Моделювання финансовой стийкости пидприэмства

,                                                 (2.17)

                                         (2.18)

де  – коефіцієнт детермінації,

     - критерій Фішера,

     - модельовані значення інтегрального показника,

     - фактичні значення інтегрального показника,

     - середнє значення інтегрального показника,

     - кількість періодів дослідження.

За допомогою  коефіцієнта детермінації визначаємо, у якій моделі найтісніший зв’язок  між залежною та незалежною змінною, а порівнявши розраховані критерії Фішера з табличними значеннями робимо висновок, яка з моделей є найадекватнішою. Висновки про фінансову стійкість підприємства робимо на основі найадекватнішої з моделей.

На основі знайденої  моделі здійснюють короткостроковий прогноз  фінансової стійкості.  Для цього прогнозний час, наприклад рік, місяць, квартал, на який здійснюють прогноз, переводять у радіанний формат за формулою (2.16). Отримане значення підставляють у функцію моделі і отримують прогнозні дані.

Для обчислення довірчого інтервалу, тобто верхньої і нижньої межі модельованого значення, використовують формулу:

,       (2.19)

де  - прогнозоване значення узагальнюючого показника,

 – t-критерій Ст’юдента для рівня істотності α та n – кількості періодів, на основі яких робиться прогноз;

- середнє квадратичне відхилення фактичних значень інтегрального показника від модельованих;

- прогнозний час, тобто  час на який здійснюють прогноз  (в натуральному вигляді);

- середнє значення періодів дослідження.

Використання  інтегральної моделі щодо реальних значень  промислового підприємства дозволяє уникнути неправильного визначення значущості та ваги показників, тобто суб’єктивізму  аналізу.

Недоліком запропонованої моделі досліджень можна вважати громіздкість аналізу.

Отже, найефективнішою  із запропонованих моделей оцінки фінансової стійкості конкретного підприємства ми вважаємо інтегральну модель. Запропонована модель дозволяє глибше проаналізувати фінансову стійкість. Саме це і є перевагою цієї моделі, порівняно з попередніми методиками вивчення фінансової стійкості. Також вона дозволяє на базі комп’ютерного моделювання прогнозувати майбутні значення фінансової стійкості на основі тренда та виявити тенденцію до зміни стійкості, та детальніше проаналізувати, які показники погіршилися, а які покращилися щодо оцінки фінансової стійкості.

Проаналізувавши все вище сказане, можна зауважити, що застосування цієї моделі на практиці дуже цінне. Тим більше, що вона дає  кількісну оцінку стійкості, мінливості і стабільності роботи промислового підприємства.

Проте для більш  точних розрахунків доречно застосувати  інтеграцію різних методик.

 

 

 

 

РОЗДІЛ 3

МОДЕЛЮВАННЯ ФІНАНСОВОЇ СТІЙКОСТІ  ВАТ «ВОЛОДИМИР-ВОЛИНСЬКИЙ ХЛІБОЗАВОД»

 

3.1. Аналіз абсолютних  і відносних показників фінансової стійкості ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод»

 

За даними 2002-2009рр. форм фінансової звітності №1 «Баланс» (Додаток Г) визначаємо тип фінансової стійкості досліджуваного підприємства за допомогою трифакторної моделі на основі абсолютних показників.

Обчислюємо  дві групи показників – джерела  формування запасів і витрат та забезпечення запасів та витрат джерелами їх формування (Додаток Д).

На основі цих  даних можна зробити висновки, що найстійкішим підприємство було у 2005році, коли загальна величина джерел формування запасів і витрат була найвищою за досліджуваний період – 844,9 тис. грн.. У 2007 та 2008 рр. спостерігається нестача як власних, власних та довгострокових та загальних джерел формування запасів та витрат. Причиною цього могла бути фінансова криза 2008р, а також зростання обсягу необоротних активів швидшими темпами, ніж обсягу власного капіталу починаючи з 2005р. Уже з 2009р. спостерігається надлишок усіх джерел формування запасів, що дозволяє зробити висновок, що ситуація стабілізувалася.

Для визначення типу фінансової стійкості будуємо  таблицю(табл. 3.1.), у якій на основі показників забезпеченості запасів відповідними джерелами фінансування будуємо модель М = (∆НВОК; ∆ВДПД; ∆ЗВОД).

Проаналізувавши абсолютні показники фінансової стійкості підприємства, можна зробити висновок, що ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» є абсолютно стійким підприємством, за винятком 2007-2008рр, коли спостерігається критичний стан підприємства, спричинений фінансовою кризою 2008р та зростанням необоротних активів інтенсивнішими темпами, ніж обсяг власного капіталу. Підприємство було повністю неплатоспроможним та знаходилося на межі банкрутства, проте ситуація стабілізувалася за рахунок залучення короткострокових позик банків та зменшення обсягу запасів у 2007 році.

