Анализ распределения финансовых вложений организации

Как уже  было показано в табл. 2, второй проект является самым рискованным. Анализируя данные табл. 3, можно видеть, что  при увеличении компанией ОАО "Минудобрения" доли вложений во второй проект суммарный риск всех финансовых вложений ОАО "Минудобрения" увеличивается. Эта зависимость наглядно показана на рис. 1.

Поверхность, отражающая зависимость риска финансовых вложений от их структуры.

Анализ табл. 4 показал, что при увеличении доли самого рискованного (второго) проекта  на одну единицу риск растет на 794,8 ед., а NPV - на 205,7 ед. Зависимость критерия NPV (суммарного) трех проектов от структуры финансовых вложений. Поверхность, отражающая чувствительность критерия NPV к изменению структуры финансовых вложений.

Таблица 4

Чувствительность NPV к изменению структуры финансовых вложений

Результат анализа табл. 3 и 4 показал, что компания ОАО "Минудобрения" неоправданно вложила наибольшую часть средств в наиболее рискованный проект.

 С целью  повышения эффективности использования  финансовых вложений в компании  ОАО "Минудобрения" определим с помощью методов экономико-математического моделирования их оптимальное распределение таким образом, чтобы при минимальном риске получить наиболее приемлемое значение результативного показателя NPV всех финансовых вложений. Постановку задачи оптимизации кратко запишем в обозначениях, введенных ранее.

 Рассмотрим  целевую функцию:

D(X) = SUM D(x ) --> min,

где D(x ) = SUM (NPV (x )) p - (M(NPV (x ))) ,

при выполнении ограничений:

SUM x = 100; SUM M (NPV) >= M*;

X >= 0; j = 1... n, где М* - нижняя граница для ожидаемого NPV от всех j проектов.

Современный табличный процессор Microsoft Excel содержит готовые встроенные средства, в частности программу "Поиск решения", позволяющую быстро и эффективно автоматизировать решение задач на оптимизацию. На рис. 3 <*> показано окно программы "Поиск решения" с заданными параметрами для решения оптимизационной задачи, рассматриваемой в данном исследовании.

В результате оптимизации получена структура  распределения финансовых вложений для ОАО "Минудобрения", показанная в табл. 5.

Таблица 5

Оптимальная структура финансовых вложений для  ОАО "Минудобрения"

По данным табл. 5, ожидаемый NPV (суммарный) от трех проектов равен 48 565,27 тыс. руб.; риск от всех финансовых вложений (среднее  квадратич. отклонение): 31 621 тыс. руб.; коэффициент вариации (совокупный): 65,1%.

 При этом  ожидаемый NPV для трех проектов изменился на

(48 565,27 - 60 277,40) / 60 277,40 = -19,4%.

 А риск  уменьшился на 88,7%.

 В результате  проведенного исследования нам  удалось проанализировать взаимосвязь  между структурой финансовых  вложений и доходами владельцев  компании, выраженными оценкой стоимости  бизнеса, в частности для нашего  случая показателем NPV.

 Преимуществом  предложенной модели является  то, что в качестве показателя  стоимости компании может быть  выбран любой из известных  в теории и практике оценки  показателей стоимости хозяйствующего  субъекта, его частей или инвестиционных  проектов.

 В результате  анализа выявилось однозначно  сильное влияние на стоимость  компании показателей рисков, связанных  с финансовыми вложениями: при  увеличении риска финансовых вложений или доли наиболее рисковых финансовых активов стоимость компании увеличивается, но гораздо медленнее, чем растет риск, что наглядно показано в табл. 4.

 С учетом  ситуации неопределенности и  глобального кризиса в экономике  изучение методов финансового  менеджмента, позволяющих минимизировать  риски и получить при этом  приемлемый результатирующий показатель NPV (или любой другой, выбранный финансовым менеджером компании), представляет особый интерес, чем и обусловлена необходимость решения задачи оптимизации структуры финансовых вложений для ОАО "Минудобрения".

 В результате  получена оптимальная структура  финансовых вложений, при которой  риск потери вложенных средств  уменьшился на 88,7%, а результирующий  показатель NPV только на 19,4%. Очевидно, что применение данной модели  позволяет принимать обоснованные  решения в управлении стоимостью  компании, и в частности управлении  финансовыми вложениями организации  ОАО "Минудобрения". 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список литературы

1. Ендовицкий Д.А. Финансовые резервы организации: анализ и контроль / Д.А. Ендовицкий, А.Н. Исаенко // М.: КНОРУС, 2007. С. 132.

2. Ковалев  В.В. Финансовый менеджмент. Теория  и практика. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. С. 150.

3. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник / И.Я. Лукасевич. М.: Эксмо, 2007. С. 317.

4. Шапкин  А.С. Экономические и финансовые  риски. Оценка, управление, портфель  инвестиций. 4-е изд. М.: Издательско-торговая  корпорация "Дашков и К°", 2005. С. 105.

5. Оценка  бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1998. С. 32, 33.