Ответы по краткосрочной финансовой политике

    TR-VC = MR- FCпрямые = ПМ – FСкосвенные = Pr

    ПМ=0 – товар окупает себя, ПМ>0 –  товар приносит прибыль,

    ПМ<0 – товар убыточный.

    Порог безубыточности:  ПБшт. = FCпрямые / (p-AVC)

                                                    ПБруб. = FCпрямые / ((p-AVC)/p)

    

    1 стадия товара – выход на  рынок (заканчивается в момент  продажи товара по цене, покрывающей  AVC).

    2 стадия – рост (прохождение первой  точки безубыточности). 2/3 стадии  роста – прохождение первого  порога безубыточности, покрыты  FCпрямые.

    3 стадия – зрелость (заканчивается  в момент прохождения второй  точки безубыточности).

    4 стадия – спад (товар остается  в ассортименте до момента  прохождения второго порога безубыточности).

 

    18. Сущность модели  Стоуна, ее использование  в управлении денежными  активами предприятия.

    Модель  Стоуна (Stone B.K.) в отличие  от модели Миллера-Орра больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению. Верхний и нижний пределы остатка денежных средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней.   Концепция модели Стоуна представлена на рисунке

    

    Рисунок – График изменения остатка средств  на расчетном счете (Модель Стоуна).

    Также как и в модели Миллера-Орра, C_r представляет собой целевой остаток средств на счете, к которому фирма стремится, C_h и C_l  - верхний и нижний пределы его колебаний. Кроме указанных, модель Стоуна имеет внешние и внутренние контрольные лимиты:  C_h и C_l – внешние, C_h-x и C_l+x – внутренние. В отличие от модели Миллера-Орра, когда при достижении контрольных лимитов совершаются немедленные действия, в модели Стоуна это происходит не всегда.

    Предположим, что остаток средств на счете  достиг внешнего верхнего предела (точка А на рисунке 6) в момент t. Вместо автоматического перевода величины (C_h - C_r) из наличности в ценные бумаги финансовый менеджер делает прогноз на несколько предстоящих дней (предположим, пять). Если ожидаемый остаток средств в момент (t+5) останется выше внутреннего предела (C_h - х), например его размер определяется в точке В, то (В - C_r) будут обращены в ценные бумаги. Если же прогноз покажет, что в момент (t+5) величина денежного остатка будет соответствовать точке С, то фирма не будет покупать ценные бумаги. Аналогичные рассуждения верны и в отношении нижнего предела.

    Таким образом, основной особенностью модели Стоуна является то, что действия фирмы  в текущий момент определяются прогнозом  на ближайшее будущее. Следовательно, достижение верхнего предела не вызовет  немедленного перевода наличности в  ценные бумаги, если в ближайшие  дни ожидаются относительно высокие  расходы денежных средств; тем самым  минимизируется число конвертационных операций и, следовательно, снижаются расходы.

    В отличие от модели Миллера-Орра модель Стоуна не указывает методов определения  остатков денежных средств и контрольных  пределов, но они могут быть определены с помощью модели Миллера-Орра, а  х и период на который делается прогноз, - с помощью практического опыта. Существенным преимуществом данной модели является то, что ее параметры - не фиксированные величины. Эта модель может учитывать сезонные колебания, так как менеджер, делая прогноз, оценивает особенности производства в отдельные периоды.

 

     19. Приемы анализа  и контроля ДЗ (Управление  дебиторской задолженностью  на предприятии).

    Политика  управления ДЗ – часть политики управления оборотными активами. Направлена на расширение объема реализации продукции и заключается в оптимизации общего размера ДЗ и обеспечении своевременной инкассации ДЗ.

    Этапы политики управления ДЗ:

1. анализ ДЗ, сложившейся в предыдущем периоде

    коэф-т отвлечения оборотных средств в ДЗ: К=ДЗ/ОА.

    коэф-т качества ДЗ: К=ДЗ просроч./ДЗ

    Средний возраст просроченной ДЗ: D=ДЗпросроч./TR/365

2. контроль ДЗ
1. Контроль ДЗ по срокам ее возникновения; наиболее распространенная классификация предусматривает следующую группировку (дней): 0-30; 31-60; 61-90; 91-120; свыше 120. Возможны и иные группировки.

    Приведенный способ ранжирования дебиторской задолженности  позволяет отразить динамику задолженности за отчетный период, выявить задолженность, по которой происходит неоправданный рост. Данный способ удобен для применения в крупных организациях, так как позволяет выявлять крупнейших дебиторов и проводить комплекс мероприятий по погашению их задолженности.

2. АВС- анализ дебиторов (ранжировать дебиторов можно по 2-м признакам:

    - по доле в общем объеме задолженности  (А – крупные, С- мелкие)

    - по степени надежности (А –  ненадежные, С- надежные)

    Показывает  структуру счетов дебиторов и  надежность каждого дебитора)

3. Взвешенное старение ДЗ (ДЗ ранжируется по срокам возникновения, указывается сумма ДЗ и удельный вес в общем объеме. По первому нет просрочки – в графе взвешенное старение счетов ставится прочерк. Далее срок просрочки умножается на удельный вес ДЗ данного дебитора в общей сумме задолженности.)
4. Коэффициент инкассации ДЗ и оценка ее реальной величины:

    К = TRкассовым методом / TRметодом начислений (показывает какой % продаж в периоде оплачен в этом же периоде)

    ДЗ  реал.= (ДЗномин. – безнадеж.долг)*1/(1+r)^t

    r- альтернатив. доходность (% упущенной выгоды + инфляция.

