Особенности взаимодействия с национальными финансовыми системами

Данное обстоятельство служит причиной превышения суммарной  величины внешних финансовых обязательств США над величиной их финансовых активов за границей. Трактуемое некоторыми экономистами как внешний долг США, это превышение служит признаком  силы американской экономики и ее преобладания в современном мире как главного центра мирового развития.

Проникновение американских финансовых институтов на финансовый рынок Японии активизировалось в последние два десятилетия  благодаря проводимой в Японии политике финансовой либерализации, которая  неизбежно ведет к все более  широкому распространению в ней  принципов построения финансового  рынка, характерных для США. В  долгосрочной перспективе усиление взаимодействия американского и  японского финансовых рынков рассматривается  как позитивное явление, которое  ведет к сближению интересов  финансовых институтов двух стран, укреплению согласованности в их действиях  и другим позитивным последствиям, результатом которых должно стать  содействие росту экономики и  укрепление устойчивости мирового финансового  рынка.

Реформа современной  мировой финансовой системы предполагает значительное сближение национальных финансовых систем, их восприимчивость  к введению унифицированных требований, их сходство и близкое соответствие по структуре финансовых институтов и рынков, а также по принципам  действия.

Большое число  международных организаций, вовлеченных  в процесс реформирования международной  финансовой системы, требует консолидации их усилий и координации их деятельности. В последнее время эту роль все активнее стремится взять  на себя Группа 8, в которой США  обладает сильным влиянием. При этом все более определенные черты  приобретает тенденция передачи Группой 8 полномочий рабочего органа по координации текущей работы МВФ, который не только сам занимается подготовкой предложений и рекомендаций, но и проводит меры по согласованию такой работы, проводимой большим кругом международных организаций.

Изучения  опыта построения и функционирования финансовой системы США с центральной  ролью финансовых институтов в этой системе может послужить полезным источником конструктивных выводов  и рекомендаций для России в деле развития и укрепления российского  финансового рынка и его адаптации  к мировым критериям. Российские интересы в области перестройки  международной финансовой системы  определяются характером задач, которые  России предстоит решать в области  развития национального финансового  рынка в условиях сильного влияния  глобализации. Поддерживая конструктивные шаги по созданию единых международных  стандартов финансовых операций, обязательных для всех стран и их финансовых институтов,  Россия получает возможность  строить свои финансовые рынки, развивать  финансовые институты и инструменты, адаптируя их к современным мировым  критериям.

Взаимодействие  Российского финансового рынка  с мировыми лежит в русле объективной  тенденции к укреплению единства мирового финансового рынка. Оно  проявляется в укреплении связей российского финансового рынка  с иностранными рынками, благодаря  быстрому увеличению размеров и численности  связывающих их финансовых операций, которые одновременно служат передаточным звеном воздействия мировых рынков на российский рынок. Развитие и повышение  значения  в экономике страны финансового рынка и его институтов выступает важной задачей дальнейшего  реформирования российской экономики¹⁴.

Глава 3. Проблемы и пути их решения

3.1. Проблемы  мировой финансовой системы и  пути их решения

Углубляющаяся глобализация производственных процессов  и финансовой сферы радикально изменила масштаб и структуру международных  товарных и финансовых потоков. Глобализация оказала влияние не только на предоставление зарубежных финансовых ресурсов развивающимся  странам, но и на их потребность в  этих ресурсах. Позиции развивающихся  стран в мировой торговой системе, а также скорость и структура  роста мировой экономики действительно  сильно влияют на их потребность во внешних ресурсах, поскольку они  стоят в ряду важных факторов, определяющих объем валютных доходов и расходов. Поэтому асимметрии и дисбалансы в торговых отношениях могут привести к несоответствию между потребностью в зарубежных финансовых ресурсах и  их наличием.

1. Проблема притока и оттока капитала

Подобным  же образом инвестиционные решения  транснациональных финансовых и  других корпораций оказывают большое  влияние на дефицит финансовых средств  и проблемы внешнеторгового баланса  развивающихся стран, в том числе  и на Россию.

Поэтому при  рассмотрении проблем финансирования развивающихся стран следует особо учитывать взаимную зависимость международной торговли, инвестиций и финансов.

