justify">     Анализ  чувствительности проекта, основанный на вариации внутренних и внешних параметров проекта, позволяет оценить эффективность проекта к проверить его реализуемость при нескольких сценариях, характеризующих различные варианты условий реализации проекта.

     Алгоритм  анализа чувствительности включает в себя:

     1  шаг - выявление основных факторов, оказывающих существенное влияние на критерии эффективности базового варианта и, соответственно, определение варьируемых параметров;

     2  шаг - определение диапазона изменения параметров базового варианта;

     3  шаг - проведение вариантных расчетов при изменении исходных параметров базового варианта;

     4 шаг- оценка степени влияния варьируемых параметров на эффективность инвестиционного проекта (конкретного критерия эффективности).

     К варьируемым параметрам при анализе  чувствительности следует отнести:

     - инвестиционные затраты или их отдельные составляющие (при этом изменяются стоимость основных фондов и величина амортизации в себестоимости);

     - производственные затраты (или отдельные составляющие), прямые материальные затраты на производство и сбыт продукции (соответственно изменяется стоимость запасов сырья и материалов, и готовой продукции в составе оборотных средств);

     - объемы производства и выручки;

     -  процент за кредит;

     - длительность расчетного периода;

     -  уровень инфляции;

     -  ставки налогов;

     -  ставки дисконтирования и т.д.

     В результате вариантных расчетов может  быть проведен «анализ чувствительности проекта», целью которого является определение степени влияния варьируемых параметров на интегральные показатели эффективности, и построить графические зависимости показателей эффективности, от каждого из выбранных факторов при фиксированных значениях остальных.

      Основным  фактором, который может оказать  влияние на результативность проекта является темп инфляции. Инфляция оказывает влияние на большинство составляющих расчета эффективности инвестиционного проекта (цены продажи продукции, затраты за исключением амортизации, банковский процент).

     Остальные факторы не окажут существенного влияния на величину ЧДД, т.к. ее запас очень велик.

     Среднегодовой уровень инфляции в России в последние  годы составляет около 10-12% в год. Примем максимальный уровень инфляции в 12% годовых. Тогда показатель чистого дисконтированного дохода, т.е. реальный денежный поток с учетом инфляции составит (табл. 3.9).

     При кажущемся увеличении денежных потоков  при корректировке их на процент инфляции (14%) они реально уменьшились.

     Таблица 3.9

     Дисконтированный  денежный поток с учетом фактора  инфляции

 

      Однако, ЧДД остается положительным, поэтому данный фактор не оказал существенного влияния на расчетные показатели представленного проекта.

Заключение

 

      Таким образом, финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственного процесса, превращаются в капитал в денежной форме. Долгосрочные вложения финансовых ресурсов представляют собой инвестиции, цель которых - прибыльное размещение капитала.

      Одним из основных направлений повышения  активов предприятия являются капитальные инвестиции - затраты, направленные на строительство новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных фондов. Целью анализа инвестиционных вложений является избежание ненужных капитальных затрат путем планирования, составления прогнозов, бюджета и проведения соответствующих мероприятий по учету. Основной целью финансового менеджера при оценке планов инвестиционных вложений является определение наиболее экономичного проекта.

      Подготовка  инвестиционной сметы включает: подбор инвестиционных предложений; расчет денежных потоков по предложениям; оценку денежных потоков; выбор проектов по определенным критериям; систематическую переоценку инвестиционных проектов после их принятия.

      Расчет  будущих денежных потоков является важнейшей задачей оценки инвестиций, поскольку именно деньги, а не доход, являются центральным моментом в инвестиционных решениях.

      Существуют четыре основных метода оценки привлекательности инвестиционных проектов: по средней норме прибыли на инвестиции; по окупаемости; по внутренней норме прибыли; по чистой текущей стоимости.

      Инфляция  искажает результаты анализа эффективности инвестиций, поэтому ее учет, особенно в российских условиях, необходим при осуществлении инвестиционных проектов.

      Практический  анализ осуществлен на основании  производственно-коммерческой деятельности ООО «Элефант». Компания направляет большие средства на инвестирование своей деятельности. Кроме того, постоянно стимулирует свою производственную деятельность с помощью закупки более совершенного оборудования. Компания расширяет свою деятельность путем оказания все новых видов услуг своим постоянным и новым клиентам. Оцененный в работе инвестиционный проект, представляется высокоэффективными. Проект признается целесообразным так как: чистое современное значение ЧДД при ставке дисконта 19% оказалось больше нуля;  срок окупаемости при ставке дисконта 19% составляет 2,18 года, что меньше 5 лет – возможного срока окупаемости;  индекс прибыльности оказался больше 1. Согласно рассчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности IRR составила 43,1%. Достоверность полученных результатов оценки проектов могла бы быть поставлена под сомнение, если бы расчеты производились без учета влияния фактора инфляции. Однако, т.к. данный фактор не указал существенного влияния на эффективность показателей инвестиционного проекта, то проект оправдывает свою реализацию.

 

Используемая  литература

 

1. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента в 2-х томах. - К.: Эльга-Н, Ника центр, 2001.
2. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 1998.
3. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник для вузов. - М.: Дашков и Ко, 2003.
4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов - М.: Дело, 2002.
5. Золотогоров В.П. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998.
6. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования. - Ростов-н/Д: Феникс, 2002.
7. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
8. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева и др. – М.: ООО «ТК Велиби», 2003.
9. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник для вузов. - СПб.: Михайлов, 2002.
10. Краева М.И. Инвестиционный менеджмент: Курс лекций. - Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2003.
11. Липсиц И.В., Косов В.И. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализ: Справочно-учебное пособие. – М.: Изд-во БЕК, 1996.
12. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждено министерством экономики РФ, Министерство финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной  политики и  жилищной  политике от 21 июня 1999 г. - М.: Экономика, 2000.
13. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Н.Ф. Самсонова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.