На  третьем шаге для определения  финансовой реализуемости инвестиционного проекта необходимо:

     - во-первых, на основе таблицы денежных потоков от финансовой деятельности определить результирующие показатели

     - во-вторых, определить суммарный денежный поток от трех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) для каждого шага t расчетного периода (табл. 3.4).

     Таблица 3.4

     Итоговые  денежные потоки от трех видов деятельности

 

     Основным  условием осуществимости проекта является положительное значение суммарного денежного потока от трех видов деятельности на любом шаге расчета. Если он больше нуля, то показывает излишек денежных средств, если меньше нуля - величину потребности в денежных средствах для данного шага t расчетного периода.

     Отрицательное значение суммарного денежного потока означает, что независимо от значений интегральных показателей эффективности проект финансово нереализуем и необходимо изменение схемы и условий финансирования и повторный расчет показателей эффективности с новыми данными.

     Расчет  чистого современного значения инвестиционного  проекта приведен в таблице 3.5, при ставке дисконта 19%.

     Чистое  современное значение ЧДД при ставке дисконта 19% оказалось больше нуля, следовательно, проект принимается.  
 

     Таблица 3.5

     Расчет  чистого дисконтированного дохода

 

     Внутренняя  норма прибыльности (ставка дохода) по проекту определяется методом подбора ставки дисконта (согласно которой значение чистой современной стоимости денежных потоков приравнивается к нулю; на основании данных инвестиций и денежных потоков) (табл. 3.6).

     Таблица 3.6

     Расчет  индекса рентабельности проекта

     Уточненное  значение ИР будет равно:

     IRR = 21% + 539746 / (539746 - 515365) * (22% - 21%) = 43,1%.

     Согласно  рассчитанного уточненного значения внутренняя норма прибыльности ИР составила почти 43%,  что значительно выше граничной ставкой, принятой в 20%. Следовательно, проект высокорентабелен.

     Дисконтированный  период окупаемости рассчитывается на основании табл. 3.7, в которой накопленный и дисконтированный поток денег приведен по годам проекта.

     Таблица 3.7

     Расчет  срока окупаемости проекта

 

     Из  таблицы видно, что число полных лет окупаемости проекта равно 2 годам. Дисконтированный срок окупаемости составит:

     DPB = 2 + 41792 / (187184 + 227113) = 2,18 года

     Таким образом, период окупаемости проекта  даже ниже, чем было предусмотрено предприятием. Следовательно, проект признается целесообразным.

     Индекс  прибыльности по проекту рассчитывается на основании данных инвестиций и  чистого современного значения денежных потоков при ставке дисконта 19%.

     Расчет  индекса прибыльности приведен в  табл. 3.8.

     Индекс  прибыльности при ставке дисконта 19% составил 2,12, что больше единицы, следовательно, проект признается эффективным.

     Таблица 3.8

     Расчет  индекса прибыльности

 

     Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы об эффективности (неэффективности) осуществления проекта по каждому из показателей.

     Проект признается целесообразным так как:

     1) чистое современное значение ЧДД при ставке дисконта 19% оказалось больше нуля;

     2)  срок окупаемости при ставке дисконта 19% составляет 2,18 года, что меньше 5 лет – возможного срока окупаемости;

     3)  индекс прибыльности при ставке дисконта 19% оказался больше 1;

     4) согласно рассчитанного, уточненного значения внутренняя норма прибыльности ИР составила 43,1%,  что намного выше граничной ставки принятой в размере 20%. Следовательно, проект считается эффективным.

     Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики изменения текущего чистого дисконтированного дохода нарастающим итогом (рис.3.1). На графике представлены обобщенные показатели эффективности проекта:

     - чистый дисконтированный доход;

     - максимальный денежный отток (дополнительная потребность в финансировании);

     - срок окупаемости инвестиционных вложений при конкретной норме дисконта.

     

     Рис. 3.1. Финансовый профиль проекта 

     Расчетная величина нормы дисконта (r) определяется многими факторами, в том числе финансовым положением инвестора, экономической конъюнктурой, типом осуществляемых инвестиций и др. Чем выше норма дисконта, тем все меньшее влияние на показатели эффективности проекта оказывают более отдаленные во времени показатели доходов и расходов.

     Финансовый  профиль проекта существенно  изменяется при изменении величины нормы дисконта г. При увеличении нормы дисконта увеличивается срок окупаемости, уменьшается ЧДД и дисконтированная величина потребности в финансировании.

     При уменьшении нормы дисконта увеличивается  дисконтированная величина потребности в финансировании и ЧДД, а срок окупаемости уменьшается (рис. 3.2).

     Таким образом, по предлагаемому проекту  капитальные финансовые затраты осуществляются в 1-й год, в остальные года проекта инвестиции незначительны и формируются они только за счет собственных средств учредителей общества.  

     

Рис. 3.2. Финансовый профиль проекта при различных значениях нормы дисконта

4. Анализ чувствительности критериев эффективности инвестиций к изменению внутренних и внешних параметров