Финансовое состояние предприятия и его оценка

В третью группу включены показатели оценки деловой активности предприятия. К ним относятся:

– отдача всех активов предприятия;

– отдача основных фондов;

– оборачиваемость основных фондов;

– оборачиваемость оборотных фондов;

– оборачиваемость запасов и затрат;

– оборачиваемость дебиторской задолженности;

– показатели оборачиваемости  наиболее ликвидных активов и  собственного капитала.

В четвертую группу включены показатели оценки ликвидности и  рыночной устойчивости предприятия. К  ним относятся:

– коэффициент покрытия и ликвидности;

– индекс постоянного актива;

– коэффициент автономии;

– обеспеченность запасов  и затрат собственными оборотными средствами [24, с. 366–394].

Исходные показатели для  рейтинговой оценки рассчитываются либо на конец года, либо к усредненным  значениям статей баланса. После  набора некоторой статистики для  финансового анализа (бухгалтерских  отчетов за ряд лет) целесообразно  организовать и поддерживать автоматизированную базу данных исходных показателей для  рейтинговой оценки, рассчитанных по данным баланса на конец каждого  отчетного периода либо усредненным  данным на каждый период.

В основе расчета итоговых показателей рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий  по каждому показателю финансового  состояния, рентабельности и деловой  активности с условным эталонным  предприятием, имеющим наилучший  результат по всем сравниваемым показателям. Предлагаемая методика делает количество измеримой оценку надежности делового партнерства по результатам его  текущей и предыдущей деятельности.

Савицкая Г.В., Ковалев В.В. особое внимание уделяют расчету порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости. Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но ее не имеет прибыли. Вычислив порог рентабельности, получаем пороговые (критические) значения объема производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно: обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Наращивается и масса прибыли [18, с. 127–140].

Разница между достигнутой  фактической выручкой от реализации порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности.

Савицкая Г.В. также рассматривает методику анализа прибыли по системе директ-костинга. Такая методика широко применяется в странах с развитыми рыночными отношениями. Она позволяет изучить зависимость прибыли от небольшого круга наиболее важных факторов и на основе этого управлять процессом формирования ее величины. В отличие от методики анализа прибыли, которая применяется на отечественных предприятиях, она позволяет более полно учесть взаимосвязи между показателями и точнее изменить влияние факторов. В зарубежных странах для обеспечения системного подхода при изучении факторов изменения прибыли, и прогнозирования ее величины используют маржинальный анализ, в основе которого лежит маржинальный доход (это прибыль в сумме с постоянными затратами). Данный анализ позволяет определить изменение суммы прибыли за счет изменения: количества реализованной продукции, цены, уровня удельных переменных и сумму постоянных затрат [19, с. 40–55].

В целях обеспечения единого  методического подхода при проведении финансового состояния организаций в федеральные службы по финансовому оздоровлению и банкротству утверждены методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций (Приказ от 23.02.2001 года №16).

1.3 Модели прогнозирования  банкротства

Одной из задач анализа  финансового состояния предприятия  является предотвращение угрозы банкротства  и его прогнозирование. Для оценки удовлетворительной структуры баланса  выбираются два показателя:

1) коэффициент текущей  ликвидности:

Кт.л. = ,         (1)

где Кт.л. – коэффициент текущей ликвидности;

ОА – оборотные активы;

КО – краткосрочные обязательства.

2) коэффициент обеспеченности  собственными средствами:

Косс = ,        (2)

где Косс – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

СК – собственный капитал;

ВОА – внеоборотные активы.

Если коэффициент текущей  ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами соответствуют  своим нормативным значениям (2 и 0,1 соответственно), то рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности, который показывает, существует ли угроза утраты платежеспособности предприятием в ближайшие 3 месяца.

 

Ку.п. = (Кт.л.+3/Т×(Кт.л.к.п.-Кт.л.н.п.))/2       (3)

где Ку.п. – коэффициент утраты платежеспособности;

Т – продолжительность  отчетного периода в месяцах;

Кт.л.к.п. – коэффициент текущей ликвидности на конец периода;

К т.л.н.п. – коэффициент текущей ликвидности на начало периода.

Если Ку.п. меньше 1, то предприятие в ближайшие три месяца может утратить платежеспособность.

Если структура баланса  по первым двум показателям признается неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности.

Кв.п. = (Кт.л.+6/Т×(Кт.л.к.п – Кт.л.н.п.))/2               (4)

где Кв.п. – коэффициент восстановления платежеспособности.

Если коэффициент восстановления платежеспособности больше 1, то у предприятия  есть возможность восстановить свою платежеспособность за 6 месяцев [23, с. 24–29].

Рассмотрим другие модели прогнозирования банкротства.

1. Двухфакторная модель  Э. Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения  заёмных средств собственными в  будущие периоды. В соответствии с этим содержанием модели, является определение границы между платёжеспособностью  и несостоятельностью – потерей  платёжеспособности. Конструкция модели достаточно проста и включает такие  факторы – признаки, как платёжеспособность и финансовая независимость. Показателями указанных факторов являются:

1) коэффициент текущей  ликвидности (Ктл), характеризующий общую обеспеченность экономической организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств;

2) коэффициент капитализации  (Кзс) (финансового равновесия или ассоциации), отражающий соотношение заёмных и собственных средств:

Кзс = ,  (5)

где ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет  вид:

Z = -0,3877–1,0736 Ктл +0,579 Кзс (6)

Автором модели определено следующее правило оценивания риска  несостоятельности экономической  организации:

1) если Z<0, вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z;

2) если Z=0, вероятность банкротства  равна 50%;

3) если Z>0, вероятность банкротства  больше 50% и возрастает по мере  увеличения рейтингового числа  Z. В этом случае определяющее  влияние имеет значение коэффициента  Кзс.

