Підвищення ефективності функціонування ринку цінних паперів

– перевага торгів на неорганізованому ринку;

– перевага торгів на позабіржовому  ринку;

– високий ступінь концентрації торгівлі цінними паперами в столиці  країни − місті Києві;

– професійні учасники ринку обслуговують обмежене коло великих інвесторів, а не широкі верстви населення, як в економічно розвинених країнах;

–фондовий ринок України є віддзеркаленням структури національної економіки: на ньому переважають акції сировинних компаній, а не компаній, орієнтованих на продукти високих технологій, як це має місце на розвинених фондових ринках.

З даної періодизації етапів виникнення фондового ринку України можна зробити висновок про те, що еволюція вітчизняного ринку цінних паперів до моделі розвиненого фондового ринку ще не завершилася і перспективними у майбутньому будуть дослідження інституціональних аспектів діяльності фондового ринку й, у першу чергу, правової бази вітчизняної фондової діяльності, які безпосередньо впливають на ефективність функціонування ринку цінних паперів.

2. Аналіз основних показників функціонування ринку цінних паперів

 

Фондовий ринок як складова фінансового ринку традиційно вважається забезпечувальною ланкою всієї  фінансової системи держави. Він  виступає своєрідним індикатором, який відображає економічній стан країни, гостро реагуючи на зміну будь-якого макроекономічного показника, чи то рівня ВВП, чи інфляції, чи обсягів експорту-імпорту. Фондовий ринок є важливим механізмом по перетворенню звичайних грошових коштів на капітал. Практика розвинутих країн свідчить, що він виступає своєрідною кровоносною системою, що живить весь організм [11, с. 173].

В 2007 році було випущено емісійних цінних паперів на 133,25 млрд. грн., в 2008 році цей показник зріс на 14,86% і становив 153,05 млрд. грн., в 2009 році спостерігаються менші темпи приросту – 6,29% і і вартість випущених цінних паперів зростає до 162,68 млрд. грн., що ми можемо спостерігати в таблиці 2.1 та на рис. 2.1.

Таблиця 2.1

Динаміка обсягу випусків цінних паперів в Україні в 2007 – 2009 роках

Показник	Роки			Темп приросту
	2007	2008	2009	2008/2007	2009/2008
Вартість випущених цінних паперів, млрд.грн.	133,25	153,05	162,68	14,86%	6,29%
Вартість випущених акцій, млрд.грн.	50	46,14	101,07	-7,72%	119,05%
Вартість випущених облігацій  підприємств, млрд.грн	44,48	31,35	10,11	-29,52%	-67,75%
Вартість випущених облігацій  місцевих позик, млн.грн	156,3	974	370	523,16%	-62,01%
Вартість випущених опціонів, млн.грн	34,38	0,27	6,55	-99,21%	2325,93%
Вартість випущених інвестиційних  сертифікатів пайових інвестиційних  фондів, млрд.грн	31,12	65,37	47,21	110,06%	-27,78%
Вартість випущених акцій корпоративних  інвестиційних фондів, млрд.грн	5,48	8,89	3,9	62,23%	-56,13%

 

Рис. 2.1. Динаміка обсягу випусків цінних паперів в Україні в 2007 – 2009 роках

 

Щодо динаміки обсягу випущених акцій в Україні в 2007 – 2009 роках, то слід відмітити, що в 2008 році спостерігається негативна тенденція до зниження на 7,72%, але вже в 2009 році вартість випущених акцій зростає на 119,05% і становить101,07 млрд. грн. (таблиця 2.1, рис. 2.2).

 

Рис. 2.2. Динаміка обсягу випущених акцій в Україні в 2007 – 2009 роках

 

Вартість випущених  облігацій підприємств у 2007 році становить 44, 48 млрд. грн., в 2008 і в 2009 роках спостерігається негативна  тенденція до зниження на 29,52 та 67,75% і становить 31,35млрд. грн. та 10,11 млрд. грн. відповідно ( таблиця 2.1 та рис. 2.3).

 

Рис. 2.3. Динаміка обсягу випусків облігацій підприємств в Україні в 2007 – 2009 роках

Характеризуючи динаміку обсягу випуску облігацій місцевих позик, також відмітимо, що в 2007 році їх вартість становить 156,3 млн. грн., у 2008 – зростає до 74 млн. грн. (на 523,16%), але в 2009 році спостерігається спад випуску до 370 млн. грн. (на 62,01%) (таблиця 2.1).

Обсяг випуску опціонів у 2007 році становить 34,38 млн. грн., в 2008 році зменшується  до 0,27 млн. грн. (на 99, 21%) і в 2009 році спостерігається зростання порівняно з 2008 на 2325,93% і становить 6,55 млн.грн (таблиця 2.1).

