Оценка стоимости предприятия

Расчет  рыночной стоимости ТЗ:

Расчет  рыночной стоимости товарного знака осуществляется

следующим образом (формула 16):

 (формула 16)

где ТСтз - текущая стоимость товарного  знака;

Зс - затраты  на создание товарного знака;

R - ставка  дисконтирования

I - срок  жизни ТЗ.

ТСтз= 58825 х (1+0,23)2 = 96379 (по формуле 16)

Таким образом, стоимость товарного знака, рассчитанная затратным подходом составляет: 96 379 (Девяносто шесть тысяч триста семьдесят девять) рублей.

Сравнительный подход к оценке интеллектуальной собственности  предполагает, что ценность активов  определяется тем, за сколько они  могут быть проданы при наличии  достаточно сформированного финансового  рынка. Другими словами, наиболее вероятной  величиной стоимости оцениваемой  собственности может быть реальная цена продажи аналогичной собственности, зафиксированная рынком.

Поскольку в России в настоящее время  отсутствует хорошо сформированный рынок интеллектуальной собственности, не удалось установить фактов передачи прав собственности на объекты ИС такого типа на дату оценки в реальных рыночных условиях, которые можно  было бы использовать для оценки данного  товарного знака.

Основываясь на вышеизложенном, приходим к выводу о невозможности применения сравнительного подхода для оценки товарного знака.

Согласование  результатов и заключение о рыночной стоимости товарного знака.

Анализируя  совокупность перечисленных определений  и факторов, я считаю, что потенциальный  инвестор предпочтет приобрести уже  раскрученный товарный знак, который (ТЗ) сам по себе обеспечивает его владельцу  большой доход безотносительно  номенклатуры выпускаемой продукции, а зачастую, гарантирует сбыт заведомо низкосортных товаров.

На мой  взгляд, товарный знак ООО «Наш хлеб»  не может обеспечить решение такой  задачи на сегодняшний день. С другой стороны, согласно определению затратного подхода, потенциальный инвестор не заплатит за объект ИС большую сумму, чем та, в которую обойдется  разработка аналогичного товарного  знака.

Таким образом, в данной оценке целесообразно большее  значение придать затратному подходу, хотя нужно отдавать себе отчет, что  с течением времени ситуация может  измениться и превалировать будут  результаты полученные в доходном подходе.

Рыночная  стоимость ТЗ может быть определена как взвешенная сумма стоимостей, полученных затратным, сравнительным  и доходным подходами:

Результат в этом случае имеет следующий  вид (таблица 23):

Таблица 23

Расчет  рыночной стоимости товарного знака

Подход	Стоимость объекта	Весовая доля	Рыночная стоимость
1	2	3	4
Затратный	96379	0,97	93488
Сравнительный	0	0	0
Доходный	325 950	0,03	9779
Итого		1	103267

 

Таким образом, окончательная величина стоимости  товарного знака ООО «Наш хлеб»  составляет: 103 267 (Сто три тысячи двести шестьдесят семь) рублей.

3.5. Оценка  стоимости оборотных активов

Оценка  производственных запасов

Производственные  запасы оцениваются по текущим ценам  с учетом затрат на транспортировку  и складирование. Устаревшие запасы списываются.

В связи  с тем, что большая часть производственных запасов приобретена в течение IV квартала 2005 года по рыночным стоимостям и подлежащих списанию запасов нет, то оценку производственных запасов  производим по балансовой стоимости  на конец 2005 года - 134018 рублей.

Оценка  дебиторской задолженности

Оценка  дебиторской задолженности начинается с ее анализа:

составляется  список всех дебиторов, определяется срок возврата долга, анализируется возможность  возврата долга в сроки, предусмотренные  соответствующими договорами.

Непросроченная  дебиторская задолженность может  оцениваться путем дисконтирования  будущих основных сумм и выплат процентов  к их текущей стоимости. При этом ставка дисконта должна учитывать риск, связанный со сбором будущих платежей.

Дебиторскую задолженность предприятия ООО  «Наш хлеб» в сумме 254751 рублей составляют:

- Задолженность  за продукцию ИП Самойлова  72000 рублей

(согласно  договора расчет ожидается через  5 дней);

- Задолженность  ИП Окинян - 30000 рублей (расчет через  10

дней);

- Задолженность  за продукцию ООО «Национальный  продукт» - 102000

рублей (расчет в течение недели).

Просроченной  задолженности не выявлено. Таким  образом, дебиторскую

задолженность ООО «Наш хлеб» оцениваем в  сумме 254751 рубль.

