1.       рентабельность продаж;

     2.       рентабельность капитала;

     3.       рентабельность собственного капитала.

     При создании корпораций должен предусматриваться  комплекс мер по обеспечению их устойчивости, в числе которых: предварительная  санация и реструктуризация задолженности в отношении предприятий, включаемых в корпорацию и находящихся в тяжелом финансовом положении.  

     3. Горизонтально-интегрированная  корпорация на  примере ООО «Балатон-автолюкс»

     Эффективное корпоративное  управление является сигналом для инвесторов к покупке акций. Инвесторы готовы платить премию за акции компаний с грамотным корпоративным управлением. Это связано с тем, что корпоративное управление снижает риски возникновения кризисных ситуаций или, по крайней мере, увеличивает вероятность их успешного разрешения.

     Для повышения качества корпоративного управления одних законодательных  мер не достаточно, важна инициатива именно внутри компании и корпоративная  культура. Также существует противоречие между управляемостью и интенсивным развитием бизнеса: жесткие процедуры  корпоративного управления были названы одним из факторов, содержащих рост. Необходима также прозрачность в политики корпоративного управления компании, которая обеспечивает информирование рынка о принимаемых мерах по развитию корпоративного управления, что поддерживает доверие к компании, и стимулирует рост курса ее акций.

     Одним из важных моментов, связанных с  корпоративным управлением, является раскрытие информации, и не только финансовой.

     Однако  просто более полного раскрытия информации недостаточно – необходимо, чтобы предоставляемая информация действительно отражала процессы, происходящие в компании. Существует опасность того, что требование более полного раскрытия информации может интерпретироваться как необходимость предоставления большего объема отчетности, что не повысить информированность акционеров, а лишь запутает их. Кроме того, реальное отражение процессов, происходящих в компании, не означает абсолютной точности.

     За  последнее время в мире значительно повысились требования к корпоративному управлению. Так, например, внешние, аудиторы уже не могут предоставлять компании определенные виды консалтинговых услуг, в том числе: разработку и внедрение систем финансового учета, оценку и подтверждение стоимости активов, внутренний аудит, управление персоналом, составление отчетности.

     Особую  роль в обеспечении эффективности  корпоративного управления играет совет  директоров компании.

     Теоретически  прозрачность в области корпоративного управления должна позволить получать конкурентные преимущества перед компаниями, не раскрывающими о себе информацию в полном объеме.

     Становясь на путь построения системы корпоративного управления, важно четко представлять цели, которыми руководствуется компания.

     Если  речь в первую очередь идет о повышении инвестиционной привлекательности, следствием которой является рост капитализации компании, то сначала следует сконцентрировать усилия на построении системы взаимоотношений с потенциальными и существующими инвесторами.

     Если  же речь идет о необходимости установления акционерного контроля, то важно с самого начало выстроить комплексную систему корпоративного управления, объединяющую систему взаимоотношений с собственниками и инвесторами, систему внутреннего контроля  и управления рисками, а также внутренний аудит.

     Рекомендуется проанализировать существующую систему  корпоративного управления по следующим  основным параметрам:

     1.       Анализ составных элементов корпоративного управления (структура корпоративного  управления, система внутреннего контроля и аудит).

     2.       Анализ соответствия корпоративного управления действующим в России и в странах предположительного размещения ценных бумаг нормам (если планируется листинг).

     3.       Сбор информации о передовом опыте корпоративного управления в России и за рубежом.

     4.       Сравнительный анализ практики компании с лучшими мировыми образцами корпоративного управления для выявления различий.

     5.       Анализ стратегических планов компании с учетом ресурсных ограничений.

     После исследования существующей практики корпоративного управления  можно разработать программу и план мероприятий по ее усовершенствованию. План мероприятий, определяющий сроки, основные вехи и ответственность исполнителей, может включать разработку общей политики и организационных процедур, а также подготовку структурных изменений внутри компании, обеспечивающих реализацию намеченных целей в области корпоративного управления.

     Вышеперечисленные мероприятия позволяют  создать основу системы  корпоративного управления, отвечающей современным требованиям и направленной на рост капитализации компании.

         К основным  способам интеграции предприятий  в состав корпораций относятся:

     1.       Механизм приватизации.

            Применение механизма приватизации  при создании интегрированных  структур, регулируется Указом Президента Российской Федерации от 16 ноября 1992 г. № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации промышленных предприятий», а также постановлением Правительства Российской Федерации от 09.09.1999г. № 1024 «О концепции управления государственным имуществом и приватизации в РФ».

               Механизм приватизации может  использоваться в процессе преобразования  или укрупнения существующих  промышленных холдинговых компаний  путем внесения в их уставные  капиталы государственных пакетов акций акционерных обществ, а также в целях интеграции для круга еще неприватизированных предприятий.

     2.       Механизм банкротства.

                 В качестве одной из мер  по восстановлению платежеспособности  предприятия-должника, в ходе внешнего  управления арбитражными судами может назначаться процедура продажи предприятия (бизнеса) должника. Головная компания вертикально – интегрированной структуры вправе приобрести интересующее ее предприятие, находящиеся в состоянии внешнего управления.

