Портфельные инвестиции

    Анализ  требует больших денежных затрат и высокой квалификации менеджеров, в условиях России более предпочтителен фундаментальный анализ. Он включает три уровня задач: изучение общей экономической ситуации в стране; анализ отдельных сегментов фондового рынка; изучение финансового стояния отдельных элементов.

    Изучение  общей экономической ситуации основано на показателях, характеризующих динамику производства, уровень деловой активности, темпы инфляции, бюджетный дефицит, объем внутреннего и внешнего долга. Важнейшими из них являются: ВВП, официальный валютный курс, продукция промышленности, индекс цен, инвестиции в основной капитал, уровень безработицы, импорт, экспорт. Исследование этих данных позволяет оценить, насколько денежно-кредитная политика и финансовая политика государства благоприятна для инвестирования.

    Анализ  отдельных сегментов фондового  рынка осуществляется в отраслевом разрезе. Устанавливаются отрасли, находящиеся на подъеме, и обеспечивающие выгодные вложения средств. Отрасли делят на три типа: устойчивые, циклические, растущие. К устойчивым относятся отрасли, выпускающие жизненно важную продукцию для населения и оказывающие ему необходимые услуги (пищевая промышленность, коммунальные услуги). Они наиболее надежны, но с невысокой доходностью. Циклические отрасли производят средства и товары длительного использования (энергомашиностроение, автомобилестроение). Результат вложений зависит от стадии цикла, на которой они находятся. На стадии подъема обеспечивается высокая доходность вложений. Растущие отличаются высокими темпами объема производства, превосходящими темпы роста ВП по стране в целом (нефтепереработка, энергетика, горнодобывающая промышленность). Инвестиции обладают большим риском, но предлагают вкладчикам высокий доход в будущем.

    Анализ  финансового состояния отдельных  акционерных компаний позволяет  отобрать те из них, которые в наибольшей степени отвечают инвестиционным целям вкладчика.

    Оценка  привлекательности для инвестиции включает в себя:

    - изучение текущего финансового  положения и перспектив его  изменения

    - анализ показателей деятельности  компании (ликвидность, платежеспособность, оборачиваемость активов)

    - анализ состава и структуры  капитала (собственного и заемного)

    - оценка потенциала акций.

    Для определения потенциала акций применяется  система покупателей, отражающих качество данных фондовых инструментов. К показателям  относятся:

    - чистая прибыль на одну обыкновенную акцию

    - соотношение рыночной цены годового  дохода по акции (цена / доход)

    - дивиденд на одну обыкновенную  акцию

    - соотношение номинальной и рыночной  стоимости акций

    - норма выплаты дивиденда к  чистой прибыли

    - соотношение между бухгалтерской и рыночной стоимостью акций.

    Сравнивая эти показатели с данными других аналогичных компаний, а также  с величинами, сложившимися ранее  составляется справка с выводами относительно покупки, продажи или  содержания в портфеле ценных бумаг, эмитируемых компаниями.

    Технический анализ инвестиционной ситуации базируется на использовании графических методов  изучения динамики цен, при этом решаются три задачи: прогнозирование уровня цен; нахождение оптимального момента  времени для покупки или продажи  ценных бумаг; проверка полноты и достоверности фундаментального анализа.

    Основным  методом является построение гистограммы, с помощью которых для каждого  биржевого дня определяются минимальный  и максимальный уровень цен, а  также цена при закрытии биржи, их совокупность за достаточно длительный период времени позволяет изучить основные тенденции в ценах на акции.

    Для снижения риска на фондовом рынке  РФ целесообразно предпочтение прямым инвестициям в ценные бумаги эмитентов. 

    1.7  Проблемы портфельного  инвестирования в условиях Российского рынка 

    Российский  рынок по прежнему характерен негативными  особенностями, которые препятствуют применению принципов портфельного инвестирования, что сдерживает интерес  субъектов рынка к этим вопросам.

    Малая история статистической базы приводит к невозможности ведения нормальных статистических рядов по большинству финансовых инструментов, в российских условиях затруднено применение классических западных методик и строго количественных методов анализа и прогнозирования.

    Большой проблемой является процесс математического моделирования и управления портфелем ценных бумаг, ведь портфель финансовых активов – это сложный объект, и перед каждым, кто занимается данной проблематикой, рано или поздно встают серьезные расчетные и исследовательские задачи, причем универсального подхода к решению всех задач не существует, и специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей.

    Проблема  выбора инвесторами доверительного управляющего решается на уровне дружеских  отношений, не включая объективные критерии, как финансовая устойчивость, отношение к клиенту, наличие квалифицированного персонала. В то же время получить достоверную информацию для выбора управляющего трудно. Это объясняется как отсутствием централизованного источника информации о финансовых организациях, представляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствие сведений о подобных случаях в информации общего характера о банках.

    Остро стоит проблема прозрачности действий управляющих и их низкой ответственности  перед клиентами. Существует тенденция (особенно среди небанковских доверительных управляющих) когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется общий учет одновременно нескольких портфелей.

    Оптимальное достижение цели инвестирования требует четкого описания параметров каждого инструмента финансового рынка в отдельности и всего портфеля в целом (т.е. определение понятий как доходность, надежность активов и как рассчитывается доходность и надежность всего портфеля).