Обсяг випуску інвестиційних  сертифікатів у 2007 році становить 31,12 млрд. грн., в 2008 році спостерігається позитивна тенденція до зростання на 110,06% і становить 65,37 млрд. грн., але в 2009 році знову бачимо зниження до 47,21 млрд. грн. (на 27,78%) (таблиця 2.1, рис. 2.4).

 

Рис. 2.4. Динаміка обсягу випусків інвестиційних сертифікатів пайових інвестиційних фондів в Україні в 2007 – 2009 роках

 

Проаналізувавши обсяги виконаних договорів торговцями цінних паперів та їх динаміку у 2007 – 2009 роках, відмітимо, що спостерігається  позитивна тенденція до підвищення кількості укладених договорів  – у 2008 році на 17,12%, у 2009 – на 20,81% і становить 883,42 млрд. грн. та 1067,26 млрд. грн відповідно у 2008 та 2009 роках, що є позитивною тенденцією і свідчить про позитивний розвиток та розширення ринку цінних паперів України у аналізований період.

Щодо динаміки частки виконаних договорів торговцями цінних паперів у структурі ВВП, то слід відмітити, що у 2007 році вона становить 0,1%, у 2008 році зменшується до 0,09%, що можна пояснити як наслідок світової фінансової кризи, але в 2009 році ця частка зростає до 0,12%, що є позитивною тенденцією і свідчить про збільшення ролі ринку цінних паперів у русі фінансових ресурсів ( таблиця 2.2).

Таблиця 2.2

Динаміка частки виконаних  договорів торговцями цінних паперів  у структурі ВВП в Україні  в 2007 – 2009 роках

Показник	Абсолютне значення			Темп приросту
	2007	2008	2009	2008/2007	2009/2008
Всього обсяг виконаних договорів  торговцями цінних паперів,млрд. грн.	754,31	883,42	1067,26	17,12%	20,81%
ВВП у фактичних цінах, млрд.грн.	720731	948056	913345	31,54%	-3,66%
Частка виконаних договорів  торговцями цінних паперів у структурі  ВВП	0,10%	0,09%	0,12%	-10,97%	25,40%

 

Характеризуючи частки фондових інструментів у структурі  ВВП відмітимо, що загалом частка цінних паперів становить у 2007 – 0,0185%, 2008 – 0,0161% (на 12,68% менше ніж у 2007), 2009 – 0,0178%( на 10,33% більше ніж у 2008).

У структурі ВВП серед  цінних паперів найпомітніше місце  займають акції (2007 – 0,0069%, 2008 – 0,0049%, 2009 – 0,0111%), потім ідуть облігації  підприємств (2007 – 0,0062%, 2008 – 0,0033%, 2009 – 0,0011%) та сертифікати пайових інвестиційних фондів (2007 – 0,0043%, 2008 – 0,0069%, 2009 – 0,0052%) та трохи менше належить акціям корпоративних інвестиційних фондів, облігаціям місцевих позик та опціонам (таблиця 2.3).

Таблиця 2.3

Динаміка частки фондових інструментів у структурі ВВП в Україні в 2007 – 2009 роках

Показник	Абсолютне значення			Темп приросту
	2007	2008	2009	2008/2007	2009/2008
ВВП у фактичних цінах, млрд.грн.	720731	948056	913345	31,54%	-3,66%
Частка цінних паперів у ВВП	0,0185%	0,0161%	0,0178%	-12,68%	10,33%
Частка акцій у ВВП	0,0069%	0,0049%	0,0111%	-29,85%	127,38%
Частка облігацій підприємств  у ВВП	0,0062%	0,0033%	0,0011%	-46,42%	-66,53%
Частка сертифікатів пайових інвестиційних  фондів у ВВП	0,0043%	0,0069%	0,0052%	59,69%	-25,04%
Частка акцій корпоративних  інвестиційних фондів у ВВП	0,0008%	0,0009%	0,0004%	23,33%	-54,46%

Рис. 2.5. Динаміка частки фондових інструментів у структурі ВВП в Україні в 2007 – 2009 роках

 

Своєрідним індикатором  стану ринку цінних паперів є показник ПФТС-індексу, який в концентрованому вигляді відображає середньозважену вартість найбільш ліквідних акцій з-поміж емітентів, що котируються в лістингу цієї системи. У 2007 році цей індекс знаходиться на найвищому рівні за перід з 2007 по 2010 рік і становить 1174,02 пункта, у 2008 році падає до найнижчої відмітки 301,42 пункта, що є негативною тенденцією і спричинене фінансовою кризою, але в 2009році ми можемо бачити підвищення цього показника до 572,91пункта, а в 2010 – 975,08 пункта (рис. 2.6).

