Учет фактора риска при финансовом оздоровлении предприятия

КП=ВА/СИ

Показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств. При отсутствии долгосрочного привлечения заемных средств:

КМ + КП = 1

5.      Коэффициент износа:

КИ=И/ПС или КГОД=1 - КИ, где

И – накопленная сумма износа;

ПС – первоначальная балансовая стоимость основных средств.

Этот коэффициент показывает, в какой степени профинансированы за счет износа замена и обновление основных средств.

6.      Коэффициент реальной стоимости имущества, показывающий долю средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственными средствами производства:

КРСИ=(ОС+М+НЗП+МБП)/ВБ, где

ОС – основные средства;

М – сырье и материалы;

ВБ – валюта баланса.

7.      Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала):

КА=СИ/ВБ

Характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования.

8.      Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

КСЗС=ЗС/СИ

Рассчитаем данные коэффициенты по филиалу «Хлебокомбинат» и данные занесем в таблицу.

Таблица 10

Коэффициенты финансовой устойчивости по филиалу «Хлебокомбинат» за 2007-2009 гг.

Первый показатель данной таблицы свидетельствует о том, что деятельность предприятия практически полностью финансируется за счет долгосрочных займов и кредитов, то есть у компании имеется 30% собственных средств, которые она направляет на финансирование текущей деятельности, в то время как 70% капитала представляют собой заемные источники.

Анализируя коэффициент обеспеченности собственными средствами, мы видим снижение данного показателя в отчетном году по сравнению с предыдущими годами вплоть до отрицательного значения, которое составило -0,02 ед., тогда как в 2007 году оно составляло 0,03 ед. Это свидетельствует о том, что у предприятия недостаточно собственных оборотных средств для покрытия своих оборотных активов. Это говорит о снижении финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Рассматривая коэффициент соотношения заемных и собственных средств, мы видим, что данный показатель за три анализируемых года не изменился. Заемные средства превышают собственные в два раза, что свидетельствует о высокой зависимости предприятия от привлеченного капитала.

Расчет показателя маневренности собственного капитала показал, что в период с 2008 года по 2009 год произошло снижение данного показателя с 0,2 ед. до -0,03 ед., что обусловлено отсутствием собственных средств и привлечением заемных источников.

Коэффициент реальной стоимости имущества практически не изменился, его величина колеблется от 0,5ед. до 0,6, а следовательно в основном процессе производства продукции на конец 2009 года было задействовано 60% имущества.

Расчет показателя обеспеченности материальных запасов собственными средствами показал, что он снизился с 0,05 ед. в 2007 году до -0,03 ед. в 2009 году. Это свидетельствует об отсутствии свободных средств предприятия для формирования запасов и затрат. То есть, данная статья формируется за счет привлечения заемных источников.

Коэффициент износа показывает что больше половины оборудования за год было списано и признано материально устаревшим.

Анализируя индекс постоянного актива, мы видим, что предприятие свободные денежные средства вкладывает в основные средства, то есть в пассивную часть актива, не считая целесообразным наращивать темпы производства, то есть омертвляет денежные средства в неликвидной части активов фирмы.

4.2 Оценка финансового левериджа филиала Хлебокомбинат»

Финансовый риск находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, порой значительными издержками. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Влияние финансового левериджа является путем оценки взаимосвязи между чистой прибылью и величиной прибыли до выплаты процентов и налогов.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1- СНП)*(КВПА-ПК)*ЗК/СК, где

ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

СНП – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВПА – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК  - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Таблица 11

Формирование эффекта финансового левериджа филиала «Хлебокомбинат» за 2007-2009гг.

Из данных таблицы видно, что на протяжении трех отчетных лет растет средняя сумма заемного капитала, что способствует также росту и средней суммы всего используемого капитала. Положительным моментом модно считать увеличение коэффициента валовой рентабельности активов, он увеличился с 60,5% в 2007 году до 69,8% в 2009 году.

Также можно заметить, что происходит увеличение всех показателей по данной таблице, это связано прежде всего с ростом суммы заемных источников. Эффект финансового левериджа к 2009 году увеличился до 83,9% с 54,5% в 2007 году, это очень большой процент и он характеризует что финансовое состояние предприятия заметно ухудшилось, а следовательно возрос финансовый риск компании.

4.3 Оценка и расчет операционного левериджа филиала «Хлебокомбинат»

Операционный анализ – это элемент управления затратами предприятия, исследующий влияние структуры затрат и выручки на формирование операционной прибыли от реализации продукции (работ, услуг) и направленный на изыскание резервов увеличения ее суммы.

Основой проведения операционного анализа является деление суммарных производственных и сбытовых затрат на переменные и постоянные в зависимости от изменения объема производства и использование показателя маржинального (вложенного) дохода. Маржинальный доход (валовая маржа) – это доход от реализации продукции (работ, услуг), остающийся в распоряжении предприятия после возмещения переменных затрат:

Мд = Вр - ЗПЕР

При спаде производства и снижении выручки от реализации продукции постоянные издержки в отличие от переменных снизить трудно. Более выгодно, когда на единицу продукции приходится меньшая сумма постоянных издержек. При спаде производства переменные затраты сокращаются пропорционально сокращению объемов производства, при этом сумма постоянных затрат остается практически неизменной, что приводит к росту себестоимости продукции, а следовательно к уменьшению прибыли.

Главным достоинством операционного анализа является возможность простого и эффективного моделирования влияния сразу нескольких факторов на размер прибыли, получаемой предприятием:

      объем и структура производства и реализации продукции;

      состав и величина затрат;

      цены на продукцию.

Таблица 12

Оценка показателей производственного риска филиала «Хлебокомбинат» за 2007-2009гг

Одновременный рост переменных и постоянных затрат  приводит к тому, что наблюдается увеличение производственного риска предприятия. За анализируемый период переменные затраты возросли на 7911 тысяч рублей, а постоянные на 8559 тысяч рублей. Это отрицательно сказывается на деятельности фирмы, так как постоянные затраты подлежат уплате независимо от объема реализации.

Можно отметить тот факт, что наблюдается увеличение силы воздействия операционного рычага. Так, если к концу 2008 года его значение составило 1,8 единиц, то уже к концу 2009 года его значение увеличилось до 2 единиц или на 11,1%.

Отрицательным в деятельности предприятия является увеличение порога рентабельности на 138,9 тысяч рублей за анализируемый период. Это означает, что предприятию необходимо увеличить объем продаж для достижения точки безубыточности.

5.ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФОРМИРОВАНИЯ ИМУЩЕСТВА НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Структура капитала отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного развития компании. От того, насколько структура оптимизирована, зависит успешность реализации финансовой стратегии компании в целом. В свою очередь оптимальное соотношение заемного и собственного капиталов зависит от их стоимости.

В российской деловой среде распространено заблуждение, согласно которому собственный капитал считается бесплатным. При этом забывается очевидный факт: платой за собственный капитал являются дивиденды, и практически всегда это делает финансирование за счет собственных средств самым дорогим. К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40%, стоимость собственного капитала становится более высокой, чем стоимость привлечения кредитов.

Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.

Однако перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций.