Проблемы венчурного инвестирования в России и основные направления их решения

     СОДЕРЖАНИЕ 

Введение

1 Сущность венчурного  инвестирования и  его особенности  в период международного кризиса 

1.1 Сущность венчурного инвестирования

1.2 Особенности венчурного  инвестирования в  период мирового финансового кризиса

2 Тенденции развития  рынка венчурного  инвестирования в Российской Федерации

2.1 История венчурного инвестирования в России

2.2 Современное состояние  венчурного инвестирования в России и в мире 

2.3 Влияние международного  финансового кризиса  на рынок венчурных инвестиций в России

3 Проблемы венчурного  инвестирования в  России и основные направления их решения

3.1 Проблемы венчурного инвестирования в России

3.2 Основные направления решения выявленных проблем

Заключение

Список  использованной литературы 

      Введение 

     Российская  экономика в докризисный период росла быстрыми темпами, входя, наряду с Китаем и Индией, в число самых  динамичных экономик мира. Благоприятная  рыночная конъюнктура способствовала активизации инвестиционных процессов, а, следовательно, и подъему промышленного  производства в большинстве отраслей. Этот фактор является одним из наиболее значимых для корпоратизации российской промышленности, увеличения веса в  ней интегрированных структур корпоративного типа.

     Однако  основу роста российской экономики  составляет экспорт сырья. В обрабатывающей промышленности же постоянно увеличивается  технологическое отставание от экономически развитых стран. Прежде всего, это касается машиностроения, где уровень износа основных фондов на некоторых предприятиях превышает 70%, а их средний возраст  достигает 21 года. На мировых рынках в соответствующих сегментах  могут конкурировать не более 50 российских компаний, а объем экспорта наукоемкой гражданской продукции ничтожно мал по сравнению с имеющимся  в стране научно-техническим потенциалом. При этом именно машиностроение является основой высокотехнологичной экономики, выступая одним из основных инициаторов, заказчиков и потребителей инновационных  продуктов, технологий и услуг.

     Задача  диверсификации экономики России, повышения  значимости высокотехнологичных отраслей и инновационных продуктов очень  актуальна. В настоящее время  инновационная активность корпораций является низкой, что во многом обусловлено  следующими причинами:

     высокой неопределенностью и рисками, присущими  инновационной деятельности;

     значительной  капиталоемкостью и длительными  сроками окупаемости инновационных  инвестиций, что негативно воспринимается как владельцами, так и менеджментом предприятий;

     отсутствием у большинства предприятий позитивного  опыта инновационного менеджмента;

     слабостью инструментов государственной поддержки  инновационной деятельности.

     Усиление  процессов формирования интегрированных  структур корпоративного типа, в которых  инициатором часто выступает  государство, может способствовать решению проблемы повышения инновационной  активности корпораций. В рамках корпораций легче изыскать финансовые ресурсы  для инвестирования в НИОКР, налаживать производственные и сбытовые сети, способствовать технологическому трансферу. Это особенно важно для тех  высокотехнологичных отраслей экономики, где от результатов деятельности корпораций зависят обороноспособность и национальная безопасность.

     Основным  постулатом современного инвестиционного  менеджмента является нацеленность инвестиционных проектов на рост стоимости  компании, в которой они реализуются. Если оценивать инновационные проекты  традиционными методами инвестиционного  анализа, они могут быть исключены  из инвестиционного портфеля корпораций, так как не генерируют в короткие сроки значительных денежных потоков, а зачастую оказываются убыточными. Это обусловливает необходимость  разработки альтернативных подходов к  оценке инновационных проектов и  к методам управления ими. В качестве такого подхода может рассматриваться  оценка реальных опционов и управление инновационными проектами как корпоративными венчурными инвестициями.