    В России - ставка ГКО если > % инфляции либо % инфляции ),

    t-сред. период  ожидания выручки от покупателя

3. формирование системы скидок за ускорение инкассации ДЗ

    3/10, net 30 - 3% скидки при оплате до 10 дней с момента поставки либо отсрочка без скидки до 30 дней.

    3/10, brt 30 - 3% скидки при оплате в течение 10 дней с момента поставки либо отсрочка без скидки 30 дней.

4. определение суммы капитала, авансируемого в ДЗ

    Кав= (TRв креди.год.*(1-ROS)*(Dсред.дог.+Dсред.проср))/365

    Кс/c/ц – коэффициент соотношения с/с и цены,  Кс/c/ц = 1- ROS (ROS – рентабельность продаж)

5. оценка эффективности формирования ДЗ

    используются 2 модели:

    - модель Бригхема-Гапенски:  Э = П-ФП-ТЗ, где:

    П- прибыль от продажи в кредит, ФП - финансовые потери от невозврата долга, 

    ТЗ– текущие затраты на кредит;

    Э%= Э/ДЗ

    - модель Росса: Э = -AVC+(p-AVC)/(1+r) для старых покупателей

      или Э = (p-AVC)/r  для новых покупателей

    (p-AVC) – маржинальный доход рассматривается как чистый денежный поток с ед продукции

6. рефинансирование ДЗ

    продажа ДЗ за деньги с потерей части стоимости:

    - факторинг 

    - форфейтинг 

    - продажа векселей с дисконтом.

 

     24. Запас финансовой прочности предприятия: сущность, порядок расчета и использования в операционном анализе.

    Запас финансовой прочности (FSM).

    Это объём продаж или сумма выручки, которую можно потерять до достижения BEP.

    Показывает  на сколько можно сократить объем продаж до достижения убытков. 

    Где - фактический объём продаж; - фактическая сумма выручки периода. 

    Только  по товару FSM рассчитывается через V

    По  предприятию FSM рассчитывается через V,TR

    Чем больше запас финансовой прочности, тем прочнее финансовое положение  организации и тем меньше риск потерь для нее.

    Показатель  запаса финансовой прочности используется для оценки производственного риска, т. е. потерь, связанных со структурой затрат на производство. Между величиной  запаса финансовой прочности и силой  воздействия операционного рычага существует обратная зависимость. Чем  ниже сила воздействия операционного  рычага, тем выше запас финансовой прочности и наоборот. 

    Роль  запаса финансовой прочности в обеспечении  финансовой устойчивости предприятия  состоит, прежде всего, в том, что он позволяет сохранить определенный уровень рентабельности при ухудшении рыночной конъюнктуры. Чем больше запас финансовой прочности, тем больше возможностей для сохранения определенного уровня рентабельности при уменьшении заказов и соответственно выручки от продаж.

    Следить за динамикой запаса финансовой прочности  возможно, если на предприятии налажена система управленческого учета, предусматривающая группировку  затрат на производство и реализацию продукции по признаку их зависимости  от объема продаж.

    Росту данного показателя способствует любое  снижение затрат на производство и  реализацию продукции, но более существенное влияние оказывает снижение постоянных затрат.

 

     40. Финансовый леверидж: сущность порядок расчета и использование в управлении финансами.

    Нестабильность  финансовых условий кредитования –  источники финансового риска.

    Показатель  финансового риска – финансовый левередж

    

    T – ставка налога

    ROA – экономическая рентабельность активов

     - средняя % ставка

    D – заемный капитал

    Eq – собственный капитал

    

    КЗ  – кредиторская задолженность (беспроцентный  источник финансирования)

    

    D – сумма кредита,  t – в месяцах,

    Финансовый левередж показывает % изменение ROE (рентабельность собственного капитала) на 1% изменения доли заемного капитала в пассивах

        NOPLAT – чистая прибыль

    (ROA –I) – дифференциал финансового рычага. Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше эффект финансового рычага. Если дифференциал отрицательный, рентабельность собственного капитала уменьшается, т.е. отрицательный эффект финансового рычага.

    Американская  модель финансового левереджа:

    показывает  как изменение прибыли до налогообложения  и уплаты процентов за кредит влияет на изменение чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию.

             EPS – прибыль на акцию

    EBIT – прибыль до уплаты налогов и %, EBT – прибыль до уплаты налогов

    Чем больше предприятие привлекает заемных  средств, тем больше выплачивает %, тем  больше чистая прибыль и больше сила воздействия финансового рычага.

    Американская  модель позволяет оценить альтернативные финансовые проекты с учетом EPS в зависимости от уровня EBIT.

 

     43.Оборотный капитал  предприятия: сущность, порядок формирования, направления использования.

    Оборотный капитал – совокупность источников финансирования(собственных и заемных), авансированных в оборотные активы.