Управление денежными средствами на предприятии

Для предприятия любой  отрасли в целом, и для энергетического  сектора в частности важным является процесс инкассации наличности, то есть получения денежных средств  за реализованную продукцию. В процессе финансового менеджмента важно  определить когда и в какой  сумме ожидается поступление  денежных средств от продаж соответствующего периода. Для этого рассчитываются коэффициенты инкассации за прошлые  периоды и экстраполируются в  прогнозе денежных поступлений на период будущий. Это дает возможность оценить  соответствие объема продаж объему реальных поступлений, а если продаж больше чем  поступлений, то данная разница оседает  в дебиторской задолженности. С  позиции энергетической компании это  особенно важно, так как взглянув на баланс можно увидеть, что основную сумму оборотных активов составляет дебиторская задолженность. В случае компании РусГидро мы пошли на некоторые  условия, для того, чтобы понять каким  образом у компании энергетического  сектора оказывается столь крупная  дебиторская задолженность. Из таблицы  видно, что за первые три месяца поступления  перекрывают объемы продаж за счет полного погашения дебиторской  задолженности, в дальнейшем же при  обозначенных коэффициентах инкассирования у нас наблюдается превышение объема продаж над объемами поступления  денежных средств. По сути это означает, что в первые три месяца проходят записи по счетам 62 и 50/51 – то есть дебиторская  задолженность перетекает в денежные средства, в остальные месяцы продажи  формируют на 85% процентов статью денежных средств и на 15% статью расчетов с покупателями и подрядчиками. Разумеется, учитывая абстрактность модели и тот факт, что выручка не распределяется равномерно по месяцам, а дебиторская задолженность никогда не пропадает полностью (в случае энергетических компаний она увеличивается от года к году, причем растет доля долгосрочной дебиторской задолженности в общей сумме), можно сказать, что на данном предприятии продажи в большей степени формируют статью дебиторской задолженности, чем денежных средств.

Следующая таблица подтверждает вышеизложенное.

Доля денежных средств  в оборотном капитале падает, при  увеличении оборотного капитала, основную долю занимает дебиторская задолженность. С позиции роли денежных активов  в операционном цикле можно сказать  следующее: уменьшение величины денежных активов при одновременном увеличении объемов продаж, наблюдается снижение продолжительности оборота денежных средств в общей продолжительности операционного цикла.

По ходу работы не раз  звучало про отвлечение денежных средств в краткосрочные финансовые вложения, что позволяет денежным средствам не просто находиться на балансе, а приносить предприятию  прибыль. Для того, чтобы количественно  оценить этот факт исчисляется уровень  отвлечения денежных активов в форме  денежных средств в краткосрочные  финансовые вложения.

Из таблицы следует 2 важных момента:

1. Предприятие предпочитает инвестировать деньги во что-то, приносящее доход (это видно по уровню отвлечения).
2. Присутствует аномально высокое значение рентабельности в 2009 году по сравнению с 2010 годом. С условностями принятыми при рассчетах (прибыль в числителе идет в том же соотношении, что и доля КФВ в общей сумме финансовых вложений; затраты на инвестиции мы берем из отчета о движении денежных средств), видно что прибыль была анормально высокой по отношению к величине краткосрочных финансовых вложений, в 2010 году показатель имеет вполне нормальное значение. Вероятно, что такое значение обусловлено инвестированием в сильно обесценившиеся во время кризиса ценные бумаги, которые за год поднялись значительно в цене.

2.3 Расчет оптимального сальдо денежных средств на предприятии

Хотя у предприятия  и наблюдается незначительное количество денежных средств, даже данное значение может оказаться неоптимальным  с точки зрения возможности денежных средств приносить прибыль, при  вложении в краткосрочные финансовые активы. Для расчета оптимального значения сальдо денежных средств при  разных вариантах будем использовать 2 модели, рассмотренные в первой главе.

Сначала рассчитаем оптимальное  сальдо денежных средств, используя  модель Баумоля. Сведем предположения  в одной таблице.

Рассчитаем значения оптимального запаса денежных средств на предприятии  в зависимости от ставки доходности по ликвидным ценным бумагам.

Как видно из таблицы при  данных условиях сальдо в размере 4500 млн р является излишним, по мере роста процентной ставки размер оптимального запаса денежных средств на счетах уменьшается (все больше переводится  в ценные бумаги) и соответственно растет выгода о перевода денег в  ликвидные финансовые активы, которая  выражается сокращением общих издержек, что находит отражение в последней  строке таблицы.

Однако не следует полагать, что данное сальдо всегда является чрезмерным и его размер в любом  случае должен быть сокращен. Так, если увеличить размер расходов по конвертации  денежных средств в ценные бумаги в 10 раз, то есть сделать F=50, то мы получим следующий результат.

В полученной таблице оптимальных  размер сальдо должен быть более чем  в 2 раза больше исходного. Тем не менее  ориентируясь на практику, следует  предположить, что размер оптимального сальдо обычно является величиной меньшей  чем исходное сальдо, так как столь  больших комиссионных платежей не существует. Данный пример был приведен для того, чтобы показать работоспособность  формулы для любых теоретически возможных случаев.

Теперь применим модель Миллера-Орра. Пусть опытным путем установили, что нижний предел сальдо денежных средств должен быть 2250 млн. рублей, которых хватает для обеспечения месячной потребности предприятия в денежных средствах, а за некоторый год у нас имеются следующие помесячные данные о величине чистого денежного потока.

Определим по модели Миллера-Орра те пределы, в которых следует  находиться денежному сальдо на предприятии.