Оценка стоимости предприятия

Оптимальный масштаб, увеличивающийся  спрос, присутствие небольшого числа конкурентов предопределяет невысокий уровень риска  по критерию «Специфика отрасли» и оценивается в 2%.

Надбавка по фактору прочие риски  составит 1 %.

10. Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период.

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о  том, что бизнес способен приносить  доход и по окончании прогнозного  периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период используют тот или иной способ расчета ставки дисконта. В данной работе используется метод Гордона, в соответствии с которым годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. Данная модель основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны. Конечная стоимость по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода:

С_п/пр = ДП_п/пр/R-g

ДП_п/пр – денежный поток за первый постпрогнозный год,

(R-g) – ставка капитализации,

R – ставка дисконта;

g – долгосрочные темпы  прироста доходов компании (g = 2 %). Для данного расчета принимаем долгосрочные темпы роста 2%. Малые темпы роста объясняются тем фактом, что в постпрогнозном периоде предприятие столкнется с проблемой необходимости капитальных вложений в модернизацию оборудования, что соответственно повлияет на снижение темпов роста денежного потока.

ДП_п/пр = ДП_{за последний прогнозный год}*(1+g)

 

Полученную таким образом стоимость  бизнеса в постпрогнозный период приводят к текущим стоимостным  показателям по той же ставке дисконта, что применяется для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода.

Необходимо рассчитать текущую  стоимость будущих денежных потоков с помощью ставки дисконта. Данный расчет приведен в таблице 19.

Таблица 19

Определение стоимости  действующего предприятия

Показатель, тыс. р.	Годы
	2010	2011	2012
1.Денежный поток	12 684,04	20 246,02	27 013,94
2.Реверсия	-	-	102 622,79
3.Кд (1/(1+R)n)	0,78	0,60	0,47
4.Дисконтированный ДП	9 844,04	12 194,69	60 600,30
5.Стоимость действующего  предприятия	82 639,03

 

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внесение итоговых поправок. Среди них выделяются две: поправка на величину стоимости избыточных (нефункционирующих) активов и коррекция величины собственного оборотного капитала.

Первая поправка основывается на том, что при расчете стоимости  учитываются активы предприятия, которые  участвуют в производстве, получении  прибыли, т.е. в формировании денежного  потока. Но у любого предприятия  в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. При расчете их стоимость не учитывается в денежном потоке, но это не значит, что они не имеют стоимости. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать ее со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. У анализируемого предприятия нет данных активов.

Вторая поправка – это учет фактической  величины собственного оборотного капитала. В модели дисконтированного денежного  потока включается требуемая величина собственного оборотного капитала, привязанная к прогнозному уровню реализации, которая определялась нами расчетным путем. Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие на момент оценки, может не совпадать с требуемой. Соответственно необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит - вычтен из величины стоимости, полученной на предыдущем этапе.

Таким образом, получаем:

Таблица 20

Расчет стоимости предприятия с учетом итоговых корректировок

Показатели	Сумма, тыс.р.
Текущая стоимость денежных потоков	82 639,03
Поправка на нефункционирующие  активы	0,00
Поправка СОС	359
Итоговая стоимость  предприятия	82 998,03

 

В результате оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков стоимость ОАО Медведевский водоканал» составила 82 998,03 тыс.р.

 

10. Согласование результатов  и выведение итоговой стоимости

Для определения окончательной  величины стоимости, основывающейся на факторах нескольких промежуточных результатов, мы использовали подход средневзвешенного значения, в соответствии с которым результату, полученному по каждому из примененных подходов, присваивается весовой коэффициент (таблица 21).

Таблица 21

Согласование  результатов

Подход	Стоимость предприятия, тыс. руб.	Весовой коэффициент	Скорректированная стоимость, тыс.руб.
Сравнительный подход	114 127	0,35	39 944,45
Затратный подход	Не применялся	-	-
Доходный подход	82 998,03	0,65	53 948,72
Итого	x	x	93 893,17

В итоге проведенных исследований, расчетов и заключений, основанных на нашем опыте и профессиональных знаниях, сделан следующий вывод: рыночная стоимость ОАО «Медведевский водоканал» составляет 93 893,17 тыс. р.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Без точной рыночной оценки любой собственности невозможно успешное функционирование и развитие современной экономики.

