Рынок ценных бумаг Казахстана

Таким образом, роль рынка  негосударственных ценных бумаг  в экономике республики является незначительной, серъёзными проблемами этого рынка остаются его низкая капитализация и его недооценка предприятиями как механизма привлечения инвестиций в экономику предприятия. На основании этих данных мы можем сказать, что потенциал роста рынка корпоративного сектора огромен.

К особенностям современного рынка корпоративных ценных бумаг  можно отнести выход на рынок  компаний второго эшелона. Отраслевой особенностью этого сектора рынка  в Республике Казахстан является институциональность /Рисунок 10/. Эксперты условно делят этот сектор по отраслям, ценные бумаги которых пользуются наибольшим спросом на рынке /30, с.66/. 

Отраслевая структура  Казахстанского рынка корпоративных  ценных бумаг

Разнообразие предложенных ценных бумаг вовсе не означает их надёжность, тем более в условиях, когда фондовый рынок формируется  и развивается. Очень важно, чтобы  ценные бумаги завоевали доверие  инвесторов и был снижен риск финансовых вложений. Действенным методом решения этой проблемы на фондовой бирже является листинг.

Листинг в биржевом деле – это включение ряда эмитентов  ценных бумаг в биржевой список. По условиям организации биржи в  список ценных бумаг, допущенных к котировке, должны попадать лишь наиболее крупные  и рентабельные акционерные общества. Включение в листинг биржи  свидетельствует о надёжности компании-эмитента, так как биржа подтверждает высокое  качество обращаемого на ней товара.

Листинг – святая обязанность  биржи, ибо её важнейшими задачами является информирование потенциальных инвесторов о направлении их вложений и защита их интересов. Анализ экономической  ситуации, рейтинг акционерных обществ  и прежде всего биржевой котировальный  лист служат основой для принятия инвесторами решений.

Биржа внимательно следит за экономическим положением акционерных  обществ, ценные бумаги которых допущены к котировке, и в случае необходимости  может применять процедуру делистинга, то есть исключения ценных бумаг из списка /10, с.336-337/. Так к основным событиям декабря 2004 года можно отнести делистинг наиболее ликвидных акций биржевого списка АО «Корпорация «Казахмыс» в связи с преобразованием общества в товарищество с ограниченной ответственностью.

Заинтересованность компаний в обеспечении и поддержании  ликвидности своих ценных бумаг  на современном этапе выражаются в росте эмитируемых бумаг, то есть в значительном расширение числа  эмитентов. Так в 2002 году эмитентами  корпоративных ценных бумаг были главным образом самые крупные компании такие, как ОАО «КазахОЙЛ», ОАО «КазПочта» и другие. Всего в 2002 году в торгах участвовало 46 эмитентов. В 2003 году уже 68 компаний. В 2004 году количество эмитентов возрасло до 80. Соответственно наблюдается и увеличение числа его профессиональных участников. Если в 2003 году в торгах в секторе негосударственных ценных бумаг принимали участие 37 компаний, то в заключении сделок в 2004 году уже 40 /22/, / 23/, /24/. В приложении К приводится список десяти наиболее активных операторов биржевого рынка негосударственных ценных бумаг в 2004 году. Место компании в рейтинге определяется в соответствии с долей заключённых сделок в совокупном брутто-обороте торгов (сумма купленных и проданных акций и облигаций), при этом учитываются только операции купли-продажи негосударственных ценных бумаг на вторичном рынке.

Анализируя данные из приложения мы видим, что на долю «лучшей десятки» пришлось 85,7% оборота сделок купли-продажи негосударственных ценных бумаг на KASE.

На основании вышепроведённого нами анализа можно сделать вывод, что рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается высокими темпами. А это означает, что также выросли масштабы проводимых операций. Рассмотрим динамику развития сектора негосударственных ценных бумаг на KASE за 2002 – 2004 годы в рамках первичного размещения и их дальнейшего обоащения. Данные по основным сегментам операций с этими ценными бумагами, без операций по сделкам репо, представлены в приложении Л.

