1.2. Уровень перманентного капитала (коэффициент финансовой устойчивости) - рекомендуется рассчитывать в дополнение к коэффициенту автономии для организаций, имеющих долгосрочные обязательства. Уровень перманентного капитала рассчитывается как отношение его величины (суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств) к валюте уплотненного аналитического баланса и показывает долю долгосрочного капитала в общей величине источников формирования имущества, что определяет финансовую надежность организации. Для сохранения финансовой стабильности уровень перманентного капитала должен быть выше доли внеоборотных активов в стоимости имущества.

    1.3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами - рассчитывается путем отношения собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов. Коэффициент характеризует долю оборотных средств, формируемую за счет собственных источников. Увеличение значения коэффициента в динамике характеризует укрепление финансовой устойчивости.

    1.4. Коэффициент обеспеченности материальных производственных запасов собственными оборотными средствами - рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к величине запасов. Коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками финансирования. Оптимальным считается значение данного показателя на уровне >0,5.

    2. Коэффициенты, характеризующие  мобильность собственных  источников:

    2.1.     Коэффициент     маневренности     собственного     капитала рассчитывается  как отношение  собственных  оборотных средств  к  общей величине  собственного  капитала  и  показывает,  какая  доля  собственного капитала направлена на формирование оборотных активов. Увеличение значения показателя означает более высокий уровень маневренности собственных финансовых ресурсов, а следовательно и более устойчивое финансовое положение. Оптимальным считается значение данного коэффициента на уровне 0,2-0,5 в зависимости от отраслевой специфики, которая определяет структуру активов в торговле, значение показателя должно стремиться к верхней границе данного интервала, т.е. 0,5.

    2.2. Индекс постоянного актива (коэффициент покрытия инвестиций) - рассчитывается как отношение внеоборотных активов к собственному капиталу и показывает, какая часть собственного капитала служит источником формирования внеоборотных активов, являющихся низко ликвидными. Повышение значения показателя означает снижение маневренности собственных средств и ухудшение финансового положения. В случае отсутствия на балансе долгосрочных обязательств сумма коэффициента маневренности и индекса постоянного актива дает 1,0.

    3.Коэффициенты, характеризующие  оптимальность размещения  финансовых ресурсов по видам активов:

    3.1. Коэффициент накопления амортизации (коэффициент износа амортизируемых активов) - рассчитывается путем отношения накопленной суммы износа основных средств и нематериальных активов к первоначальной (восстановительной) их стоимости, характеризуя уровень изношенности данных активов. Оптимальным  значением  коэффициента считается значение не более 0,25, Увеличение данного коэффициента в динамике отражает увеличение источника воспроизводства в виде амортизации, но увеличивается степень изношенности активов.

    3.2. Уровень вложений в торгово-производственный потенциал -рассчитывается путем отношения суммы таких видов активов, как нематериальные, основные (по остаточной стоимости), запасы и затраты (по

балансовой  стоимости) к валюте уплотненного аналитического баланса. Характеризует потенциальные возможности обеспечения процесса реализации. Оптимальным в торговле считается значение на уровне > 0,7, в промышленности > 0,5.

      3.3.Коэффициент имущества производственного назначения (Ки_пм) (коэффициент стоимости реальных активов). Используется в организациях, занимающихся производственной деятельностью, конкретизируя значение предыдущего показателя. Рассчитывается как отношение балансовой стоимости реальных активов (сумма остаточной стоимости основных средств, балансовой стоимости производственных запасов (материалов и МБП), незавершенного производства) к общей величине капитала. Коэффициент характеризует производственные мощности предприятия. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Рекомендуемое значение показателя - > 0,5. Низкое значение коэффициента может быть связано с большими объемами незавершенного капитального строительства, нереализованной продукции либо дебиторской задолженности.

    33. Уровень функционирующего капитала - рассчитывается как отношение разницы валюты уплотненного аналитического баланса и долгосрочных и краткосрочных финансовых инвестиций. Показатель определяет, какую долю в имуществе занимают активы, непосредственно занятые в собственной торгово-производственной деятельности (за вычетом вложений в деятельность сторонних организаций). Оптимального значения как такового показатель не имеет, нося чисто информативную функцию о стратегической направленности деятельности организации. Этот показатель стремится к 1, если потенциал вкладывается в свою организацию

      В связи с тем, что изменения  частных показателей финансовой устойчивости могут носить противоположный характер, для обобщенной характеристики изменения уровня финансовой устойчивости целесообразно формирование комплексного показателя, сводящего воедино набор частных коэффициентов. Например в качестве комплексного показателя финансовой устойчивости может рассматриваться среднеарифметическое значение коэффициентов автономии, обеспеченности собственными оборотными средствами, обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, маневренности собственного капитала, уровня перманентного капитала и доли вложений в торгово-производственный потенциал.

Таблица 10

Анализ  динамики относительных показателей  финансовой устойчивости  ОАО «Пекарь» за 2002 – 2003  гг.

      Динамика  относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Пекарь» представлена в виде графиков на рис. 3.

      Рис. 3. Динамика относительных показателей  финансовой устойчивости ОАО «Пекарь»

      Данные  таблицы 10 и рисунка 3  позволяют идентифицировать финансовое положение организации как неустойчивое несмотря на достаточно высокий коэффициент автономии. Это определяется недостаточным уровнем обеспеченности оборотных активов и запасов собственными источниками финансирования.

      Оборотные активы были сформированы за счет собственных средств только на 2 % по состоянию на начало периода и полностью за счет заемных средств по состоянию на конец периода, при оптимальном - более 30%. В отношении запасов данный показатель составлял 12 и 18%, при оптимальном - более 50%. Недостаток собственных источников для формирования запасов обусловил наличие существенного размера кредитных ресурсов, как на начало, так и конец периода. Причем, следует отметить, что уменьшение кредитов, как одного из источников формирования запасов, вероятно, обусловило сокращение товарной массы, что стало основной причиной уменьшения общей стоимости активов.

      Уровень мобильности собственного капитала также является недостаточным. На формирование оборотных активов собственные источники не направлялись, при том, что оптимальное значение должно стремиться к 50%. Причиной является недостаточная величина собственного капитала для формирования внеоборотных активов.

      Позитивно оценивается высокая доля вложений в торговый потенциал: 0,95-0,94, что говорит о рациональном размещении капитала. Однако» показатель изношенности амортизируемых активов (27-33 %) превысил оптимальный уровень (25%), таким образом, следует обратить внимание на необходимость обновления данного имущества.

      Несущественные  финансовые вложения организации (уровень функционирующего капитала при округлении равен единице) свидетельствуют о стратегии вложения капитала исключительно в собственную деятельность и отсутствии риска появления финансовых затруднений в связи с неблагоприятной для других организаций конъюнктурой.

      В динамике же следует отметить ухудшение  значений почти всех коэффициентов  финансовой устойчивости (за исключением коэффициента автономии), включая комплексный. Последний снизился  на 0,68 и стал отрицательным. Данное обстоятельство связано, главным образом, со снижением обеспеченности оборотных средств  ОАО «Пекарь» собственными источниками финансирования. Причем, негативным является то, что данная ситуация связана преимущественно не со снижением величины активов, а со снижением  собственного капитала,

4. Анализ состава  и структуры заемных  средств

     На  следующем этапе исследования проведем анализ состава и структуры заемных  источников финансирования ОАО «Пекарь» по срокам их погашения, а внутри них - по видам.

Таблица 11

Анализ  состава и структуры заемного капитала  ОАО «Пекарь»