Управление денежными средствами на предприятии

Если мы подставим это  выражение в основное балансовое равенство и сделаем перестановку, то денежные средства будут равны:

C = E + LtL + CL - NCA - In - AR - Ist - CAo.

Данное уравнение позволит выделить учет денежных средств и  выявить влияние на них различных  оперативных и финансовых решений  предприятия. Из этого следует, что некоторые операции способствуют росту денежных средств, а некоторые — его уменьшению.

Таблица 3. Влияние на размер денежных средств различных решений на предприятии
Операции, ведущие к увеличению денежных средств	Операции, ведущие к уменьшению денежных средств
рост задолженности, в частности, получение кредитов; увеличение уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; уменьшение текущих активов, например, продажа некоторой части запасов за наличные средства; уменьшение основных средств, нематериальных активов (их реализация).	уменьшение задолженности (выплата долгов); сокращение собственного капитала (выкуп собственных акций); увеличение текущих активов, например, покупка векселей, иных ценных бумаг; увеличение основных средств (покупка некоторого имущества).

Операции, способствующие росту  денежных средств, называются источниками наличных средств. Операции, сокращающие денежные средства, называются использованием наличных средств. Вернувшись к нашему списку, заметим, что источники денег всегда вызывают с одной стороны рост задолженности, или собственного капитала в разделе пассива, с другой стороны, уменьшение в разделе актива. Это объясняется тем, что рост задолженности означает получение денег с помощью займа или продажи собственности предприятия. Сокращение активов означает их продажу или избавление от них другим способом. В любом случае — это приток денег.

Использование денег происходит обратным способом. Использование денег возможно путем выплаты долгов и, таким образом, уменьшения пассивов, или путем увеличения активов при покупке чего-либо. И то и другое требует от предприятия денежных затрат.

Расчет чистого денежного  потока по операционной деятельности предприятия прямым методом рассчитывается по следующей формуле:

NCFo = Ro + Rot - Exo - S - T - OEx, где

NCFo (net cash flow for operating activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Ro (operating revenue) — выручка, полученная от реализация товаров (работ, услуг);

Rot (other revenue) — сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

Eхo (operating expenses) — сумма операционных расходов (средства, выплаченные за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков);

S (salary & benefits) — сумма заработной платы и вознаграждений;

T (tax) — сумма налоговых платежей (НДС, налог на прибыль, налог на имущество, транспортный налог и другие налоговые платежи);

OEx (other expenses) — сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности (офисные расходы, представительские, консалтинговые и аудиторские услуги, транспортные расходы, связь и др.).

Расчет чистого денежного  потока по операционной деятельности предприятия косвенным методом  рассчитывается по следующей формуле:

NCFo = NI + D + A ± Δ AR ± Δ  In ± Δ CAo ± Δ Ist ± Δ AP ± Δ ALo,

где NCFo (net cash flow for operating activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

NI (net income) — сумма чистой прибыли предприятия;

D (deprecation) — сумма амортизации основных средств;

A (amortization) — сумма амортизации нематериальных активов;

Δ AR (accounts receivable) — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

Δ In (inventories) — прирост (снижение) суммы запасов;

Δ CAo (other current assets) — прирост (снижение) других текущих активов;

Δ Ist (short-term investments) — прирост (снижение) краткосрочных вложений;

Δ AP (accounts payable) — прирост (снижение) кредиторской задолженности;

Δ AP (other accrued liabilities) — прирост (снижение) другой задолженности.

Расчеты суммы чистого  денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности прямым и косвенным методом осуществляются по одинаковым алгоритмам.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между  суммой реализации отдельных видов  внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

NCFi = SFa + SIa + SI + RB + Sao - PFa - PIa – PI – PB,

где NCFi (net cash flow from investing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

SFa (sales fixed assets) — сумма реализации выбывших основных средств;

SIa (sale of intangible assets) — сумма реализации выбывших нематериальных активов;

SI (sales of investments) — сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

RB (repayments of borrowings) — поступления от погашения займов, предоставленных на долгосрочной основе по инвестиционной деятельности;

SAo (sales of other assets) — продажа других активов;

PFa (purchase of fixed assets) — сумма приобретенных основных средств;

PIa (purchase of intangible assets) — сумма приобретения нематериальных активов;

PI (purchase of investments) — сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

PB (payments of borrowings) — займы, предоставленные другим организациям на долгосрочной основе по инвестиционной деятельности.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между  привлеченными финансовыми ресурсами (полученными в результате увеличения уставного капитала и полученных займов из внешних источников) и  суммой погашения долга и выплатой дивидендов, выплаченных собственникам  предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

NCFf = STs + PB - CDp - RB,

где NCFf (net cash flow from financing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

STs (sale of treasury stock) — сумма дополнительно привлеченного собственного акционерного или паевого капитала;

PB (payments of borrowings) — сумма дополнительно привлеченных кредитов и займов;

CDp (cash dividends paid) — выплата дивидендов;

RB (repayments of borrowings) — сумма выплаты (погашения) основного долга по кредитам и займам.

