Шпаргалка по "Финансам"

27. Цена капитала и способы ее определения

Инвестированный капитал  не является бесплатным для пр-тия. Сумма денежных средств, кот-ю пр-тие платит за привлечение капитала из разл. источников, составляет цену капитала. Цена капиталя определ-ся отношением издержек на его обслуживание к величине капитала. Для собст. капитала издержками на его обслуживание явл. Дивиденды по акциям или проценты на вложенный капитал; для заемного капитала – проценты за кредит и др. расходы в соответствии с условиями кредитного договора, лизинговые платежи, проценты по векселям и проценты по займам. Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Средневзвешенная  стоимость капитала определяется следующим уравнением:

,

, где

  – средневзвешенная стоимость  капитала; - удельный вес долга; - стоимость долга до вычетов налогов; - удельный вес привилегированной акции; - стоимость привилегированных акций; - удельный вес обыкновенных акций; - стоимость обыкновенных акций. - удельный вес нераспределенной прибыли - стоимость нераспределенной прибыли

Теория  Модильяни-Миллера.

Основные положения модели:рынки долговых обязательств и собственного капитала являются совершенными рынками, а ценные бумаги делимыми;никакие виды налогов не учитываются;информация бесплатна и совершенно доступна;имеются две фирмы: U и L, которые являются идентичными в отношениях общих активов, доходов, уровня риска. Фирмы имеют различия только в структуре капитала: фирма U финансирует свою деятельность только за счет собственного капитала, выпуская акции; фирма L имеет долговые обязательства и собственный капитал.

В соответствии с упомянутыми  предположениями модель показывает, что стоимость фирмы не зависит  от структуры капитала:

, где

  - (earnings before interest and tax) прибыль до уплаты процентных и налоговых платежей; - стоимость фирмы без долговых обязательств; -

стоимость фирмы с долговыми  обязательствами; - стоимость собственного капитала для фирмы без долговых обязательств.

28.Эффект финансового  рычага и его влияние на  финансовые результаты.

Финансовый рычаг —  это механизм управления рентабельностью  капитала за счет оптимизации соотношения  собственных и заемных средств. Расчетные формулы финансового  рычага различаются: отношение заемного и собственного капиталов, отношение  долгосрочных обязательств к активам  и др.; как отношение активов  к собственному капиталу.

Эффект финансового рычага — финансовый коэффициент, который  показывает, на сколько процентов  или рублей увеличатся рентабельность собственного капитала и чистая прибыль  при увеличении объема заемного капитала на 1% или 1 рубль.

Упрощенная формула расчета  этого коэффициента выглядит следующим  образом:

L E= (ROA — CDC) х Debt / Equity, где

L E — эффект финансового  рычага, ROA — рентабельность активов, CDC — стоимость заемного капитала, Debt — заемные средства, Equity — собственный капитал.

Эффект финансового рычага может быть как положительным, так  и отрицательным. Если финансовый рычаг  по результатам прошлых периодов получился отрицательным, значит, компании не по карману обслуживать привлеченные кредиты или же:

их слишком много;

слишком высоки процентные ставки;

слишком мала рентабельность активов (капитала) в бизнесе.

Если расчеты по реальным данным компании показывают отрицательное  значение финансового рычага, то есть происходит «утечка» прибыли за счет процентов по кредитам, нужно либо быстро сокращать долю заемного капитала, либо с двойной осторожностью  и скептицизмом обдумывать привлечение  новых займов.

 

29. Понятие и  структура внеоборот. активов

Внеоборотные активы – это часть имущества предприятия, которая функционирует длительное время в неизменной натуральной форме. Внеоборотные активы включают в свой состав следующие виды имущества:

1.Основные средства –  средства труда, использующиеся  в хоз. деятельности более года, не изменяя своей формы и  вида, и перенося свою стоимость  на готовую продукцию частями  по мере эксплуатации.

Состав ОС:

- здания и сооружения; -передаточные устройства; -транспорт; - машины и оборудование; -инструменты, инвентарь(свыше 30 баз. ед.);- рабочий и продуктивный скот; -многолетние насаждения; -капитал. затраты по улучшению земли.

2.Нематериальные активы  – права на землю, недра,  место на бирже, объекты интел. собственности, лицензии, ноу-хао, патенты, ПО.

3. Вложения во внеоборотные активы – затраты по созданию объектов длительного пользовании путем нового строительства, реконструкции, расширение действующих объектов и приобретение новых. К ним относятся затраты на покупку оборудование, нематериальных активов, объектов недвижимого имущества, строительно-монтажные работы, проектно-изысктельские работы и др.

3. Долгосрочные финанс. вложения - отвлечение средств сроком более одного года, с целью получение прибыли в долгосрочном масштабе. А именно: инвестиции в ценные бумаги; вложения в уставный капитал других организаций; предоставление долгосрочных займов другим организациям

 

 

 

30. Сущность капитальных вложений , их структура

Капиталовложения – это  инвестиции в основной капитал (реальные инвестиции)

 Реальные инвестиции  – вложения в основной капитал,  в прирост оборотных активов  и нематериальных активов.

Различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическая, воспроизводственная, отраслевая и территориальная.

Технологическая структура  капитальных вложений формирует  соотношение затрат на оборудование, строительно-монтажные работы и  прочие прямые инвестиции. При хозяйственном  способе проведение строит.работ осуществляется силами и средствами предприятия.

При подрядном способе  работы производятся постоянно действующими строительными организациями.

Под воспроизводственной  структурой капитальных вложений понимается Соотношение затрат, направляемых на новое строительство, расширение, реконструкцию  и техническое перевооружение ОФ.