     Целью настоящего исследования является анализ особенностей венчурного инвестирования в России в условиях мирового финансового  кризиса. Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

1. раскрыты теоретические основы венчурного инвестирования, охарактеризованы особенности организации венчурного инвестирования в период кризиса;
2. проведен анализ истории развития и современного состояния рынка венчурных инвестиций в России;
3. выявлены проблемы венчурного инвестирования в России и определены основные направления их решения.

     Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов, связанных с венчурным инвестированием  в инновационные проекты российских интегрированных структур корпоративного типа в условиях мирового финансового  кризиса.

     Объектом  исследования является российские корпорации в высокотехнологичном секторе  промышленности, осуществляющие инновационную  деятельность.

     Теоретической и методической основой исследования являются труды отечественных и  зарубежных авторов, нормативно-правовые акты Российской Федерации и зарубежных стран в области корпоративного менеджмента, инновационного развития экономики, инвестиционного менеджмента, венчурного инвестирования.

     Статистической  базой исследования являются материалы  государственных статистических органов  РФ, зарубежных органов статистики.

     В соответствии с поставленной целью  и задачами дипломная работа включает в себя введение, три главы, заключение и список использованной литературы. 

      1 Сущность  венчурного инвестирования  и его особенности  в период международного  кризиса 

     1.1 Сущность венчурного  инвестирования 

     Венчурный капитал – это долгосрочный, рисковый капитал, инвестируемый в акции  новых и быстрорастущих компании с целью получения высокой  прибыли после регистрации акций  этих компаний на фондовой бирже.

     Венчурный капитал предоставляется формальным и неформальным секторами. В формальном секторе преобладают «фирмы (или  фонды) венчурного капитала» (venture capital firms; далее – ФВК), являющиеся по организационно-правовой форме партнерствами (private partnership) и  объединяющие ресурсы ряда инвесторов: частных и государственных пенсионных фондов (на них в Европе приходится свыше 50% всех инвестиций венчурного капитала), благотворительных фондов, корпораций, частных лиц и самих венчурных  капиталистов – владельцев ФВК. Как  правило, институциональные инвесторы  распределяют 2 -3% своего инвестиционного  портфеля в альтернативные активы, такие как венчурный капитал. ФВК инвестируют привлеченные средства в новые фирмы, которые могут  принести высокий доход в течение 5-7 лет. Кроме ФВК, участниками формального  сектора являются специальные подразделения  или дочерние предприятия коммерческих банков или нефинансовых промышленных корпораций («corporate venturing»), а также  государственные инвестиционные программы.

     Участниками неформального сектора являются частные инвесторы венчурного капитала: т.н. «бизнес-ангелы», а также члены  семей вновь создаваемых малых  фирм. «Бизнес-ангелы» – это, как  правило, профессионалы с опытом работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие – высокооплачиваемыми  специалистами в области бизнеса (бухгалтеры, консультанты, юристы и т.д.) и занимают высшие должности в крупных компаниях. Неформальные инвесторы обладают значительными финансовыми накоплениями, полученными благодаря их собственному труду. Многие «бизнес-ангелы» инвестируют напрямую в новые и растущие фирмы, входя в состав синдиката, объединяющего друзей и партнеров по бизнесу, и это позволяет реципиентам инвестиций получать более крупные финансовые средства. «Бизнес-ангелы» активно действуют в США и многих европейских странах, в том числе в Восточной Европе. В Европе и США объем инвестиций неформального сектора венчурного капитала в несколько раз превышает объем инвестиций формального сектора.

     Формальный  и неформальный секторы играют взаимодополняющую  роль. Инвестиции неформального сектора  особенно важны на самых ранних стадиях  развития «стартовых» фирм, когда  эти фирмы нуждаются в «посевном  капитале» ('seed finance') для разработки концепции продукта и опытного образца, в то время как формальный сектор более активен на стадии быстрого роста фирмы, когда требуются  средства на расширение производства и объема продаж.