Анализируя данные представленные в приложении, мы наблюдаем, что за 2004 год объём операций с негосударственными ценными бумагами  достиг 1830 млн долларов, или 250 млрд тенге и вырос относительно прошлого года на 804,8 млн долларов, или 97,4 млрд тенге, что соответственно составляет 78,5% в долларовом или 63,8% тенговом эквивалентах. В 2003 году объём сделок с этими ценными бумагами оценивался 1,02 млрд долларов, или 152,6 млрд тенге, а 2002 году он составлял 0,6 млрд долларов, или 92,9 млрд тенге.

Структура оборота негосударственных  ценных бумаг за исследуемый период выглядела следующим образом. На долю первичных размещений в 2002 году пришлось 5,5%  от объёма всех проведённых сделок, или в абсолютном значении 33,3 млн долларов (5,1 млрд тенге); на сектор купли продажи – 370,3 млн долларов , или 57 млрд тенге, что относительно всего оборота сделок с негосударственными ценными бумагами составило 61,4%; в секторе государственных пакетов акций (ГПА) зарегистрировано сделок на сумму 199,9 млн долларов, или 30,8 млрд тенге, что составляет 33,1% всего оборота корпоративных ценных бумаг.

По итогам 2003 года объём  операций по негосударственным ценным бумагам составил 1 025,2 млн долларов, или 152,6 млрд тенге, и увеличился по сравнению с 2002 годом на 69,8% в долларовом, или 64,3% тенговом эквивалентах, что соответствует 421,5 млн долларов и 59,7 млрд тенге.

В структуре биржевых сделок в этом секторе наибольшую долю занимают операции купли-продажи – 76%, что  составляет в абсолютном значении 778,7 млн долларов, или 115,9 млрд тенге. Второе место занимают сделки с ГПА – относительно всего оборота негосударственных ценных бумаг в 2003 году составил 14,6%, или 150,2 млн долларов (22,4 млрд тенге). Объём первичных размещений негосударственных ценных бумаг за этот период достиг в абсолютном значении 96,1 млн долларов, или 14,3 млрд тенге, что составляет всего 9,4% всего оборота сделок.

Анализируя данные в таблице, мы видим, что объём операций купли-продажи  негосударственных ценных бумаг  на KASE в 2004 году также занимает первое место по проведённым сделкам и объём операций составил 1663,3 млн долларов, или 227,3 млрд тенге, и вырос относительно предыдушего периода 113,6% в долларовом или 96% тенговом эквивалентах. Второе место у сектора первичных размещений – 156,3 млн долларов, или 16,6 млрд тенге. Наибольший объём операций сектора ГПА приходятся на 2002 год. В целом биржевой рынок негосударственых ценных бумаг за последние три года вырос на 1226,4 млн долларов, или на 203,2%. Основная тенденция роста наглядно показана на рисунке 11.  

Анализируемый нами период развития рынка корпоративных ценных бумаг характеризуется довольно высокой активностью, что связано  со значительным укреплением тенге. Так как подавляющее число  торгуемых на KASE корпоративных ценных бумаг индексировались по девальвации тенге к доллару или были выпущены в долларах, то снижение их стоимости в номинальном выражении вызвало необходимость реструктуризации портфелей ценных бумаг инвесторов. Понижение курса доллара способствовало повышению спроса на тенговые ценные бумаги.

Кроме того, расширение сектора  купли-продажи негосударственных  ценных бумаг в этот период связано  с тем, что большинство операций являлись частью финансовых схем.

Но всё-таки роль и значение рынка негосударственных ценных бумаг в общем биржевом обороте  KASE  можно оценить как незначительные. Если раньше на рынок массово выбрасывались пакеты акций, скупленные мелкими брокерами у работников предприятий и происходило постоянное движение ценных бумаг на вторичном рынке, то потом профессиональные участники рынка сами накопили относительно крупные портфели финансовых инструментов и солидный капитал. Теперь они могли выжидать выгодные условия продажи-покупки, регулировать потоки ценных бумаг и колебания цен. Кроме того, значительная часть ценных бумаг принадлежит институциональным инвесторам, которые покупают их на длительное время и проводять более взвешенную политику.

Другой отличительной  чертой казахстанского рынка негосударственных  ценных бумаг стала повышенная разборчивость  инвесторов, хотя и сегодня большинство  вкладчиков не изучают детально хозяйственно-финансовую деятельность эмитента /29, с.12-14/.