В данной работе был произведен финансовый анализ на основании данных бухгалтерской отчетности, расчет рыночной стоимости предприятия ОАО «Медведевский водоканал»,  а также его активов.

Анализируя показатели финансового состояния предприятия, следует отметить, что в 2009 году, например, показатель общей рентабельности находится у ОАО «Медведевский  водоканал» на уровне среднеотраслевого  значения, установившегося на уровне 3-5%. В 2008 году этот показатель на предприятии составлял 0,01%, за 2009 год он вырос на 5,42%. Это следует рассматривать как положительный момент, вместе с тем необходимо искать пути повышения эффективности деятельности организации. Увеличение прибыли возможно за счет снижения издержек, что открывает широкие возможности для внедрения инноваций. Например, одной из главных проблем российского ЖКХ является низкая степень коррозийной устойчивости трубопроводной сети. Потери тепла в некоторых случаях достигают 50%. Использование труб из полимерных материалов и их прокладка бестраншейным путем позволяет в 5-6 раз снизить затраты на монтаж трубопровода и в 3 раза увеличить срок его службы.

В 2008 г. предприятие получило убыток в размере 258 тыс. руб., а в 2009 г. – чистую прибыль в размере 2 495 тыс. руб.

Таким образом, на основе проведенного анализа можно сказать, что финансовое состояние ОАО «Медведевский водоканал» удовлетворительное. Руководству предприятия нужно разработать меры по предотвращению снижения и улучшению финансовых результатов деятельности предприятия. В результате произведенных расчетов стоимость предприятия составила 93 893,17 тыс.р.

 

Библиографический список

1. Аленичева, Е.В.  Методы   оценки   объектов   недвижимости:   метод.указ. / Сост. Е.В. Аленичева. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2005. 32 с. 

2. Грибовский, С. Оценка доходной  недвижимости/ С.Грибовский. –СПб.: Питер, 2001. – 343 с.

3. Годовой отчет Открытого акционерного общества «Медведевский водоканал» за 2009 г. [Электронный ресурс]. – Электрон. дан. – Режим доступа -

http://www.freeinforegion12.narod.ru/emitents/18/emi_main.html

4. Ерофеев Е.Л., Ротарь В.Г., Чернов А.Г., Шумский А.А. Анализ расходов населения на жилищно-коммунальные услуги //Энергорынок. - 2006. - № 10. - С. 35-38.

5. Колотилова С. Вода, вовлеченная в экономику России//Энергосбережение и водоподготовка. 2008. № 4. – С. 12

6. Лебич О.А.Оценка материальных и нематериальных активов [Электронный ресурс]. – Электрон. дан. – Режим доступа -http://www.rk-audit.ru/ocenka/ocenka_biznes.html

7. Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации в январе-октябре 2010 года [Электронный ресурс]. – Электрон. дан. – Режим доступа - http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/monitoring/doc20101124_03

8. Оценка стоимости предприятия: Методические указания к выполнению курсового проектирования. / Сост. Е.А. Витчукова. – Йошкар-Ола: МарГТУ, 2004. – 52 с.

9. Российская Федерация. Законы. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Текст]: федер.закон: [принят Гос.Думой 16 июля 1998 года:одоб.Советом Федерации 17 июля 1998 года].

10. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономика недвижимости: Учеб. пособие. – Вологда: ВоГТУ, 2005. – 238 с.

11. Симионова, Н. Е, Симионов, Р. Ю Оценка бизнеса:  теория и практика/ Н.Е.Симионова, Р. Ю. Симионов. - Ростов на Д.:  «Феникс», 2007. - 576 с.

