Управление денежными потоками в организации

На данный момент выделяются два основных подхода  для определения величины чистого денежного потока от текущей деятельности (далее – ЧДПТ):

1. Первый сводиться к тому, чтобы рассчитать ЧДПТ из учетных записей организации, в которых отражаются данные об обороте на денежных средств на бухгалтерских счетах, но не принимаются во внимание данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

2. Второй  подход (метод) заключается в расчете ЧДПТ при помощи данных бухгалтерской отчетности.

Логично полагать, что в первом случае характерен  первичный характер расчета ЧДПТ, а во втором напротив – производный (вторичный). Однако зачастую для анализа денежных потоков используются два алгоритма расчета ЧДПТ – первый - на базе баланса: в данном случае корректируются статьи отчета о прибылях и убытках, отчета продаж и себестоимости продаж с учетом изменений в течение периода в запасах, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженностей, а также других не денежных статей и в соответствии с полученными данными определяется величина ЧДПТ. Данный метод называется производным прямым;

 а  второй  на основе отчета о прибылях и убытках (косвенный метод). Зачастую организация, в которой используется данный метод начисления имеет высокую прибыль, но низкую платежеспособность.

Использование его для расчета ЧДПТ наглядно показывает, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, будет отлична от величины ЧДПТ.

Анализ  денежных потоков предприятия включает в себя следующие этапы.

1-й этап. Подготовка отчета о движении денежных средств к экономическому чтению – его целью является оценка достоверности и полезности исходных данных и прежде всего отчета о движении денежных средств по позициям:

– определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

– анализирование построения отчета о движении денежных средств;

– рассчитывается структура и величина денежных активов, для которых в отчете о движении денежных средств (далее ОДДС) рассчитываются денежные потоки;

– проверка качества учета не связанных с денежными потоками расходов и доходов;

– распределение по видам деятельности неоднозначно систематизируемых потоков (связанных, к примеру с выплатой и получением процентов, дивидендов либо налоговых вычетов).

2-й этап. Экономическое чтение отчета о движении денежных средств во взаимосвязи с другими формами бухгалтерской отчетности – его целью является экономическое чтение форм финансовой отчетности для последующего анализа.

3-й этап. Анализ информации – его целью является развернутая оценка ликвидности и финансового состояния организации, выявление резервов, с помощью которых происходит наибольшее повышение эффективности использования ее финансовых ресурсов.

Этот этап включает в себя горизонтальный и вертикальный анализ отчета о движении денежных средств организации (с последующей интерпретацией рассчитанных финансовых показателей), оценку «качества» чистого денежного потока от текущей деятельности – ЧДПТ; расчет финансовых показателей. Исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользователей подобной информации (инвесторов, кредиторов, государства и т.п.) происходит классификация показателей на данном этапе:

1. Показатели  для оценки «качества» ЧДПТ – дают возможность дать  оценку возможность ошибочных выводов при использовании величины ЧДПТ в системе финансовых показателей.

2. Показатели  ликвидности – дают возможность  охарактеризовать уровень платежеспособности организации.

Коэффициент платежеспособности организации рассчитывается по двум следующим формулам 1 и 2

КоэфПл= (ДС_НП + Приток ДС за период)/Отток ДС за период.

           КоэфПл. = Приток ДС за период / Отток ДС за период.

 

Коэффициент платежеспособности (Формула 1) дает возможность предприятию обеспечить в конкретном финансовом периоде выплаты финансовых средств путем остатка финансовых средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Данный коэффициент всегда должен быть больше 1.

Рассчитаем  интервал самофинансирования по формуле 3

 

Интрв.Самофинанс. = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность)/

/ Среднедневной  расход ДС.                                                         (3)

 

Среднедневные расходы рассчитываются по формуле 4:

 

СрдРас.= (Себестоимость продаж + коммерческие расходы + управленческие расходы – Амортизация) / n,

 

где n =30 дней, если период – месяц;

n =90 дней, если период – квартал;

n = 360 дней, если период – год.

 

Интервал  самофинансирования рассчитывается по формуле 5

 

ИнтервСамофинансир. = (ДС+ Краткосрочные финансовые вложения)/ Среднедневной расход ДС.

 

Коэффициент Бивера расчитывается по формуле 6

 

КоэфБивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства.

 

Кэффициент Бивера считается достаточно представительным показателем платежеспособности предприятия. Если организация ликвидная и благополучна, то данный показатель не должен выходить за пределы 0,4–0,45.

Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств рассчитывается по формуле 7

Коэффициент покрытия краткосрочных  обязательств притоком денежных средств = (Чистая прибыль + Амортизация) / краткосрочные обязательства.

 

Покрытие процента рассчитывается по формуле 8

ПокрытПроц = ЧДПТ перед выплатой процентов и налогов / /Сумма выплачиваемых процентов.                                                                 (8)

 

Коэффициент покрытия процента позволяет просчитать сумму выплат процентов за счет ЧДПТ и при этом выплатить контрагентам проценты за использование их средств. Отрицательный ЧДПТ не позволяет  за счет собственных средств покрыть финансовые расходы по привлечению заемных средств, даже когда прибыль по форме №2 годовой отчетности превышает размер процентов по кредиту в несколько раз.

 

Потенциал самофинансирования рассчитывается по формуле 9

 

ПотенцСамофинанс = ЧДПТ / Долгосрочная кредиторская задолженность

 

Для наиболее точного представления о способности предприятия отвечать по своим обязательствам перед собственниками капитала по выплате дивидендов от полученного финансово-хозяйственного результата по текущей деятельности предприятия, рассчитывают коэффициент покрытия дивидендов I по всем видам акций (Формула 10):

 

Коэффициент покрытия дивидендов I = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / Общая сумма дивидендов к выплате.