Не менее  важно и то обстоятельство, что  из-за взаимной зависимости торговли и финансовой сферы частные финансовые потоки, поступающие в развивающиеся  страны, оказывают аналогичное влияние  извне как на растущие рынки, так  и на бедные страны. Как показал  опыт последних лет, перевод частных  финансовых потоков на растущие рынки, как правило, сопровождается сбоями в мировой торговле и глобальным дефляционным давлением.

Это не только усугубляет проблемы этих стран, но и  приводит - вследствие падения цен  на сырье - к негативным последствиям для бедных стран.

Иными словами, глобальная финансовая стабильность имеет  значение и для тех стран, которые  остаются в стороне от частных  рынков капитала, поскольку последствия  мировых финансовых неурядиц сказываются  и на них. На самом деле этим странам  приходится нести двойное бремя: у них очень ограниченный доступ на международные финансовые рынки, и в то же время они терпят ущерб  от финансовых кризисов, возникающих  в других частях системы.

За последние  десять лет потребность во внешнем  финансировании экономического роста  в развивающихся странах в  силу различных факторов увеличилась. Среди этих факторов - быстрая либерализация  торговли без расширения доступа  на рынки промышленных товаров в  тех областях, где они обладают сравнительными преимуществами, нестабильность и неудачная адаптация валютных курсов, медленный рост мировой экономики  и неблагоприятные тенденции  в изменении условий торговли.

Значительная  часть всего потока инвестиций в  развивающиеся страны была, к тому же, неустойчивой и поэтому не являлась надежным средством для финансирования развития.

Хотя прямые зарубежные инвестиции стали важной составляющей притока капитала (есть основания предполагать, что они более надежны, чем большинство других видов частных инвестиций), приходится, с другой стороны, констатировать, что значительная часть прямых зарубежных инвестиций в развивающиеся страны связана со слиянием и приобретением фирм, включая приватизацию.

О более значительной роли частных инвестиций в деле финансирования развития можно говорить лишь с учетом огромных колебаний, которым они  были подвержены в течение последних  двух десятилетий.

Хотя развивающиеся  страны выиграли от значительного притока  капитала в семидесятые годы, в  восьмидесятые этот приток во многих странах обратился вспять; многие страны в отдельности, а также  группа развивающихся стран в  целом столкнулись с негативным балансом финансовых потоков, что считается  одним из главных факторов, обусловивших отсутствие роста в этом десятилетии.

В девяностые годы приток капитала из промышленно  развитых в развивающиеся страны вновь пошел на пользу последним, но поворот финансовых потоков вспять в середине десятилетия вновь  ухудшил перспективы их развития и роста.

При рассмотрении этого опыта возникает естественный вопрос об эффективности механизма, с помощью которого международные  рынки капитала обеспечивают финансирование развивающихся стран.

Если преимущества притока капитала, в конечном счете, неизбежно приводят к противоположному эффекту, необходимо снова пересмотреть инструменты внешнего финансирования и степень зависимости от него.

Такой пересмотр  должен касаться, прежде всего, следующих  моментов: соразмерное и стабильное финансирование развивающихся стран, исключающее перепады и потери, имевшие место за последние 20 лет, баланс между частными и государственными инвестициями и управление частными инвестициями.

2. Проблема мобилизации внутренних финансовых ресурсов

Мобилизация внутренних финансовых ресурсов, несомненно, является необходимой предпосылкой успешного развития мировой финансовой системы - необходимой, но недостаточной, так как развитие сильно зависит  от внешних факторов.

Это можно  показать на примере продолжающихся периодов негативного баланса инвестиций, когда внутренние финансовые ресурсы  развивающихся стран мобилизовались только для обслуживания внешнего долга. Хотя подобная ситуация вообще не возникла бы без зависимости от зарубежных займов, можно констатировать, что многие проблемы периодов значительного оттока капитала возникли вследствие процессов, протекавших вне стран, столкнувшихся с такими сложностями.

Поэтому внешние  факторы, ограничивающие свободу при  использовании внутренних финансовых ресурсов в целях развития - такие  как глобальный спрос, условия торговли, стабильность международных валютно-финансовых рынков, влияние глобализации производства и финансирования, а также предоставление реальной помощи в целях развития - должны учитываться в ходе дискуссий  о мобилизации внутренних финансовых ресурсов в развивающихся странах.

Пути решения  проблемы мобилизации внутренних ресурсов опять же зависят на прямую от внешних факторов, воздействующие на среду. Решение проблемы во внешнем финансировании (инвестициях) развитых стран.