Оценка  денежных средств

Денежные  средства являются наиболее ликвидными активами, находятся в кассе предприятия  в размере 503 рубля, не превышают  разрешенный банком лимит кассового  остатка (3000 рублей) и в расчетах учитываться не будут.

3.6. Заключение о рыночной  стоимости активов предприятия

На основании  проведенных расчетов, а также  данных, полученных после оценки основных и оборотных фондов, находящихся  на балансе, можно рассчитать рыночную стоимость всех активов предприятия (таблица 24).

Таблица 24

Расчет  рыночной стоимости всех активов  предприятия

Актив		По балансу	Рыночная стоимость	Корректировка, %
I. Внеоборотные активы
НМА	58825		103267	+75,5
Здание	-		533560	+100
Оборудование	550812		443609	-19,5
Долгосрочные финансовые вложения	0		0	0
Итого по разделу I	609 637		1 080 436	77,2
I I. Оборотные активы
Запасы		134018	134018	-
НДС		53974	53974	-
Дебиторская задолженность		254751	254751	-
Краткосрочные финансовые вложения		0	0	0
Денежные средства		10784	10784	-
Прочие оборотные активы		0	0	0
Итого по разделу II		453 527	453 527	-
Итого активы предприятия		1 063 164	1 533 963	46,2

Таким образом, рыночная стоимость активов предприятия  составляет 1 533 963 рубля.

3.7. Оценка обязательств предприятия

Кредиторская  задолженность предприятия ООО  «Наш хлеб» в сумме 683426 рублей должна быть учтена при расчете рыночной стоимости предприятия.

3.8. Расчет  рыночной стоимости предприятия  затратным подходом - методом чистых  активов

Рыночная  стоимость предприятия определяется путем уменьшения

рыночной  стоимости активов на величину обязательств предприятия

(кредиторской  задолженности):

Стоимость = Активы - Обязательства

1533963 -683426 = 850 537 руб.

3.9. Расчет  рыночной стоимости предприятия  доходным подходом – методом  прямой капитализации

При расчете  доходным подходом выбран метод прямой капитализации.

Данный  метод заключается в расчете  текущей стоимости будущих доходов, полученных от предприятия с помощью  коэффициента капитализации (формула 17):

Доход

Стоимость = ——————————————

Коэффициент капитализации (формула 17)

В качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года-367 205 рублей (по балансу: стр.470+стр.465).

Коэффициент капитализации находим методом  кумулятивного построения (формула 18):

R=Сб+Рл+Рр (формула 18)

где Сб - безрисковая ставка (в качестве «безрисковой»  взята ставка по депозитам для  юридических лиц в банках высокой  надежности. Эта ставка на сегодняшний  день по данным агентства «Росбизнесконсалтинг»  составляет 12 %);

Рл - риск ликвидности (возможность потери, при  реализации объекта из-за недостаточной  развитости рынка, его несбалансированности и неустойчивости);

Рр - региональный риск, присущ для конкретного региона.

К = 12%+10%+7% = 29% (по формуле 18)

Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки:

367 205/0,29 = 1 266 224 рубля, (по формуле 17)

3.10. Обобщение результатов и заключение о рыночной стоимости ООО «Наш хлеб».

Для определения  рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО «Наш хлеб» в рамках данной работы использовались затратный подход- метод чистых активов и доходный подход - метод прямой капитализации. По моему мнению, в данном случае, наибольшей достоверностью обладает расчет затратным подходом, который базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, но не отражает будущие доходы бизнеса. Сложность применения доходного подхода заключается в непредсказуемости темпов инфляции и нестабильности рыночной экономики в нашей стране. Тем не менее, считаю возможным применение доходного подхода при обобщении результатов оценки.

Отказ от применения сравнительного подхода  обоснован ранее.

Учитывая  вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами при определении  итоговой величины рыночной стоимости  объекта оценки можно представить  в виде удельного веса каждого  из них следующим образом (таблица 25):

Таблица 25

Расчет  итоговой величины рыночной стоимости  ООО «Наш хлеб»

Подход	Рыночная стоимость, рублей	Удельный вес	Скорректированная рыночная стоимость, рублей
Затратный подход	850537	0,3	255 161.1
Сравнительный подход	0	0	0
Доходный подход	1 266 224	0,7	886356,8
Итого, рублей		1	1 141 517,9

Исходя  из приведенных аналитических расчетов, объект оценки имеет рыночную стоимость (округленно) 1 141 500 (Один миллион сто  сорок одна тысяча пятьсот) рублей.

