Тенденции развития и инструменты мирового финансового рынка

   Существование обширного многообразия типов, форм и видов, объединяющих участников МФР, не дает возможности для единственно правильного их определения. Для каждого из рассматриваемых рынков характерны часто одни и те же участники, поэтому имеет смысл дать развернутую классификацию участников рынка по следующим основным признакам:

• характеру участия субъектов в операциях;
• целей и мотивов такого участия;
• типов эмитентов, их характеристик;
• типов инвесторов и должников;
• страны происхождения субъектов. [15, с. 243]

С точки  зрения характера участия в операциях, субъектов рынка можно разделить  на две большие категории:

1) непосредственные (прямые) участники;

2) опосредованные (косвенные) участники.

   К прямым участникам срочного рынка относятся  биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов. Они заключают сделки за свой счет и/или за счет и по поручению клиентов, не являющихся биржевыми членами, следовательно, вынужденными обращаться к услугам первых и, соответственно, относятся к группе косвенных участников рынка. Для внебиржевого рынка долговых инструментов рынка капитала прямыми участниками являются крупнейшие маркет-мейкеры (лид-менеджеры) рынка, а косвенные — все остальные.

     С точки зрения целей, мотивов участия на рынке различают следующие категории:

1) хеджеры;

2) спекулянты. [14, с. 54-55]

     Хеджеры используют инструменты рынка деривативов  для страхования курсового (ценового) риска, риска трансферта, присущего  финансовым инструментам; своих активов, или конкретных сделок на рынке спот. Спекулянты, напротив, заключают сделки исключительно с целью заработать на благоприятном движении курсов. У них нет намерения страховать имеющиеся или будущие позиции от курсового риска. Движение курсов, наоборот, является для них наиболее желанным, так как покупка (продажа) контрактов совершают, чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене.

      Подразделение субъектов рынка по типам эмитентов и их характеристикам позволяет выделить следующие основные категории эмитентов:

1) международные и межнациональные агентства;

2) национальные правительства и суверенные заемщики;

3) провинциальные и региональные правительства (администрации штатов);

4) муниципальные правительства (муниципалитеты);

5) квази-правительственные эмитенты;

6) корпорации, банки и другие организации. [14, с. 58-59]

      В зависимости от страны происхождения заемщики на облигационных рынках подразделяются на:

1) развитые  страны;

2) развивающиеся  страны;

3) международные  институты (не имеющие конкретной  национальной принадлежности);

4) офшорные  центры.

      Итак, изучив сущность и функции международного финансового рынка можно сделать  вывод, что МФР - система определённых отношений и своеобразный механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе кредитных ресурсов между странами, регионами, отраслями, экономическими агентами. К основным функциям МФР относятся:  мобилизация  и перераспределение  аккумулированного капитала между национальными экономиками, странами, регионами, корпорациями; формирование рыночной цены на отдельные финансовые инструменты под воздействием спроса и предложения; снижение издержек финансовых операций; ускорение  концентрации  и централизации капитала  (образование крупных финансовых  холдингов),  что особенно  ярко  проявляется в слияниях  и поглощениях коммерческих и инвестиционных банков, а также бирж. 

1.2. Классификация международного финансового рынка 

      Определить  единую форму международного финансового  рынка не представляется возможным, за исключением наиболее яркого его  проявления – еврорынков, таких  как рынка еврокредитов, рынка  еврооблигаций, рынка евродепозитов, объединенных понятием евровалютного  рынка.

      В экономической теории существует разделение международного финансового рынка  на рынок денег и капиталов. Ссуда  денег означает получение средств  заемщиком для поддержания текущей  ликвидности и покрытия дефицита кредиторской задолженности со сроком до одного года. Ссуда капитала подразумевает  получение средств заемщиком  на долгосрочный период. [14, с. 7-8]

           Существуют различные  подходы к классификации мирового финансового рынка. Одним из них  является деление международного финансового  рынка на три основных сектора:

• мировой валютный рынок;
• мировой рынок капиталов;
• мировой денежный рынок.

