Кредитное финансирование

Нч.п = ((Пч–И)∙100)/И,

где Нчп  — норма чистой прибыли; Пч —  величина полученной чистой прибыли от вложения инвестиций в основной капитал; И — величина инвестиций в основной капитал.

В отечественной  практике для определения экономической  эффективности инвестиций в основной капитал используются формулы:

Эи = П/К  или Ток = К/П,

где Эи — абсолютная эффективность инвестиций в основной капитал; П — прибыль (бухгалтерская, чистая), полученная в  результате вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); Ток — срок окупаемости капитальных вложений.

Эффективность инвестиций в основной капитал на макроуровне определяется из выражения:

Эн/х = ΔНД/К,

где Эн/х  — эффективность инвестиций в  основной капитал; ΔНД — прирост  национального дохода за счет вложения инвестиций в основной капитал; К — инвестиции в основной капитал.

Необходимо  отметить, что в научной литературе недостаточно изучены и освещены факторы, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций. Кроме того, среди авторов нет единого взгляда при исследовании данного вопроса.

На основе обобщения литературных источников, а также личных исследований автора все факторы, влияющие на эффективность инвестиций, можно классифицировать по следующим признакам.

В зависимости  от масштабности влияния их можно  разделить на три уровня:

• факторы, влияющие на эффективность инвестиций на макроуровне;
• факторы, влияющие на эффективность инвестиций на региональном уровне;
• факторы, влияющие на эффективность инвестиций на уровне предприятия (организации).

Необходимо  отметить, что между эффективностью инвестиций, инвестиционной привлекательностью и инвестиционной деятельностью существует тесная взаимосвязь, т.е. эффективность инвестиций приводит к инвестиционной привлекательности, что влечет за собой организацию инвестиционной деятельности.

Таким образом, эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность — инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот.

Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне  понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные  государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложений инвестиций с целью развития национальной экономики.

Необходимо  отметить, что инвестиционная привлекательность на макроуровне создает как бы общий фон и для инвестиционной привлекательности на региональном уровне и уровне отдельно взятого предприятия. И в то же время инвестиционная привлекательность на этих уровнях может существенно отличаться от общего фона.

Инвестиционная  привлекательность регионов — интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможности привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков.

Инвестиционная  привлекательность того или иного региона Российской Федерации зависит от многих факторов и, прежде всего:

• степени индустриального развития региона;
• географического расположения и природно-климатических условий;
• степени развития инфраструктуры, в том числе для инвестиционной деятельности;
• существенности имеющихся льгот для инвесторов в регионе;
• наличия полезных ископаемых и степени выгодности их разработки и др.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (организации) понимается обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет собственных средств и средств других инвесторов.

Инвестиционную  привлекательность предприятия (организации) характеризуют следующие факторы:

• показатели эффективности работы предприятия в динамике;
• показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике;
• перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции;
• репутация предприятия (имидж) на внутреннем и международном рынке;
• рыночный курс акций предприятия;
• величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.

Понятие «инвестиционная деятельность» и «инвестиционная привлекательность» тесно взаимосвязаны между собой. В данном случае, на наш взгляд, инвестиционная привлекательность является фактором, а инвестиционная деятельность — следствием.

Инвестиционная  деятельность в значительной степени зависит от инвестиционной привлекательности. Создание хороших условий для выгодного вложения инвестиций является основой для расширения инвестиционной деятельности. При их отсутствии инвестиционная деятельность снижается.

Не секрет, что в российскую экономику до сих пор боятся инвестировать иностранные инвесторы. Как правило, их останавливает неудовлетворительное состояние нашей экономики, час-го происходящие политические изменения, несовершенство российского законодательства, и в частности в области инвестиций.

В Федеральном  законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  от 25.02.99 № 39-ФЗ (в ред. Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ) понятие «инвестиционная  деятельность» трактуется следующим образом: «Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». Это официальная трактовка понятия «инвестиционная деятельность». В научной литературе приводятся и другие определения этого понятия.

На наш  взгляд, под инвестиционной деятельностью  необходимо понимать деятельность юридических, физических лиц и государства, направленную на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения экономического и (или) социального эффекта.

