Рынок ценных бумаг

           фиксированным доходом, но без права голоса.  Выплата  дивидендов

           по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества.  Их

           задержка  или  невыплата  не  ведет   к   банкротству.   Эмиссия

           привелегированных акций ограничивается законом.

                Инвестиционный сертификат ( это часть  в  специальном  фонде

           ценных   бумаг   (инвестиционном   фонде),   которым   руководит

           инвестиционная  компания.   Инвестиционный   фонд   может   быть

           составлен по  разным  принципам:  может  включать  только  акции

           крупных  компаний   или   только   облигаций.   Основной   целью

           формирования  такого   фонда   является   минимизация   курсовых

           дивидендов и соответственно прцентных рисков на  основе  широкой

           дифференциации вкладов  и  выплат  собственникам  инвестиционных

           сертификатов максимальных доходов.

                В сфере деятельности современных  фондовых  бирж  появляется

           ряд новых  ценных  бумаг,  причиной  чему  в  основном  является

           необходимость   усовершенствования   организационной   структуры

           фондовых  рынков.  К  этим  новым   ценным   бумагам   относятся

           конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы. Фьючерсы  (

           это стандартные сроковые контракты, заключенные между  продавцом

           (эмитентом)   и   покупателем   на   совершение    купли-продажи

           соответствующей ценной бумаги по заранее  зафиксмрованной  цене.

           Опционы отличаются от фьючерсов тем, что они предполагают право,

           а не обязательство проведения той  или  иной  операции,  которой

           руководствуется покупатель опциона. Он ограничивает  влияние  на

           свои активы и пассивы негативного движения рыночных  показателей

           суммой, уплаченной за контракт.

                Одной из разновидностей опционов являются  варанты,  которые

           дают  их  собственнику  право  на  приобретение  соответствующих

           фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а

           также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий

           актив.

                В последние годы варанты все чаще выпускаются с облигациями,

           что  сделало   последние   более   привлекательными   в   глазах

           инвесторов. Покупая облигацию, собственник,  фактически,  выдает

           кредит, который должен принести прибыль, достаточную для  уплаты

           процентов и дивидендов.

                Конвертируемые облигации отличаются от облигаций с варантами

           тем, что их собственник не может продать право  получения  акции

           по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации.

             ( 3.Организация фондовой биржи и биржевые операции.

                            Понятие фондовой биржи

                Фондовая  биржа  представляет  собой  определенным   образом

           организованный  рынок,  на  котором   владельцы   ценных   бумаг

           cовершают   через   членов   биржи,   выступающих   в   качестве

           посредников,  сделки  купли-продажи.  Контингент  членов   биржи

           состоит  из   индивидуальных   торговцев  ценными   бумагами   и

           кредитно-финансовых институтов.

                Круг бумаг, с которыми проводятся сделки,  ограничен.  Чтобы

           попасть в число компаний, бумаги  которых  допущены  к  биржевой

           торговле (иными  словами,  чтобы  быть  принятой  к  котировке),

           компания   должна  удовлетворять  выработанным   членами   биржи

           требованиям в  отношении  объемов  продаж,  размеров  получаемой

           прибыли,   числа    акционеров,   рыночной   стоимости    акций,

           периодичности и характера отчетности  и  т.д.  Члены  биржи  или

           государственный   орган,   контролирующий    их    деятельность,

           устанавливает  правила   ведения   биржевых   операций;   режим,

           регулирующий допуск к  котировке. Вместе с  порядком  проведения

           сделок   они   образуют   сердцевину   биржи   как    механизма,

           обслуживающего движение ценных бумаг.

                Фондовая биржа - это  прежде всего место, где  находят  друг

           друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги

           определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-

           продажи  регламентируется  правилами   и   нормами,   т.е.   это

           определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

                В качестве товара на этом рынке выступают  ценные  бумаги  -

           акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров  -  курсы

           этих бумаг. Встает вопрос: как сообразуются  между собой понятия

           рынок       и        биржа,       биржа        и        аукцион?

                Общее  у  биржи  с  рынком  -  установление  цен  товаров  в

           зависимости от спроса и  предложения на них. Но,  в  отличии  от

           рынка, на бирже могут  продаваться  не  все   товары,  а  только

           допущенные на нее, это с одной  стороны,  а  с  другой,  способы

           купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на  рынке,

           правда, более регламентированные

                Что касается аукциона, то о нем на бирже  напоминает  способ

           назначения  цены:  ее  выкрикивают.  В  век   электроники  такая

           система может показаться лишь данью   традиции,  но,  по  мнению

           биржевиков,  она  выполняет  ряд   полезных   функций:   создает

           необходимую   рыночную   атмосферу,   обеспечивает   публичность

           торгов. При одинаковой   цене на предлагаемые товары они  скорее

           достанутся тому, кто громче  выкрикнул  цену, поэтому "голосовые

           данные" на бирже, как и на   аукционе,  имеют  немалое  значение

           но, в отличие от аукциона, цены  на товары на биржах  не  только

           растут по отношению к  стартовым, но и падают.

                Следовательно, биржа имеет в своих характеристиках как черты

           исторических   предшественников,  (таких  как  рынки,   ярмарки,

           аукционы) , так и собственную специфику.

