Автор: Пользователь скрыл имя, 24 Ноября 2011 в 12:41, реферат
Инвестиции - это долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью получения прибыли в будущем.
Различают следующие типы инвестиций:
- прямые или реальные инвестиции (в физические активы);
- портфельные (финансовые) инвестиции (в ценные бумаги);
- инвестиции в нематериальные активы (изобретения, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты и иные интеллектуальные ценности);
- рисковые или венчурные инвестиции (рискованные инвестиции в расчете на быструю окупаемость).
Воплощению инвестиционного проекта в жизнь предшествует инвестиционный анализ и оценка проекта, по результатам которых и принимается решение о реализации проекта (финансировании) или об отказе от него. Наиболее сложным является анализ и оценка проектов с прямыми инвестициями. Комплексная оценка проекта производится в соответствии с «Руководством по оценке эффективности инвестиций», разработанным экспертами ООН. В России на базе этого документа разработаны Минфином и Минэкономики «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов».
Различают инвестиционный анализ на макроуровне и микроуровне.
Инвестиционный анализ на макроуровне - это анализ на уровне страны или региона. В результате инвестиционного анализа оценивается инвестиционная привлекательность (климат) страны или региона.
Инвестиционный анализ на микроуровне - это анализ конкретного инвестиционного (предпринимательского) проекта.
Табл. Расчет срока окупаемости. Проект А
Год | Инвестиции | Прибыли | Суммарная прибыль - суммарные инвестиции |
0
1 2 3 4 5 6 7 8 |
200 000
209 000 218 000 228 000 245 000 256 000 268 000 280 000 290 000 |
0
80 000 150 000 210 000 260 000 300 000 330 000 350 000 365 000 |
- 200 000
- 129 00 - 68 000 - 18 000 +15 000 +44 000 +62 000 +70 000 +75 000 |
Табл. Расчет срока окупаемости. Проект В
Год | Инвестиции | Прибыли | Суммарная прибыль - суммарные инвестиции |
0
1 2 3 4 5 6 7 8 |
150 000
160 000 171 000 182 000 197 000 209 000 224 000 244 000 266 000 |
0
40 000 80 000 120 000 160 000 200 000 260 000 340 000 420 000 |
- 150 000
- 120 00 - 91 000 - 62 000 - 37 000 -9 000 +36 000 +96 000 +154 000 |
Проект А окупается между 3 и 4 годами, проект В - между пятым и шестым.
Если предположить, что инвестиции и поступления прибыли распределяются равномерно в течение года то срок окупаемости можно рассчитать точнее [Лутц Крушвиц. Инвестиционные расчеты]:
Инвестиция А: 3 + 18 000/ (18 000 + 15 000) = 3.55 года;
Инвестиция В: 5 + 9
000/ (9 000 + 36 000) = 5.20 лет.
6.4. Метод расчета средней
нормы прибыли на инвестиции
Этот метод основан
на использовании бухгалтерской отчетности.
Поэтому его еще называют методом бухгалтерской
рентабельности. Она равна отношению средней
прибыли к средним инвестициям:
(5.3.1.4)
(КН +КК)/2 - средние инвестиции, КН - инвестиции на начало проект, КК -инвестиции в конце проекта.
Норма прибыли на
полный вложенный капитал равна
.
Норма прибыли на
акционерный капитал равна
.
Принцип отбора проекта по прибыли прост только на поверхностный взгляд:
выбирай проект с максимальной прибылью.
Но при этом необходимо учитывать при расчетах все издержки, а также упущенные возможности.
Пример:
Инвестор делает выбор между двумя проектами А и В. На основе исследований инвестор рассчитывает осуществить продажи в кол. 100 000 единиц товара в год по цене 10 руб. за штуку.
Параметры проектов
А и В приведены в табл.
Табл. Исходные данные по проектам А и В
А | В | |
Величина
инвестиций
Ожидаемый срок действия проекта Годовой объем продукции Переменные издержки Постоянные издержки (без амортизации и процентов за кредиты) за год |
500 000
5 лет 60 000 штук 6 руб. 70 000 руб. |
600 000
6 лет 80 000 шт. 5 руб. 170 000 руб. |
Необходимо рассчитать
амортизацию обоих объектов и
проценты по кредитам по ставке 5% годовых.
Пусть Инвестор использует линейную амортизацию.
Тогда амортизация за года для А = 500 000
/ 5 = 100 000; для проекта В - 600 000/ 4 = 150 000.
