Организация финансовой деятельности предприятия на примере ООО "АЛЛО"

     Таблица 2.2

 

     г) Анализ деловой активности осуществляется с целью сравнения эффективности использования ресурсов и определения меры выполнения плана по основным показателям и изменению темпов их роста.

     Общая оборачиваемость капитала. Показывает, сколько приходится на 1 гривну авансированного капитала гривен от реализации продукции. Рассчитывается по формуле:

    

=2,7 (на начало 2007 года )

=3,7  (на  конец 2007 года )

= 3,2 (на конец 2008 года ) 

     Оборачиваемость мобильных средств. Показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период, или сколько гривен выручки изымается из каждой гривны данного вида активов. Рассчитывается по формуле:

    

=3,1 (на начало 2007 года )

= 4,2 (на конец 2007 года ) 

   =  3,6 (на конец 2008 года )

Теоретическое значение его  0,4- 0,6.

Превышение  этого уровня свидетельствует о  возможности свободного использования  средств при изменении процесса производства.  

Оборачиваемость собственного капитала. Показывает скорость оборота вложенного собственного капитала, или активность денежных средств, которыми рискуют акционеры. Рассчитывается по формуле:

    

=42,7 (на начало 2007 года )

= 58,2 (на конец 2007 года ) 

=  44,7 (на конец 2008 года)

     Если  показатель рентабельности собственного, капитала  не обеспечивает его окупаемость, то данный коэффициент обращения  означает бездеятельность части  собственных средств, что является свидетельством нерациональной их структуры. При снижении рентабельности собственного капитала необходимо соответствующее увеличение обращения.

     Оборачиваемость дебиторской задолженности. Показывает количество оборотов дебиторской задолженности и рассчитывается по формуле:

     

=18,7 (на начало 2007 года )

  =25,5 (на конец 2007 года )   

= 17,7 (на конец 2008 года )

     Положительной считается тенденция, когда значение показателя возрастает.

     Срок оборота дебиторской задолженности. Показывает, сколько дней длится оборот дебиторской задолженности. Рассчитывается по формуле: 

           

= 19,3 (на начало 2007 года )

=14,1 (на конец 2007 года )

= 20,3 (на конец 2008 года ) 

     Специалистам  и руководству предприятия необходимо принимать меры по сокращению срока дебиторской задолженности.     

     Оборачиваемость кредиторской задолженности. Показывает количество оборотов кредиторской задолженности. Рассчитывается по формуле:

    

=84,5 (на начало 2007 года )

= 115,9 (на конец 2007 года )   

= 65,7 (на конец 2008 года )

     Увеличение количества оборотов является свидетельством положительных изменений финансового состояния анализируемого предприятия.

     Срок  оборота кредиторской задолженности. Показывает, сколько дней длится оборот кредиторской задолженности. Рассчитывается по формуле:

    

=4,3 (на начало 2007 года )

=3,1 (на конец 2007 года )

= 5,5 (на конец 2008 года )

     Чем меньшим срок оборота, тем лучше  финансовое состояние предприятия [18]. 
 
 
 
 

Таблица 2.3 

 
 
 

2.4 Расчет финансового  левериджа и средневзвешенной  стоимости капитала   (WASS)

Расчет  финансового левериджа.

     Деятельность  любого коммерческого предприятия  не обходится без финансового  риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал. "Leverage" (приблизительно "рычаг") - американский термин в применении к экономике означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.

     Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия.

                                 К_ф.л. =

К_ф.л  = = 20  (начало 2007 года)

К_ф.л. = =12  (конец 2007 года )

К_ф.л. = = 14 (конец 2008 года)

Эффект  финансового левериджа

При определении  оптимальной структуры капитала следует учитывать, что главной целью деятельности любого предприятия является максимизация прибыли в долгосрочном периоде. Эта цель, как правило, конфликтует с другим важным задачам - минимизацией финансовых рисков, то есть рисков, связанных с финансированием предприятия. Таким образом, оптимальной будет такая структура капитала предприятия, при которой достигается оптимальное соотношение между риском структуры капитала и рентабельностью собственного капитала, следствием чего будет максимизация рыночной стоимости предприятия и его корпоративных прав. Согласно теории средневзвешенной стоимости капитала (WAСС = Weighted Average Cost of Capital) оптимальная структура капитала будет находиться в точке, в которой значение средневзвешенной стоимости капитала будет минимальным. Если рентабельность совокупного капитала (рентабельность активов) превышает проценты за пользование кредитом, то предприятию будет выгодно привлекать ссуды. Однако объем возможной задолженности предприятия ограничивается готовностью кредиторов предоставлять ссуды по кредитной ставке, которые зависят от уровня риска невозврата кредитов. В случае, если риски растут, то повышаются и проценты за пользование ссудами. Если процентная ставка превышает рентабельность активов, уровень финансирования за счет привлечения кредитов следует минимизировать. 
Функциональную зависимость между рентабельностью собственного капитала и его структурой можно исследовать на основе определения эффекта финансового левериджа (ЭФЛ). Этот показатель в определенной степени позволяет найти приближенное значение оптимальной структуры капитала, т.е. выявить предельную границу использования заемного капитала для конкретного предприятия.

Формула эффект финансового  рычага выводится следующим образом: 
допустим, что

ROA - рентабельность  совокупного капитала до уплаты налогов, %; 
Пусть БП - балансовая прибыль до налогообложения и уплаты налогов; 
ЧП - чистая прибыль;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала;

Кн - коэффициент  налогообложения, в виде десятичной дроби; 
Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК - среднегодовая  сумма заемного капитала.

Тогда рентабельность собственного капитала будет:

ROE = ЧП / СК.

Рентабельность  совокупного капитала до уплаты налогов:

ROA = БП / (СК + ЗК) = (ЧП + ЗК * Цзк) / (1 - Кн) / (СК + ЗК)

Отсюда  ЧП = ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - ЗК * Цзк.

Подставим в формулу ROE ЧП:

ROE = (ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - ЗК * Цзк) / СК;

ROE = (1 - Кн)*ROA + (1 - Кн)* (ROA - Цзк) * ЗК/СК.

Выделим из этой формулы составляющую с плечем финансового рычага, это и есть эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

Рассчитаем  эффект финансового левериджа для  предприятия ООО «АЛЛО»

RОА= БП / (СК + ЗК)= 99023/ (20308+ 282257)= 0,33= 33% (на конец 2008 года)

ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК= (1- 0,25)*(33% - 16,8%)* 282257/20308= 175%

Эффект  финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5. Эффект финансового рычага возникает  за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств [15,9]. 
 
 

Расчет  средневзвешенной стоимости капитала   (WASS)  

WASS на конец 2007 года