    При этом возможны два подхода: эвристический  – основанный на приблизительном  прогнозе динамики каждого вида активов  и анализе структуры портфеля, и статистический – основанный на построении распределения вероятности  доходности каждого инструмента  в отдельности и всего портфеля в целом, при этом вероятность ошибки при составлении прогноза зависит от полноты информации, а также подверженности рынка влиянию изменений макропараметров.

    После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.

    Портфель  может быть пополняемым или отзываемым. Под пополняемостью понимается возможность  в рамках уже существующего договора увеличить денежное выражение портфеля за счет внешних источников. Отзываемость – возможность изымать часть средств из портфеля.

    Уместно также вводить ограничение на ликвидность портфеля, на случай возникновения  у клиента непредусмотренной  в договоре необходимости срочного расформирования всего портфеля, пи этом определяется число дней, необходимое для конвертации всех активов портфеля в денежные средства и перевод их на счет клиента.

     РАЗДЕЛ 2. Инвестиционная деятельность в России 

    2.1 Рейтинг инвестиционной  привлекательности  регионов 

    Из 83 регионов вошедших в рейтинг инвестиционной привлекательности, только в 22 субъектах  РФ были зафиксированы значения сводных  показателей выше среднего уровня по России. (См. приложение № 4).

    Кубань в рейтинге занимает лидирующую позицию, инвестиционная привлекательность здесь выросла на 72,3 %. На втором месте расположилась Тюменская область (рост на 69,6 %), далее следуют Ханты-Мансийский (54,6 %)  и Ненецкий (52,6 %) автономные округа и замыкает пятерку лидеров  Еврейская АО (43,6 %). Краснодарский край удерживает первое место с апреля 2011 года, не смотря на то, что по итогам первого квартала 2011 года эту позицию занимала Тюменская область. Следует отметить, что Ленинградская область опустилась на седьмое место, а Московская область даже не вошла в первую двадцатку.

    По  оценке Минрегиона РФ менее всего  привлекают инвесторов такие регионы  как: Ингушетия, Чечня, Кабардино-Балкария, а так же Ивановская область. 
По социально-экономическому положению Краснодарский край также входит в тройку лидеров. В 2011 году выросли показатели по объему платных услуг, обороту розничной торговли, а так же промышленному производству.  
На сегодняшний день Кубань является одним из стратегических регионов России. Здесь имеется прямой выход к международным воздушным и морским путям, а также одна из самых экологически-чистых и наиболее популярных курортных зон.

    На  данный момент на Кубани реализовывается  много промышленных объектов: заводы по производству цементов и строительных материалов, нефтеперерабатывающие заводы и другие.  Но самым крупным проектом на территории Краснодарского края является Олимпийская стройка в Сочи. Здесь возводят новые спортивные центры, расширяют гостиничные сети, вводится новая транспортная инфраструктура.  Помимо строительства и промышленности так же в крае активно развивается сфера туризма. За год количество отдыхающих на курортах Краснодарского края  увеличилось на 3 миллиона, сейчас этот показатель равен 15 миллионам человек.

    За  последние несколько лет сумма вложенных иностранных инвестиций превысила 2 миллиарда евро, а общий объем инвестиций, привлеченных в регион, уже составляет порядка 17 млрд. евро. Это связано, прежде всего с политической стабильностью, развитой финансовой инфраструктурой, высоким уровнем жизни населения и с наличием системы государственного сопровождения инвестиционных проектов.

    Оценивая  все преимущества Кубани в плане  инвестиционной привлекательности, специалисты  прогнозируют дальнейший рост экономики  края. 

    2.2 Оценка рейтинговыми агентствами инвестиционной привлекательности России 

    Всемирный банк в своем очередном докладе  об экономике России отмечает улучшение  ситуации с инвестициями в национальную экономику. Правительству удалось  отчасти успокоить частных инвесторов, встревоженных делом ЮКОСА и налоговыми претензиями к ряду крупных российских фирм и иностранных компаний, работающих на территории России, цена на нефть по прежнему высока – все это повысило привлекательность российской экономики для инвесторов.

    Приток  иностранных инвестиций за первую половину 2009 г. увеличился на 30% (примерно 4,5 млрд. долларов). Большая часть инвестиций по-прежнему – кредиты.

    Относительно  небольшой объем прямых иностранных  инвестиций направляется в отрасли  экономики, не связанные с добычей  нефти и газа.

    Одним из факторов, определяющих интерес  инвесторов к стране являются кредитные  рейтинги – условные «ступеньки», обозначающие степень экономических и политических рисков, оказывающих влияние на способность  страны или компании возвращать привлеченные средства. Их присваивают международные агентства на основании информации об экономическом и политическом состоянии страны и отдельных компаний.

    Как оказалось, рейтинговые агентства  разделяют оптимизм Всемирного банка, в докладе которого говорится  о том, что в России инвестиционная активность находится на взлете, и в ближайшее время в России возможен инвестиционный бум.

    Суверенный  инвестиционный рейтинг России в  августе был повышен агентством Fitch, а в октябре агентством Moody`s. Вслед за изменением рейтинга государства меняются рейтинги крупнейших компаний страны. Агентство Moody`s в октябре повысило рейтинги «Газпрома», «РЖД», «Транснефть», 9 российских банков: Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Банк Москвы, Российский банк развития, Газпромбанк, КМБ-банк, Россельхозбанк, Раффайзенбанка.