Результаты расчета суммы  чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой видам  деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию  в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

NCF = NCFo + NCFi + NCFf,

где NCFo (net cash flow for operating activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

NCFi (net cash flow from investing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

NCFf (net cash flow from financing activities) — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде.

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет  судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные  выводы относительно достаточности  средств для уплаты по счетам текущих  обязательств, а также осуществления  инвестиционной деятельности. Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном  управлении является то, что он позволяет  установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета  денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий  получить более полное представление  об их объеме и составе. [2;5]

Рассмотрев денежные потоки по трем видам деятельности на предприятии, следует также заняться изучением  такого понятия как диквидный  денежный поток, который характеризует  изменение в читой кредитной  позиции предприятия в течение  периода. Чистая кредитная позиция – это разность между суммой кредитов, полученных предприятием и величиной денежных средств. При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

ЛДП= (ДКк+Ккк-ДСк)-(ДКн+ККн-ДСн)

ДК-долгосрочные кредиты

КК-краткосрочные кредиты

ДС-денежные средства

Показатель ликвидного денежного  потока является показателем дефицитного  или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного  покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Ликвидный  денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от текущей деятельности предприятия, поэтому он является боле "внутренним" показателем, выражающим результативность его работы. Он важен также для  потенциальных инвесторов и кредиторов данного предприятия. Показатель ликвидного денежного потока включает весь объем  заемных средств и, как следствие, выражает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия  с точки зрения генерирования  денежной наличности. [6;7]

2. Финансовый цикл на предприятии

Финансовый цикл или цикл обращения денежных средств представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Операционный цикл характеризует общее время в днях, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах, производстве и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие, как правило, оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение потребности в денежных средствах может быть осуществлено как в результате ускорения операционного цикла, т.е. сокращения производственного цикла и ускорения собираемости дебиторской задолженности, так и в результате некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Рис. 4 - Схема различных  циклов на предприятии

 

Продолжительность финансового  цикла определяется следующим образом:

Период оборачиваемости  материальных запасов + период оборачиваемости  незавершенного производства + период оборачиваемости готовой продукции + период оборачиваемости дебиторской  задолженности – период оборачиваемости  кредиторской задолженности.

Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьшением времени оборота дебиторской задолженности, увеличением времени оборота кредиторской задолженности.

3. Оптимизация остатка денежных средств на предприятии

 

В практике управления денежными  запасами наиболее сложной проблемой  является поиск оптимального объема остатка денежных средств на расчетных  счетах и в кассе, которые позволяют:

• Вести нормальную операционную деятельность
• Оплачивать непредвиденные расходы
• Поддерживать кредитоспособность
• Осуществлять эффективную инвестиционную политику
• Сохранять остатки на счетах по требованию банков

Менеджер всегда стоит  перед дилеммой, в каком виде хранить  денежные средства: если хранить их слишком много на счете или в кассе, то возникнут издержки неиспользованных возможностей, что означает, что деньги (или их часть) могли бы приносить доход при конвертации в ценные бумаги. То есть, при более высоком сальдо у нас больше издержки неиспользованных возможностей. С другой стороны, если предприятие старается держать слишком мало денег, оно будет сталкиваться гораздо чаше, чем желательно, с недостатком наличности, а следовательно должно продавать легко реализуемые ценные бумаги (а возможно в дальнейшем еще и покупать их взамен проданных) чаще, чем следовало бы при более  высоком сальдо денежных средств. Таким образом, расходы, связанные с реализацией ценных бумаг (комиссионные расходы), будут выше, когда сальдо денежных средств меньше. Эти расходы будут падать с увеличением денежного сальдо.

Модель Баумоля предполагает, что: 1) потребность предприятия в денежных средствах находится на постоянном уровне; 2) денежные поступления также прогнозируются на некотором постоянном уровне; 3) сальдо поступления и оттока денежных средств находится на постоянном уровне; 4) хранения всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений.