Инвестиционный анализ

Краткосрочные обязательства предприятия, представленные суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, включают: кредиторскую задолженность; ссуды не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и другие заемные средства.

Коэффициент абсолютной ликвидности К_АЛ показывает, в какой доле краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет высоколиквидных активов (А₁ - ликвидных активов 1-го класса). Он равен:      

(5.2.1)

,

где ДС - денежные средства и приравненные к ним активы, КФВ - краткосрочные финансовые ликвиды, КО - краткосрочные обязательства.

Нормативное значение показателя - К_АЛ ³ 0.15. Чем выше значение К_АЛ, тем устойчивей финансовое положение фирмы.

Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) определяется как отношение суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам.

Этот показатель характеризует, какая часть текущих  обязательств может быть погашена не только за счет наличности и КФВ, но и за счет ожидаемых поступлений  за отгруженную продукцию, выполненные  работы или оказанные услуги.

Коэффициент быстрой  ликвидности (промежуточный коэффициент  покрытия) К_БЛ показывает, сможет ли предприятие в установленные сроки рассчитываться по своим краткосрочным долговым обязательствам. Он равен:  

,   (5.2.2)   
 
 

где ДЗ - дебиторская  задолженность.

Значение этого показателя рекомендуется в пределах 0.5-0.8. В розничной торговле он может снижаться до 0,4-0,5.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. Он позволяет установить, в какой доле текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Рекомендуемые приказом Министерства экономики № 118 от 1 октября 1997 г. значения этого показателя от 1 до 2. Значение более 2 нежелательно.

Коэффициент покрытия К_ТЛ характеризует общую ликвидность:        

(5.2.3)  

,  

где З - запасы и затраты. Нормативное значение К_ТЛ >1.  

5.3. Оценка кредитоспособности фирмы  

Кредитоспособность  фирмы - это ее способность брать  в долг без особого для себя и кредитора.

Оценивая кредитоспособность фирмы по разработанным методикам  можно оценить ее ликвидность и частично финансовую устойчивость.

Для оценки кредитоспособности фирмы используются следующие финансовые коэффициенты:

- коэффициент абсолютной  ликвидности;

- коэффициент быстрой  или мгновенной ликвидности (промежуточный  коэффициент покрытия);

- коэффициент текущей  ликвидности (общий коэффициент  покрытия);

- коэффициент независимости.

Помимо перечисленных  коэффициентов используются и другие параметры.

Коэффициент абсолютной ликвидности К_АЛ показывает, в какой доле краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет высоколиквидных активов (А₁ - ликвидных активов 1-го класса). Он равен:      

(5.3.1)

,

где ДС - денежные средства, КФВ - краткосрочные финансовые ликвиды, КО - краткосрочные обязательства.

Нормативное значение показателя - К_АЛ ³ 0.15. Чем выше значение К_АЛ, тем устойчивей финансовое положение фирмы.

Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Этот показатель характеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги.

Он равен:  

,   (5.3.2)   
 
 

где ДЗ - дебиторская  задолженность.

Значение этого  показателя рекомендуется в пределах 0.5-0,8. В розничной торговле он может снижаться до 0,4-0,5.

Коэффициент текущей ликвидности К_ТЛ характеризует общую ликвидность:       

(5.3.3)  

,  

где ЗЗ - запасы и  затраты. Нормативное значение К_ТЛ >1.

Коэффициент финансовой независимости показывает обеспеченность фирмы собственными средствами для осуществления своей деятельности (выше он уже приводился). Он равен отношению собственного капитала к валюте баланса (итогу баланса):       

(5.3.4)  

Нормальное значение К_Н лежит в пределах 50-60%.

Для оценки ликвидности  и кредитоспособности все фирмы  можно разделить условно на три  класса по результатам расчетов. Разбивка эта достаточно  относительна, однако способствует конкретной оценке платежеспособности фирмы.  

Табл. 5.3.1. Разбивка фирм по классности

Для суммарной оценки платежеспособности и ликвидности фирмы (кредитоспособности заемщика) используют показатель «рейтинг заемщика» в баллах. Сумма баллов рассчитывается суммированием произведений классности коэффициентов на их условный вес (долю).

Причем, вес коэффициентов  равен, соответственно:

К_АЛ = 30%, К_БЛ = 20%, К_ТЛ  =  30%, К_Н = 20%.

К 1-му классу относятся фирмы с суммой баллов 100-150, ко 2-му - 151-250, к 3-му - свыше 251.

Для расчетов рейтинга уплотненный баланс удобно разбить  на 4 таблицы по степени ликвидности  активов.

Табл. 5.3.2. Ликвидные средства 1-го класса (немедленно реализуемые активы или высоколиквидные активы) фирмы «Квант»

 

    
 

Табл. 5.3.3. Ликвидные  средства 2-го класса (быстрореализуемые  активы) фирмы «Квант»

 

   

Табл. 5.3.4. Ликвидные  средства 3-го класса (имущество средней  реализации) фирмы «Квант»

Табл. 5.3.5. Объем и  структура долговых обязательств фирмы  «Квант»

 

 

Имеем: К_АЛ = 0.27 (4000: 15 000), К_БЛ = 0.8 [(4000+8000): 15 000], К_ТЛ  =  2.1 [(4000+8000+20 000):15 000], К_Н = 58% (35000:60 000)х100.

Заемщик относится  по выбранной классификации: по К_АЛ - к 1-му классу, по К_БЛ - ко 2 классу, К_ТЛ  - 1, К_Н -  ко 2-му.

Считаем рейтинг (табл. 5.3.6):

Табл. 5.3.6. Расчет рейтинга фирмы «Квант»

 

   

Итак, по сумме баллов заемщик относится к 1-му классу кредитоспособности (сумма баллов 100-150).

Первоклассные фирмы  обладают высокой ликвидностью и  платежеспособностью. Для них возможны доверительные (бланковые) кредиты  без обеспечения и контокоррентные  счета. Второклассные фирмы обладают нормальной платежеспособностью и обычно кредитуются обычным способом под банковскую гарантию, залог, поручительство. Фирмы третьего класса неликвидны.

Табл. 5.3.7. Анализ  изменений коэффициентов ликвидности фирмы «Квант»

 

 

Анализ изменений  коэффициентов ликвидности за год  показывает улучшение финансовых показателей  фирмы. Если на конец 1999 г. коэффициент  абсолютной ликвидности и промежуточный  коэффициент покрытия были ниже рекомендуемых  показателей, то к концу 2000 г. они пришли в норму.

Таким образом, фирма  «Квант» в 2000 г. стала полностью  ликвидной.  

5.4. Коэффициенты доходности   

Коэф. доходности или  коэффициенты рентабельности - соотносят  прибыль с одним из частных  аспектов деятельности менеджмента. Это всегда отношение прибыли к одному из показателей экономической деятельности фирмы. 

(5.4.1)   

(5.4.2)

Балансовая прибыль - прибыль, отраженная в бух. балансе. Состоит из прибыли от реализации продукции и иных материальных ценностей (включая основные средства) и из доходов от внереализационных операций (доходы от операций с ценными бумагами, финансовая помощь и др.)