В заключение хотелось бы отметить, что в целом этот период, с момента  своего развития, прошёл под знаком развития рынка негосударственных  ценных бумаг, который стал гораздо  стабильнее, что в большей степени  это связано с перераспределением капитала. Увеличение объёмов сделок на организованном рынке ценных бумаг  является результатом того, что активы основных инвесторов подлежат размещению в ценные бумаги, включённые в официальные  списки, а также появлении в  биржевых списках новых ценных бумаг. Стабильный рост объёмов биржевой торговли акциями и корпоративными облигациями, а также увеличивающийся со стороны  крупных инвесторов спрос позволяют  прогнозировать сохранение тенденции  роста биржевых оборотов и на 2005 год.  

Глава 3. ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РАНКА В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН 

В течении последних лет в экономике страны в целом и на финансовом рынке произошли важные количественные и качественные изменения. Свидетельствами, подтверждающими эти изменения, являются признание Европейским Союзом и США экономики Казахстана рыночной и присвоение тремя  ведущими авторитетными международными агентствами - Moody's, Standard&Poor's и Fitch – Республике Казахстан инвестиционный рейтинг /35/.

Но современный этап развития региональной и мировой экономики, в которых ещё более усилились  процессы глобализации и как неизбежное следствие – рост конкуренции, обусловливает  необходимость проведения дальнейших реформ в реальном и финансовом секторах экономики, адекватных новым вызовам. Очевидно, что в этих условиях казахстанским  компаниям все труднее выдерживать  давление международной конкуренции.

Поэтому новая экономика  республики должна опираться на преимущества, которые открываются в результате ее активных усилий по реинтеграции в мировое хозяйство. Необходимы решительные и масштабные меры по переходу на качественно новый уровень развития экономики. Высокоразвитый финансовый сектор должен способствовать соединению высших финансовых технологий по поддержке инноваций с реальным сектором экономики, которому сегодня нужны прямые инвестиции /1,с.28-30/.

По мере роста экономики, насыщение финансового рынка  ресурсами начали возникать проблемы с недостатком ликвидных финансовых инструментов. По большому счёту основная причина сложившейся ситуации заключается  в неразвитости рынка корпоративных  ценных бумаг и в первую очередь  рынка акций. Отсутствие рыночного  механизма перетока денег с финансового рынка в реальный сектор экономики всё более обостряет проблему не только этого рынка, но и становится тормозом развития экономики страны в целом. Не решив задачи качественного роста фондового рынка, невозможно кардинально изменить ситуацию с дефицитом инструментов на финансовом рынке.

Между тем вступление в  ВТО и открытость рынка капиталов  в условиях отсутствия на фондовом рынке привлекательных финансовых инструментов могут вызвать утечку свободного капитала из страны, поэтому  очень важно готовить предприятия  к выпуску акций и корпоративных  облигаций, расширяя тем самым перечень предлагаемых на фондовом рынке надёжных, ликвидных финансовых инструментов /36, с.4-6/.

В данной ситуации основной задачей правительства Республики Казахстан является создание условий, стимулирующих внутренних инвесторов – население республики и различных  финансовых институтов – направлять свои сбережения и свободные средства в реальный сектор экономики. Для  эффективного развития фондового рынка  необходимы качественные, привлекательные  и конкурентоспособные финансовые инструменты, полноценный вторичный  рынок корпоративных ценных бумаг, что в конечном итоге и создаст  эти условия.

Улучшение ситуации на фондовом рынке может быть связано с  продолжением программы «голубые фишки», принятием новых законов об акционерных  обществах, рынке ценных бумаг и  инвестиционных фондах. Важным условием выхода предприятий на фондовый рынок  является переход на Международные  стандарты финансовой отчётности (МСФО) с 2006 года, а для страны это означает её становление в качестве равноправного  партнёра мирового экономического сообщества /1, с.28-30/.

В этой связи финансовому  сектору страны важно суметь превратить имеющиеся в стране частные и  государственные сбережения в эффективные  инвестиции в реальный сектор экономики  и подключить средства частного сектора  к реализации Стратегии индустриально-инновационного развития, программы возрождения  села, развития инфраструктуры, жилищного  строительства.