Динамика ВВП и инвестиций в основной капитал России 1990 – 2002 гг.

Проведите ранжирование  и определите инвестиционную стратегию, заполнив таблицу.

Проекты,  не поддающиеся дроблению. Условие  предыдущей задачи используйте для рассмотрения возможных сочетаний проектов и выберите оптимальное, заполнив таблицу.

15. Природа риска

              В общем случае под риском понимают возможность наступления неблагоприятного события с последующим возникновением потерь (например, получением физической травмы, потерей имущества, ущербом от стихийного бедствия и т.п.).

              При реализации инвестиционных проектов риски классифицируют на предпринимательский и финансовый виды. Предпринимательским является риск, связанный с хозяйственной деятельностью организации и вероятностью возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Финансовый риск обусловлен изменениями рыночной ставки дохода на вложенный капитал.

              Предпринимательский или бизнес-риск включает все типы неопределенности, возникающие вследствие воздействия специфических и макроэкономических факторов. Он разделяется на проектный риск (отдельной долгосрочной инвестиции) и общий риск (всего портфеля инвестиций).

              Общий риск портфеля инвестиций состоит из двух частей. К первой части относят диверсифицированный (несистематический) риск, который может быть устранен (или сглажен) за счет распределения портфеля инвестиции на покупку акции разных организаций Практика инвестиционной деятельности подтверждает, что снижение уровня диверсифицированного риска достигается при инвестировании свободных средств в различные инвестиционные проекты, результаты которых мало зависят друг от друга.

              Ко второй части относят недиверсифицированный (систематический) риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля инвестиций. Он основывается на воздействии макроэкономических факторов: военных конфликтах, выборах, политической нестабильности, уровне инфляции, величине реальной процентной ставки, степени деловой активности и др.

              В составе финансовых рисков различают следующие их виды: кредитный, процентный, валютный риск и риск упущенной выгоды.

      Кредитный риск - это опасность потери денежных средств в результате невозврата кредита и процентов.

      Процентный риск - это опасность потери денежных средств вследствие превышения ставок по привлекаемым источникам над ставками по размещаемым средствам.

      Валютный риск - это опасность потери денежных средств вследствие резкого изменения курсов валют.

      Риск упущенной выгоды - это опасность потери денежных средств в результате косвенного ущерба от событий. Например, при продаже товаров в кредит невыполнение условий их оплаты ведет к росту дебиторской задолженности.

16. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска

              В мировой практике используются различные методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. К наиболее распространенным следует отнести:

      метод корректировки нормы дисконта;

      метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

      анализ чувствительности критериев эффективности проектов

      метод сценариев;

      анализ вероятностных распределений потоков платежей;

      дерево решений;

      метод Монте-Карло (имитационное моделирование).

              16.1. Расчёт поправки на риск коэффициента дисконтирования. Если процентная ставка для расчёта коэффициента дисконтирования берётся на уровне доходности государственных ценных бумаг, риск приведённого эффекта инвестиционного проекта близок к нулю. Однако увеличение риска сопряжено с ростом вероятного дохода. Поэтому при расчёте ставки дисконтирования к безрисковой процентной ставке (по ценным бумагам) можно добавить величину премии (в %) определённую экспертным путём.

Пример. На момент оценки двух альтернативных проектов (расчёт поправки на риск коэффициента дисконтирования)  средняя доходность государственных ценных бумаг составляет 12%; риск, определяемый экспертным путём, связанный с реализацией проекта А – 10%, а проекта Б – 14%. Срок реализации проектов 4 года. Заполните таблицу и выберите оптимальный проект.

              Преимущество: простота расчетов.

              Недостатки: не дает никакой информации о степени риска (постоянные коэффициенты), т.е. прибыльные проекты, не предполагающие со временем увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены.

16.2. Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности). Этот метод предполагает проведение корректировки NPV  с учётом экспертных оценок:

NPVоткорр = .

              Значение откорректированного NPV показывает не только выгодность проекта, но и обеспечение наименьшего риска при его реализации.

Пример. Анализируются два альтернативных проекта А и Б, срок их реализации 4 года, «цена капитала» – 12%. Величины необходимых инвестиций для проектов разные. Используя необходимые данные таблицы, произведите расчёты и определите NPV  до и после корректировки. Наибольший NPV в обоих случаях свидетельствует не только о выгодности данного проекта, но и обеспечивает наименьший риск при его реализации.  Заполните таблицу,  выберите проект.