Рынок ценных бумаг Казахстана

В 2004 году Казахстанская  фондовая биржа продолжает развиваться  как универсальный финансовый рынок, на котором ведутся торги не только ценными бумагами, но и различными финансовыми инструментами, что  позволяет членам биржи проводить  большинство интересующих их операций в торговой системе KASE. В течении года на бирже регулярно велись торги иностранными валютами (долларами США, евро и российскими рублями), государственными ценными бумагами, включая муниципальные облигации и международные ценные бумаги Казахстана, негосударственными эмиссионными ценными бумагами, облигациями международных финансовых организаций, срочными контрактами /24, с.10-18/.

На фондовой бирже проводятся как первичные размещения, так  и дальнейшие торги по этим ценным бумагам на вторичном рынке. В  секторах торговли государственных  и негосударственных ценных бумаг  работают специализированные площадки денежного рынка, на которых участники  имеют возможность привлекать тенге  на различные сроки под залог  ценных бумаг – рынок репо. В приложении В приводятся данные объёмов сделок и структуры оборотов на KASE с 2002 по 2004 годы.

Анализируя данные из приложения В, мы наблюдаем, что объёмы сделок в 2004 году на Казахстанской фондовой бирже во всех секторах достигли в  абсолютном значении 58,8 млрд долларов, или 7,9 трлн тенге. В 2003 году суммарный объём операций на KASE во всех секторах рынка был 33,8 млрд долларов, или 5,03 трлн тенге, а в 2002 году – 24,6 млрд долларов, или 3,79 трлн тенге. На основании этих данных можно выявить и измерить основную закономерность развития объёмов сделок на Казахстанской фондовой бирже. Рассчитанные показатели, представленные в приложении Г, дают возможность определить тенденцию развития фондовой биржи за исследуемый период.

Анализируя темпы роста  в этом периоде, можно сделать  вывод, что в 2003 году объём торгов в абсолютном значении увеличился по сравнению с 2002 годом на 9155,9 млн долларов, или в 1,37 раз. В текущем году относительно 2003 года объём операций вырос на 25051,2 млн долларов, или в 7,41 раз. Хотя на протяжении всего периода развития KASE мы и наблюдаем тенденцию роста, но указанный оборот в 2004 года является самым высоким годовым оборотом за всю историю биржи /Приложение Б/. Основное направление развития KASE за исследуемый период наглядно показано в приложении Д. На основании проведённого нами анализа, можно сказать, что казахстанский фондовый рынок в последние три года динамично развивался.

Нормально функционирующий  фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленных облигациями  и акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены. В Республике Казахстан сложилась  следующая ситуация: соотношение  ёмкостей этих рынков составляет 10:1, тогда  как в большинстве стран оно  примерно равно 1:2. Динамика секторов государственных  и корпоративных ценных бумаг  показана в приложении Д, из которого видно, что они имеют общую положительную тенденцию роста.

Так объём операций с государственными ценными бумагами, включая сделки репо, в 2002 году составил 20061,2 млн долларов, а относительно всего биржевого оборота 81,4%. По итогам 2003 года соответственно 23488 млн тенге, или 69,49 %. Но если абсолютные объёмы сделок выросли в 2003 году по отношению к 2002 году на 3426,8 млн долларов, то относительно общего объёма на KASE сократились на 11,9%. В текущем году объёмы операций с  этими ценными бумагами опять увеличиваются не только в абсолютном значении, но и по отношению ко всему биржевому обороту. Прирост составил 22908,1 млн долларов, или 97,53%.

В секторе негосударственных  ценных бумаг, включая сделки репо, наблюдается постоянно выраженная тенденция роста, как в абсолютном значении, так и относительно ко всему биржевому обороту. Так объём сделок в 2002 году составил 767,6 млн долларов, или 3,12%. В 2003 году вырос на 671,4 млн долларов, или 87,47%, и составил 1439 млн долларов. По итогам 2004 года объёмы операций с негосударственными ценными бумагами достигли 3004,5 млн долларов, или 5,1% относительно всего биржевого оборота. Прирост к 2003 году составил 1565,5 млн тенге, или 52,12%. Но если сравнить эти два сектора, то очевидно, что объёмы торгов государственного сектора значительно больше, чем в секторе негосударственных ценных бумаг, так как государственные ценные бумаги являются более ликвидными и надёжными. Более подробно динамику развития данных секторов фондовой биржи мы рассмотрим в следующих разделах нашей работы.

Структура оборота KASE в 2004 году относительно предыдущих периодов не претерпела принципиальных изменений. Как видно из приложения Д, по-прежнему наиболее активным сегментом и самым крупным по объёму проводимых операций на KASE является рынок репо, так как из-за отсутствия на биржевом рынке ликвидных финансовых инструментов, принял на себя основное бремя аккумулирования высокого спроса со стороны институциональных инвесторов. Сделка репо предусматривает, что одна сторона продаёт другой пакет ценных бумаг определённого размера с обязательством выкупить его обратно по заранее оговорённой цене и кредитованием под залог ценных бумаг /24,с.15/. Рассмотрим динамику развития операций репо, которая представлена на рисунке 4 /в приложении В/. 

Являясь, по сути, формой залоговых  операций, рынок репо возник в начале 2002 года и за последние три года вырос в два раза. Хотя следует отметить, что сектор репо не участвует в перераспределении финансовых потоков между отраслями экономики, а является способом перераспределения спроса и предложения на деньги между финансовыми посредниками /18, с.36/.

Как видим из рисунка 4, в 2002 году доля операций РЕПО в биржевом обороте KASE составила 74,2%, или 18 274,2 млн долларов в абсолютном значении, и занимает первое место в общем объёме сделок. В 2003 году операции РЕПО также занимают первое место. Их доля в общей структуре биржевого оборота составляла 63,7%, или по абсолютной величине 21 523,6 млн долларов. По сравнению с 2002 годом объём операций увеличился на 17,8%. Но если абсолютный объём торгов увеличился на 3 249,4 млн долларов, то относительная доля в общей структуре биржевого оборота упала на 10,5%. В текущем году объём операций по сделкам РЕПО достиг 42012,0 млн долларов, что составляет 71,4% годового объёма всех сделок на KASE. По сравнению с 2003 годом произошло увеличение торгов на 20488,3 млн долларов в абсолютном значении, или на 95,2%. Из проведённого нами анализа видно, что в 2004 году произошло оживление в этом секторе биржевого рынка по сравнению с предыдущими периодами.

Если сравнить операции репо в секторе государственных ценных бумаг с сектором негосударственных ценных бумаг, то мы наблюдаем, что наибольшие темпы роста в течении последних трёх лет показали операции репо по негосударственным ценным бумагам – прирост составил более 600%, а по сделкам репо государственных ценных бумаг всего 125,5%, хотя основной объём торгов приходится на сектор государственных ценных бумаг и составляет 40837,5 млн долларов в 2004 году. Этот объём превышает на 3477% объёмы по негосударственным ценным бумагам, где оборот составляет всего 1174,5 млн долларов. Данный факт свидетельствует о повышении доверия инвесторов к данным операциям, базовыми инструментами которого выступают корпоративные инструменты – акции и облигации.

Ключевое влияние на активный рост оборота сектора репо оказало влияние действие следующих факторов: рост индикативных ставок репо, кредитов и депозитов от Национального Банка; более активная эмиссионная деятельность Национального Банка Республики Казахстан; продолжение ревальвации национальной валюты. Указанные факторы привели к притоку денег на рынок репо.

Так как KASE является универсальной фондовой биржей, то на ней проходят торги и иностранной валютой. Этот сектор на протяжении последних трёх лет остаётся одним из ведущих на Казахстанской фондовой бирже /Приложение Д/.

На основании данных по объёмам сделок с иностранной  валютой, представленных в приложении В и Г, проанализируем и рассмотрим динамику развития сектора иностранной валюты на фондовой бирже, которая наглядно показана на рисунке 5. 

