Анализ собственных источников финансирования капитальных вложений ОАО «Нефтекамский автозавод»

 

В воспроизводственной  структуре, в общей сложности, на долю строительства приходится 2/3 инвестиций в новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение.

 

1.2 Источники  финансирования капитальных вложений  на предприятии

 

Трудности осуществления  инвестиционной деятельности в Российской Федерации усугубляются существенным усилением диспропорций в инвестиционной сфере.

Для снижения давления инфляции вложения осуществляются преимущественно  в движимое и недвижимое имущество (в товарно-материальные ценности, импортное  оборудование, приобретение зданий и  сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путем колебаний цен или курсов ценных бумаг¹⁴.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории Российской Федерации  может финансироваться за счет:

– собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных  резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

– заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);

– привлеченных финансовых средств инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

– денежных средств, централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

– инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных  бюджетов и внебюджетных фондов;

– иностранных инвестиций¹⁵.

При недостаточности  собственных источников финансирования капитальных вложений предприятие вправе привлекать долгосрочные кредиты банков, а также средства, мобилизуемые на рынке ценных бумаг.

Финансирование государственных  централизованных капиталовложений может  осуществляться за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе. Государство осуществляет регулирование инвестиционной деятельности, путем поддержки федеральных целевых строительных программ, направляя на их финансирование бюджетные средства¹⁶.

Для открытия финансирования государственных централизованных капиталовложений на безвозвратной основе государственные заказчики предоставляют Министерству финансов РФ выписки из утвержденного перечня строек и объектов с указанием объемов капиталовложений и государственные контракты (договоры подряда) по сооружению объектов для федеральных нужд.

Средства федерального бюджета, которые предоставляются  на возвратной основе для финансирования государственных централизованных капитальных вложений, выделяются Минфину  России Центральным банком России. Минфин России направляет указанные заемные средства застройщикам через коммерческие банки в соответствии с заключенными с этими банками договорами. Перечень коммерческих банков, которые осуществляют операции по финансированию заемщиков (застройщиков), устанавливается Правительственной комиссией по вопросам кредитной политики по представлению Минфина России, а также с учетом мнения Центрального банка России. Полученные коммерческими банками от Минфина России средства федерального бюджета выделяются заемщикам (застройщикам) на договорной основе.

Средства федерального бюджета на возвратной основе предоставляются  заемщикам под залог движимого  и недвижимого имущества в  соответствии с залоговым законодательством  России¹⁷.

Финансирование капитальных  вложений за счет собственных средств инвесторов производится по договоренности сторон. Партнеры по строительству самостоятельно определяют порядок внесения заказчиками (застройщиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капиталовложений и взаиморасчетов.

В современных условиях предприятия различных форм собственности  самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и обеспечивают их реализацию соответствующими материальными и  финансовыми ресурсами. План формирования инвестиций не является для предприятия директивным документом, а определяет стратегию его финансовых возможностей на предстоящий год¹⁸.

Расчеты за объекты строительства  ведутся по договорной стоимости.

 

 

Рисунок 5 – Расчет договорной стоимости

 

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов.

 

 

Рисунок 6 – Методы финансирования инвестиционных программ

 

Наиболее перспективным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования

 

              (1)

 

где Сс – собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления), руб.;

И – общая сумма инвестиций, руб.

Содержание самофинансирования заключается в том, что за счет чистой прибыли и амортизационных  отчислений предприятие обеспечивает возмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ коллектива.

Акционирование как  метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России).

Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов и облигационных займов¹⁹.

Облигационные займы  могут выпускаться только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг позволяет предприятию-лизингополучателю  быстро приобретать необходимое  ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы. Инвестиционный селенг – новая форма привлечения денежных ресурсов, используемая рядом компаний в России. Он представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату.

В качестве такого имущества  могут выступать как внеоборотные активы, так и оборотные активы.

При этом собственник  остается владельцем переданного в  наем имущества и может по первому требованию возвратить его.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях  указанных методов и может  быть реализовано во всех формах инвестирования.

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов  сводится к двум вариантам.

Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала.

Второй из них основан  на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов  за счет собственного и долгосрочного  заемного капитала.

Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных внеоборотных активов по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

– достаточности собственных  финансовых ресурсов для обеспечения  экономического развития предприятия  в предстоящем периоде;

– стоимости долгосрочного  финансового кредита в сравнении  с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов;

– достигнутого соотношения  использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень  финансовой устойчивости предприятия;

– доступности долгосрочного  финансового кредита для предприятия²⁰.

 

1.3 Собственные  источники финансирования капитальных  вложений предприятия

 

Собственные источники  средств, инвестируемых в виде капитальных  вложений, формируются за счет капитала и прибыли.

 

 

Рисунок 7 – Структура капитала

 

Уставный капитал в  период начального становления фирмы  является основным источником капитальных  вложений. В последующем дополнительными  источниками становятся и резервный  капитал.

Часть прибыли фирмы  в случае необходимости по усмотрению собственника превращается в источник финансирования капитальных вложений. По общеэкономическому предназначению она — главный источник расширенного воспроизводства. Использование прибыли в данном качестве обеспечивает связь финансирования капитальных вложений с конечным результатом хозяйственной деятельности.

Получение прибыли – естественная цель хозяйственной деятельности любого коммерческого предприятия.

Доходом (выручкой) от реализации считаются поступления (в денежной и не денежной форме) от реализации товаров (работ, услуг) как собственного производства, так и ранее приобретенных, выручка от реализации имущества (включая ценные бумаги) и имущественных прав.

Выручка от реализации в  зависимости от характера деятельности фирмы, условий получения доходов  и направлений деятельности подразделяется на доходы от обычных видов деятельности, операционные доходы, внереализационные доходы, чрезвычайные доходы.

Доходы от обычных  видов деятельности фирмы включают поступления от продажи товаров, составляющих основной предмет предпринимательской деятельности.

 

 

Рисунок 8 – Структура  доходов фирмы

 

Амортизационные отчисления. Важнейшим фактором, определяющим объем прибыли, которая может быть направлена на капитальные вложения за счет собственных средств, являются амортизационные отчисления.

Амортизационные отчисления – естественный фактор, определяющий объем прибыли, направляемой на финансирование капитальных вложений, который может использовать любая организация, обладающая основным капиталом и осуществляющая хозяйственную деятельность.

В процессе рационального  использования основного капитала его стоимость по частям переносится  на создаваемый продукт и по частям после каждого кругооборота по мере учета износа возвращается предприятию  в денежной форме в виде амортизационных отчислений. Амортизация— это денежные средства, предназначенные для восстановления изношенных основных фондов.

Все элементы основных фондов предприятия со временем требуют  обновления, поскольку подвергаются износу.

Не следует смешивать границы (рыночные и социальные, прежде всего экологические) применения машин как элемента основного капитала, характеризующие допустимый порог или даже запрещение их использования, и пределы, порождаемые самим ходом уже осуществляющегося его употребления. Например, могут вступить в действие правовые запреты, продиктованные экологическими соображениями или требованиями, связанные с охраной труда. Тогда предпринимателю не дают разрешения на эксплуатацию машин и оборудования. В этом случае речь идет о социальных границах их применения.

Но когда предприниматель  сам отказывается от использования  машины вследствие того, что ремонтировать  ее уже нецелесообразно, тогда подразумеваются  пределы, порожденные износом капитала.

Основной капитал в  процессе кругооборота подвергается физическому, моральному и информационному износу.

Физический износ – это утрата капиталом потребительских свойств, потребительной стоимости, а с ней и стоимости вследствие разрушения его физической субстанции. Физический износ типичен для основного капитала как недвижимого имущества в виде зданий, сооружений, характерен для машин, транспортных средств.

Следует различать физический износ первого и второго рода. Физический износ первого рода вызывается физическим снашиванием в процессе целесообразного использования. По мере такого снашивания стоимость элементов основного капитала переносится на создаваемый продукт и возвращается к предпринимателю вместе с реализацией произведенной продукции. Физический износ второго рода связан с потерей потребительских свойств основного капитала от бездействия, а также внешнего воздействия (например, под влиянием атмосферных условий). Имущество предприятия ест тля, ржа, поэтому оно дешевеет.

Количественно величина физического износа определяется стоимостью ремонтно-восстановительных работ. Ремонт – это частичное восстановление основных фондов с целью их поддержания в рабочем состоянии. Различают текущий, средний и капитальный ремонты. Ремонты могут быть плановыми (профилактическими) и аварийными. Финансирование капитального ремонта – существенная статья расходов на капитальные вложения.

Моральный износ основного  капитала – процесс его обесценения, происходящий независимо от физического износа вследствие роста производительности труда под воздействием научно-технического и хозяйственного прогресса²¹.

Следует разделять моральный  износ первого и второго рода. Моральный износ первого рода вызывается удешевлением сложившегося производства элементов основного  капитала вследствие роста производительности труда. Моральный износ второго рода предопределяется научно-техническим прогрессом, изобретением более совершенных элементов основного капитала. При этом наличный функционирующий капитал частично обесценивается.