Государственный кредит

Выступая на финансовом рынке  в качестве заемщика, государство  увеличивает спрос на заемные  средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос  государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. Дороговизна  заемных средств вынуждает бизнесменов  сокращать инвестиции в сферу  производства, в то же время она  стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг. Если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие на производство несущественно. Беспредельная же активность государства на финансовом рынке  отвлекает значительную долю денежных накоплений для непроизводительного  использования, существенно замедляет  темпы экономического развития, приводит к росту государственного долга.

Положительное воздействие  на производство и занятость государство  оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и  гаранта. В частности, это может  выражаться в поддержке малого бизнеса, экспорта или производства в отдельных районах, испытывающих спад, путем гарантирования государством кредитов, предоставленным мелким предпринимателям, в случае их банкротства путем страхования риска по низким ставкам неплатежа экспортерам национальных товаров и т.д.

С середины 90-х годов усилилась  активность Российской Федерации как  кредитора на внутреннем рынке. Ссуды  предоставлялись юридическим лицам  на проведение структурной перестройки  производства, для расчетов по целевым  кредитам, в частности на закупку  оборудования, на разработку, внедрение  и приобретение новейших технологий и материалов, в том числе и  за рубежом. Деятельность РФ как кредитора  на международной арене остается свернутой и в основном ограничивается государствами СНГ.

Деятельность Российской Федерации в качестве гаранта  в последние годы расширяется. Государство  выступает гарантом по долговым обязательствам различных обществ и групп; осуществляет финансовую поддержку экспорта товаров  и услуг, производимых отечественными товаропроизводителями и др.

Контрольная функция государственного кредита органически связана  с контрольной функцией финансов с учетом специфических особенностей этой категории.

2. Формы государственного кредита

Государственный кредит подразделяется на внутренний и внешний (международный). Поскольку основная доля государственных  расходов осуществляется в национальной валюте, поэтому преимущественное развитие получает внутренний государственный  кредит. В то же время международное  разделение труда, обмен технологиями и научно-техническими достижениями, необходимость оказания финансовой помощи иностранным государствам обусловливает развитие международного государственного кредита, т.е. осуществление государственно-кредитных отношений в иностранной валюте.

Внутренний государственный  кредит может выступать в следующих  формах: государственные займы, обращение  части вкладов населения в  государственные займы, заимствование  средств общегосударственного ссудного фонда, казначейские ссуды, гарантированные  займы.

Государственные займы как  формы государственного кредита  характеризуются тем, что временно свободные денежные средства населения, организаций и предприятий, привлекаются на финансирование общественных потребностей путем выпуска и реализации облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг. Облигация – наиболее распространенный вид ценных бумаг. Она представляет собой государственное долговое обязательство и дает право ее владельцу по истечении определенного  срока получить обратно сумму  долга и процент. Нарицательная  стоимость (номинальная цена) облигации, устанавливаемая государством, выражает денежную сумму, предоставляемую держателем облигации государству во временное  пользование. Эта сумма выплачивается  владельцу облигации в момент погашения, и на нее начисляются  проценты. Однако реальная доходность облигаций для их держателей может  быть выше или ниже установленного номинального процента, поскольку облигации  продаются по курсовой цене, отклоняющейся  от нарицательной стоимости. Отклонение называется курсовой разницей и зависит  от ряда факторов (величины номинального процента по облигации, насыщенности рынка  ценными бумагами, доверия населения  правительству и др.).

Казначейские обязательства, в отличие от облигаций, подлежат реализации только среди населения. Средства от их реализации государство  направляет только на пополнение бюджета.

В тесной связи с государственными займами находится вторая форма  государственного кредита, функционирование которого опосредуется системой сберегательных учреждений – обращение части  вкладов населения в государственные  займы. Такое обращение осуществляется через покупку особых ценных бумаг  или рыночных ценных бумаг (облигаций, казначейских обязательств), а также  путем оформления безоблигационных займов.

Заимствование средств общегосударственного ссудного фонда как форма государственного кредита характеризуется тем, что  государственные кредитные учреждения непосредственно передают часть  кредитных ресурсов на покрытие расходов правительства.

Казначейские ссуды как  форма государственного кредита  выражают отношение оказания финансовой помощи предприятиям и организациям органами государственной власти и  управления за счет бюджетных средств  на условиях срочности, платности и  возвратности. Бюджетные кредиты, в  отличие от банковских кредитов, выдаются на льготных условиях по срокам и норме  процента, они возможны в случае финансовых затруднений хозяйственных  организаций ввиду их особого  положения на рынке или ухудшения  экономической ситуации в стране. Они не имеют коммерческой цели, являются средством поддержки жизненно важных для народного хозяйства  экономических структур.

В тех случаях, когда правительство  гарантирует безусловное погашение  займа, выпущенного местными органами власти и управления или отдельными хозяйственными организациями, а также  выплату процентов по нему, речь идет об условном государственном кредите  – гарантированных займах. По гарантированным  займам правительство реально несет  финансовую ответственность только в случае неплатежеспособности плательщика.

Внешний (международный) государственный  кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство  выступает на мировом рынке в  роли заемщика, кредитора или гаранта. Эти отношения принимают форму  государственных внешних займов, которые предоставляются на условиях возвратности, срочности, платности, как  и внутренние займы. Сумма полученных внешних займов с начисленными процентами включается в государственный долг страны.

Предоставление внешних  займов осуществляется за счет бюджетных  средств или специальных правительственных  фондов.

Основной целью государственных  внешних займов является содействие укреплению экономического потенциала, преодоление финансовых трудностей страны-получателя, оказание продовольственной  помощи.