Рис. 2.6. Динаміка ПФТС-індексу в Україні в 2007 – 2010 роках

 

Індекс Української  біржі (UX) розраховується з 26 березня 2006 року, початкове значення індексу UX становило 500 пунктів. Індекс UX розраховується виходячи з вартості акцій компаній, що котируються на ринку і які входять в індексний кошик. Індексний кошик складається з 15-ти найбільш ліквідних акцій, в ній представлені компанії з різних галузей економіки. Таким чином, зміна індексу відображає загальний напрямок руху цін акцій – наскільки ростуть чи падають основні акції українських компаній. Як можна бачити на рисунку 2.7 в 2008 році спостерігається негативна тенденція до зниження індексу, що пов’язано з світовою фінансовою кризою, але вже з 2009 року спостерігається позитивна тенденція до зростання індексу, що свідчить про зростання цін на акції основних українських компаній, в другому кварталі можна бачити зниження індексу, але в 2011 році він знову зростає, що є дуже позитивним явищем для української економіки.

Рис. 2.7. Динаміка UX-індексу в Україні в 2008 – 2011 роках

 

Обсяг торгівлі цінними  паперами на фондовому ринку у  аналізований період перевищує обсяги у таких сферах, як виробництво  продукції сільського господарства, виробництво промислової продукції  та продукції будівництва, що можна бачити в таблиці 2.4 та на рис. 2.8. Це свідчить про значну роль ринку цінних паперів у національній економіці та у русі фінансових ресурсів.

Таблиця 2.4

Порівняльні дані обсягів  торгів на ринку цінних паперів, реалізованої промислової продукції, продукції сільського господарства та продукції будівництва в 2007 – 2009 роках, млрд. грн.

Показник	Абсолютне значення			Темп приросту
	2007	2008	2009	2008/2007	2009/2008
Обсяг торгів на ринку  цінних паперів	754,31	883,39	1067,26	17,11%	20,81%
Обсяг реалізованої промислової продукції	717,07	779,13	668,96	8,65%	-14,14%
Обсяг продукції сільського господарства	109,85	150,85	153,8	37,32%	1,96%
Обсяг продукції будівництва	53,68	64,36	37,89	19,90%	-41,13%

Рис. 2.8. Обсяги торгів на ринку цінних паперів, реалізованої продукції, продукції сільського господарства та будівництва в 2007 – 2009 роках

 

Протягом 2007 – 2009 років  макроекономічні процеси характеризувалися  нестабільністю, відповідно і відреагував  фондовий ринок України. Найважливішим  джерелом залучення фінансових ресурсів на ринку цінних паперів виступали такі види цінних паперів, як акції, інвестиційні сертифікати та облігації підприємств. За аналізований період ПФТС-індекс найнижчої відмітки набуває у 2008 році, а з 2009 року має позитивну тенденцію до зростання. UX-індекс з 2009 року також в загальній тенденції зростає, що є позитивно для української економіки. Також слід відмітити, що обсяг торгівлі цінними паперами на фондовому ринку у аналізований період перевищує обсяги у таких сферах, як виробництво продукції сільського господарства, виробництво промислової продукції та продукції будівництва.

 

3. Оцінка структури ринку цінних паперів та його ролі у русі фінансових ресурсів

 

Наскільки прозорі інвестиційні наміри і фінансові результати від  здійснення операцій показують обсяги торгів на організаційно оформленому фондовому ринку. Щодо структури обсягу виконаних договорів торговцями цінних паперів з погляду організованості ринку в Україні в 2008 – 2009 роках, то відмітимо, що в аналізований період часу значно більшу частку займає неорганізований ринок (2007 – 95,34%, 2008 – 95,73%, 2009 – 96,63%) і ця частка в динаміці зростає. Відповідно частка організованого ринку значно менша (2007 – 4,66%, 2008 – 4,27%, 2009 – 3,37%) і в динаміці темп приросту є негативним, що ми можемо бачити в таблиці 2.5 та на рис. 2.9. З цих даних можна зробити висновок, що набагато більша частина операцій  цінними паперами проходить на організаційно неоформленому ринку, що є негативною тенденцією та свідчить про непрозорість фінансових результатів від здійснення операцій на ринку цінних паперів.

Таблиця 2.5

Структура обсягу ви конаних договорів торговцями цінних паперів з погляду організованості ринку в Україні в 2008 – 2009 роках

Показник	Роки			Темп приросту
	2007	2008	2009	2008/2007	2009/2008
Частка договорів укладених  на організованому фондовому ринку	4,66%	4,27%	3,37%	-8,27%	-21,06%
Частка договорів укладених  на неорганізованому фондовому ринку	95,34%	95,73%	96,63%	0,40%	0,94%