Таблиця 3.1

Тип фінансової стійкості ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» у 2002-2009рр

Показники, тис. грн.	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
Власний капітал	1694,6	1665,6	2215,7	2496,5	2737,1	2745,9	2888	2856
Необоротні  активи	1095,4	1240,6	1420,8	1687,1	2136,5	2974,6	2737	2515
Довгострокові зобов'язання	0	0	0	0	132,5	457,9	445	0
Короткострокові кредити банків і позики	0	0	50	0	0	0	0	0
Запаси	270,4	397,1	751,7	569,1	521,7	367,9	718	272
Наявність власних оборотних коштів (НВОК)	599,2	425	794,9	809,4	600,6	-228,7	151	341
Власні та довгострокові  позичкові джерела формування запасів (ВДПД)	599,2	425	794,9	809,4	733,1	229,2	596	341
Загальна величина основних джерел формування запасів (ЗВОД)	599,2	425	844,9	809,4	733,1	229,2	596	341
Надлишок/нестача  НВОК, ∆НВОК	328,8	27,9	43,2	240,3	78,9	-596,6	-567	69
Надлишок/нестача  ВДПД, ∆ВДПД	328,8	27,9	43,2	240,3	211,4	-138,7	-122	69
Надлишок/нестача  ЗВОД, ∆ЗВОД	328,8	27,9	93,2	240,3	211,4	-138,7	-122	69
(∆НВОК; ∆ВДПД; ∆ЗВОД)	(1;1;1)	(1;1;1)	(1;1;1)	(1;1;1)	(1;1;1)	(0;0;0)	(0;0;0)	(1;1;1)
М	М1	М1	М1	М1	М1	М4	М4	М1

 

Протягом періоду  абсолютної стійкості ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод», підприємство характеризувалося високим рівнем платоспроможності та незалежністю від зовнішніх кредиторів, так як не мало довгострокових зобов’язань та не брало короткострокових позик в банках. Навіть перебуваючи на грані банкрутства у 2007-2008рр, підприємство взяло лише короткострокову позику в банку, для стабілізування стану у цьому періоді.

Проаналізуємо динаміку відносних показників фінансової стійкості ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» у 2002-2009рр для порівняння фінансової стійкості у різних періодах, а також оцінки її стану у 2009 році (Додаток Е).

Як можемо бачити з наведеної таблиці коефіцієнт  автономії протягом 2002-2009рр знаходився майже на одному рівні – 0,85-0,88, лише у 2007 і 2008 роках він зменшився і становив  0,73 і 0,71 відповідно. Це означає, що ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» є фінансово незалежним. У 2007-2008рр рівень фінансової незалежності знизився (рівень фінансової залежності зріс), через залучення додаткових коштів шляхом короткострокових позичок банків.

Коефіцієнт  мультиплікації власного капіталу є  оберненим до коефіцієнта автономії, тому його динаміка така ж як у попереднього коефіцієнта – приблизно однакові значення(1,14-1,20), за винятком 2007-2008рр, коли він становив 1,37 і 1,41 відповідно. Наведена зміна показника свідчить про підтримання позитивної тенденції, тобто обсягу власного капіталу в обсязі майна підприємства.

Негативним  явищем є зменшення у динаміці коефіцієнта фінансової стійкості, починаючи з 2006 року з 0,88 до 0,84. Зменшення коефіцієнта у 2007-2008рр забезпечувалось зменшенням обсягу власного капіталу. Проте, в цілому, величина коефіцієнта протягом усіх років знаходилась у допустимому інтервалі значень (0,8-0,9), що є позитивним.

Коефіцієнт  фінансового левериджу приймає значення відмінні від нуля у 2006-2008рр. Це означає, що ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» не мало потреби в залученні додаткових фінансових ресурсів у 2002-2005 та у 2009 році. У період критичного стану підприємства, тобто 2006-2007рр, цей коефіцієнт знаходився в допустимих межах (менше 0,25) – 0,05, 0,17, 0,15 відповідно. Те ж саме можна сказати про коефіцієнт довгострокового залучення позикового капіталу та структури довгострокових вкладень.

Коефіцієнт  загальної заборгованості підприємства вказує на її зростання у кризовий період 2007-2008рр до 0,27 і 0,21 відповідно, порівняно з середнім значенням 0,14 у попередні роки та 0,08 у 2009 році. Показник співвідношення позикового і власного капіталу у динаміці зростав протягом 2002-2007року, з 0,14 у 2002р до 0,37 у 2007 році, що негативною тенденцією. Проте у 2008 та 2009 цей показник знизився до 0,3 у 2008 та 0,09 у 2009роках, що свідчить про зменшення обсягу зобов’язань та зростання обсягу власного капіталу. 

Коефіцієнт  маневрування у динаміці зменшився з 0,35 до 0,12, що є негативним явищем. Значення цього показника свідчить про недостатній обсяг власних оборотних коштів протягом усього досліджуваного періоду.

Коефіцієнт  частки власного капіталу в оборотних  активах підприємства показує, що у 2007 році оборотні активи більш ніж на половину(72%) були сформовані за рахунок власного капіталу. Проте у динаміці цей коефіцієнт знизився, а починаючи з 2007 року впав ще нижче – до 0,3 у 2007, 0,45 у 2008 і 0,38 у 2009році. Така зміна характеризується зниженням оборотності власного капіталу, що є негативною тенденцією.