Таблица 4

Расчет  коэффициентов, характеризующих платежеспособность

Показатели	Способ расчета	Нормальное ограничение	Пояснения	На начало года	На конец года	Откло нения (+-)	Тенденция
Общий показатель ликвидности	А1+0,5А2+0,3АЗ L1= ----------------- П1 + 0,5П2 +0,3ПЗ	L1>1	Осуществляется оценка изменения  финансовой ситуации на предприятии  с точки зрения ликвидности	0,2	0,28	+0,08	Улучшение
Коэффициент абсолютной ликвидности	А1 L2=------------- П1+П2	L2>0,1-0,7	Показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может реально погасить в ближайшее время за счет денежных средств	0,003	0,01	+0,007	Улучшение
Коэффициент «критической оценки»	А1+А2 L3= --------------- П1+П2	Допустимое: L3= 0,7-0,8 Оптимальное L3= 1	Показывает, какая часть  краткосрочных обязательств организации  может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах. В краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с дебиторами	0,34	0,38	+0,04	Незначительное улучшение
Коэффициент текущей ликвидности	А1+А2 +АЗ L4= --------------------- П1+П2	Необходимое значение L4=2,0 Оптимальное  значение L4 = 2,5 - 3,0	Показывает, какую часть  текущих обязательств по кредитам и  расчетам можно погасить, мобилизовав  все оборотные средства.	0,36	0,66	+0,03	Улучшение
Коэффициент маневренности  функционирующего капитала	АЗ L5 = ------------------------- (А1+А2+АЗ)-(П1+П2)	Уменьшение показателя в  динамике — положительный факт	Показывает, какая часть  функционирующего капитала обездвижена  в производственных запасах и  долгосрочной дебиторской задолженности	-0,005	-0,81	+0,76	Улучшение
Доля оборотных средств  в активах	А1+А2+АЗ L6= ------------------ Б	L6 > 0,5	Зависит от отраслевой принадлежности предприятия	0,36	0,42	+0,06	Не соответствую т норме
Коэффициент обеспеченнсти  собственными средствами	П4-А4 L7= --------------- А1+А2+АЗ	L7>0,1	Характеризует наличие собственных  оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости	-1,76	-1,97	-0,21	Не соотаетствус т норме

Таблица 5

Расчет  показателей финансовой устойчивости

Показатели	Способ расчета	Нормальное ограничение	Пояснение	На начало года	На конец года	Откло Нение	Тенден ция
Коэффициент капитализации (U1)	Стр.590+стр.690 U1 =--------------------- Стр.490	Не выше 1,5	Показывает, сколько заемных  средств предприятие привлекло  на 1 тыс.руб.вложенных в активы собственных  средств	74,75	1,79	-72,95	Улучше ние
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (U2)	Стр.490 - стр.190 U2= - —- ----------- Cтр.290	Нижняя граница -0,1 Оптимальное  значение > 0,5	Показывает, какая часть  оборотных активов финансируется  за счет собственных источников	-1,75	-,05	+1,25	Улучше ние
Коэффициент финансовой независимости (U3)	Стр.490 U3= -------------- Стр.700	U3 > 0,4 -0,6	Показывает удельный вес  собственных средств в общей  сумме источников финансирования	0,01	0,35	+0,34	Улучше ние
Коэффициент финансирования (U4)	Стр.490 U4= ————— Стр.590+стр.690	U4 > 0,7; Оптимальное значение =1,5	Показывает какая часть  деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных  средств	0,01	0,55	+0,54	Улучше ние
Коэффициент финансовой устойчивости (U5)	Стр.490+стр.590 U5= --------------- Стр.700	U5 > 0,6	Показывает, какая часть  активов финансируется за счет устойчивых источников	0,01	0,35	+0,34	Улучше ние

Приложение  № 1

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

┌─────────┐

с 1 января по 31 декабря 2005 г. │ КОДЫ │

├─────────┤

Форма No. 1 по ОКУД │ 0710001 │

├──┬───┬──┤

Дата (год, месяц, число) │ │ │ │

├──┴───┴──┤

Организация __ООО «Наш хлеб» _________________ по ОКПО │ │

├─────────┤

Идентификационный номер налогоплательщика ИНН │ │

├─────────┤

Вид деятельности __________________15.81_________ по ОКВЭД │ │

├────┬────┤

Организационно-правовая форма/форма собственности _________│ │ │

______________________65__________________ по ОКОПФ / ОКФС │ │ 16 │

├────┴────┤

Единица измерения: руб. по ОКЕИ │ 384 │

(ненужное  зачеркнуть) └─────────┘

Местонахождение (адрес) _Свердловская область_________________________