Автор: Пользователь скрыл имя, 04 Января 2012 в 12:56, курсовая работа
Актуальность темы. В настоящее время в экономике нашей страны произошли коренные преобразования. Это связано с выбором курса на проведение радикальных экономических реформ, на создание эффективного механизма саморегулирования экономических процессов, неотъемлемым звеном которого является рынок ценных бумаг и биржевой институт. С 1990 года были заложены основы нормативной базы, регламентирующие рынок ценных бумаг в целом и рынок оборота облигаций в частности, которые в дальнейшем совершенствовались. К настоящему времени актуальной является проблема формирования законодательной базы. Важность этой проблемы трудно переоценить, поскольку сейчас, рынок регулируется не законодательными, а подзаконными актами.
Введение………………………………………………………………………….... 3
Теоретическая часть…………………………………………………...... 5
1. Понятие облигаций, портфеля облигаций………………………………...... 5
1.1 Виды облигаций……………………………………………………………… 8
1.2 Доходность портфеля облигаций…………………………………………… 13
2. Основы управления портфелем облигаций………………………………… 17
2.1 Цели и принципы управления портфелем облигаций……………………... 17
2.2 Основные модели управления портфелем облигаций…………………..... 21
3. Эффективность управления портфелем облигаций и её оптимизация…… 26
3.1 Инвестиционные стратегии и управление портфелем………...…..……..... 26
3.2 Особенности практики управления портфелем ценных бумаг в России… 28
Заключение………………………………………………………………………… 33
II. Расчётная часть…………………………………………………………. 36
Задача 1…………………………………………………………………………...... 36
Задача 2…………………………………………………………………………...... 39
Задача 3…………………………………………………………………………...... 41
Задача 4…………………………………………………………………………...... 43
Список литературы……………………………………………………………....... 45
Заключение
Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора – сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.
Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:
Основываясь на информации, изложенной в работе, можно сформулировать следующие выводы:
В
экономической науке существует
много различных моделей
Практика
показывает, что портфельным
Конечно, многие клиенты не до конца отдают себе отчет, что такое портфель активов, и в процессе общения с ними часто выясняется, что на данном этапе они нуждаются в более простых формах сотрудничества. Да и уровень развития рынков в различных регионах разный - во многих регионах процесс формирования класса профессиональных участников рынка и квалифицированных инвесторов еще далеко не завершен. Тем не менее, усиление клиентского спроса на услуги по формированию инвестиционного портфеля в последнее время очевидно. Это говорит о том, что вопрос назрел. Однако, как происходит со всем новым, процессу формирования инвестиционного портфеля сопутствует ряд проблем, которые и были рассмотрены в данной работе.
Конечно,
спектр вопросов, касающихся портфельного
инвестирования, чрезвычайно широк,
и затронуть их все в рамках
подобного обзора невозможно. Главное,
что необходимо подчеркнуть: будущее
за портфельным менеджментом, но его
возможности надо использовать и
в нынешних условиях.
Задача
1
Рассматривается возможность приобретения облигаций ОАО «Металлург», текущая котировка которых – 84,1 руб. Облигация имеет срок погашения 6 лет и ставку купона 10% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Рыночная ставка доходности равна 12%.
Решение
1) Определим справедливую стоимость облигации при текущих условиях по формуле:
Где С – годовые процентные выплаты;
n – ставка дисконта;
MT – стоимость облигации;
Т – количество периодов, по окончании которых производятся купонные выплаты.
Дано: С = 84,1 х 0,1 = 8,41
Т = 6 лет х 2 раза в год = 12
m = 2 раза в год
n = 12% = 0,12
MT = 84,1
Справедливая цена облигации 56,15.
2) Является ли покупка облигации выгодной операцией для инвестора?
Покупка облигации является выгодной операцией, т.к. облигация выросла в цене. Тем самым можно сделать вывод, что облигация может расти и дальше. И в итоге, она может быть продана по большей цене, чем была куплена.
3) Если облигация будет храниться до погашения, чему будет равна эффективная ставка доходности по операции?
Найдем ее по формуле:
(Купон + (Номинал - Цена) / Число лет до конца срока х 100) / Рыночная цена.
(10 + (100 – 84,1) x 6 x 100) / 84,1 = 113,55%.
Эффективная ставка доходности равна 13,55%.
4) Как повлияет на ваше решение информация, что рыночная ставка доходности выросла до 14%?
Т.е. рыночная ставка увеличилась на 2% (была 12% стала 14%).
r = 0,14
N – номинал облигации (примем номинал данной облигации за 100);
F=N=100;
k=10%=0,1.
Отсюда
следует, что при росте рыночной ставки
на 2% рыночная цена облигации упадет на
30,72. Тем самым покупка облигации является
невыгодной.
Задача
2
ОАО «Энерго» в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1,60руб за одну акцию. Планируется, что темп роста дивидендов составит 20 % за год в течении первых четырёх лет, 13% в течение следующих четырёх лет, а затем будет поддерживаться на среднем отраслевом уровне в 7% в течении длительного периода времени. Ставка доходности инвестора равна 16%.
Решение
Конец | Дивиденд | Текущая стоимость дивидендов |
1 | 1,60 х 1,20 = 1,92 | 1,92 х 1,16 = 1,65 |
2 | 1,60 х 1,202 = 2,304 | 2,304 х 1,16 = 1,98 |
3 | 1,60 х 1,203 = 2,76 | 2,76 х 1,16 = 2,37 |
4 | 1,60 х 1,204 = 3,31 | 3,31 х 1,16 = 2,85 |
5 | 1,60 х 1,13 = 1,81 | 1,81 х 1,16 = 1,56 |
6 | 1,60 х 1,132 = 2,04 | 2,04 х 1,16 = 1,76 |
7 | 1,60 х 1,133 = 2,31 | 2,31 х 1,16 = 1,99 |
8 | 1,60 х 1,134 = 2,61 | 2,61 х 1,16 = 2,25 |
Текущая стоимость дивидендов за первые 4 года = 1,65 + 1,98 + 2,37 + 2,85 = 8,85.
Текущая стоимость дивидендов за следующие 4 года = 1,56 + 1,76 + 1,99 + 2,25 = 7,56.
Дивиденда в конце 9-го года: 2,61 х 1,07 = 2,44.
Рыночная стоимость акции в конце 8 года равна: 2,44 / (0,16 – 0,13) = 81,33
Текущая стоимость суммы 27,11 равна: 27,11 : 1,164 = 14,97.
Р0 = 8,85 + 7,56 + 14,97 = 31,38.
Стоимость
акции составляет 31,38.
Текущая стоимость дивидендов за первые 4 года равна 8,85.
Дивиденды в конце 5 года равны: 3,31 х 1,13 = 3,74.
Рыночная стоимость акции в конце 4 года равна:
3,74
/ (0,16 – 0,13) = 124,66
Задача 3
Предположим, что безрисковая ставка составляет 5%, а среднерыночная доходность -12%. Ниже приведены ожидаемые доходности и коэффициенты В трёх паевых фондов.
Фонд | Доходность, % | В |
А | 18 | 1,4 |
В | 12 | 1,0 |
С | 22 | 2,8 |
1.
Какие критерии оценки
2.
Какой критерий следует
Решение
1) Инвестор, формируя свой портфель, оценивает лишь 2 показателя: ожидаемую доходность и степень риска. Следовательно, инвестор должен оценить доходность каждого фонда и выбрать наилучший, который обеспечивает максимальную доходность.
Информация о работе Управление портфелем облигаций: принципы и модели