     Валютный  рынок – рынок иностранной валюты, на котором правительственные учреждения, центральные и другие банки, фирмы, фонды, отдельные лица обменивают валюту одной страны на валюту другой страны посредством покупки/продажи финансовых активов, выраженных в иностранной валюте. [24, с. 127]

     Валютный  рынок является центральным звеном международной финансовой системы, он обеспечивает взаимодействие всех сегментов международного финансового  рынка. Это рынки краткосрочного капитала, которые обеспечивают международные  финансовые операции. Торговля валютой  осуществляется посредством различных  валютных операций на рынке спот, на форвардном рынке, на рынке валютных фьючерсов, опционов, свопов.

     Международный валютный рынок выполняет следующие  функции:

• переносит покупательную способность из одной страны в другую посредством обмена валют;
• предоставляет клиринговый механизм для международных платежей, не внося существенных изменений в нетто-позиции коммерческих банков при осуществлении крупных сделок с куплей/продажей валют;
• обеспечивает способы хеджирования открытых валютных операций;
• предоставляет широкие возможности для спекулятивных сделок;
• предоставляет возможности для арбитражных операций. [24, с. 129]

     Расчётные сделки с иностранной  валютой (клиринг). Механизм клиринга действует через оборот депозитов до востребования в иностранной валюте, которые банки хранят в банках-корреспондентах, расположенных в других финансовых центрах. Этот механизм позволяет осуществлять большое количество сделок без расчета наличными или перевода средств. Например, два немецких банка могут заключить на утренних торгах следующие сделки, продавая или покупая доллары за евро (табл. 1.2). 

     Таблица 1.2 

     Пример  заключения двумя банками сделок покупки/продажи долларов за евро на одних утренних торгах 

 

     Источник: [24, с. 131]

     При объеме торговли 405 млн. долл. изменение долларовых позиций банков состоит в увеличении объема средств банка «А» на 20 млн долл. и уменьшении банка «Б» на 5 млн долл. В результате на утренних торгах банк «А» выступил как покупатель 20 млн долл., банк «Б» — как продавец 5 млн долл.

     Хеджирование — это искусство страхования открытых позиций; оно является способом защиты от валютных позиций под риском, называемым валютным риском потенциальных убытков. Хеджирование осуществляется на рынках спот, форвардном, опционов и фьючерсов. Импортеры, использующие иностранную валюту при сделках, стремятся обезопасить себя от повышения стоимости валюты; экспортеры — от ее понижения. Например, французский импортер, покупающий товар у японского поставщика, обязан рассчитаться за него в иенах. Через 2 месяца, когда наступит срок платежа, ему придется осуществить платеж в иенах, и импортер имеет позицию под риском в этой валюте. [24, с. 131]

     Спекуляции осуществляются па тех же рынках, что и хеджирование. Они основываются на ожидании изменений валютных курсов (неравновесие па рынке срочных сделок) и на осуществлении таких действий, при которых можно получить выгоду от этих изменений. Например, если мы ожидаем, что курс енот фунта стерлингов за три месяца упадет с 1,75 до 1,60 долл., то будет выгодно осуществить форвардную сделку по продаже фунтов, если курс форвард совпадет с курсом слот. Прибыль на 1 ф. ст. составит 0,15 центов. [24, с. 132]

     Кредитная функция валютного  рынка. Валютный рынок обеспечивает краткосрочный кредит, когда экспортер выставляет срочную тратту покупателю или его банку. Разница между векселем на предъявителя (тратта с оплатой по предъявлении) и срочной траттой заключается в том, что вексель па предъявителя оплачивается немедленно, а срочная тратта оплачивается через определенный срок после предъявления. Если экспортер выставляет срочную тратту, она дисконтируется, продается па рынке векселей. В результате экспортер получает дисконтированную стоимость.

     Арбитраж  на рынках иностранной  валюты. Арбитраж означает использование различий валют для получения безрискового гарантированного дохода. Арбитраж бывает двух типов — арбитраж финансовых центров и арбитраж валют. [24, с. 132-133]

     Участников  сделок на валютном рынке можно разделить  на четыре группы, или уровня:

• розничные клиенты, которые продают/покупают иностранную валюту, образуют низший, или первый, уровень. Это международные инвесторы, транснациональные корпорации, другие фирмы и организации, физические лица, которым нужна иностранная валюта для осуществления бизнеса. Как правило, они сами напрямую не проводят операций с валютами, а отдают приказ коммерческим банкам, которые и осуществляют операции по покупке/ продаже валюты;
• второй уровень образуют коммерческие банки, которые выполняют поручения своих розничных клиентов, выступая в роли расчетных палат между теми, кто продает или покупает иностранную валюту. Коммерческие банки также осуществляют покупку/продажу иностранных валют за свой счет для выравнивания структуры своих активов и обязательств в различных валютах. Банки осуществляют операции напрямую с другими банками или через валютных брокеров. Помимо коммерческих банков продажей/покупкой валют занимаются и другие финансовые организации, в том числе торговые дома, которые осуществляют валютные операции для своих целей или по поручению покупателей;
• третий уровень образуют валютные брокеры, при посредничестве которых коммерческие банки выравнивают поступления и расходы иностранной валюты между собой. Операции через брокеров более эффективны, ибо брокеры собирают много валют для продажи и покупки от многих банков и могут осуществлять операции по покупке/продаже быстро и по самым низким ценам. За брокерские услуги уплачивается гонорар, которого нет в прямых межбанковских операциях. При каждом финансовом центре имеется несколько брокеров, через которых коммерческие банки осуществляют свои обменные операции;
• четвертый уровень — это центральные банки, которые действуют как покупатели/продавцы в последней инстанции. При плавающем валютном курсе центральные банки часто осуществляют интервенции по своему усмотрению, скупая/продавая национальную валюту для поддержания валютного курса. При фиксированном валютном курсе центральные банки обязаны поддерживать его тем же самым способом, — скупая национальную валюту в случае снижения ее валютного курса ниже установленного уровня и наоборот, продавая национальную валюту в случае повышения ее валютного курса выше установленного уровня. [14, с. 44-45]

     Денежный  рынок делится на:

• межбанковский рынок (то есть рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн долларов США;
• учетный рынок — учёт векселей частного и государственного сектора (казначейские) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг). [3]

   Рынок капитала делится на:

• кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);
• фондовый рынок (делится на рынок акций и рынок облигаций).

   На  рынке акций происходит обращение  денежных документов (акций), удостоверяющих имущественное право владельцев этих документов по отношению к лицу, выдавшему эти документы. Акции - это долевые ценные бумаги.

   На  рынке облигаций обращаются долговые ценные бумаги, дающие их держателю  безусловное право на гарантированный  фиксированный денежный доход или  на определяемый по договору изменяемый денежный доход. [3]

      В свою очередь к фондовому рынку  можно отнести рынок финансовых деривативов.

      Нестабильность  международных финансовых рынков в 1970-е годы обусловила тотальное дерегулирование, проводившееся в 1980-х годах. Результатом  либерализации стало появление  на свет новых финансовых инструментов и операций, позволивших снижать  или трансформировать риски. Новые  инструменты, получившие название производные  ценные бумаги (или деривативы), при наступлении определенных обстоятельств дают возможность реализовать актив, по которому заключен контракт, либо погасить права/обязательства по текущим рыночным ценам. Признаком производности является то, что цена инструментов определяется на основании цен базисных активов. [15, с. 85]

      К настоящему времени финансовые деривативы получили самое широкое распространение среди всех финансовых инструментов. Они обеспечивают информацией о неопределенности и вероятностном распределении ожиданий рыночных игроков по различным видам финансовых активов. Все чаще производные ценные бумаги рассматриваются национальными центральными банками как ориентир при проведении денежно-кредитной политики.

      Функция сбора информации, обобщения и анализа рынка финансовых деривативов была возложена Группой десяти наиболее развитых стран на Банк Международных Расчетов (БМР). В соответствии с его классификацией существует четыре типа активов, к каждому из которых или какому-либо их сочетанию может быть привязан дериват: товары, акции, иностранная валюта и процентная ставка. [14, с. 236-237]