Эффективность инвестиционного проекта

      ,                                                                   (8) 

     Линейная интерполяция может дать только оценку IRR, так как предполагает, что все промежуточные значения между двумя точками лежат на одной прямой. Это предположение не всегда соответствует действительности, поэтому чем меньше различаются между собой используемые процентные ставки, тем более точным будет ответ, так как возрастает вероятность того, что линия будет прямая. [7]

     Для оценки эффективности ИП значение IRR необходимо сопоставлять с нормой дисконта E. Инвестиционные проекты, у которых IRR >E, имеют положительный NPV и поэтому эффективны. Проекты, у которых IRR <E, имеют отрицательный NPV и потому неэффективны. 

     Характеристика показателя IRR:

     1) относительный показатель;

     2) не показывает стоимости и доходности проекта;

     3) не применяется для оценки  портфеля инвестиций;

     4) не рассчитывается в целях бизнес-планирования при определении потока и оттока капитала.

     Этот  показатель не рассчитывается, если:

     а) используются только собственные средства;

     б) для убыточных проектов;

     в) если в течение проекта изменяется ставка дисконта;

     г) если в проекте несколько инвесторов/источников инвестиций.

     IRR характеризует устойчивость проекта. Также иожет быть использован:

     - для экономической оценки проектных  решений, если известны приемлемые значения IRR (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

     - для оценки степени устойчивости  ИП по разности (IRR – E);

     - для установления участниками  проекта нормы дисконта E по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств. 

     3.5 Индекс рентабельности 

     Индекс  рентабельности (другие названия - коэффициент рентабельности, индекс доходности, индекс прибыльности, Profitiability Index, PI) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность инвестиций. 

     Это относительный показатель, рассчитывается как отношение текущей стоимости будущего денежного потока (P) к первоначальным затратам на проект (I):  

      ,                                                                                           (9) 

     Если  капитальные вложения, связанные с реализацией проекта, осуществляются в несколько этапов, то расчет показателя PI производится по следующей формуле:  

                                                                                          (10) 

     Если  PI>1, то проект – эффективный.

     Коэффициент рентабельности характеризует уровень  доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений, а значит, чем больше значение этого показателя, тем выше отдача от каждого рубля, инвестированного в проект (при PI>1 проект можно принимать к рассмотрению). Критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV: очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений.

     К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

     Характеристика  показателя:

     1) относительный показатель;

     2) не показывает стоимости и  окупаемости проекта;

     3) для оценки портфеля инвестиций  требует дополнительных расчетов, т.к. не обладает свойством аддитивности. 

     3.6 Система показателей экономической эффективности проекта 

     Показатели  эффективности инвестиций являются ключевым фактором при анализе ИП и основным аргументом в принятии решений об их реализации. При этом ни один из рассмотренных выше показателей не является главным, решающим.

     Для наиболее эффективной оценки ИП необходимо использовать несколько показателей, причем эти показатели являлись не просто механическим набором, а образовывали систему. Система показателей – это такое их множество, где все отдельные элементы связаны между собой единством содержания и цели и только в этой совокупности они приобретают такие свойства, которыми они не обладают по отдельности.

     Наука и практика используют целый ряд показателей эффективности инвестиций (еще больше показателей эффективности производства). Из них прежде всего выделяются рассмотренные выше NPV и IRR [5].

     Действительно, оценка NPV проекта иногда сразу решает судьбу проекта: если NPV отрицательно, то проект экономически неэффективен. Но дело в том, что, во-первых, величина NPV сильно зависит от выбора ставки дисконта. Во-вторых, наличие положительного значения NPV хотя и говорит о том, то проект эффективен, однако, не показывает насколько высок этот уровень эффективности. Кроме того, размер NPV зависит и от выбора сроков действия (или сроков оценки) проекта; если в проекте сначала идут инвестиции, а потом доходы, то ясно, что каждый лишний год увеличивает величину доходов (хоть и дисконтированных) и, следовательно, величину NPV.

     Таким образом, величина NPV проекта носит черты субъективной характеристики и поэтому не может полно объективно и всесторонне характеризовать эффективность проекта.

     С другой стороны, IRR, напротив не зависит от субъективных факторов (например, выбора Е), является «внутренней», объективной характеристикой ИП, но характеризует лишь относительный уровень эффективности инвестиций. IRR очень информативен для инвестора, который дает заемные деньги в проект (например, банкир, кредитор), но участник проекта не видит сколько денег (доходов) в абсолютном выражении принесет реализация проекта в конкретные сроки времени.

     Использование одновременно показателей NPV и IRR дает куда более полную картину эффективности проекта.

     Если  остановить свой выбор на рассмотренных  выше показателях, то следует отметить, что в совокупности они образуют определенную систему показателей эффективности инвестиций, а не являются просто механическим набором показателей.

     Таким образом, система показателей эффективности ИП может включать в себя:

1. Чистая приведенная на сегодня стоимость NPV;
2. Внутренняя норма доходности IRR;
3. Срок окупаемости PP;
4. Индекс рентабельности PI.

 

      ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

     Целью данной работы было изучить основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов внедрения нового продукта или технологии на предприятии.

     В работе рассмотрено как и само понятие эффективности проекта, так и задачи по его оценке, основные этапы проведения анализа. Описаны существующие методы оценки, подробно изучены применяемые в их рамках показатели эффективности проектов ( норма прибыли, PV, NPV, IRR, PP, PI), а так же обоснована необходимость в применении системы показателей для более полной и адекватной оценки рассматриваемого проекта внедрения нового продукта или технологии. Предложенная система показателей оценки эффективности проекта включает в себя:

1. Чистая приведенная на сегодня стоимость NPV;
2. Внутренняя норма доходности IRR;
3. Срок окупаемости PP;
4. Индекс рентабельности PI.

 

 

      СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 

     1. Федеральный закон от 25 февраля  1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

     2. Методические рекомендации по  оценке эффективности инвестиционных проектов: (2-я редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 422 с.

     3. Виленский, П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. – М.: Дело. Академия народного хозяйства, 2008. – 1104 с.

     4. Гольдштейн, Г.Я. Стратегический инновационный менеджмент: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2008. — 267 с.

     5. Крылов, Э.И.. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятий: учеб. пособие / Э.И Крылов, В.М. Власова, И. В. Журавкова. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 534 с.

     6. Петруненков, А.А. Организация разработки нового товара. Учебно-методическое пособие. – М.: АНХ, Центр коммерциализации технологий, 2009. – 312 с.

     7. Шохин, Е.И. Финансовый менеджмент [Текст] – М.: Кнорус, 2008. – 480 с.

     8. Вайсблат, Б. И. Дисконтирование при оценке инвестиций [Текст] / Б. И. Вайсблат, С. О. Мишарин // Экономический анализ: теория и практика : научно-практ. и аналит. журнал. - 2010. - N 4. - С. 15-16

     9. Курбанов, А. Х. Сравнительный анализ методов оценки эффективности инвестиций / Курбанов А.Х., Климов Д.Ю.// Ученые записки Санкт-Петербургской академии управления и экономики. - 2009. -№ 2. -С. 13-19.

     10. Интернет-проект «Корпоративный менеджмент» [Электронный ресурс]: база данных содержит справочную, методическую и аналитическую информацию, относящуюся к управлению компаниями, инвестициям, финансам и оценке. - Режим доступа: http://www.cfin.ru/.

     11. Журнал «Финансовый директор». Практический журнал по управлению финансами компании [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.fd.ru.

     12. Система федеральных образовательных порталов [Электронный ресурс]: база данных включает каталог образовательных Интернет-ресурсов. - Режим доступа:  http://edu.ru/.