Коефіцієнт  реальної вартості основних засобів  підприємства ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» дозволяє стверджувати, що ефективність та стійкість підприємства підвищувалась до 2005 року, а потім почала знижуватись, оскільки потужності підприємства реалізовувались не в повній мірі. Тому й основні засоби у період зниження ефективності їх використання, мають вищу оцінку, про що свідчить коефіцієнт накопиченої амортизації.

ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» є фінансово стабільним протягом усього досліджуваного періоду, про що свідчить коефіцієнт фінансової стабільності. Найстабільнішим підприємство було у 2009році, коли показник становив 10,7, найменш стабільним – у кризовий стан 2007-2008рр (2,74 і 3,36 відповідно).

Зростання коефіцієнта  маневреності робочого капіталу у 2002-2005 та 2007-2008рр вказує на уповільнення оборотності  обігових коштів, а у 2007-2008рр на причину  залучення додаткових фінансових ресурсів. У 2009 році цей показник знизився до 0,81, що є позитивним явищем.

Коефіцієнт  маневреності власних обігових коштів свідчить про зниження ліквідності  протягом 2002-2008рр. Найменш ліквідним  підприємство було у 2008 році, коли показник становив 0,13. А у 2009 році частка абсолютно ліквідних активів у власних обігових коштах зросла до 49%.

Коефіцієнт  забезпечення власними обіговими коштами  показує, що рівень забезпеченість найменш  ліквідних запасів у складі оборотних  активів довгостроковими джерелами  фінансування знижується з 2002 (Кзаб=2,22) по 2007(0,63) рік включно. У 2008 і 2009роках значення показника зростає до 0,83 і 1,25 відповідно, що однозначно є позитивною тенденцією.

Проаналізувавши абсолютні та відносні показники, можна  стверджувати, що підприємство ВАТ  «Володимир-Волинський хлібозавод» є фінансово стійким на протязі досліджуваного періоду 2002-2009рр, за винятком 2007 і 2008, коли підприємство було на грані банкрутства.

 

3.2. Моделювання фінансової стійкості ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод»

 

Для моделювання  та прогнозування фінансової стійкості ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» використаємо інтегральну модель на основі побудови узагальнюючого показника.

Для цього обчислюємо середнє значення кожного показника( ) та його середнє квадратичне відхилення( ) та стандартизуємо раніше обчислені відносні показники (Додаток Ж).

На другому  етапі моделювання фінансової стійкості  формуємо еталон кожного з показників, виходячи з того чи є даний коефіцієнт стимулятором чи дестимулятором.  Стимуляторами є коефіцієнти автономії, фінансової стійкості, маневрування, долі власного капіталу в оборотних активах, структури довгострокових вкладень, фінансової стабільності, маневреності власних обігових коштів та коефіцієнт забезпечення власними обіговими коштами. Їх еталоном є максимуми їх стандартизованих значень. Решта показників, а саме: коефіцієнти мультиплікації власного капіталу, фінансового лівериджу, загальної заборгованості, довгострокового залучення капіталу, структури позикового капіталу, співвідношення позикового і власного капіталу, реальної вартості основних засобів, накопиченої амортизації, маневреності власного капіталу – є дестимуляторами, тому їх еталонами є мінімуми їх стандартизованих значень (Додаток Ж).

Наступним кроком обчислюємо інтегральний показник( ) для кожного року дослідження (Додаток Ж).  На основі обчислених значень покажемо на графіку їх зміну у динаміці з 2002 по 2009рр. (рис. 3.1).

 

Рис. 3.1. Динаміка інтегрального показника ВАТ  «Володимир-Волинський хлібозавод» за 2002-2009рр

Наступним кроком є побудова функції моделі. Обчислюємо параметри рядів Фур’є з однією, двома та трьома гармоніками та модельовані  значення інтегрального показника  для кожного ряду(Y1, Y2 та Y3) (Додаток К).

Для того, щоб  визначити, яка з моделей найточніше описує фінансову стійкість ВАТ «Володимир-Волинський хлібозавод» будуємо графіки (Додаток Л), з яких  очевидно, що ряд Фур’є з трьома гармоніками описує  фінансову стійкість модель майже ідеально. Хоча графіки рядів з трьома і двома гармоніками майже не відрізняються. 

Для додаткової перевірки, обчислюємо коефіцієнти  детермінації трьох моделей: 0,92;    0,99;    0,99, з чого можна зробити висновок про те, що найщільніший зв'язок між фінансовою стійкістю і показниками, які її характеризують, спостерігається у двох останніх моделях.

З’ясовуємо, яка  з моделей є адекватнішою. Для  цього обчислюємо критерії Фішера: =0,25;   =6,01;   =6,1. Порівнявши з критичним значенням ( =5,99), бачимо, що адекватною є друга(Y2) та третя модель(Y3).