Табл. Расчет и сравнение ежегодной прибыли для проектов А и В
А | В | |
Выручка
Переменные издержки Амортизация Проценты к уплате Прочие постоянные издержки |
600 000
-360 000 -100 000 -25 000 -70 000 |
800 000
-400 000 -150 000 -30 000 - 170 000 |
Прибыль | 45 000 | 50 000 |
Среднегодовая прибыль по проекту В выше, но его преимущества неочевидны по следующим причинам:
1. У инвестора, имеющего 600 000 руб. при реализации проекта А останется 100 000 тыс. руб., которые он может использовать для инвестирования других проектов. Например, вложить в ценные бумаги под 10% годовых. Тогда дополнительная прибыль составит 10 000 руб. - 5 000 руб. (% п за кредит) = 5000 руб. И проекты по прибыльности сравнялись.
2. Сроки проектов
разные. Что будет делать инвестор
в пятом году при проекте
В? При проекте А он будет
получать прибыль, а тут
суммарная прибыль = 45 000 х 5 = 225 000;
для В: суммарная прибыль = 50 000 х 4 = 200 000.
Таким образом, критерий
максимизации прибыли не является спорным
лишь при одинаковой продолжительности
проектов и равных инвестициях в
них.
6.3.3. Точка безубыточности
При планировании выпуска товара необходимо рассчитать точку безубыточности и необходимые для получения прибыли объемы выпуска и продаж.
Перед расчетом токи безубыточности необходимо проверить выполнение следующих условий:
- затраты являются функцией объема производства, а он равен объему продаж;
- постоянные затраты
постоянны во времени и не
зависят от объема
- цена единицы
продукции постоянна во
- постоянные и переменные затраты на единицу продукции постоянны;
- ассортимент продукции постоянен.
Условия эти часто не выполняются на практике. Например, чем выше партия продаж одному клиенту, тем больше скидка. В то же время метод точки безубыточности полезен для приближенной оценки проекта наряду с другими методами.
Совокупные затраты равны:
C = NхCПЕР + CПОС,
где C - затраты на выпуск продукции (себестоимость годового выпуска продукции), CПЕР - переменные затраты, CПОС - постоянные затраты, N - объем продукции.
Выручка предприятия равна:
В = NхЦ,
где B - годовая выручка
предприятия от реализации готовой
продукции, Ц - цена реализации продукции.
Рис.5.3. 3.1. Убыточная
и прибыльная зоны производства
На рис. 5.3.3.1. приведены графики выручки и затрат. Точка их пересечения - есть точка безубыточности
Программу при которой
прибыль равна нулю, а N = NC называют
программой самоокупаемости. Она определяется
уравнением:
NхCПЕР
+ CПОС = NхЦ,
откуда
Очевидно, что чем меньше значение NC ,тем проще выполнить производственную программу, тем меньше нужно для этого средств, тем большую прибыль можно получить на росте выпуска.
Для снижения NC необходимо снижать постоянные затраты CПОС, повышать цену и увеличивать переменные затраты (себестоимость единицы товара).
Цена товара определяется рынком, если предприятие не является монополистом.
Себестоимость не нового товара также диктуется конкурентами. Поэтому основным инструментом регулирования точки безубыточности являются постоянные затраты.
Для нового для рынка товара возможно установление на первом этапе, пока не появятся конкуренты, завышенной цены.
Рассмотрим пример влияния постоянных затрат на точку безубыточности.
Предприятие 1 | предприятие 2 | |
Производственная мощность | 1000 | 1000 |
Цена товара | 100 | 100 |
Постоянные затраты | 30 000 | 20 000 |
Переменные затраты | 30 | 30 |
NC | 428 | 285 |
1. NC = 30000: (100-30) = 428.
2. NC = 20000: (100-30)
= 285.
Для тех же данных,
но себестоимости для предприятия
2 - 20 получим.
NC = 20000: (100-20) = 250.
Второе предприятие
в меньшей степени рискует
оказаться убыточным при
Для оценки риска будущего производства в [Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. М.: Юнити, 2000] предложена следующая формула:
ХР = NM /NC,
где ХР - опосредованная оценка риска нового проекта;
NM - производственная мощность предприятия;
NC - точка безубыточности.
Табл. 5.3.3.2. Надежность и риск бизнеса и капитальных вложений в инвестиционный проект по производству товаров
ХР | ³ 8 | <8
³ 6 |
<6
³4.2 |
<4.2
³3 |
<3
³ 2.5 |
<2.5
³ 2 |
<2
³1.7 |
<1.7 |
надежность бизнеса | Сверхнадежный | Высоконадежный | Надежный | Достаточно надежный | Малонадежный | Низконадежный | Ненадежный | Безнадежный |
риск | Практически отсутствует | Незначительный | Малый | Ниже среднего | Существенный | Значительный | Высокий | Сверхвысокий |
ЕР | 0.03 | 0.05 | 0.1 | 0.17 | 0.25 | 0.33 | 0.4 | 0.5 |