Инвестиционный анализ

- анализ баланса  и другой бухгалтерской отчетности;

- анализ оборотных  и внеоборотных активов;

- анализ источников  и  достаточности собственных средств;

- анализ заемных  средств;

- анализ финансовой  устойчивости;

- анализ ликвидности;

- анализ платежеспособности;

- анализ кредитоспособности

- анализ прибыли  и рентабельности;

- финансовый прогноз;

- разработка предложений.   

На базе финансового  анализа принимаются решения по краткосрочному финансированию (пополнение оборотных средств), долгосрочному финансированию (финансирование инвестиционных проектов, вложения в ценные бумаги и др.), распределению прибыли, выплатах дивидендов, объемам выпуска продукции и др. 

Связь анализа разделов баланса и видов финансовых решений  представлена на рис.  

Рис. Связь анализа  разделов баланса и финансовых решений   

3.2. Финансовый и общий анализ фирмы  

Общий анализ хозяйственной  деятельности фирмы включает:

- финансовый анализ;

- анализ менеджмента;

- анализ маркетинга;

- анализ эффективности  производства;

- анализ положения  на рынке и прогноз объемов  продаж.  

Финансовый анализ является неотъемлемой  частью общего  анализа деятельности фирмы. Данные финансового анализа используются при проведении анализа других сфер деятельности фирмы на взаимной основе.

Финансовый анализ базируется на данных публичной бухгалтерской  отчетности. Поэтому он имеет черты  внешнего анализа и может использоваться внешними юридическими и физическими лицами для анализа финансового состояния фирмы.

Результаты внутреннего  финансового анализа используются для принятия оперативных и стратегических финансовых решений, формирования инвестиционной политики и принятия решений по инвестиционным проектам, принятия решений по совершенствованию менеджмента и маркетинга.  

3.3. Методы финансового анализа  

Используются следующие  методы финансового анализа:

- горизонтальный () анализ;

- вертикальный анализ;

- трендовый анализ;

- сравнительный (пространственный) анализ;

- факторный анализ;

- метод финансовых  коэффициентов.  

Горизонтальный (временной) анализ включает:

- простое сравнение  статей отчетности разных временных  периодов;

- сравнительный анализ  временных изменений разных статей  отчетности.

Вертикальный анализ - это анализ по вертикали удельного веса статей и их изменений в сравнение с предыдущим периодом.

Трендовый анализ - это расчет изменений показателей отчетности за несколько временных периодов (лет, кварталов) от уровня базисного периода. Это анализ используется для составления прогнозов.

Сравнительный (пространственный) анализ - это сравнение внутренних показателей между собой и с показателями других фирм.

Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов на показатель - прямой (собственно анализ) и обратный (синтез).  

Пример: трехфакторная  модель Дюпона:    
 
 
 

где ЧП_СК = чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли); ЧП - чистая прибыль; СК - собственный капитал на последнюю отчетную дату; ВР - выручка от реализации продукции (без косвенных налогов); А - активы на последнюю отчетную дату.

Если чистая рентабельность собственного капитала изменилась, формула  позволяет выявить какой фактор и в какой степени за это несет ответственность:

- снижение ЧП на  рубль выручки;

- снижения эффективности  управления активами;

- изменение структуры  авансированного капитала (финансового  левериджа).

Расчет финансовых коэффициентов, характеризующих ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность и деловую активность фирмы, позволяет углубленно оценить ее финансовое состояние и составить прогноз.    

Рис. Примерная структура  и схема принятия финансово-экономических  решений на основе финансового анализа (рекомендация Минэкономики)  

4. Оценка финансовой устойчивости фирмы  

4.1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости  

1. Наличие собственных  оборотных средств:  

СОС = СК - ВОА,   (4.1.1)  

где СОС - собственные  оборотные средства (чистый оборотный капитал); СК - собственный капитал (раздел III баланса «капитал и резервы»); ВОА - внеоборотные активы (раздел I баланса).

2.     Достаточность собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ):  

СДИ = СК - ВОА + ДКЗ

или                                                                                    (4.1.2)

СДИ = СОС + ДКЗ,  

где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса  «Долгосрочные обязательства»).

3.     Общая величина источников формирования запасов (ОИЗ):  

ОИЗ = СДИ + ККЗ,       (4.1.3)  

где ККЗ - краткосрочные  кредиты и займы (раздел V баланса  «Краткосрочные обязательства»).

