Курсовая  работа:

 «Оценка стоимости компании ОАО «Машиностроитель». 
 
 
 

      Преподаватель: 
 

      Студентка: 
 
 
 
 
 
 

ПЕРМЬ 2010 
Содержание: 

Введение…………………………………………………………………….…..3

Глава 1 Теоретические аспекты оценки бизнеса  

1. Процедуры и методы оценки…………………………………..…..........5.
2. Оценка дисконтированных денежных потоков.....................................10

Глава 2 Открытое Акционерное Общество «Машиностроитель»

2.1       Краткая характеристика ОАО « Машиностроитель»……………… 15

2.2       Оценка отрасли………………………………………………………… 19

Глава 3 Оценка стоимости ОАО «Машиностроитель»

3.1       Финансово- экономический анализ деятельности ОАО «Машиностроитель»…………………………………………………… 23

3.2  Оценка стоимости компании методом дисконтирования денежных 

потоков…………………………………………………………………………..27

Заключение…………………………………………………………………. 31

Список  использованной литературы……………………………………  
 
 
 

 

     ВВЕДЕНИЕ 

    Актуальность  выбранной мною темы заключается  в том, что возникновение таких  процессов в России как приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке стоимости бизнеса.

      В условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий.

    Оценка  стоимости предприятия (бизнеса) - это  определение стоимости компании как имущественного комплекса, способного приносит прибыль его владельцу. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее прошлые, настоящие и будущие доходы, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, а затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка стоимости бизнеса, как имущественного комплекса, способного приносить прибыль.

    Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

    Оценка  стоимости бизнеса необходима в  следующих, наиболее характерных случаях:

    продажа бизнеса; продажа части имущества предприятия (бизнеса); реорганизация (слияние, разделение, поглощение и т.п.) и ликвидация предприятия, проводимые как по решению его собственников, так и по решению арбитражного суда при банкротстве предприятия; купля–продажа акций предприятия на рынке ценных бумаг (покупка предприятия или его части, находящихся в акционерной собственности); купля-продажа доли (вклада) в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью (доля оценивается в денежных единицах); передача предприятия в аренду. Оценка стоимости важна для назначения арендной платы и осуществления последующего выкупа арендатором (если это предусмотрено договором аренды); осуществление инвестиционного проекта развития бизнеса (предприятия), когда для его обоснования необходимо знать исходную стоимость этого бизнеса (предприятия); получение кредита под залог имущества предприятия (ипотеки); страхование имущества предприятия; определение налоговой базы для исчисления налога на имущество предприятия; переоценки основных фондов.

    Работы  по оценке бизнеса (предприятия) могут  стать постоянно осуществляемой функцией. Ею необходимо заниматься для определения влияния инновационно - инвестиционной деятельности на рыночную стоимость предприятия (стоимость акций предприятия), при оценке предприятия подлежащего продаже, а также того, на какую сумму может быть застраховано стабильно работающее предприятие.

    По  мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий  и фирм, все острее возникает потребность  в определении рыночной стоимости  капитала.

    Целью моей курсовой работы является подробное изучение оценки стоимости бизнеса. 

      Для реализации этой цели необходимо  рассмотреть следующие вопросы: 

• основные понятия оценки стоимости бизнеса;
• основные подходы к оценке стоимости бизнеса;
• методы оценки стоимости бизнеса;
• краткая характеристика компании и отрасли;
• используя один из методов оценки самостоятельно рассчитать стоимость компании;

 

Глава 1. Теоретические аспекты оценки бизнеса

    1.1   Процедуры и методы  оценки.

    Оценка  стоимости бизнеса - упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости соответствующего вида с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного сегмента рынка на определенную дату в условиях конкретного рынка.

    Прежде  чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко  понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимость от целей его оценки, и стоимость определяется различными методами.

    Определение видов стоимости объекта оценки в соответствии с федеральными стандартами  оценки 2007 года:

• Рыночная стоимость объекта оценки - это наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а не величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайное обстоятельства.
• Инвестиционная стоимость - стоимость объекта, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях.
• Ликвидационная стоимость - стоимость объекта в случае, если объект должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.
• Кадастровая стоимость - это стоимость, величина которой определяется по установленной государственными органами методов, например по единой шкале, утвержденной для начисления налога на имущество. Определяется в целях налогообложения.

    Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и  одновременно обязательным требованием  является ее привязка к конкретной дате.

    Оценка  стоимости позволяет решать многие насущные задачи в рыночной экономике. Будучи важным инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть определенным образом организована. От этого зависит качество работы оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью решений.

    В нашей стране оценка стоимости различных  объектов, в том числе и бизнеса, проводится на основании закона об оценочной деятельности и стандартов независимыми лицензированными оценщиками, прошедшими специальную профессиональную подготовку.

    Аналитики используют на практики широкий круг моделей- от самых элементарных до весьма изощренных. Предположения, лежащие в основе этих моделей, зачастую сильно различаются, и все же модели имеют общие черты, которые можно отнести к нескольким широким категориям. 

    Существует  три подхода к оценке. Первый их них- доходный подход, основан на прогнозировании и расчете ожидаемого дохода от активов или от вложенных в активы средства.. Согласно второму подходу , определяемому как сравнительная оценка,  ценность актива следует вычислять , анализируя ценообразование сходных активов, связывая его с какой- либо переменной(например с доходами, денежными потоками, балансовой стоимостью). Третий подход - затратный подход - основан на количественном анализе затрат на создание  объекта , определении и учете износа оцениваемого объекта.

    В рамках каждого подхода существуют ряд методов оценки.

    Затратный ( имущественный) подход

    Метод чистой балансовой стоимости – наиболее простой метод оценки активов компании. Чтобы получить чистую балансовую стоимость активов, из значения валюты баланса вычитают все краткосрочные и долгосрочные обязательства фирмы. В итоге определяется стоимость собственного капитала компании, т. е. значение чистой балансовой стоимости активов.

    Метод скорректированной  балансовой стоимости – более усовершенствованный метод оценки фирмы. Он включает в себя результат переоценки, который корректирует остаточную стоимость активов на фактор инфляции. При определении стоимости фирмы производится переоценка ее активов с введением полученного результата этой переоценки в баланс: со стороны активов – сумма переоценки, со стороны пассивов – резерв переоценки. Таким образом определяется чистая, скорректированная балансовая стоимость, которая по сути является суммой собственного капитала компании и резерва переоценки.

    Метод стоимости замещения оценивает фирму, исходя из затрат на полное замещение ее активов при сохранении ее хозяйственного профиля. Метод ориентирован только на оценку материальных активов и приемлем для капиталоемких предприятий.

    Метод восстановительной  стоимости является в чем-то схожим с методом стоимости замещения. При использовании этого метода рассчитывают все затраты, необходимые для создания точной копии оцениваемой фирмы. Эти затраты рассматриваются как восстановительная стоимость оцениваемого объекта. В отличие от предыдущего, этот метод учитывает стоимость нематериальных активов, таких как авторские права, патенты, компьютерные программы и т.п.

    Метод ликвидационной стоимости используется в случае, когда фирма прекращает свои операции, распродает активы и погашает свои обязательства. Метод дает самую низкую цифру оценки и позволяет определить нижний уровень стоимости бизнеса.

    Доходный  подход

    Метод капитализации чистого  дохода определяет поток дохода и преобразует его в текущую стоимость путем применения нормы капитализации. Норма капитализации – это по сути несколько упрощенный коэффициент дисконтирования. Его, как правило, применяют при условии, что доход поступает равномерно. Основной формулой этого метода является следующая:

    V = I/R,

    где V – стоимость бизнеса; I – чистый доход; R – норма прибыли (дохода).

    Метод капитализации дивидендов обычно применяется для оценки компании, акции которой котируются на фондовом рынке. Если акции компании не котируются, то, как правило, выбирают другую компанию, акции которой находятся в открытой продаже и которую можно сравнивать с оцениваемой. Затем проводится статистическое исследование по всему фондовому рынку похожих по характеристикам компаний и определяется наиболее типичный уровень дивидендов. Затем определяется доля прибыли, которая может быть направлена на выплату дивидендов уже после уплаты всех налогов. После этого доля из прибыли, идущая на выплату дивидендов, капитализируется, как в методе капитализации чистого дохода. В результате получаем формулу

    V = Id/R,

    где Id – потенциальный размер доли прибыли, идущий на выплату дивидендов; R –  норма выплаты дивидендов.

    Метод дисконтирования  денежного потока наиболее широко применяется в рамках доходного подхода. Этот метод позволяет более реально оценить будущий потенциал предприятия. В качестве дисконтируемого дохода используется либо чистый доход, либо денежный поток. При этом денежный поток по годам определяется как баланс между притоком денежных средств (чистого дохода плюс амортизация) и их оттоком (прирост чистого оборотного капитала и капитальных вложений). Годовой чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами и текущими пассивами.

    Метод включает в себя несколько этапов: 1) расчет прогнозных показателей на ряд лет; 2)выбор нормы дисконтирования; 3) применение соответствующей нормы дисконтирования для дохода за каждый год; 4) определение текущей стоимости всех будущих поступлений; 5) выведение итогового результата путем прибавления к текущей стоимости будущих поступлений остаточной стоимости активов за вычетом обязательств.