Оценка стоимости предприятия

Средства  для погашения долгов, это в  первую очередь деньги на счетах предприятия. Потенциальным средством для  погашения долгов является дебиторская  задолженность. Средством для погашения  долгов могут служить также имеющиеся  у предприятия запасы товарно-материальный ценностей.

При их реализации предприятие может получить денежные средства. Иными словами, теоретически погашение задолженности обеспечивается всеми оборотными средствами предприятия.

Платежеспособность - это готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны  всех кредиторов предприятия. Речь идет лишь о краткосрочных заемных  средствах. Платежеспособным можно  считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно  выше размера задолженности.

Платежеспособность - это наличие у предприятия  средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления  процесса производства и реализации продукции.

Коэффициент общей платежеспособности определяет долю собственного капитала в имуществе предприятия. Предприятие считается финансово устойчивым, если этот коэффициент больше 0,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению  величины наиболее ликвидных активов  к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности  предприятие может реально погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Это показатель характеризует  платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Коэффициент текущей ликвидности - показывает какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. На стабильно работающем предприятии он должен быть равен или больше 2.

Платежеспособность  предприятия интересует также его  партнеров по договорным отношениям. Партнерам важна не только способность предприятия возвращать заемные средства, но и его финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

Показатели  финансовой устойчивости характеризуют  состояние и структуру активов  предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние  оборотных средств и показатели, определяющие состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в  следующих показателях:

обеспеченность материальных запасов собственными оборотными средствами и коэффициент маневренности собственных средств.

Коэффициент маневренности - показывает, какая часть  собственного капитала вложена в  наиболее маневренную, мобильную часть  активов. Он показывает насколько мобильны собственные источники средств предприятия и рассчитывается делением собственных средств на все источники собственных средств предприятия. Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Еще два  показателя отражают степень финансовой независимости предприятия в  целом: коэффициент автономии и  коэффициент соотношения заемных  и собственных средств.

Коэффициент автономии— соизмеряет собственный  и заемный капитал. Для финансово  устойчивого предприятия этот коэффициент  больше 1.

Несмотря  на большое количество измерителей, все они не только с разных сторон характеризуют финансовую устойчивость предприятия, но и могут быть систематизированы.

Обеспеченность  материальных запасов собственными оборотными средствами - это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных.

Оценка  финансовой устойчивости предприятия  была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была мобильность соответствующих  средств. Не меньше значение имеет финансовая оценка производственного потенциала предприятия, его основных средств.

Индекс  постоянного актива - коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств - результат деления величины заемных средств на величину собственных. Он наиболее четко отражает степень зависимости предприятия от заемных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Так, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации.

Каждый коэффициент финансовой устойчивости имеет самостоятельное значение, и в конкретной ситуации предприятию могут быть необходимы не все, а лишь некоторые из них. Например, при привлечении заемных средств - коэффициент соотношения заемных и собственных средств; при появлении нового партнера – коэффициент реальной стоимости имущества у партнера.

Показатели, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия для акционеров.

Инвестиционная  привлекательность предприятия, т.е. ответ на вопрос о целесообразности вложения средств в данное предприятие  зависит от всех показателей, характеризующих  финансовое состояние. Однако, если сузить проблему, инвесторов непосредственно  интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и  уровень дивидендов.

Рентабельность  капитала. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли  предприятие получает в расчете  на рубль своего имущества. От его  уровня зависит при прочих равных условиях размер дивидендов на акцию. Определяется как процентное отношение  балансовой прибыли к стоимости  активов данного предприятия (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и  оборотными средствами (активами). С  помощью тех же активов предприятие  будет получать прибыль и в  последующие периоды деятельности.

Объем реализации - показатель, напрямую связан со стоимость  активов, он складывается из натурального объема и цен реализованной продукции, а натуральный объем производства и реализации определяется стоимость  имущества предприятия.

С точки  зрения инвестиционной привлекательности  важен показатель - соотношение чистой прибыли и общей стоимости  активов предприятия.

Безусловно, для оценки инвестиционной привлекательности  имеет значение за счет каких факторов растет или снижается рентабельность капитала.

Точнее  отражает рентабельность капитала отношение  прибыли от реализации продукции  к стоимости активов. Оценка такого показателя обеспечивает большую сопоставимость его в динамике.

Но еще точнее можно измерить степень инвестиционной привлекательности предприятия уровнем его чистой рентабельности, т.е. отношением чистой прибыли к средней за анализируемый период стоимости активов.

Наряду  с анализом структуры активов, для  оценки финансового состояния необходим  анализ структуры пассивов, т.е. источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество. При этом важно, куда вкладываются собственные  и заемные средства - в основное производство и другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные  средства. Хотя с финансовой точки  зрения повышение доли оборотных  средств в имуществе всегда благоприятно для предприятия, это означает, что  все источники должны направляться на рост оборотных средств.

Инвестор  предпочтет предприятие, у которого самая высокая доля собственных  средств и почти самая высокая  доля собственных оборотных средств. В составе заемных средств  не только кредиторская задолженность, но и кредиты банков в т.ч. значительная часть - долгосрочные. Это свидетельствует  о доверии банков предприятию.

Анализ  эффективности использования имущества. Эффективность использования имущества - один из важнейших критериев для  решения вопроса о целесообразности вложения средств в данное предприятия. Под эффективностью подразумевается, прежде всего, величина, производная  от двух других показателей: оборачиваемости  активов (которые называют еще отдачей  активов) и рентабельности реализации. Один из способов повышения рентабельности активов - снижение стоимости самих активов, например, избавиться от излишних материальных запасов, дебиторской задолженности, а также внеоборотных активов.

