Основные показатели оценки эффективности инвестиций в бизнес-плане

    Для оценки относительного изменения стоимости  акционерного капитала (Akv) мы используем следующее соотношение: 

 
 

    где в сумму акционерного капитала включаются затраты акционерного капитала, используемые для строительства объекта, и  та часть акционерного капитала, которая, в случае необходимости, привлекается для приобретения краткосрочных активов в период начала эксплуатации.

    Очевидно, что приведенное выражение имеет  ограниченные возможности для использования. Оно не может быть использовано тогда, когда акционерный капитал привлекается в период эксплуатации объекта. Однако в этом случае могут быть использованы «стандартные» критерии оценки эффективности использования акционерного капитала, применяемые для анализа финансового состояния предприятий. 

      2.3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПРИБЫЛЬНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ     

              ВЛОЖЕНИЙ

    Критерии (коэффициенты) оценки прибыльности капиталовложений как и большинство критериев  разных групп, рассмотренных ниже, как  правило, выбираются фирмами на основе собственного опыта оценки коммерческой деятельности предпринимательства и могут быть использованы и для оценки финансового состояния предприятий, и для оценки инвестиционной привлекательности проектов.

    Для оценки прибыльности капитальных вложений используются следующие четыре критерия, которые наиболее часто применяются ведущими фирмами и банками развитых стран. 

    Доходность (рентабельность) капитала

    Критерий  (Dok) определяется как отношение чистой прибыли к сумме активов.

 

    Критерий  выражается в процентах.

    Величина  критерия является показателем эффективности  использования активов предприятия, т.е. определяет, какой доход предполагается получить на единицу активов.

      Валовая маржа

    Критерий  (Vmr) вычисляется как отношение стоимости реализации минус себестоимость и НДС к стоимости реализации. 

 

    Рассчитывается  в процентах.

    Этот  критерий показывает предел «общей прибыли», т.е. долю валовой прибыли, приходящейся на денежную единицу реализованной  продукции. Он позволяет определить величину доходов, которая остается после вычета себестоимости и НДС на покрытие других расходов: процентов за кредит, операционных расходов, выплаты налогов и образования чистой прибыли.

    Рентабельность.

    Рентабельность  реализованной продукции {Ren) определяется как отношение чистой прибыли к сумме продаж (стоимости реализации). 

 
 

    Выражается  в процентах.

    Критерий  показывает величину чистого дохода, полученного предприятием на денежную единицу реализованной продукции. 

    Фондоотдача

    Величина  фондоотдачи (Fon) рассчитывается как отношение продаж к сумме активов.

 

    В зарубежной литературе критерий носит  название «коэффициент» оборачиваемости  активов» (asset turnover) и «определяет, насколько эффективно используются активы для увеличения продаж. Он показывает, сколько долларов реализации приходится на каждый доллар, вложенный в активы. Другими словами, сколько раз за отчетный период активы обернулись в реализации продукции. Чем выше оборот, тем лучше используются активы». 

     3. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ

         ОБЪЕКТОВ, ВВЕДЕННЫХ В ЭКСПЛУАТАЦИЮ

    3.1. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ  ЛИКВИДНОСТИ.

    К критериям оценки ликвидности относятся:

    • коэффициент общей ликвидности;

    • коэффициент срочной ликвидности;

    • коэффициент оперативной ликвидности;

    • средний период получения дебиторской  задолженности;

    • оборачиваемость материальных запасов;

    • коэффициент маневренности. 

    Коэффициент общей ликвидности.

    Коэффициент общей ликвидности (Коl), (current ratioo) определяется следующим соотношением:

 

    Приемлемая  величина этого показателя может  находиться в пределах от 1,2 до 2,5 в  зависимости от отраслевого направления деятельности предприятия.

    Величина  коэффициента показывает во сколько  раз текущие активы превышают  текущие обязательства. Рассматриваемый  показатель особенно важен для кредиторов и потенциальных инвесторов. Нежелательным  считается как недостаток текущих активов, гак и их избыток. В последнем случае это означает, что предприятие замораживает часть своих оборотных средств, превращая их в чрезмерные запасы.