2. Пятифакторная модель  У. Бивера.

Модель даёт возможность  оценить финансовое состояние фирмы  с точки зрения её возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности). Особенностями конструкции модели являются: отсутствие индикаторов (весовых коэффициентов); наличие для предлагаемых показателей тренда на временном интервале до пяти лет. По содержанию модель представляет комплекс финансовых показателей, характеризующих платёжеспособность, финансовую независимость и рентабельность организации. Адаптированная модель Бивера для российских реалий включает следующие показатели:

1) Коэффициент Бивера:

Кб= (ЧП + А)/ЗК,         (7)

где Кб – коэффициент  Бивера;

ЧП – чистая прибыль;

А – амортизация;

ЗК – заемный капитал.

2) Коэффициент текущей  ликвидности;

3) Финансовый леверидж:

Кл = (ЗК/ВБ)×100%,    (8)

где ВБ – валюта баланса;

Кл – финансовый леверидж.

4) Коэффициент покрытия  активов собственными оборотными  средствами:

Кп = (СК – ВОА)/А,    (9)

где СК – собственный  капитал;

ВОА – внеоборотные активы;

А – общая сумма активов.

5) Коэффициент характеристики  оборотных активов и текущих  обязательств:

Коб = ОА/ТО,     (10)

 

где ОА – оборотные активы;

ТО – текущие обязательства.

Для всех коэффициентов определены три группы показателей.

Коэффициент Бивера рассматривается отдельно как один из наиболее статистически надежных показателей диагностики банкротства. Риск потери платежеспособности изменяется в зависимости от значения этого коэффициента: N≤0,17 – высокий; 0,17<N≤0,4 – средний; N>0,4 – низкий.

Таблица 1. Группы значений показателей  для пятифакторной модели У. Бивера

Показатель	Алгоритм расчета	Вероятность банкротства
		Группа 1: вероятность банкротства  отсутствует	Группа 2: за пять лет до возможного банкротства	Группа 3: За один год до банкротства
1. Коэффициент Бивера	Чистая прибыль + амортизация / заемный капитал	0,4–0,45	0,17	-0,15
2. Коэффициент текущей  ликвидности	Оборотные активы /текущие обязательства	2<К т.л.<=3,2	1<К т.л.<=2	К т.л.<=1
3. Финансовая рентабельность  активов	Чистая прибыль / Активы*100%	6–8 и более	4–6	-22
4. Финансовый леверидж	Заемный капитал / Пассивы*100%	<=37	40–50	>=80
5. Коэффициент покрытия  активов собственными оборотными  средствами	Собственный капитал –  Внеоборотные активы / Оборотные активы	>=0,4	0,1–0,3	<0,06 (или отрицательное  значение)

3. Четырёхфакторная модель  Лиса.

В четырёхфакторной модели Лиса факторы – признаки учитывают  такие результаты деятельности как  ликвидность, рентабельность и финансовая независимость экономической организации. Конструкция модели имеет вид:

Z = 0,063×Х1+0,092×Х2+0,057×Х3+0,001×Х4 ,      (11)

где Z – вероятность банкротства;

Х1 – доля оборотных средств в активах;

Х2 – рентабельность активов по прибыли от реализации;

Х3 – рентабельность активов  по нераспределённой прибыли;

Х4 – коэффициент покрытия по собственному капиталу.

Для данной модели вероятность  банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом:

1) если Z>0.037 – вероятность  банкротства высокая;

2) если Z<0,037 – вероятность  банкротства малая.

4. Четырёхфакторная модель  Таффлера.

Таффлером была предложена следующая модель прогнозирования финансовой несостоятельности экономической организации:

Z= 053×Х1+0,13×Х2+0,18×Х3+0,16×Х4,       (12)

где, Z – вероятность банкротства;

Х1 – коэффициент покрытия: прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 – коэффициент покрытия: оборотные активы / сумма обязательств;

Х3 – доля обязательств: краткосрочные  обязательства / сумма активов;

Х4 – рентабельность всех активов: выручка от реализации / сумма активов.

Правило принятия решения  о возможности банкротства экономической  организации следующее:

1) если Z>0,3 – фирма имеет  неплохие долгосрочные перспективы;

2) если Z<0,2 – банкротство  более чем вероятно.

5. Двухфакторная модель  прогнозирования банкротства.

В основе модели – два  фактора: коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии) – удельный вес собственных средств в  общей сумме источников финансирования. Модель прогнозирования риска несостоятельности  имеет вид:

Z= 0,3872+0,2614Ктл+1,0595Кфн,         (13)

где Z – вероятность банкротства;

Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

Кфн – коэффициент автономии.

Как следует из конструкции  модели, в прогнозировании возможного состояния банкротства определяющее значение имеет фактор финансовой независимости. Это объясняется следующим парадоксом: при нестабильной среде предпринимательства  предприятие увеличивает запасы, что приводит к росту показателя Ктл, но одновременно растёт вероятность риска их ликвидности, что снижает платёжеспособность предприятия.

Шкала оценки риска банкротства  пять классов градации, и в зависимости  от значения рейтингового числа Z она  осуществляется по следующему правилу:

1) если Z<1,3257 – вероятность  банкротства очень высокая;

2) если 1,3257≤Z<1,5457 – вероятность  банкротства очень высокая;

3) если 1,5457≤Z< 1,7693 – вероятность  банкротства средняя;