Денежный поток предприятия

     В консолидированную аудированную финансовую отчетность Общества за 2008 год включены финансовые отчеты следующих дочерних предприятий: AO "Шымкент Мунай  Өнiмдiрi" (99%); ТOO "SAT Atyrau" (100%); TOO "SAT Petrochemicals" (100%); TOO "SAT Trade" (100%); TOO "Актауский Битум" (100%); ТОО "Астананефтехим" (100%); ТОО "Восток Мунай" (100%); ТОО "КазФерроСталь" (100%) (приложение 3);

     В консолидированную аудированную финансовую отчетность Компании за 2009 год включены финансовые отчеты следующих дочерних предприятий: ТОО "КазФерроСталь" (100%); ТOO "SAT Atyrau" (100%); TOO "SAT Petrochemicals" (100%); TOO "SAT Trade" (100%); ТОО "Астананефтехим" (100%); ТОО "Восток Мунай" (100%) (приложение 2);

     Доля  внеоборотных средств компании составляет основную часть активов компании, и при этом с каждым годом она  увеличивается. Доля основных средств  уменьшается, несмотря на приобретение нового оборудования. Доля краткосрочных  задолженностей находится на уровне одной третьей от величины активов предприятия и претерпевает существенные изменения. Доля долгосрочных задолженностей компании увеличилась в 2009 г. за счет увеличения долгосрочных финансовых обязательств. Собственный капитал компании находится на уровне выше 50% от общей суммы его пассивов, что говорит о среднем уровне рискованности компании стать банкротом . 

     Горизонтальный  анализ заключается в сопоставлении  финансовых данных предприятия за три  прошедших периода (года) в относительном и абсолютном виде с тем, чтобы сделать лаконичные выводы. Рассмотрим горизонтальный анализ баланса предприятия, помещенные в таблице 2(Приложение). 

     Оценка  ликвидности и  платёжеспособности предприятия. 

     Показатели  ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Смысл этих показателей состоит в сравнении величины текущих задолженностей предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение этих задолженностей.

     Первой  очевидной характеристикой такой возможности может служить разность между величиной оборотных средств и краткосрочных задолженностей, которая носит название "собственные оборотные средства", или "рабочий капитал" (как буквальный перевод английского термина "working capital"). Если величина собственных оборотных средств положительна, то это означает принципиальную возможность погашение текущих задолженностей предприятия его оборотными средствами. "Собственными" эти оборотные средства названы потому, что их финансирование осуществляется с помощью долгосрочных источников и, следовательно, не требуется их быстрого использования для погашения задолженностей.

     Величина  собственных оборотных средств  предприятия АО "SAT &Company" составила  на протяжении рассматриваемого периода следующие значения:

     3 351108 тыс. тг. на 2008 г.;

     4 683410 тыс. тг. на 2009 г.;

     5 504646 тыс. тг. на 1 кв. 2010 г.

     Такое изменение следует считать положительным, с точки зрения возрастания ликвидности  и платежеспособности предприятия. Наблюдая подобную динамику, потенциальный кредитор проникается доверием по отношении к предприятию, как возможному заемщику денежных средств. В то же время, предприятие, имея уменьшающуюся динамику краткосрочных задолженностей, главную часть которой составляет кредиторская задолженность, очевидно, испытывает трудности со своими поставщиками, которые понуждают предприятие расплачиваться преимущественно "живыми" деньгами за поставки сразу же по факту их получения. Это обстоятельство заставляет предприятие искать новые источники преимущественно долгосрочного финансирования, которые могут быть более дорогими по сравнению со стоимостью предоставляемого коммерческого кредита.

     Наряду  с показателем собственных оборотных  средств для характеристики ликвидности  часто используют относительные характеристики, которые основаны на отношении всей суммы оборотных средств или какой-либо ее части к величине суммарных краткосрочных задолженностей.

     Коэффициент текущей ликвидности (иногда говорят "коэффициент покрытия") представляет собой отношение текущих активов к текущим обязательствам: 

      . (4) 

     Этот  показатель делает попытку продемонстрировать защищенность держателей текущих долговых обязательств от опасности отказа от платежа. Предполагается, что чем выше этот коэффициент, тем лучше позиции ссудодателей. Представляется, что большее превышение текущих активов над текущими обязательствами поможет защитить претензии ссудодателей, если компания вынуждена будет распродать свои товарно-материальные запасы, и, если возникнут значительные проблемы с погашением дебиторской задолженности.

     С другой стороны высокий коэффициент  текущей ликвидности может означать, что менеджмент работает недостаточно оперативно. Это может свидетельствовать  о наличии неиспользуемых денежных средств, избыточных товарно-материальных запасах, превышающих текущие потребности, и о нерациональной кредитной политике, которая приводит к чрезмерному кредитованию и наличию безнадежных долгов.