Из этого  определения следует, что чем  больше средств направляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной деятельности.

В связи  с тем, что между инвестиционной деятельностью, ин-иестиционной привлекательностью и эффективностью инвестиций существует довольно тесная связь, что естественно, то те факторы, которые влияют на эффективность инвестиций и инвестиционную привлекательность, в значительной мере влияют и на инвестиционную деятельность.

Известно, что темпы развития экономики  зависят от эффективности использования уже имеющегося производственного потенциала и от темпов вложения инвестиций. Необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста вложенных инвестиций.

Инфляция  самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность, которая в свою очередь зависит от состояния экономики: при стабилизации и подъеме экономики она снижается. При этом следует иметь в виду, что с процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита.

Кривая  спроса на инвестиции зависит от ставки процента и ожидаемой нормы чистой прибыли от вложенных инвестиций. Таким образом, чем выше ставка процента, тем ниже спрос на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли.

Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает  ставку процента. И наоборот, если ставка процента превышает ожидаемую норму  чистой прибыли, то в этом случае для предприятия инвестиции не выгодны.

Обратная  зависимость между нормой чистой прибыли и спросом на инвестиции объясняется тем, что с повышением уровня инфляции растет и ставка процента. В таких ситуациях к реализации могут быть приняты только те инвестиционные проекты, у которых норма чистой прибыли превышает или равна ставке процента. Таким образом, с ростом ставки процента требования к эффективности инвестиционных проектов пропорционально увеличиваются, а, следовательно, количество таких проектов, способных удовлетворить эти требования, сокращается, и спрос на инвестиции снижается.

Известно, что существует номинальная и  реальная ставка процента. Реальная ставка отличается от номинальной на уровень инфляции, т.е.:

Ср = Сн – Уи,

где Ср — реальная ставка процента; Сн — номинальная ставка процента; Уи — уровень инфляции.

Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента, а не номинальная, играет существенную роль в принятии инвестиционных решений.

Из всего  вышеизложенного можно сделать  вывод, что для привлечения и повышения эффективности инвестиций инвестиционным процессом необходимо управлять. Управление инвестиционным процессом не означает прямое и мелочное вмешательство государственных или региональных и местных органов власти в инвестиционный процесс. В условиях рынка управлять инвестиционным процессом — это значит создавать цивилизованные правила игры для всех инвесторов, а также благоприятные условия для оживления инвестиционной деятельности и повышения эффективности инвестиций. Государство может воздействовать на инвестиционный процесс при помощи самых различных рычагов — экономических, административных, правовых и др.

В условиях рыночных отношений приоритет должен быть отдан в первую очередь экономическим рычагам, так как они по своей сущности в наибольшей степени отвечают рыночной экономике.

Административные  рычаги необходимо использовать только и том случае, если для достижения определенной цели, имеющей важное экономическое и социальное значение для страны, экономические рычаги недостаточны или малоэффективны.

Государство на основе совершенствования налоговой  системы, проведения разумной финансово-кредитной политики и других рычагов должно обеспечить стабильность экономики и низкий темп инфляции, что является условием для оживления инвестиционной деятельности.

Очень важно, чтобы инвестиционная деятельность в стране регулировалась на основе определенных законодательных актов, имеющих долговременный характер.

За годы перехода на рыночные отношения была создана определенная нормативная база в области инвестиционной деятельности, которая сыграла и играет определенную позитивную роль в инвестиционной деятельности. Основные ее недостатки заключаются в том, что она затронула далеко не все стороны инвестиционной деятельности, часто изменяется и поэтому еще далека от совершенства.

Все это  является одной из причин слабого  притока иностранных инвестиций в экономику России. Хорошая нормативная база служит фундаментом в управлении инвестиционным процессом.

Важное  значение для решения этой проблемы имеет Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 г. № 39-ФЗ, в котором достаточно подробно перечислены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Знание  факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность  инвестиций имеет важное научное и практическое значение, и в первую очередь для управления инвестиционной деятельностью на любом уровне. Но при этом необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно управлять инвестиционной деятельностью и достигать поставленной цели, т. е, требуется комплексный подход при управлении инвестиционной деятельностью. Такой подход обеспечивает инвестиционная политика.