Инвестиции: сущость, структура и виды. Мультипликатор и акселератор инвестиций

         Администрация  Т. Рузвельта  для  борьбы  с  безработицей  во  время  кризиса  организовала  общественные  работы.  Конечно,  она  могла  бы  инвестировать  средства  в  расширение  производства,  но  это  только  бы  добавило  определенное  количество  товаров  к  тем  их  запасам,  которые  и  так  не  нашли  покупателя.  Р. Кан  заметил,  что  разовые  государственные  затраты  на  общественные  работы  ведут  к  мультипликационному  эффекту  занятости,  т.е.  возникновение  не  только  первичной,  но  и  вторичной,  третичной  и  т.д.  занятости.  В  результате  первоначальные  затраты  ( инвестиции )  приводили  к  многократному  возрастанию  ( мультипликации )  покупательной  способности  и  занятости  населения.

         Эффект  мультипликатора  связан  с  тем,  что,  во-первых,  в  экономике  происходит  постоянный  кругооборот  доходов  и  расходов.  То,  что  расходуют  одни  экономические  субъекты  на  приобретение  оборудования,  жилья,  одежды,  другие  получают  в  качестве  доходов.  Во-вторых,  изменение  размеров  дохода  вызывает  адекватное  изменение  потребления  и  сбережений. 

         Мультипликатор  инвестиций  -  это  отношение  изменения  равновесного  выпуска  реального  ВВП ,  вызванного  изменением  инвестиционных  расходов,  к  величине  изменения  последних.  Мультипликатор  обратно  пропорционален  предельной  склонности  к  сбережению :

        Механизм  мультипликатора  используется  не  только  в  теории,  но  и  на  практике.  Все  проекты  в  зависимости  от  срока  внедрения  делятся  на  3  группы :  кратко-,  средне-,  и  долгосрочные.

         Первичные  инвестиции  направляются  в  некапиталоемкие,  но  высокодоходные  сферы  деятельности,  а  полученная  прибыль  становится  источником  финансирования  долгосрочных  программ.

         Следует  отметить,  что  в  случае  с  мультипликатором  речь  идет  об  автономных  инвестициях – инвестициях,  связанных  с  техническим  прогрессом,  ростом  населения  и  предельной  склонностью  к  потреблению.

         Важным  фактором  для  макроэкономического  анализа  является  вопрос  о  факторах  автономных  инвестиций.  Здесь  существуют  две  основные  концепции : кейнсианская  и  неоклассическая.

         В  кейнсианской  теории  решающее  значение  отводится  предельной  эффективности  капитала.  Дж. Кейнс  исходил  из  того,  что  инвестиции  в  отличие  от  текущих  затрат  на  производство   требуют   соизмерения   разновременных   затрат  и  получаемых  результатов. ( Поскольку  инвестиции  осуществляются   в  одном  временном  периоде,  а прибыль  от  них  получают  в  следующем  периоде ). Эта  проблема  решается  с  помощью  дисконтирования.  Чтобы  определить  величину  получения  возможной  суммы  денег  в  результате  инвестирования  через  t  лет  при  отсутствии  инфляции,  нужно  эту  сумму  разделить  на  (1 + R),  где  R – дисконтная  ставка.

         Выгодность  инвестиционного  проекта  математически  можно  выразить  следующей  формулой :

                Где     I  -  инвестиции  в  текущем  периоде ;

      P , P  ,  P -  чистая  прибыль  в  периодах 1 ,2, 3;

          Если  величины  P  ,  P  ,  P   заранее  заданы,  то  сумма  их  дисконтированных  значений  зависит  от  размера  дисконтной  ставки.  Предельной  эффективного  капитала  называется  та  дисконтная  ставка,  при  которой  дисконтированный  доход  будет  равен   инвестированным  расходам.  В  этом  случае   приведенное  неравенство  превращается  в  равенство :

Предприниматель,  решая  вопрос  о  выборе  более  предпочтительного  варианта  инвестирования,  остановится  на  том,  при  котором  предельная  эффективность  капитала  будет  наибольшей.  Такому  варианту  соответствует  та  ставка  ссудного  процента,  при  которой  заемные  средства  для  осуществления  инвестиционного проекта  будут  возвращены  с  процентами.  Лучшими  являются  инвестиционные  проекты,  окупаемые  при  более  высокой  ставке  ссудного процента.