Для потенциальных  инвесторов одним из важных показателей  является стоимость чистых активов  в расчете на акцию. Чистые активы - это активы предприятия за вычетом  его обязательств. Этот показатель измеряет уровень обеспеченности акций  активами предприятия. В случае ликвидации предприятия именно столько получат  держатели обыкновенных акций на каждую свою акцию.

.Анализ  структуры баланса

Для анализа  финансово-хозяйственной деятельности предприятия был представлен  баланс предприятия на начало 2005 года и на конец 2005 года (см. Приложение 1, Бухгалтерский баланс, ф.1)

Анализ  данных бухгалтерской отчетности на основе горизонтального и вертикального  анализа.

В ходе горизонтального  анализа определяются абсолютные и  относительные изменения величин  различных статей баланса за анализируемый период. Цель вертикального анализа – вычисление удельного веса отдельных статей в итог баланса, т.е. определение структуры активов и пассивов на определенную дату.

Для проведения анализа составляется уплотненный  аналитический баланс, представленный в таблице 1.

Таблица 1

Сравнительный аналитический баланс

Наименова- ние статей	Коды строк				Абсолютные величины (руб.)						Относительные величины, %
					На нача- ло года Руб		На конец года Руб		Измене ние (+ -) руб		На начало года	На конец года	Изменение(+.)
1	2				3		4		5		6	7	8
АКТИВ
1. Внеоборт ные активы  Нематериальные активы	Стр. 110				58825		58825		0		6,2	5,55	-0.65
Основные средства	Стр. 120				550812		550812		0		58,0	51,8	-6,2
ИТОГО по разделу 1	Стр. 190				609637		609637		0		64,2	57,35	-6,85
2-Оборот- ные активы Запасы	Стр. 210+ 220				16055		187992		+134018		1,69	17,68	+15,91
Медленно реализуемые активы	Стр. 210 +220 +230 +270				16055		187992		+134018		1,69	17,68	+15,91
Дебиторская задолжен-ность (плате-жи до 12 мес)	Стр. 240				320140		254751		-65389		33,71	23,96	-9,75
Денежные средства	Стр. 260				3618		10784		+7166		0,4	1,01	+0,61
Наименование Строки 1		Коды строк 2		Абсолю			тные величины		,(руб.)		Относительные величины.
				На начало года 3			На конец года 4		Измене- ние (+;-)		На начало года	На конец года	Изменения (+,-)
Наиболее ликвидные активы		Стр. 250 +260		3618			10784		5 +7166		6 0,4	7 1,01	8 +0,61
ИТОГО по разделу II Стоимость  имущества		Стр. 290 Стр. 190+ 290		339813 949450			453527 1063164		113714		35,80	42,65	+6,85
									113714		100	100	-
		ПАССИВ
Ш. Капитал и резервы Уставный капитал		Стр. 410	16000			16000				1,68		1,5	-0,18
Нераспределенная прибыль		Стр 460+ 470- 465- 475	-3467			363738		360271		0,36		34,21	+33,85
Итого по разделу III		Стр 490	12533			379738		367205		1,32		35,71	+34,39
Краткосрочные обязательства  Заемные средства		Стр 610	250000			0		-250000		26,33		-	-26,33
Кредиторская задолженность		Стр. 620+630	686917			683426		-3491		72,34		64,28	-8,06
Краткосрочные пассивы		Стр. 610+660	250000			0		-250000		26,33		0	-26,33
Итого по разделу IV		Стр. 690	936917			683426		-253491		98,67		64,28	-34,39
Всего заемных средств		Стр. 590 +690	936917			683426		-253491		98,67		64,28	-34,39
Итог баланса		Стр. 300 или 700	949450			1063164		113714		100		100	-

 

В целом  анализ баланса показывает что:

-валюта  баланса увеличилась на конец  года по сравнению с началом;

-темпы  роста оборотных активов выше, чем темпы прироста внеоборотных  активов;

-заемные  средства уменьшились, что показывает  статья «Заемные средства», при  этом кредиторская задолженность  почти не изменилась, тем самым  предприятию удалось беспроцентно  прокредитоваться у своих поставщиков;

-однако, несмотря на значительный рост  собственного капитала почти  на 35% по сравнению с началом  года, заемный капитал превышает  собственный.

Анализ  показателей ликвидности

Проведем  сопоставимый анализ расчетных показателей  ликвидности предприятия на конец 2002 года на основании таблицы 2 по активу и пассиву.

Таблица 2

Расчет  показателей ликвидности баланса  ООО «Наш хлеб»

АКТИВ	Рас чет	На начало года	На конец года	ПАССИВ	Рас чет	На  начало года	На конец года	Платежный излишек или недостаток (+ -)
								На начало года	На конец года
1	2	3	4	5	6	7	8	9=3-7	10=4-8
Наиболее Ликвид ные активы (А1)	Стр 250+ 260	3318	10784	Наиболее срочные Обязательства(П1)	Стр. 620	686917	683426	-683599	-672642
Быстрореализуемые активы (А2)	Стр. 240	320140	254751	Краткосрочные пассивы (П2)	Стр. 610 630 660	250000	0	+70140	+254751
Медленно реализуемые активы (АЗ)	Стр. 210 +220 +230 +270	16055	187992	Долгос рочные пассивы (ПЗ)	Стр. 590 640 650	0	0	+16055	+187992
Труднореализ уемые активы (А4)	Стр. 190	609637	609637	Постоян ные пассивы (П4)	Стр. 490	12533	379738	+59710 4	+229899
БАЛАНС	Стр. 300	949450	1063164	БАЛАНС	Стр. 700	949450	1063164

Как уже  отмечалось, анализ ликвидности баланса  возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности предприятия, т.е. способности своевременно и  полностью рассчитываться по всем своим  обязательствам.