Из формул (4.1.1-4.1.3) определяются три показателя:  

DСОС = СОС - З,   (4.1.5)  

где DСОС - излишек  или недостаток собственных оборотных средств; З - запасы (раздел II баланса).  

DСДИ = СДИ - З,    (4.1.6)  

где DСДИ излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников финансирования запасов  

DОИЗ = ОИЗ - З,     (4.1.7)  

где DОИЗ - излишек или недостаток общей величины основных источников покрытия запасов.  

Обобщенный показатель обеспеченности запасов можно представить  в виде трехфакторной модели:  

М = (DСОС; DСДИ; DОИЗ)  

Табл. 4.1. Типы финансовой устойчивости предприятия

 

 

4.2. Коэффициенты финансовой устойчивости  

Финансовая устойчивость - это обеспеченность предприятия собственными средствами.

В качестве относительных  показателей финансовой устойчивости  исп0льзуют ряд финансовых коэффициентов. Наиболее часто используются для оценки финансовой устойчивости следующие коэффициенты:

.  

Рекомендуемое значение - выше 0.5.  

;

Рекомендуемое значение показателя    < 1.  

;

Рекомендуемое значение ³ 1.0.  

;

Рекомендуемое значение 0.2-0.5. Чем выше значение в пределах вилки, тем больше возможностей для  маневра.  

;  

Рекомендуется не более 0.5.

5. ОЦЕНКА ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ  

5.1. Абсолютные показатели платежеспособности и ликвидности  

Предприятие полностью  платежеспособно если (общее условие):   

ОА ³ КО,  

где ОА - оборотные  активы (раздел II баланса); КО - краткосрочные  обязательства (раздел V баланса).

Более частное условие  платежеспособности:  

СОС ³ СО,  

где СОС - собственные  оборотные средства, СО - наиболее срочные  обязательства (статьи из раздела V баланса).

Текущие активы - это деньги или то, что может обращаться в деньги в течение года.

Текущие пассивы - это краткосрочные долги, которые необходимо выплатить в течение года.

Платежеспособность  фирмы определяется через оценку ликвидности ее баланса. С этой целью  активы и пассивы баланса делятся  на 4 группы:

1)    активы - по степени снижения ликвидности;

2)    пассивы - по степени срочности оплаты обязательств.  

Условие абсолютной ликвидности баланса:  

А₁ ³ П₁

А₂ ³ П₂

А₃ ³ П₃

А₄ ³ П₄

Рис. 5.1.1. Схема сравнения  активов и пассивов по степени  ликвидности  

Изменение динамики ликвидности устанавливается по динамике чистого оборотного капитала (итог раздела II «Оборотные активы» минус раздел V «Краткосрочные обязательства»). Рост означает повышение уровня ликвидности.    
 

5.2. Коэффициенты ликвидности

Для оценки ликвидности  фирмы используются следующие финансовые коэффициенты:

- коэффициент абсолютной  ликвидности (коэф. мгновенной ликвидности);

- коэффициент быстрой  (иные названия - промежуточный коэффициент  покрытия, коэф. уточненной ликвидности,  коэф. текущей ликвидности);

- коэффициент текущей  ликвидности (общий коэффициент  покрытия, общий коэффициент ликвидности);

Помимо перечисленных коэффициентов используются и другие параметры:

- коэффициент собственной  платежеспособности, равный отношению  чистого оборотного капитала  к краткосрочным обязательствам (индивидуален для каждой фирмы);

- коэффициент ликвидности  при мобилизации средств - отношение запасов к краткосрочным обязательствам (рекомендуется 0.5-0.7).

Для расчетов коэффициентов  активы предприятия делятся на следующие  группы:

А₁ - наиболее ликвидные активы - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (в т. ч. легко реализуемые ценные бумаги);

А₂  - быстро реализуемые активы (или среднереализуемые) - дебиторская задолженность;

А₃  - медленно реализуемые активы - запасы (без расходов будущих периодов), а также статьи из раздела актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» (уменьшенные на величину вложения в уставные фонды других предприятий);

А₄ - труднореализуемые активы - итог раздела I актива баланса, за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу.

Пассивы баланса  делятся по степени срочности их оплаты:

П₁ - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность;

П₂ - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства;

П₃  - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства;

П₄ - постоянные  пассивы (уставный фонд, специальные фонды и др.) - итог раздела III пассива баланса.

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) равен отношению денежных средств  и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам.