Заемный капитал и механизмы его образования

Подставив в формулу (1.1) найденные значения, получим текущую величину платежей, связанных с приобретением оборудования за счет банковского кредита:

PV(K) = 540 000 – 240 000 + 934 506,47 + 6 681.08 – 156 550 + 50 976 –

− 10 292 = 1 125 321,55 руб.

Далее необходимо рассмотреть следующую политику привлечения заемных ресурсов в ООО «Челябоблстрой».

3.2 Расчет использования финансового лизинга

Срок действия договора также составляет 4 года, общая сумма лизинговых платежей равна 1 980 000 руб., в т. ч. 330 000 руб. НДС, из этой суммы авансовый взнос в счет первого лизингового платежа, подлежащий уплате 01.01.12, равен 540 000 руб., в т. ч. 90 000 руб. НДС. Остальные лизинговые платежи уплачиваются равными долями ежегодно. По условиям договора предмет лизинга учитывается на балансе лизингополучателя. Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту 20% годовых.

Дисконтированная величина лизинговых платежей по формуле (1.9) составит:

руб.

Расчет изменения текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты при выборе варианта финансового лизинга обусловлен следующими обстоятельствами:

1) сумма НДС, уплаченная в составе аванса в счет будущих лизинговых платежей, уменьшает задолжен­ность перед бюджетом по НДС за месяцы, в которых будут уплачены эти лизинговые платежи;

2) суммы НДС, уплачиваемые в составе лизинговых платежей, уменьшают задолженность перед бюджетом по НДС за месяцы, в которых они будут уплачены (начислены), подлежащую погашению в установленный срок.

Из условий примера величина НДС в составе аванса, который уплачивается в счет первого лизингового платежа, равна 90 000 руб., величина НДС в сумме каждого лизингового платежа составит:

   = 12 000 руб.

Используя формулу (1.10), определим изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты следующим образом:

руб.

Исходя из формулы (1.11) дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации лизингового имущества будет равна:

руб.

Расчеты дисконтированного налога на имущество, подлежащего уплате ООО «Челябоблстрой» за весь срок начисления амортизации по лизинговому оборудованию и дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество осуществляются аналогично случаю, когда оборудование приобретается за счет банковского кредита.

Расчет дисконтированного налога на имущество, подлежащего уплате ООО «Челябоблстрой» за весь срок начисления амортизации по приобретаемому оборудованию, рекомендуется осуществлять в специальной аналитической таблице 3.3.

Таблица 3.3 − Расчет дисконтированной величины налога на имущество при использовании финансового лизинга

В тысячах рублей

Расчет дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество предлагается осуществлять по следующей методике:

1)       уменьшение каждого авансового платежа по налогу на прибыль;

2)       в зависимости от срока авансового платежа определяется дисконтный множитель. Так, для авансового платежа, производимого 15.01.12 г., дисконтный множитель равен , для платежа, планируемого на 15.01.13 г., он будет рассчитан как    и т. д.;

3)       дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество определя­ет­ся произведением TPTFi,j,200n на соответ­ст­вую­щий дисконтный множитель.

Расчет дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество предлагается осуществлять в таблице 3.4.

Таблица 3.4 − Расчет дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество при использовании финансового лизинга

В тысячах рублей

Воспользовавшись формулой (1.7), рассчитаем дисконтированную величину платежей, связанных с приобретением оборудования с помощью финансового лизинга:

PV(L) = 450 000 + 782 750 + 5 817,24 – 215 265.25+70 094 – 14 152 =1 079 243, 99 (руб.).

Дисконтированная величина потока платежей в случае лизинга PV(L) меньше, чем при покупке оборудования за счет банковского кредита PV(K). Экономия средств при использовании лизинговой схемы составит:

1 125 321,55 – 1 079 243,99 = 46 077.56 руб.

Следовательно, в данной ситуации фирме следует избрать более выгодный способ приобретения оборудования – финансовый лизинг.

3.3  Экономический эффект от предложенных рекомендаций

Просчитаем эффект от применения различных способов привлечения заемного капитала с помощью финансового рычага.

Для начала необходимо рассчитать коэффициент валовой рентабельности активов.

В первом случае предприятием был взят кредит под 25%−ную годовую ставку на сумму 900 тыс.руб. (с ежемесячной выплатой процентов за кредит, равной 2,08% от суммы кредита).

КВРа = 1918/7386 = 0,26 или 26%

КРск( для кредита) = 322,2/1225 = 0,263 или 26,3%

КРск( для лизинга) = 564,64/1225 = 0,4609 или 46,09%

ЭФР(кредит) = (1-0,2)(26-25)6061/1225=3,96%

ЭФР(лизинг) = (1-0,2)(26-20)6061/1225=23,75%

Таблица 3.5 − Формирование эффекта финансового рычага

В миллионах рублей

Результаты вычислений, представленные в таблице 3.5, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала в виде финансового лизинга организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала до 42,83%, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, тогда как при привлечении банковского кредита рентабельность собственного капитала составит всего 26,3%.

 В соответствии с расчетами, представленными в таблице 3.5, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага (таблица 3.6).

КРск( для кредита) = 125,82/1225 = 0,1027 или 10,27%

КРск( для лизинга) = 428,87/1225 = 0,35 или 35%

ЭФР(кредит) =((1-0,2)(26-8,8)-16,2)6061/1225=-12,07%

ЭФР(лизинг) = ((1-0,2)(26-8,8)-11,2)6061/1225=12,67%

Таблица 3.6 − Расчет эффекта финансового рычага

В миллионах рублей