     Почему  венчурный капитал особенно важен  для малых высокотехнологичных  фирм (т.е. малых фирм, товары и услуги которых в значительной степени  зависят от приложения научно-технических  навыков или знаний; далее –  МВТФ)? Основное условие рыночного  успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких технологиях, – это  быстрота их развития. Внедрение новой  технологии связано с высокими начальными издержками, но по мере роста продаж издержки производства единицы продукции  падают, в то время как потребителям в возрастающей степени становится выгоднее пользоваться данной технологией, по сравнению с ее конкурентами. В этом состоит явление «возрастающей  отдачи от масштаба», серьезно разрабатываемое  в последние годы в экономической  теории. Таким образом, МВТФ, получившие мощный «толчок» на ранней стадии –  будь то в виде финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, – могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим характеристикам. Очевидно, что вновь созданные МВТФ не могут достичь успеха в конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские кредиты также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в стартовые МВТФ: причина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм часто не имеют кредитной истории и не могут обеспечить адекватный залог; высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Проблема состоит еще и в том, что создатели МВТФ часто не имеют финансовых и управленческих навыков.

     Функция американских и европейских венчурных  капиталистов (ВК) как из формального, так и неформального сектора, состоит в преодолении этих препятствий  на пути развития МВТФ. ВК являются, в  первую очередь, предпринимателями  и уже затем – финансистами. Они, как правило, изучают несколько  сотен инвестиционных возможностей в год и выбирают несколько  наиболее перспективных проектов. ВК играют активную роль в деятельности профинансированных фирм, участвуя в  текущем управлении и стратегическом планировании этих фирм. Они не только финансируют, но и «пестуют» и  «взращивают» фирмы. Венчурные капиталисты  предоставляют новым фирмам следующие  ценные услуги:

• финансовые консультации;
• консультации по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии;
• новые идеи относительно развития фирмы и противодействие застою;
• контакты и информация о рынке;
• подбор управленческого персонала для фирмы.

     Важно также отметить значимость для фирм - реципиентов инвестиций репутации  ВК. Факт получения инвестиции от ВК создает имидж для фирмы: для  нее сразу становятся доступными другие услуги. «Венчурные юристы»  соглашаются работать почти бесплатно, в надежде на высокий доход  в будущем. Бухгалтерские фирмы  работают со новыми малыми фирмами  по низким расценкам. «Венчурные лендлорды» сдают помещения в аренду с  большими скидками. И даже традиционные банкиры повышают кредитный рейтинг  таких фирм. Даже после того, как  венчурный капиталист продает свой пакет акций, он продолжает играть активную роль в управлении фирмой в течение  многих лет.

     Венчурный капитал – небольшой по величине сектор по сравнению с другими  финансовыми рынками в США  и Западной Европе. Однако, поскольку  венчурный капитал инвестируется  в растущие компании, его экономическая  роль весьма велика. В чем состоит  экономическая ценность венчурного капитала?

• Большинство технологических революций было инициировано фирмами, финансируемыми венчурным капиталом; благодаря поддержке ВК встали на ноги наиболее успешные в последние годы компании: такие, как ДЕК, Эппл Компьютер, Компак, Сан Майкросистемс, Федерал Экспресс, Майкрософт, Лотус, Интел и Нетскейп.
• Венчурный капитал поддерживает наиболее динамично развивающиеся отрасли, обеспечивающие стране международную конкурентоспособность; он сделал возможным развитие новых отраслей: таких, как персональные компьютеры и биотехнологии.
• В США 4% наиболее быстро растущих фирм, большинство из которых поддерживаются венчурным капиталом, создают 70% всех новых рабочих мест.
• В Европе с 1991 по 1995 гг. количество занятых в фирмах, поддержанных венчурным капиталом, возрастало на 15% в год, а в среднем в экономике – менее чем на 1% в год.
• В Европе расходы на проведение научных исследований и разработок новых, растущих фирм, поддерживаемых венчурным капиталом, составляет в среднем 8,6% от объема продаж, в то время как в других компаниях – 1,3%.