     3.       Приобретение акций на вторичном рынке.

     Суть  этого механизма состоит в  том, что головная компания (как правило, перерабатывающее предприятие) приобретает  акции промышленных предприятий, связанных  с ним по технологическому принципу, на вторичном рынке ценных бумаг:

• у акционеров-членов трудового коллектива;
• у созданных на первом этапе приватизации чековых инвестиционных фондов;
• на денежных аукционах (дополнительно эмитированные акции предприятий);
• у неэффективных собственников.

     4.       Слияние и присоединение предприятий.

     Слияние предприятий (компаний), а также слияние  с последующим превращением

     объединенных  предприятий в дочерние (филиалы) по отношению к головному используется  в целях укрупнения интегрированных  структур, концентрации капитала и  повышению их конкурентоспособности на российском и зарубежных рынках. Слияние предприятий может происходить на добровольной основе для привлечения инвестиций на реализацию совместных проектов и программ.

     5.       Поглощение.

     Поглощение  одного предприятия другим осуществляется путем приобретения контрольного пакета акций первого. При этом поглощаемое предприятие признается холдинговой компанией, а поглощаемое  ее дочерним предприятием. (ст. 5 «Временное положения о холдинговых компаниях, создаваемых при образовании государственных предприятий в акционерные общества», утвержденное Указом  Президента РФ от 16 ноября 1992 г. № 1392.)

     6.       Заключение договоров о совместной деятельности.

     Заключение  договоров о совместной деятельности присуще в большинстве своем  интегрированным структурам  горизонтального типа. Такая интеграция относится к наиболее мягким формам, когда предприятия объединяются на определенный или на неопределенный срок для решения совместных задач, не теряя своей юридической самостоятельности. Механизм используется в рамках транснациональных корпоративных структур. В рамках договоров о совместной деятельности реализуются инвестиционные программы, направленные на освоение новых технологий, модернизацию оборудования, повышения качества продукции, продукции, которые не в силах реализовать отдельным предприятиям, а эффект от их реализации может быть получен всеми участниками.

     7.       Создание корпораций с государственным участием.

     При создании корпораций с государственным  участием могут предусматриваться  следующие механизмы интеграции:

     Проведение  лотовой приватизации, когда покупателям  предлагается приобрести набор находящихся  в государственной собственности  пакетов акций предприятий – потенциальных участников корпораций.

     Применение  механизма конвертации, заключающихся в новации (обмене) долгов предприятий перед бюджетом на их облигации с последующими конвертацией  облигаций в обыкновенные акции и переходом прав собственности на эти акции государству. Конвертация долгов предприятий должна предусматривать новацию не всего долга, а только в требуемом для необходимого участия в их капитале объема.

     Использование механизма реструктуризации задолженности, предусматривающих:

     Ликвидацию  задолженности РФ перед субъектом РФ путем передачи, последнему государственного пакета акций предприятий, расположенных на территории данного субъекта. Субъект РФ, в целях содействия интеграционным процессам в решении вопросов эффективного управления государственной собственностью, передает пакеты акций либо в доверительное управление, либо в уставный капитал головной компании вертикально – интегрированными структурами.

     Увеличение  уставного капитала предприятия  путем капитализации просроченной налоговой задолженности государству или субъекту РФ в ликвидации акции с дальнейшей передачей этих акций в собственность или в доверительное управление головной компании вертикально – интегрированной структуры.

     Важным  ресурсом в холдинге является человеческий ресурс. Это люди, которые ежедневно приносят прибыль или наносят убытки. Поэтому исключительной функцией холдинговой компании, по нашему мнению, так же является управление персоналом холдинга со стороны холдинговой компании в следующих сферах: разработка и внедрение фирменных стандартов; развитие менеджмента и трансфер управленческого персонала; мотивация персонала холдинга.

     Для холдинга очень важна хорошая  репутация, так как она автоматически распространяется на все дочерние предприятия холдинга. Поэтому еще одной исключительной функцией холдинговой компании должна стать функция по созданию положительного имиджа холдинга.

           7. Практическая реализация  рекомендаций по совершенствованию  механизма управления в холдинге проводилась в диверсифицированном корпоративном образовании «Группа Компаний Балатон» г. Ульяновск.

           Основанная в 1993 году как ООО «Универсал Компания», группа начала свою деятельность с торговли грузовых автомобилей ГАЗ и оптовой торговле запасными агрегатами к этим автомобилям.

               С 2000 года было принято решение развивать другие направления деятельности компании. С этого года началась стремительная диверсификация бизнеса с использованием собственных и заемных средств. С начала реализации новых направлений деятельности, наметилась негативная тенденция  в виде постоянного сокращения выручки по основному  дочернему предприятию «Группы Компаний Балатон» -  ООО «Балатон Автолюкс» (торговля автомобильными запчастями) (Рис.5,).