Методы и модели оценки конвертируемых инструментов

 

Содержание

Введение	3
Конвертируемые инструменты	5
Конвертация и конвертируемые инструменты: понятия, классификация, основные особенности	5
Конвертируемые облигации: понятие, виды и их основные особенности	8
Конвертируемые ценные бумаги: понятие, виды и их основные особенности	12
Методы и модели конвертируемых инструментов	14
Модель конвертации ценных бумаг	14
Методы оценки конвертируемых инструментов	23
Последствия конвертации	24
Рынок конвертируемых инструментов в России	27
Российский рынок конвертируемых ценных бумаг	27
Нормативно-правовая база регулирующая деятельность конвертируемых ценных бумаг	30
Основные проблемы развития рынка конвертируемых инструментов в России	37
Заключение	40
Практическая  часть	43
Список  использованных источников	51
Приложение 1	53
Приложение 2	54
Приложение 3	55
Приложение 4	56

 

 

Введение

     Актуальность  темы: Подавляющее число рыночных субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества. Роль ценных бумаг этим не ограничивается. Их значение велико в платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры. Ценные бумаги являются главным средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования, фиксирующие право собственности на капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). Единственным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то обстоятельство, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала. 
До настоящего времени серьезнейшей проблемой российского фондового рынка является нехватка надежных финансовых инструментов. Тем не менее на российском рынке ценных бумаг облигации и акции играют пока незначительную роль.

     Цель  курсовой работы – изучение методов и моделей оценки конвертируемых инструментов на российском рынке.

Задачи  курсовой работы:

1. Раскрыть основные понятия конвертируемых инструментов.
2. Определить главные характеристики конвертируемых ценных бумаг и смысл преимуществ, которое дает свойство конвертируемости инвестору.
3. Определить преимущества и недостатки инвестирования в конвертируемые ценные бумаги, включая соотношение риска и доходности этих инвестиционных инструментов.
4. Проанализировать методы и модели оценки конвертируемых инструментов.
5. Определить современные проблемы на российском рынке конвертируемых инструментов.

Объект  исследования: рынок ценных бумаг.

Предмет исследования: инвестиционные отношения, связанные с конвертируемыми инструментами на российском рынке.

     Курсовая  работа представлена на 57 страницах, 4 приложениях, использованы 16 источников. 

 

1. Конвертируемые  инструменты.
1. Конвертация и конвертируемые инструменты: понятия, классификация, основные особенности.

     Законодательство  Российской Федерации о ценных бумагах  не содержит определения конвертации.

     Конвертацию можно определить как приобретение прав собственности на размещаемые ценные бумаги за счет отчуждения прав собственности на ранее размещенные ценные бумаги.

     Классификация способов конвертации[9]:

• Единовременная конвертация (При единовременной конвертации в соответствии с пунктом 11.1 Стандартов (Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 г. № 19 (в редакции постановления ФКЦБ России от 11 ноября 1998 г. № 47)) ФКЦБ России размещение акций акционерного общества (облигации в единовременной конвертации участия не принимают) путем конвертации должно быть осуществлено в один день, который не может быть ранее даты государственной регистрации выпуска акций и позже одного месяца с указанной даты, по данным реестра владельцев именных ценных бумаг этого акционерного общества на день конвертации.):
• конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью, сопровождающаяся увеличением уставного капитала акционерного общества;
• конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью при их консолидации;
• конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью без увеличения размера уставного капитала акционерного общества;
• конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью, сопровождающаяся уменьшением уставного капитала акционерного общества;
• конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью, не сопровождающаяся уменьшением размера уставного капитала акционерного общества (дробление акций);
• конвертация привилегированных акций определенного типа в привилегированные акции с иными правами того же типа;
• Не единовременная конвертация (При не единовременной (отложенной или продолженной во времени) конвертации в соответствии с тем же пунктом 11.1 Стандартов размещение акций или облигаций акционерного общества путем конвертации конвертируемых в них ценных бумаг также должно быть осуществлено в один день, который не может быть ранее даты государственной регистрации выпуска таких акций или облигаций и позже одного года с даты утверждения акционерным обществом решения об их выпуске, по данным реестра владельцев именных ценных бумаг этого акционерного общества на этот день.):
• конвертация привилегированных конвертируемых акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа;
• конвертация конвертируемых облигаций в обыкновенные акции или привилегированные акции определенного типа;
• конвертация конвертируемых облигаций определенной серии в облигации другой серии.

     Конвертируемые ценные бумаги — облигации и акции (преференциальные), которые свободно обмениваются на другие ценные бумаги согласно условиям конверсионной привилегии.[11]

     Конвертируемые ценные бумаги – ценные бумаги, которые могут быть конвертированы в другой вид ценной бумаги, а именно: конвертируемые облигации, акции, привилегированные акции и т.д.

     Конвертируемые  ценные бумаги – Это ценные бумаги, с фиксированным доходом представляющие владельцу право обменивать их на определенное количество обыкновенных акций данного эмитента.[12]

       Конвертируемая ценная бумага  также является гибридным инструментом, обладающим качествами и ценных бумаг с фиксированными доходами, и долевых ценных бумаг, наделяющих правом собственности на часть компании.

     Гибридные ценные бумаги являются достаточно новым  финансовым инструментом, функционирующим  на финансовом рынке. Эти ценные бумаги занимают промежуточное положение  между долговыми ценными бумагами и инструментами собственности. К ним относятся бумаги, имеющие  признаки как облигаций, так и акций.

     В настоящее время  данный вид ценных бумаг является очень  привлекательным  для эмитентов  т.к.:

     - компании привлекают капитал, балансируя между долговым рынком и рынком акций;

     - конвертируемые облигации становятся стимулятором размещения облигаций в этот период;

     - структура баланса компании становится более гибкой (достигается баланс между собственным и заемным капиталом).

     Плюсы конвертируемых ценных бумаг для инвесторов:

     - они объединяют в себе лучшие характеристики двух основных типов ценных бумаг, предлагая инвесторам как потенциал роста, свойственный акциям, так и защиту от риска падения стоимости, являющуюся важной чертой облигаций;

     - большая доходность: даже в периоды спада они позволяют получать процентный доход, который обеспечивает определенную доходность на основную сумму капиталовложений;

     - повышается эффективность в управлении активами;

     - конвертируемые облигации не допускают немедленного размывания доходов у акционеров и в то же время получают «почти собственный капитал»;

     - менее рискованный инструмент по сравнению с другими инструментами займа.

     Минусы  конвертируемых ценных бумаг для инвесторов:

     - в момент конвертации может понижаться уровень дивидендных выплат;

     - данные ценные бумаги достаточно гибкие, поэтому их трудно отслеживать – повышается риск утраты контроля;

     - повышается налоговое бремя;

     - чрезмерное увеличение акционерного капитала ведет к размытию долей акционеров [3].

     «Эффект акций» - это тенденция изменения  рыночного курса конвертируемых ценных бумаг вслед и по аналогии с динамикой курсов обыкновенных акций, на которые они могут быть обменены.

2. Конвертируемые облигации: понятие, виды и

их  основные особенности

     Виды  конвертируемых облигаций  на отечественном рынке[7]:

     В зависимости от того, в какой ситуации владельцу облигации предоставляется  право на конвертацию, можно выделить два вида конвертируемых облигаций.

     Безусловные – предоставляют безусловное право на конвертацию, в том числе и в случае добросовестного исполнения эмитентом обязательств по своим долговым бумагам.

     Условно конвертируемые – предоставляют право на конвертацию лишь в случае, когда эмитент не способен погасить свой долг по облигациям.

     Выделяют  следующие типы конвертируемых облигаций[1]:

1. Конвертируемые облигации с обязательной конвертацией.

 Отличие  данных облигаций: владелец в  течение срока обращения облигации  обязан осуществить их конвертацию  в другие ценные бумаги (акции). Новый вид ценных бумаг в  США распространен, в Европе  же имеются единичные выпуски.  Интересно отметить, что термин "конвертируемые  облигации" в Российской практике применяется именно к облигациям с обязательной конвертацией. 

     2) Облигации с нулевым купоном. LYONS (Liquid Yield Option Notes). Данные облигации не предусматривают купонных платежей и реализуются с дисконтом. Особенность их состоит в том, что в них обычно предусмотрен пут - опцион, т.е. право продать их эмитенту по заранее оговоренной цене. Впервые они были выпущены в 1985 г. при содействии инвестиционного банка Merrill Lynch.

     В российской практике единственным эмитентом  подобных бумаг является компания "Газпром". Эти бумаги особенно интересуют иностранных  инвесторов, причем в первую очередь  благодаря возможности конвертации  их в депозитарные акции (АДА) компании.