Под расширением понимается строительство дополнительных производств; Реконструкция – это переустройство существующих цехов и объектов; техническое  перевооружение – внедрение передовой  техники и технологий, механизации  автоматизации производства. Под  отраслевой структурой капитальных  вложений понимается их распределение  и соотношение по отраслям промышленности и экономики в целом.

Соответственно под территориальной  структурой капитальных вложений понимается их распределение и соотношение  по территории отдельного региона и  страны (мира) в целом.

 

 

31. Источники финансирования  капитальных вложений:

 

Финансирование основных фондов – это процесс финансового (денежного) воспроизводства основных фондов предприятия. Источниками финансирования капитальных вложений на предприятии  могут быть следующие 

1) собственные:  - часть  чистой прибыли, направляемая  на финансирование капитальных  вложений (при условии полного  использования сумм начисленного  износа); амортизационные отчисления; взносы учредителей в уставный  капитал

2) заемные: - банковские кредиты  - коммерческие кредиты - зарубежные  кредиты - эмиссия долговых ценных  бумаг - прочие средства на  возвратной основе

3) государственное финансирование: - это выделение средств из  государства для осуществления  реальных инвестиций. Бывают: бюджетные  ассигнования, целевые бюджетные  фонды,  прочие средства

4) прочие источники –  это долевое участие в строительстве  других организаций, привлечения  дополнительных финансовых ресурсов  путем выпуска ценных бумаг  и др. В прочих источниках выделяют  альтернативную группу: – лизинг  – факторинг – форфейтинг - операции  репо (сделки с обратным выкупом)  - венчурный капитал.

 

Лизинг – комплекс имущественных  отношений, складывающихся в связи  с передачей имущества во временное  пользование.

Главным собственным источником финансирования капитальных вложений являются амортизационные отчисления (АО). АО – процесс постепенного перенесения  стоимости имущества на готовую  продукцию в результате постоянного  износа. Амортизация начисляется  ежемесячно по нормам, по каждому объеку основных фондов.

 

 

32. Инвестиционный  бюджет (план) предприятия, организации.

 

Инвестиционный бюджет — неотъемлемая часть сводного бюджета. В нём отражаются все притоки и оттоки денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия. В инвестиционный бюджет могут включаться:

• те мероприятия, которы предусмотрены стратегическим планом развития
• проекты, которые должны быть выполнены по требованию государственных органов управления;
• проекты, связанные с реализацией текущих бюджетов;
• проекты, которые направлены на ликвидацию последствий чрезвычайных ситуаций.

Все мероприятия можно  разделить на продолжение начатых и вновь начинаемые проекты. Инвестиционный бюджет также включает портфельные инвестиции, если это предусмотрено стратегией развития компании в предстоящий бюджетный период. В инвестиционный бюджет включаются только те проекты, которые могут быть профинансированы.

Для повышения уровня эффективности  инвестиций одним из немаловажных моментов является система премирования сотрудников, занятых в этом процессе. Таким  образом, может измениться даже сам  подход к планированию. Выделяют три  фактора, определяющих содержание инвестиционного  бюджета:

1. проектный подход и продолжительность;
2. бюджет инвестиций оказывает влияние на баланс в прогнозе в статье внеоборотных активов, а следовательно, должен содержать данные об остатках, расходовании и поступлении средств;
3. реализация проектов инвестиций возможна к осуществлению собственными силами (расходы распределены по статьям), а также привлечением сторонних контрагентов (представлена лишь общая смета расходов).

При составлении инвестиционных бюджетов необходимо знать, что источниками  финансирования любых капиталовложений могут выступать:

1. нераспределенная прибыль прошлых периодов (данные бухгалтерского отчета);
2. прибыль отчетного периода (может быть взята из планового бюджета доходов и расходов);
3. заемные средства (кредиты и займы, которые необходимо будет привлечь для покрытия дефицита бюджета);
4. амортизация (плановый износ основных средств и нематериальных активов).

Выбор типа источника осуществляет высшее руководство предприятия.

В ходе исполнения специалисты  учитывают данные о факте прихода  и расхода денежных средств. Инвестиционный бюджет содержит в себе информацию о направлениях, а также по мероприятиям, проводимым в процессе инвестирования. Все данные должны быть отражены с  разбивкой на: остаток на начало периода, поступление, расход, остаток  на конец периода.

33. Методы оценки  эффективности инвестиционных проектов.

Под инвестиционным проектом следует понимать комплексный план мероприятий по решению определенной проблемы в условиях ограниченности производственных ресурсов, который  конкретизируется через организационно-правовые и расчетно-финансовые документы  и описывается с помощью модели. Оценку эффективности необходимо производить исходя из интересов всех его участников: иностранного инвестора, предприятия и органов местного и республиканского управления. Различают следующие виды экономической эффективности:

• коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые результаты реализации проекта для его непосредственных участников;
• бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия реализации проекта для республиканского и местного бюджетов;
• экономическая эффективность отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут быть количественно оценены.

Сравнение различных вариантов  инвестиционных проектов и выбор  лучшего из них рекомендуется  производить с учетом использования  различных показателей, к которым  относятся:

• чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
• индекс доходности (ИД);
• внутренняя норма доходности (ВНД);
• срок окупаемости;
• другие показатели, отражающие интересы участников и его специфику проекта.

Чистый дисконтированный доход представляет собой итог реализации проекта, который представляет собой  сумму текущих эффектов за весь расчетный  период, определяемых как превышение дисконтированных поступлений денежных средств над суммой дисконтированных инвестиционных затрат.