Оперативное управление инвестиционным портфелем

       Результатом этого этапа формирования портфеля является ранжированный по соотношению  уровня доходности и риска перечень отобранных для включения в портфель конкретных финансовых инструментов.

       3. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне доходности, основывается на оценке ковариации и соответствующей диверсификации инструментов портфеля.

       4. Совокупная оценка  сформированного  портфеля по соотношению  уровня доходности  и риска позволяет оценить эффективность всей работы по его формированию.

       Уровень доходности портфеля рассчитывается по следующей формуле:

       УДп  =  åУДi х Уi, где:

       УДп — уровень доходности инвестиционного  портфеля;

       УДi — уровень доходности отдельных  финансовых инструментов в портфеле;

       Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости  инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью. 

       Уровень риска портфеля рассчитывается по следующей формуле:

       УРп =  åУСРi х Уi + УНРп, где:

       УРп — уровень риска инвестиционного портфеля:

       УСРi — уровень систематического риска  отдельных финансовых инструментов (измеряемый с помощью бета-коэффициента);

       Уi — удельный вес отдельных финансовых инструментов в совокупной стоимости  инвестиционного портфеля, выраженный десятичной дробью;

       УНРп  — уровень несистематического риска  портфеля, достигнутый в процессе его диверсификации. 

       Результатом этого этапа оценки портфеля является определение того, насколько удалось  снизить уровень портфельного риска  по отношению к среднерыночному его уровню, сформированному при заданном уровне доходности инвестиционного портфеля, в условиях функционирования нашего фондового рынка эта оценка должна быть дополнена и показателем уровня ликвидности сформированного портфеля (1, с.80).

       Инвестиционный портфель, который полностью отвечает целям его формирования, как по типу, так и по составу включенных в него финансовых инструментов, представляет собой «сбалансированный инвестиционный портфель».

         Управление инвестиционным портфелем  включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов связанных с ним.

       В условиях дефицитной инфляционной экономики  с падающим объемом производства целями портфельных инвестиций являются:

• сохранность и приращение капитала;
• приобретение ценных бумаг, которые могут быть использованы для расчетов;
• доступ через ценные бумаги к определенным услугам, правам, продукции;
• расширение сферы влияния.

       Объектом  портфельного инвестирования являются как фондовые ценные бумаги (акции и облигации акционерных обществ и предприятий, а также производные от них ценные бумаги, государственные облигации и   долговые  обязательства), так   и   коммерческие ценные бумаги — векселя, депозитные сертификаты банков.

       Принято различать два вида стратегии  в финансовых инвестициях:

• пассивная стратегия, целью которой является обеспечение стабильного и устойчивого дохода на уровне, близком к среднерыночному;
• агрессивная стратегия направлена на максимальное использование возможностей получения дохода от рыночного колебания курсов; для успешного проведения агрессивной стратегии необходимо располагать серьезной аналитической базой, обеспечивающей объективную оценку текущего состояния финансового рынка и составление адекватных прогнозов его изменения.

 

3.3.  Выбор принципиальных  подходов к оперативной  реструктуризации  инвестиционного  портфеля   предприятия...............................................

1. ЗАДАЧА..............................................................................................................

Заключение.........................................................................................................

Список использованной литературы................................................................ 
 
 

1. Цели  портфельных инвестиций

 
 

2. Риски финансовых инвестиций

 

     Финансовые  инвестиции сопровождаются следующими видам рисков: капитальный риск (общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их вернуть, не понеся потерь), селективный риск (риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг, риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг), риск ликвидности (риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества), инфляционный риск (риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем вырастут), валютный риск (риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты) и ряд других видов.

     Все риски инвестирования можно разделить  на две группы:

          • риски общеэкономические, связанные с экономическим и политическим положением страны инвестора. Сюда входит вероятность правительственных жестких экономических мер, существенно ограничивающих или вовсе прекращающих право частной собственности, развитие неконтролируемых инфляционных процессов, возможность политических потрясений и другие форс-мажорные обстоятельства;

       •  коммерческие риски, связанные с конкретным объектом инвестирования, в том числе возможность понижения курсовой стоимости; отсутствие прибыли и (или) дивидендов; в связи с несовершенным законодательством вероятность нечистоплотности и прямого мошенничества со стороны организаторов комиссии; банкротство фирмы или ликвидация объекта инвестирования и т.д. Для погашения таких рисков используется инвестиционный портфель.                                

3. Портфель  ценных бумаг

 

     Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогащение рисков, связанных с   той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного  дохода.

     Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в  какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такой тип портфеля встречается довольно редко; гораздо более распространен диверсифицированный портфель, т.е. портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг.

     Такой тип портфеля стал преобладающим благодаря своему свойству приносить стабильный положительный результат.

     Можно выделить три основных свойства диверсифицированного  портфеля:

     1.  Под диверсификацией понимается инвестирование средств в несколько видов активов.

     2.  Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую  инвестором.

     3.  Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

     Диверсификация  портфеля снижает риск в инвестиционном деле,  но не исключает ее полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики.

     Важным  моментом получения прибыли из инвестированных  средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумевает искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но  и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.

     Все составные части процесса управления портфелем тесно связаны между собой; изменение какой-либо одной из них неизменно (приведет к изменению остальных.

     Как правило, выделяют два основных способа управления портфелями — активный и пассивный.

     Активное  управление характеризуется прогнозированием размера  возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика  предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой — максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, Что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

     Суть  пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска  и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

     Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие

     •  цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;

     •  фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок курсов валют, промышленный рост или спад);

     •  финансовое состояние конкретного  эмитента;

     •  требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.;

     •  политические и психологические  аспекты инвестирования.

       После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наиболее часто используемый.

     Определяется  удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени. Например, для активного портфеля: акции — 60%, корпоративные облигации — 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги — 10%. При пассивной стратегии управления акции — 15-20%, государственные и муниципальные краткосрочный обязательства — 60-80, валютные фьючерсы — до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг, наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматривать портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.

     Особенности развития отечественной экономики позволили подойти к определению портфельных инвестиций с двух различный сторон:

     •  формирование инвестиционного портфеля на основе классического подхода;

     • формирование инвестиционного портфеля с учетом реального состояния экономики.

     Важно сравнить эти два подхода, чтобы  показать их свойства и различия. Сначала  сформулируем положения классического портфельного инвестирования:

     1.  Инвестор в течение определенного периода располагает ресурсами, которые должны быть наиболее оптимально инвестированы и получены вместе с прибылью в конце периода.

     2.  Изменение структуры портфеля в течение этого периода не предусматривается.

     3. Портфель всегда дивидендный (что не исключает роста его курсовой стоимости).

     4. Включенные в портфель ценные бумаги характеризуются двумя параметрами; ожидаемым доходом и стандартным отклонением, показывающим диапазон расхождения ожидаемого и реального дохода.