     Обычно  считается, что для большинства  предприятий коэффициент текущей ликвидности должен быть на уровне 2, поскольку стоимость текущих активов может сократиться даже на 50%, но, тем не менее, сохранится достаточный запас прочности для покрытия всех текущих обязательств. Слабость этого анализа состоит в том, что с его помощью оценивается главным образом статическое состояние предприятия и при этом предполагается, что предприятие находится на грани ликвидации.

     Коэффициент быстрой ликвидности - это более  жесткая оценка ликвидности предприятия, по-прежнему в статическом положении. Этот коэффициент рассчитывается с использованием только части текущих активов – денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами: 

      . (5) 

     Основная концепция состоит в том, что этот показатель помогает оценить, насколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости.

     Существует  еще более жесткая оценка ликвидности, которая допускает, что дебиторская  задолженность также не сможет быть погашена в срок для удовлетворения нужд краткосрочных кредиторов. Эту  наиболее жесткую оценку ликвидности называют коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывают по формуле: 

      . (6) 

     В рамках углублённого анализа в дополнение к абсолютным показателям рассчитаем ряд аналитических показателей - коэффициентов ликвидности. Для  предприятия АО "SAT & Company" значения этих показателей составлены в таблице 3. 

     Таблица 3 Показатели ликвидности*

     * Составлена автором 

     Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности  показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. По итогам 2009 года коэффициент текущей ликвидности, показывающий достаточность оборотного капитала и стабильность финансового положения Общества, составляет 2,7 при минимальном нормативе 0,7, соответственно у Общества достаточно средств для финансирования текущей деятельности (таблица 3).

     Рассмотренные показатели по существу годятся лишь для жесткой оценки на случай катастрофы. С точки зрения деятельности компании целесообразнее проводить анализ ожидаемых в будущем общих поступлений денежных средств, в том числе от продажи основных средств. Соотнесение текущих активов и текущих обязательств обычно охватывает только небольшую долю этих общих возможных денежных поступлений. 

     Анализ  структуры капитала и финансовой устойчивости. 

     Одной из важнейших характеристик финансового  состояния предприятия является стабильность его производственно-хозяйственной деятельности в свете долгосрочной перспективы. Стабильность деятельности валкого предприятия связанна с общей структурой капитала, Степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Дело в том, что многие фирмы предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. А имея стабильную финансовую структуру собственных средств, предприятие имеет возможность притягивать к себе инвесторов.

     Показатели  структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. Действительно, если предприятие не использует заемных средств вообще, то риск банкротства предприятия равен нулю. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, так растет объем обязательств предприятия.

     В соответствии с протоколом Общего собрания акционеров от 20 ноября 2009 года в рамках увеличения общего количество объявленных  акций путем дополнительного выпуска, от акционеров, в счет будущего размещения, получена предоплата, которая по состоянию на 31 декабря 2009 года составила сумму 3 311 665 тыс. тенге.

     Таким образом, собственный капитал Общества на 31 декабря 2009 года составил сумму 17 327 629 тыс. тенге, в том числе:

     Акционерный капитал 1 884 116 тыс. тенге;

     Акции по подписке 3 311 665 тыс. тенге;

     Нераспределенный  доход 12 131 848 тыс. тенге.

     Уставный  капитал АО "SAT & Company" на 01 апреля 2010 года составил 1 884 116000 тенге. Общее количество размещенных простых акций 1 000 000 000 штук. За 2009 год собственный капитал увеличился на 7 252 055 тыс.тенге или на 72% по сравнению с 2008 годом и составил 17 327 629 тыс.тенге. Увеличение произошло за счет нераспределенной прибыли в сумме 4 416 2160 тыс.тенге и за счет оплаты акций по подписке. По итогам 1 квартала 2010 года собственный капитал увеличился на 2 619 631 тыс.тенге или на 15,1% по сравнению с началом года и составил 19 947 260 тыс.тенге. Увеличение произошло за счет нераспределенной прибыли [25].

     Доля  меньшинства – часть прибыли/убытка и чистых активов дочерних компании, приходящаяся на долю в капитале тех  компаний, которыми АО "SAT & Company", не владеет, прямо или косвенно, через  дочерние компании.

     Текущая финансовая устойчивость, как и в долгосрочном плане, характеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Нужно заметить, что данный показатель даёт лишь общую оценку финансовой устойчивости.

     Необходимо  сказать, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Можно сказать лишь одно, что владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и т. д.) предпочитают разумный рост в динамике доли заёмных средств и напротив, кредиторы (поставщики сырья, банки, контрагенты и т. д.) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала.

     Коэффициенты  финансовой устойчивости характеризуют  надежность Общества, способность Общества своевременно рассчитываться с инвесторами  по своим обязательствам (таблица 4). 

     Таблица 4 Показатели финансовой устойчивости*