12. Стратегия долгосрочного социально-экономического развития Республики Марий Эл, утвержденная постановлением Правительства Республики Марий Эл от 31 августа 2007 г. № 214 [Электронный ресурс]. – Электрон. дан. – Режим доступа - http://gov.mari.ru/rep/strategy/

13. Татарова, А.В. Оценка недвижимости и управление собственностью 
Учебное пособие/ Татарова А.В.- Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.- 70 с.

14. Теория и методы оценки недвижимости: Учеб. пособие / Под ред. В.Е. Есипова. – СПб.: СПбГУЭФ, 1998. – 159 с.

15. Федеральный стандарт  оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)" Утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 255.

16. Чеботарев, Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / Чеботарев Н.Ф.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2009. – 256 с.

 

Приложение 1

Договор об оценке предприятия

 

г. Йошкар-Ола «__»_________200__г.

 

Предприятие ОАО «Медведевский водоканал» в лице генерального директора Сайфуллина И.Г., действующего на основании Устава, именуемый в дальнейшем Заказчик, с одной стороны, и предприятие ООО «Зацените» в лице директора Курочкина И.М.., именуемый в дальнейшем Исполнитель, с другой стороны, заключили настоящий договор о нижеследующем:

 

1. Предмет договора

 

1.1. Заказчик поручает, а Исполнитель осуществляет оценку имущества Общества согласно Заданию (рабочей программе) и календарному плану.

 

2. Права, обязанности  и ответственность сторон

 

2.1. Исполнитель обязан  в согласованные сторонами сроки  провести оценку объекта, указанного в пункте 1.1, в соответствии с заданием (рабочей программой).

2.2. Заключение и отчет  об оценке стоимости объекта  представляет собой точку зрения  Исполнителя без каких-либо гарантий  с его стороны в отношении  условий последующей реализации  имущества предприятия. Исполнитель не предоставляет никаких гарантий и обязательств по поводу сохранности имущества предприятия и отсутствия нарушений действующего законодательства.

2.3. Исполнитель имеет  право на ознакомление с бухгалтерской  отчетностью, текстами договоров с третьими лицами, инвентаризационными ведомостями и прочими необходимыми для оценки документами предприятия.

2.4. Исполнитель имеет  право получить от государственных  органов управления информацию, необходимую для оценки предприятия.

2.5. При невозможности получить в полном объеме документы и информацию, необходимые для проведения оценки, в том числе от третьих лиц, Исполнитель обязан отразить это в своем заключении и отчете об оценке.

2.6. Исполнитель не  несет ответственности за выводы, сделанные на основе документов и информации, содержащих недостоверные сведения.

2.7. Исполнитель имеет  право по своему усмотрению  привлекать за свой счет и  под свою ответственность отдельных  специалистов для осуществления  оценки предприятия.

2.8. Обязательства Исполнителя по сохранению конфиденциальности информации распространяются и на привлекаемых с его стороны специалистов. Обязательства по конфиденциальности и не использованию, наложенные на Исполнителя настоящим договором, не распространяются на общедоступную информацию, которая станет известна не по вине Исполнителя.

2.9. При выполнении  работ Исполнитель не проводит  замеры на местности, а пользуется  данными проектно-сметной документации  по объектам недвижимости и  не несет ответственности за  отклонения фактических данных от данных проектно-сметной документации.

2.10. Заказчик обязан  своевременно в соответствии  с пунктами 3.2 и 3.3 настоящего договора  оплачивать услуги Исполнителя.  В случае необходимости покупки  исходной информации в государственных  органах управления Заказчик оплачивает эти расходы сверх установленных настоящим договором сумм.

2.11. Заказчик обязуется  предоставить Исполнителю все  документы, материалы, информацию, необходимые для оценки: учредительные  документы, документы, связанные  с правами собственности на оцениваемое имущество, данные бухгалтерского учета и отчетности, проектно-сметную документацию и другие документы, имеющиеся у Заказчика и необходимые для оценки, не позднее 5 (пяти) дней с момента подписания договора. В случае задержки или предоставления неполной информации Исполнителю (по его мнению) от Заказчика, сроки выполнения работ увеличиваются на один день за каждый день задержки информации.