      Коэффициент срочной  ликвидности.

    Коэффициент срочной ликвидности (Ksl), (quick ratio) вычисляется с помощью соотношения:

 

    Показатель  определяет способность предприятия  выполнить свои текущие обязательства  за счет быстроликвидных активов  «и дополняет показатель общей ликвидности, так как последний не дает надлежащего представления о качественном составе тех средств, которые являются источником покрытия текущих обязательств». Оптимальным считается значение величины Ksl = 1, однако на практике во многих сферах бизнеса оно значительно меньше 1. «Как и при измерении общей ликвидности, данный показатель следует сравнивать с отраслевыми нормами».

    При оценке инвестиционной привлекательности  проектов иногда целесообразно задавать величину коэффициента срочной ликвидности  как исходную для определения  необходимого запаса быстроликвидных  активов в виде денег и ценных бумаг. В этом случае также необходимо задавать соотношение между денежными средствами, сохраняемыми в банке на счету предприятия и средствами вложенными в ценные бумаги. Величина дебиторской задолженности, входящая в состав текущих активов обычно нормируется.

      Коэффициент оперативной  ликвидности.

    Величина  этого коэффициента (Ког) определяется следующим образом:

 

    Особое  значение величина коэффициента оперативной  ликвидности имеет для поставщиков предприятия.

    Средний период дебиторской задолженности.

    Средний период получения дебиторской задолженности  (Cdz), (average collection period) характеризует отношение суммы дебиторской задолженности к однодневной сумме продаж. Данный показатель измеряется в днях.

 

    Этот  коэффициент показывает, сколько  времени в среднем занимает получение  дебиторской задолженности от клиентов, т.е. за сколько дней счета к получению  превращаются в денежные средства (средний  срок коммерческих кредитов, предоставляемых предприятием своим деловым партнерам). Его величина существенно зависит от производственного цикла предприятия. Низкие величины характеризуют быструю оборачиваемость и эффективное управление коммерческими кредитами.

    При оценке инвестиционной привлекательности проектов часто приходится задаваться величиной коэффициента Cdz для определения дебиторской задолженности. При этом желательно получать значение коэффициента Cdz на основе статистической обработки результатов деятельности аналогичных (родственных) предприятий рассматриваемой отрасли.

      Оборачиваемость  материальных запасов.

    Оборачиваемость материальных запасов (Omz) в днях (day's sales in inventory) – отношение суммы материальных запасов к однодневному обороту по реализации.

 

    С помощью этого соотношения устанавливается  количество дней, приходящихся на один оборот материальных запасов. Низкие показатели свидетельствуют о хорошем устойчивом спросе на продукцию (услуги) предприятия. Высокие значения могут означать, что предприятие имеет больше материальных запасов, чем ему необходимо, либо испытывает трудности со сбытом своей продукции.

    Для получения более точного результата в числителе формулы часто  используют среднюю величину материальных запасов за период.

      Коэффициент маневренности.

    Коэффициент маневренности (Kmn) — отношение оборотного капитала (текущих активов) к собственному капиталу предприятия. Измеряется в процентах.

 

    Данный  коэффициент показывает долю собственного капитала предприятия, которая находится  в такой форме, которая позволяет  свободно им маневрировать, увеличивая закупки сырья, материалов, комплектующих  изделий, изменяя номенклатуру поставок, приобретая дополнительное оборудование, осуществляя инвестиции в другие предприятия. То есть о способности предприятия не оказаться в положении банкрота в случае длительного технического перевооружения или трудностей со сбытом продукции.

    Обычно, если не предусматривается расширение объекта после его ввода в эксплуатацию, коэффициент маневренности возрастает по мере погашения кредита, использованного для строительства объекта. 

    3.2. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

    Критерии (коэффициенты) платежеспособности определяют возможности предприятия по выполнению внешних (краткосрочных и долгосрочных) обязательств по погашению кредитных задолженностей.