 

Большое значение данный показатель имеет для учредителей предприятия и рассчитывается и для общей суммы выплачиваемых дивидендов, и для дивидендов по определенным  категориям акций, например для обыкновенных (Формула 11):

 

Коэффициент покрытия дивидендов II = ЧДПТ перед выплатой дивидендов и после уплаты налогов и процентов / сумма дивидендов к выплате по обыкновенным акциям.

 

Рассчитав данные годового отчета организации, становится возможным определить показатели покрытия дивидендов, которые рассчитываются на основе ЧДПТ. Рассчитать данный показатель возможно с использованием данных на настоящий момент о выплачиваемых дивидендах, но при условии   что дивидендная политика организации будет стабильна. Если же дивидендная политика организации не стабильна, то расчеты ведутся исходя из прогнозируемых данных о будущих выплатах дивидендов.

3. Инвестиционные  показатели – отражают  степень внутреннего самофинансирования, другими словами это возможность предприятия покрыть свои инвестиционные вложения без использования заемных средств (кредитов, займов).

В каждом финансовом году капитальных вложений различается, в следствии этого динамика инвестиционных показателей играет огромную роль.

Особый  интерес представляет показатель, характеризующий  степень участия ЧДПТ в покрытии дефицитного чистого денежного  потока от инвестиционной деятельности (далее ЧДПИ):

 

Коэффициент реинвестирования денежных средств = ЧДПИ / ЧДПТ.

 

Если  ЧДПИ > 0, то это означает, что все  инвестиционные вложения во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций. В этом случае расчет коэффициента реинвестирования денежных средств не проводится.

Если  дефицитный ЧДПИ неоднократно превышал ЧДПТ это будет указывать  на то, что убытки в связи с оттоком восполнялись в основном заемными средствами, а не денежными средствами, полученными от инвестиционной деятельности.

Показатель степени покрытия инвестиционных вложений отражается в способность организации осуществлять инвестиционную деятельность, не привлекая заемных средств (кредитов, займов):

 

Степень покрытия инвестиционных вложений = ЧДПТ / Общая сумма инвестиций.

 

Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиций-нетто) оценивается возможностью финансирования инвестиционных вложений с использованием приток денежных средств от сокращения прежних инвестиций, т.е. дезинвестиции (например, от продажи оборудования):

 

Степень покрытия чистых инвестиций (инвестиции-нетто) = ЧДПТ / /Инвестиции нетто

 

Для расчета  величины сокращения инвестиционных вложений, которые планируется направить на финансирование новых инвестиционных проектов, необходимо противопоставить оттокам денежных средств в связи с новыми инвестициями притоки денежных средств от сокращения прежних инвестиционных вложений:

 

Степень финансирования инвестиций-нетто = Оттоки денежных средств в связи с новыми инвестиционными вложениями / Притоки в связи с сокращением прежних инвестиционных вложений.

 

4. Показатели финансовой политики  - данные об этом показателе и о относительном значении каждого такого источника для организации получают  за счет противопоставления отраженных в ОДДС источников финансирования. Проводя анализ объема и временного аспекта используемых источников финансирования, субъект анализа делает вывод о положении данной организации на рынке капитала.

Для получения развернутой информации и представления в целом о финансовой политике и об относительном значении каждого такого источника для организации необходимо, анализируя объемы и временные аспекты источников финансирования организации сопоставить отраженные в ОДДС внутренние и внешние источники финансирования:

 

Соотношение величины внутреннего  и внешнего финансирования = ЧДПТ (или  все внутренние финансовые источники) / Общая величина внешнего финансирования.

 

Под общей  величиной внешнего финансирования понимается суммарный приток денежных средств в результате роста заемного капитала и собственного капитала, например путем дополнительной эмиссии акций.

Проанализировав объем и временной аспект используемых источников финансирования, можно сделать  вывод о положении данной организации  на рынке капитала.

Помимо  всех источников финансовых средств  аналитик может проанализировать отдельно структуру внешнего финансирования. Для этого рассчитывают один из следующих  показателей:

 

Доля собственного источника внешнего финансирования в общей сумме  внешнего финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / общая величина внешнего финансирования.

 

Доля  заемного источника внешнего финансирования в общей сумме внешнего финансирования = Приток денежных средств за счет роста заемного капитала / общая величина внешнего финансирования.        (18)

Соотношение собственных и заемных  источников финансирования = Приток денежных средств за счет роста собственного капитала / Приток денежных средств за счет роста заемного капитала.

 

5. Показатели  рентабельности – Дают представление  о эффективности использования капитала организации.

Традиционный  анализ рентабельности целесообразно  дополнить расчетом «денежных» показателей  рентабельности всего капитала и  собственного капитала. Для этого  в числителе величина дохода в  виде полученной прибыли корректируется на неденежные статьи. В знаменателе таких показателей нами использовались среднеарифметические величины отдельных видов активов и пассивов; в числителе – размер ЧДПТ.

 

Рентабельность всего капитала = ЧДПТ ∙ 100 / Стоимость всех активов.

 

Особый  интерес для аналитика представляет показатель рентабельности собственного капитала, характеризующий, сколько  процентов собственного капитала сформировало предприятие за анализируемый период за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности:

 

Рентабельность собственного капитала = ЧДПТ ∙ 100 / Собственный капитал.

 

6. Оценка  «качества» выручки от продажи  - позволяет выявить степень расхождения величины «денежной» выручки (по оплате) и полученной по данным бухгалтерского учета.