Поскольку приток капитала из-за рубежа является сильным  стимулом для экономического роста, а его отток - основным препятствием роста, необходимо уделить большое  внимание неравномерному распределению  инвестиций по различным странам, а  также их колебаниям.

Для так называемых растущих рынков устойчивость притока  капитала имеет гораздо большее  значение, чем для стран, получающих мало или совсем не получающих средств  из частных зарубежных источников. Для растущих рынков важно, чтобы  свободный приток капитала сопровождался  глобальной финансовой стабильностью, которая является существенной предпосылкой стабильного роста мировых рынков и их экспорта. Еще большее значение имеет, однако, устойчивость притока  капитала в эти страны, включая  надежное финансирование торговли в  периоды нестабильности.

Как во время  азиатского, так и в связи с  бразильским кризисом девальвация  валюты не дала непосредственного стимула  для расширения экспорта, поскольку  рухнули нормальные каналы торгового  финансирования импортируемых средств  производства для изготовления экспортных товаров и система финансирования экспортных заказов. Таким образом, эффективность стабилизационных мер была подорвана отсутствием или прекращением финансирования торговли.

Для растущих рынков важным является также то, чтобы  большой приток и, наоборот, быстрый  отток капитала не вызывал нестабильности валютных курсов, колебаний цен на внутреннем рынке и коллапса финансовой системы - как это случалось почти  при каждом кризисе с начала восьмидесятых  годов. Тем не менее, стабильность нельзя покупать ценой отказа от национальной автономии в области валютно-денежной политики. Ни свободно плавающие, ни твердые  валютные курсы не являются оптимальным  вариантом для абсолютного большинства  развивающихся стран. Обе системы  обеспечивают международную конкурентоспособность  страны в значительной мере за счет факторов, которые не находятся под  контролем этой страны.

И все же следует  признать, что колебания притока  капитала чрезвычайно осложняют  управление валютными курсами и  обеспечение конкурентоспособности  страны.

Поэтому управление курсами валют непременно должно сопровождаться регулированием финансовых потоков и контролем над ними.

3. Отсюда возникает еще одна проблема регулирования финансовых потоков, а также контроля над ними.

Сегодня государство  теряет контроль над международными транзакциями капитала, поэтому проблема регулирования финансовых потоков для той или иной страны стоит очень остро.

Пути решения  проблемы регулирования финансовых потоков можно решить путем вложения инвестиций в новые технологии, новые  производства, новые рабочие места. И главное чтобы эти капиталы создавали добавленную стоимость, новые технологии, чтобы рос ВВП, повышалось благосостояние людей, страна получала новые экономические кондиции. Поэтому проблема состоит не в  том, нужен ли транснациональный  капитал, или нет, а в том, в какой форме и с какими целями и последствиями он придет на ту или иную территорию.

4. Проблема внешней задолженности

Проблема  внешнего долга – хорошо известное  в мировой практике явление. Как  уже отмечалось, в 80-е годы проблема внешней задолженности приобрела  глобальный характер.

Задолженность стала тормозом развития мировой  экономики и предметом постоянного  обсуждения самих ведущих стран  Запада, являющихся одновременно и основными кредиторами. Для обсуждения проблем кредитного долга и выработки согласованных решений был создан Парижский клуб — неформальная организация промышленно развитых стран, работавшая вначале эпизодически, а впоследствии превратившаяся в активную и весьма авторитетную структуру как у стран-кредиторов, так и у стран-должников под эгидой ЮНК-ТАД. Действуя через Парижский клуб, правительства стран-кредиторов смогли разработать и реализовать ряд программ по снижению и списанию кредитного долга. Все страны-должники были разбиты в зависимости от среднедушевого дохода на страны с низким уровнем, более низким средним, более высоким средним и с высоким уровнем доходов. Исходя из принадлежности к той или иной группе первоначально было списано до 33%, затем — до 50% общей суммы долга. Этот показатель для стран с низким уровнем доходов был повышен до 67%.¹⁵ Расширилась практика полного списания долга беднейших стран. Целью такой политики, считает Мировой банк, было возвращение к внешнеэкономической жизнедеятельности.

Говоря о  России, отметим, что к концу 2004 года совокупный госдолг России составит 26,5% ВВП, а общий «вес» иностранного долга (государственного и корпоративного) – примерно 30% ВВП.