Государственные внешние  займы предоставляются в денежной или товарной форме, выпускаются  они в валюте страны-кредитора, страны-заемщика или валюте третьей страны. Погашение  займов осуществляется по соглашению сторон товарными поставками или  валютой.

Основными кредиторами нашей  страны выступают развитые капиталистические  страны, международные финансовые организации  – Международный валютный фонд (МВФ), Международный банк реконструкции  и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и др.

Деятельность Российской Федерации как кредитора и  гаранта на международной арене  крайне ограничена в связи с неблагоприятным  финансово-экономическим положением страны.

Государственные займы классифицируются по ряду признаков.

1. По субъектам заемных отношений – займы, размещаемые центральными и территориальными органами власти.

2. По месту размещения – внутренние и внешние.

3. По обращению на рынке – рыночные и нерыночные. Рыночные займы свободно продаются и покупаются. При финансировании бюджетного дефицита они основные. Нерыночные не могут свободно менять своих владельцев и не подлежат обращению на рынке ценных бумаг. Они обычно выпускаются государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим интересам которых и отвечают. Нерыночные государственные облигации выпущены в нашей стране для привлечения средств пенсионных фондов или страховых компаний. Их выпуск был определен постановление Правительства Российской Федерации от 21 марта 1996 г. № 316 «О генеральных условиях выпуска и обращения облигаций государственных нерыночных займов».

4. В зависимости от  срока привлечения средств – краткосрочные (со сроком погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 лет и выше). Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях выпускаются векселя.

5. По обеспеченности долговых  обязательств – закладные и  беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы власти. Обеспечением беззакладных облигаций служит все имущество государства или данного муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускают беззакладные облигации. Их надежность исключительно высока и поэтому инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.

6. По характеру выплачиваемого  дохода государственные займы  делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном. Выплата  дохода по выигрышным облигациям  осуществляется на основе тиражей  выигрышей. Эти облигации не  пользуются большим спросом. Инвесторы  стремятся получать стабильный  доход, а не полагаться на  волю случая. Поэтому основной  вид – процентные облигации,  доход по которым выплачивается  1, 2 или 4 раза в год на основе  купонов. Большинство инвесторов  отдает предпочтение таким долговым  обязательствам.

Краткосрочные заемные инструменты  государства не имеют купонов. Они  продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Не имеют  также купонов и некоторые  долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по ним выплачивается  вместе с суммой основного долга. Как и краткосрочные, они продаются  со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие облигации получили название облигаций с нулевым  купоном.

7. По методу определения  дохода долговые обязательства  государства бывают с твердым  или плавающим доходом. В ряде  случаев фиксированная ставка  по ценным бумагам является  причиной роста расходов государства  на выплату процентов, в других  случаях она может отпугнуть  инвесторов, ожидающих повышения  процента.

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы при  относительно завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный процент  по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может составить 20 – 30 лет, государство взвалит на налогоплательщиков дополнительные расходы. Избежать подобной ситуации позволяют  два варианта:

·  покрытие потребности в денежных средствах за счет краткосрочного или среднесрочного займа и выпуска (когда процентная ставка упадет) долгосрочного. Однако в этом случае заемщик несет дополнительные расходы, связанные с выпуском, размещением и погашением еще одного займа. Не исключена вероятность, что в ожидании повышения процентной ставки инвесторы не проявят интереса ко второму займу;

·  систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным бумагам. В качестве базы обычно используется ставка по межбанковским кредитам в стране. Такие займы имеют большой недостаток – должник не в состоянии спланировать свои расходы. Но этот вариант решает все названные проблемы.

8. В зависимости от  обязанности заемщика твердо  соблюдать сроки погашения займа,  установленные при его выпуске,  заемные инструменты делятся  на обязательства: с правом  досрочного погашения и без  права досрочного погашения.

Вопрос о досрочном  погашении долговым обязательств становится актуальным только тогда, когда на финансовом рынке происходят существенные изменения. Например, заемщик выпустил облигации  с ежегодным фиксированным доходом  в 12%, а через год ставка упала  и составила 6%. В этом случае заемщик  терпит существенные потери, тогда  как инвестор получает значительный выигрыш. Если облигации были выпущены с правом досрочного погашения, инвестор может уменьшить свои потери, выпустив и разместив новый заем и погасив  старый.

Различают два варианта погашения  задолженности: единовременно и  частями. Если заем гасится частями, в зависимости от распределения  суммы долга по срокам погашения, выделяются три варианта:

·  заем погашается равными частями в течение определенного срока, например четырех лет. Так, если сумма займа составила 100 млн. руб., ежегодно будет выплачиваться 25 млн. руб.;

·  возрастающими долями. Например, в первый год гасится 10 млн. руб., во второй – 20 млн. руб., в третий – 30 млн. руб., в четвертый – 40 млн. руб. Такая система удобна при наращивании доходов заемщика. Например, в связи с подъемом деловой активности предполагается рост налоговых поступлений или объект, на строительство которого привлекались заемные средства, постепенно набирает мощность и начинает приносить все большую прибыль;

·  снижающимися долями. Например, в первый год погашается долг на 40 млн. руб., во второй – на 30 млн. руб. и т.д. Такая система предпочтительна, когда ожидается падение доходов заемщика или увеличение его расходов.

9. По методам размещения  займы подразделяются на добровольные, размещаемые по подписке, и принудительные. Каждому методу размещения займов  соответствует свой способ реализации. В основном облигации размещаются  на добровольной основе, свободно  продаются и покупаются банковскими  учреждениями.

10. Государственные займы  могут быть облигационными и  безоблигационными. Облигационные займы сопровождаются эмиссией ценных бумаг государства. Безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачей особых свидетельств. В настоящее время безоблигационные займы используются на межправительственном уровне. [3, с.188 – 200]