В 2002 году объём торгов с  иностранной валютой составил в  абсолютном значении 2980,7 млн долларов, что составляет 12,1% общего биржевого оборота. По итогам 2003 года доля валютных операций составляет 19% всего объёма операций на KASE, или в абсолютном значении 6 413,4 млн долларов. По сравнению с 2002 годом произошло абсолютное увеличение объёмов торгов на 3432,7 млн долларов, или относительно биржевых оборотов на 115,2%.

В 2004 году объёмы сделок достигли 9449,5 млн долларов, или 16,1% биржевого оборота. В текущем году мы наблюдаем снижение темпов роста сектора иностранной валюты по отношению к 2003 году. При этом следует отметить, что если в абсолютном значении объём операций с иностранной валютой увеличился в 2004 году на 3036,0 млн долларов, то по отношению к биржевому обороту доля уменьшилась с 19% до 16,1%.

Таким образом, на основании  проведённого нами анализа, можно сделать  вывод, что объёмы сделок сектора  иностранной валюты на KASE имеют постоянную тенденцию к росту, на что влияют ряд факторов.

Так на казахстанском валютном рынке, в частности по паре USD/KZT, за рассматриваемый период 2002-2004 годы можно было наблюдать ревальвацию национальной валюты. На укрепление тенге, в частности в 2004 году, повлияли приток иностранной валюты на рынок, поддерживаемый поступлением в страну экспортной выручки при высоких ценах на нефть, которая подорожала с начала 2004 года примерно на 30,8% и на конец составляла 44,03 доллара за баррель. Также банки второго уровня используют возможность извлечения дополнительной прибыли из-за укрепления обменного курса тенге с помощью долларовых заимствований /26, с.7/.

В следствии этих факторов, и ряда других, объёмы сделок сектора иностранной валюты на Kазахстанской фондовой бирже постоянно увеличиваются.

Рынок производных финансовых инструментов появился сравнительно недавно. Основной сегмент рынка – валютные контракты. Его развитие происходило  под влиянием конъюнктуры ряда других составляющих фондового рынка таких, как валютного, ценных бумаг, драгоценных  металлов. Производные ценные бумаги выпускаются для обслуживания обращения  прочих, как правило, долевых ценных бумаг. Их функции связаны с повышением ликвидности бумаг и распределением рисков между участниками фондового  рынка /27,с.12/. Рассмотрим развитие сектора  срочных контрактов на фондовой бирже  за 2002 – 2004 годы на основании данных из приложения В и Г.  

В 2002 году объём торгов составил 833,8 млн долларов, что составляет 3,4% всего биржевого оборота. В 2003 году объём операций со срочными валютными контрактами на KASE достиг в абсолютном значении 2458,7 млн долларов, или 79 707,6 млн тенге и вырос относительно 2002 года почти в три раза. По итогам 2004 года, объём торгов в секторе срочных контрактов снизился с предыдущими периодами на 99,99% и составил всего 0,118 млн долларов.

Из проведённого нами анализа  видно, что сектор срочных контрактов развивается за последние три  года не стабильно. Если в 2002 и 2003 годах  он занимал третье место в общем  объёме сделок, то в 2004 году операции с  производными инструментами практически  не проводились. Так же в текущем  году, несмотря на прогнозы ведущих  финансистов страны, новые виды фьючерсов  не появились. В обращении находились два вида: валютные и на доходность по евробондам, которые большим спросом  у профессиональных участников не пользовались. Эти факты свидетельствуют об отсутствии интереса к рынку производных  инструментов.

Важным инструментом формирования заёмного капитала отечественных компаний может быть вексель, являясь удобным  для осуществления краткосрочных  заимствований и переоформления задолженности. Собственные капиталы республиканских компаний пока ещё  не могут обеспечить свои потребности  в финансировании, в этой связи, оганизованный рынок векселей можно рассмотреть как один из важнейших механизмов привлечения «живых» денег компаниями.