                Значение фондовой биржи для рыночной  экономики  выходит  за

           рамки  организованного  рынка  ценных  бумаг.   Фондовые   биржи

           произвели переворот  в  проблеме  ликвидности  капитала.  "Чудо"

           состояло в  том, что для инвестора практически стерлись различия

           между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств.  Вполне

           реальные  во  времени  опасения  омертвить  капитал   сдерживали

           предпринимательский  пыл.  Но  по  мере  развития  операций   на

           фондовых  биржах  сложилось   положение,   когда   для   каждого

           отдельного   акционера  инвестиции  (инвестированный   в   акции

           капитал) имеют почти  такой же  ликвидный характер, как наличные

           деньги, так как акции в  любой  момент  могут  быть  проданы  на

           бирже.

                Биржи могут быть  учреждены  государством  как  общественные

           заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи

           считаются общественными учреждениями.  Это,  правда,  выражается

           лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых

           операций. Биржевики считаются  представителями  государства,  но

           действуют как частные предприниматели, за свой счет.

                Биржи  могут  быть  учреждены  и   на   принципах   частного

           предпринимательства, например, как акционерное  общество.  Такая

           организация бирж характерна для Англии, США.

                          Украинская фондовая биржа.

                В  Украине  принят  и  действует  ряд   нормативных   актов,

           заложивших основу для функционирования ценных  бумаг.  Одним  из

           главных нормативных актов,  регулирующих  взаимоотношения  между

           всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных  бумагах  и

           фондовой бирже”. В соответствии с этим  Законом  фондовая  биржа

           создается лишь как акционерное общество. Ее  основателями  могут

           быть лишь торговцы ценными бумагами и их должно  быть  не  менее

           20. Основатели должны внести в уставной фонд биржи  определенную

           сумму.

                Акционерами фондовой биржи в нашей стране  могут  стать  как

           предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин, вложивший

           свои сбережения в акции.

                Фондовая биржа Украины основывается на бесприбыльных началах

           и  должна  действовать  на  принципах   ликвидности,   то   есть

           свободного превращения ценных  бумаг  в  деньги  без  финансовых

           потерь для владельца, стабильность рынка,  широкой  гласности  и

           доверия. Это позволит ей выполнять  роль:  средства  привлечения

           денежных сумм для инвестиций  в  производственную  и  социальную

           сферы; перераспределения капиталов между различными отраслями  и

           предприятиями; средства  централизации  капиталов,  стабилизации

           сбережений представителей различных  слоев  населения,  создания

           условий для развития в стране предпринимательской деятельности.

                Организацию  украинского  рынка  ценных  бумаг  и   создание

           необходимых условий для его  функционирования  приняла  на  себя

           Украинская фондовая биржа (УБФ). Среди ее акционеров  (всего  их

           около 30)  такие крупные республиканские банки,  как  Укринбанк,

           Агропомбанк, Укрсоцбанк, Агропромбанк “Украина”,  Сберегательный

           банк Украины,  региональные  банки  в  Одессе,  Днепропетровске,

           Харькове, Донецке, Ужгороде, Крыму.

                Исходя   важной   регулирующей   роли   фондовой   биржи   в

           экономической  жизни  страны  установлено,  что   она   является

           субъектом особой государственной  регистрации.  Ее  регистрирует

           Кабинет  Министров  Украины,  тогда  как  товарную  -   исполком

           местного  Совета  (как  и  всех  субъектов   предпринимательской

           деятельности на общих  началах).  Особенностью  государственного

           регулирования  работы  биржи  является  то,   что   министерство

           Финансов назначает своих представителей, уполномоченных  следить

           за соблюдением  положений  устава  и  правил  фондовой  биржи  и

           имеющих право принимать в работе ее руководящих  органов.  Такая

           практика имеет место в странах с развитой экономикой:  например,

           в Англии, США функционируют государственные комиссии по  надзору

           за фондовыми биржами. Правительство намерено идти  на  признание

           правопреемства  в  отношении   ценных   бумаг   и   осуществлять

           компенсацию потерь от их обесценивания.

                Закон  предусматривает  также  особые  условия   прекращения

           деятельности фондовой биржи. Одним из них является возникновение

           ситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев

           в  ее  состав  не  будут  приняты  новые  члены.  Таким  образом

           законодатель пытается не допустить возникновения монополистов  в

           сфере фондового рынка.

                На УБФ в соответствии с действующим законодательством  могут

           выпускаться и находиться в обращении как государственные, так  и

           негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения

           и соглашения на срок.

                Первые торги на УБФ произошли 6 февраля 1992 г.  В настоящее

           время, кроме основной биржи, функционируют  25  ее  филиалов  по

           всей Украине. 13 декабря 1993 г. состоялись  первые  электронные

           торги.

                Практика функционирования фондового  рынка  показывает,  что

           рынок негосударственных ценных бумаг развивается более  высокими

           темпами. На 1 июля 1993 г. в Украине были  зарегистрированы  218

           негосударственных эмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг

           на общую сумму 41,1 млрд. крб. Большинство этих ценных  бумаг  -

           акции. Их выпущено на сумму  40,9  млрд.  крб.,  а  облигаций  -

           только на 2,2 млрд. крб. В  тоже  время  видна  тенденция  роста

           объемов соглашений по реализации кредитных ресурсов по сравнению

           с продажей акций и других ценных бумаг. На бирже производятся  и

           такие операции, как реализация экспортных квот, валютные торги и

           т.д. Это говорит о том, что биржа находится на “голодном  пайке”

           (в стране не создан рынок ценных бумаг на первичном уровне), нет

           товара фондовой биржи - ценных  бумаг,  а  жить  всем,  кто  там

           работает, нужно.