         Другой  подход  к  автономным  инвестициям  существует  у  неоклассиков.   Согласно  их  теории  целью  инвестиционной  деятельности   предпринимателей    является  доведение  имеющегося  у  них  капитала  до  оптимальных  размеров.  Зависимость  между  размером  функционирующего  капитала  и  величиной  инвестиций  определяется  формулой :

           Где      I -  объем  автономных  инвестиций  за  период  t;

                     K  -  оптимальный  размер капитала ;

                    K -  величина  (размер )  капитала  на  начало  периода  t ;

               -  коэффициент,  показывающий  степень  приближения  текущего  размера  капитала  к  его  оптимальной  величине  за  период   t.

         Оптимальным  считается  тот  капитал,  который  обеспечивает  максимальную  прибыль.  Это  условие  достигается,  когда  предельная  производительность  капитала  равна  предельным  издержкам  его  использования.

         Таким  образом,  различие  между  кейнсианской и  неоклассической  функциями  автономных  инвестиций    заключается  в  разнице  между  предельной  производительностью  и

предельной эффективностью  капитала. Предельная  производительность  капитала   зависит  от  используемой  технологии  производства  и  потому  является  объективной  категорией.  Предельная  эффективность  капитала  основана  на  предварительной  оценке  инвестором  ожидаемого  размера  прибыли,  предполагаемых  цен,  затрат,  величины  спроса.   Следовательно,  это  субъективная  категория.  Поэтому  при  общей  схожести  обеих  концепций  в  кейнсианской  модели  разрешающим  фактором,  определяющим  размеры  инвестиций  в  экономику,  является  готовность  инвестора  идти  на  риск, а  в  неоклассической  теории – при  существующем  уровне  техники  и  технологии – ставка  процента.

          Наряду  с  автономными  существуют  индуцированные  инвестиции – капитальные  вложения,  направленные  на  расширение  производства  на  основе  существующей  технической  базы  в  целях  удовлетворения  возросшего  в  результате  роста  доходов  совокупного  спроса.  Воздействие  роста  доходов  на  величину  индуцированных  капиталовложений  в  сторону  их  повышения  выражает  акселератор  инвестиций.  Модель  акселератора  утверждает,  что  норма  инвестирования  пропорциональна  изменению   выпуска  в  экономике,  т.е.

      Q

         Принцип  акселератора  подразумевает,  что  каждый  прирост (или  сокращение)  дохода,  спроса  и  объема  производства  вызывает  большой  прирост  (сокращение)  инвестиций.  Этот  принцип  был  положен  в  основу  кейнсианской  модели  экономического  роста.  Причина  ускоренного  изменения  инвестиций  по  сравнению  с  вызвавшими  их  изменениями  дохода  или  спроса  заключается  в  длительном  сроке  изготовления  нового  оборудования,  в  результате  чего  в  этот  период  неудовлетворенный  спрос  является  побудительным  мотивом  расширения  производства.

  Глава 2. Инвестиционый опыт в зарубежных странах.

Для экономики нашей страны велика роль прямых зарубежных инвестиций.

В отношении таких инвестиций можно отметить, что они способствуют повышению технического и организационного уровня отечественного производства в результате передачи опыта предпринимателей развитых стран.[1]

Казалось бы, позитивная роль импорта капитала в экономике принимающих стран должна вызывать самое благожелательное отношение к нему. Однако в действительности этого нет.

В США, к примеру, общественное мнение настроено далеко не пользу иностранцев, намеривающихся создать здесь свои предприятия или приобрести землю и другую недвижимость. Проведенный опрос показал, что 78% граждан выступают за закон, который ограничил бы зарубежные инвестиции в американские бизнес и недвижимость[2].

О неоднозначном отношении большинства правительств стран к импорту капитала свидетельствует тот факт, что они, не только не создают особых льгот для зарубежных инвесторов, а наоборот, сдерживают их доступ на свою территорию. Изучение в конце 90-х гг. Международным валютным фондом внешнеинвестиционной политики 184 государств – его членов показало, что 144 из них ( 78,3% ) используют ограничения импорта капитала протекционистского характера. Это объясняется тем, что иностранные инвестиции оказывают как положительное, так и отрицательное воздействие на экономику и другие стороны жизни принимающих государств, в том числе Беларуси.

Становясь объектом зарубежного инвестирования, страна не только получает определенные денежные суммы, но и отдает их фирме обслуживания иностранных займов и перевода части прибыли от прямых и портфельных вложений. В расчете на каждые 100 единиц импортного капитала денежные средства, отправляемые за границу, значительно меньше получаемых инвестиций. Отсюда возникает иллюзия, что денежные поступления в форме иностранных инвестиций – это всегда средство увеличения денежных доходов страны. В действительности, если она регулярно принимает прямые и портфельные вложения и получает займы в неизменном и тем более в уменьшающемся размере, даже когда инвестиции растут, через определенное время такая система превращается из способа получения страной дополнительных доходов в мощный “ насос “, вытягивающийся из нее увеличивающийся поток денежных средств. Именно так действует эта система в России. Свидетельство тому – приведенная ниже таблица[1].

             Иностранные инвестиции, полученные в течении года,

и доходы от них, направляемые за рубеж

                                                                                                 (в млн. долл.)

Из таблицы и диаграммы можно заметить , что в экономике России в период с 1995 по 2000 год наблюдается рост доходных средств , ушедшие за границу, и одновременно небольшое увеличение (из отрицательной стороны ) чистые доходов страны от системы иностранных инвестиций. 90-х гг.В результате  финансовая сфера России от системы зарубежных инвестиций гораздо больше теряет, чем получает, причем доходы от вложений, уходящие за рубеж, имели явную тенденцию к увеличению.

В этой ситуации роль государства заключается в разумном экономическом и юридическом регулировании всех без исключения инвестиционных процессов , чтобы избежать так называемого эфекта «насоса», когда из страны выкачиваются безосновательно большие суммы.

Примерами такой деятельности государства может быть указ,  президента Росии от 17 ноября 1992 года[1]. Когда доля иностранных инвестиций в нефтяной промышленности не должна превышать 15% акционерного капитала, а в газовой ( указом от 28 мая 1997 г. ) – 9 % или закон тоже принятый в РФ в июне 1999 г.“ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации “. В нем говорится: правовой режим деятельности иностранных инвесторов и использования полученной ими прибыли не может быть менее благоприятным, чем предоставленный российским инвесторам, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами. Подчеркивается, что изъятия стимулирующего характера в виде льгот для иностранных инвесторов могут быть установлены в интересах социально-экономического развития РФ.

Вместе с тем закон разрешает государственным органам ограничивать деятельность иностранных инвесторов в тех случаях, когда это необходимо для защиты конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных интересов других лиц, обеспечения обороны страны и ее безопасности. Уже то, что допускается возможность отрицательного воздействия  капитала (раньше это почему то почти не предусматривалось )  на все перечисленное, свидетельствует о трезвом подходе к оценке воздействия иностранных инвестиций экономику страны и другие сферы общества.

Крупнейшими инвесторами в настоящее время являются: США, Япония, ФРГ, Великобритания, Франция, а так же некоторые богатые развивающиеся страны: Саудовская Аравия, ОАР, Кувейт и новые индустриальные страны: Южная Корея, Сингапур.

Относительно Объема мировых прямых инвестиций, то можно сказать, что их прирост отмечен только в Африке (2001г.-11 млрд.$[1])

В Аргентине инвестиции имеют тенденций к спаду. Латинская Америка также отметила сокращение инвестиций. Вообще, как сообщает ЮНКТАД[1], объем прямых инвестиций во всем мире сократился вдвое. Причиной инвестиционного штиля является спад мировой экономической конъюнктуры и поглощение предприятий развивающихся стран.