Влияние управленческого персонала на стоимость  предприятия: Стоимость предприятия  в значительной степени зависит от квалификации управленческого персонала.⁸ В нашем случае не делается корректировка стоимости предприятия в связи с отсутствием информации о квалификации управленческого персонала.

     Скидки  на низкую ликвидность оцениваемого имущества предприятия не применялись.

     Таблица 7

Расчет стоимости 100 % доли в уставном капитале ООО "Завод реставрации труб" по методу накопления чистых активов, тыс. руб.

 

     Стоимость объекта оценки методом скорректированных чистых активов: 575 тыс. руб.

     Рыночная  стоимость бизнеса ООО "Завод реставрации труб" (100% доли в уставном капитале), определенная затратным подходом составляет: 575 тыс. руб., без НДС.

3.2. Сравнительный подход

 

     После анализа доступных баз данных, полученных с помощь интернета, удалось  отобрать три предприятия, относящихся к той же категории, что и оцениваемый бизнес.

Таблица 8

Выбор предприятий-аналогов

 

     По  отобранным аналогам была получена информация о: выручке, чистой прибыли и амортизационных начислениях.

     Таблица 9

Расчет  мультипликаторов оцениваемой компании

 

     Поправки, из-за ограниченности информации по аналогам, в данном подходе не учитывались.

     Рыночная  стоимость бизнеса ООО "Завод реставрации труб", определенная сравнительным подходом составляет: 824,05 тыс. руб.

3.3. Доходный подход

 

     Переменные  расходы

     При расчете переменных расходов использовались данные представленные Заказчиком за первый квартал 2009 г., без учета НДС:

• Затраты на управление и охрану помещений (ФОТ): 1126 тыс. руб.

     Неотъемлемой  частью расходов собственника являются имущественные, земельные и др. налоговые платежи. В настоящем отчете принимаем следующие платежи: налоги на ФОТ (36,6%), прибыль (24%), на имущество (2,2% от остаточной стоимости ОФ).

     Проведение  ретроспективного анализа  валовой выручки

     В расчетах, на базовый 2010 г., принимались данные ООО "Завод реставрации труб" за 2009 г. и I квартал 2010 г., с последующей индексацией.

     Расчет  прогнозируемых доходов и расходов выполнен в таблице 10.

     Таблица 10

Расчет  прогнозируемых доходов и расходов

 

     Таблица 11

 

     Расчет  ставки дисконта

     Наиболее  распространенными методиками определения  ставки дисконта являются:

• для денежного потока для собственного капитала,
• модель оценки капитальных активов,
• метод кумулятивного построения,
• для денежного потока для всего инвестированного капитала,
• модель средневзвешенной стоимости капитала.

     Под риском понимается степень оправданности  ожиданий получения будущих доходов. Для прогнозирования потока денежных средств риск может рассматриваться как вероятность или степень осуществления прогнозных оценок, иными словами как риск реализации прогноза.

     В нашем случае ставка дисконтирования  определялась двумя методами:

1. Согласно Постановлению Правительства РФ №1470 от 22.11.97г., в Приложение № 1 к Положению об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации расчет ставки дисконта осуществляется по следующей методике:

     d - коэффициент дисконтирования.

     Коэффициент дисконтирования (d) без учета риска  проекта i определяется как отношение  ставки рефинансирования (r), установленной  Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1+di = (1+ r/100) / (1+ i/100)

     Таблица 12

Поправка  на риск

       

     Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски, определяется по формуле:

d = di + Р/100

где Р/100 поправка на риск.

     Ставка  рефинансирования – 21%, темп инфляции на текущий год – 8%, величина риска оценивается как высокая – Р = 15%.

     Коэффициент дисконтирования с учетом рисков вложения в данный проект составляет: 17,5%. 

     Таблица 13

Расчет  риска финансовой структуры оцениваемой  компании

       
     

2. По методу кумулятивного построения. За основу берется безрисковая ставка (ставка рефинансирования ЦБ РФ) к которой прибавляются поправки.

     Коэффициент дисконтирования определенный по методу кумулятивного построения: 26%.

     Для расчетов принимаем ставку дисконтирования  равную 25%.

     Расчет  величины денежного  потока

     Поток доходов "равен":

     чистая  прибыль 

     "плюс" амортизационные начисления