Рынок ценных бумаг и пути его становления в РБ

• по ГКО от 1 месяца до 1 года;
• по ГДО от 1 года до 3 лет.

     Первый  закрытый аукцион по размещению государственных  ценных бумаг состоялся 5 февраля 1994 года. Очередной аукцион размещению государственных краткосрочных  облигаций (377-го выпуска), который проводился 5 марта, был признан несостоявшимся ввиду отсутствия необходимого спроса на облигации со стороны инвесторов. Однако в этот же день Минфину удалось продать ГКО 378-го выпуска на 12,8 млн. BYR по номиналу. Срок обращения облигаций данного выпуска – 49 дней, аукционная доходность – 66% годовых.

     Что касается муниципальных бумаг, то они представлены облигациями Минского и Брестского целевых жилищных займов. Средний срок их обращения составляет 115 дней. Эти облигации обращаются и на вторичном рынке.

     Что касается векселей банков, то следует  заметить, что этот рынок - наиболее динамично развивающийся сегмент  системы финансовых рынков. Его развитие характеризуется как ростом количественных показателей, так и повышением народнохозяйственной значимости операций с данным финансовым инструментом.

     С начала 2001 года наблюдается постоянный рост объемов выпуска банками  собственных векселей, номинированных в белорусских рублях. Увеличиваются  также привлекаемые банками объемы средств путем выпуска векселей. Имеет место заметная активность банков в области предоставления услуг по продаже собственных  векселей с отсрочкой оплаты.

     Однако  следует отметить постоянное снижение объемов выпуска векселей хозяйствующих  субъектов и увеличение использования  в хозяйственном обороте векселей банков, как более ликвидного и  платежеспособного инструмента. 

3.2 Пути развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь 

     Процессы, происходящие в нашей стране, должны привести к нормальному функционированию системы ценных бумаг, так как  законодательная база в этой области  уже создана и последовательное решение здесь проблем (одна из которых  — улучшение ситуации с ожиданиями инвесторов) не только позволят создать  действительно динамичный финансовый рынок в стране, но и дадут государству важный инструмент регулирования экономики.

     Не  смотря на ряд положительных явлений, наблюдаемых на фондовом рынке нашей  страны, его по-прежнему относят  к малоразвитому. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

1. Отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики.
2. Низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги.
3. Недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка.
4. Приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы (например, накопление населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики; преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг, вследствие чего уже сформированный рынок не выполняет своей важнейшей функции – перераспределения ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные.

     Следовательно, для развития рынка ценных бумаг  Беларуси следует, по меньшей мере, нейтрализовать влияние названных  причин. Кроме того, необходимо совершенствование  денежно-кредитной политики, включая  валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может  существовать и развиваться при  политической и экономической стабильности в стране, предсказуемой макроэкономической политики правительства

     При рассмотрении этого вопроса следует  оценить целесообразность размещения государственных займов на внешних рынках. С этой целью остановим своё внимание на таком понятии, как рынок евробумаг и еврооблигаций.

     Рынок евробумаг включает в себя рынок еврооблигаций, евроакций и краткосрочных евробумаг. Евробумаги – ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной. Это подлинно интернациональный рынок, не имеющий никаких государственных границ и практически лишенный государственного контроля. ЕВРО – дань традиции, поскольку первые евробумаги появились именно в Европе, кроме того основными финансовыми центрами по торговле евробумагами являются Лондон, Люксембург и Цюрих.

     Еврооблигации выпускаются транснациональными корпорациями, международными организациями, государственными органами власти для продажи инвесторам во всем мире. Только эмитенты с наивысшим  рейтингом способны успешно разместить их на рынке. При выпуске облигаций  правительственными агентствами или  местными органами власти обычно требуются  правительственные гарантии. От 50 до 70% всех займов выпускаются корпорациями, а оставшаяся часть – правительствами, правительственными органами, международными организациями примерно в равном соотношении. Главные заемщики – западноевропейские эмитенты, выпускающие около 50% займов и японские – свыше 25%.

     Основные  преимущества еврооблигаций – их гибкость, надежность эмитентов, возможность уклонения от налогов и сохранение анонимности для их владельца. Значительная часть еврооблигаций имеет листинг (котируется) на Лондонской и Люксембургских биржах, хотя значительная часть операций с ними осуществляется на внебиржевом рынке по телефону или с помощью компьютеров. Это в основном предъявительские ценные бумаги, выпускаемые в виде сертификатов с отрывными купонами, хотя встречаются также и именные инструменты, проценты выплачиваются один раз в год. Налог на прибыль и налог на прирост курсовой стоимости отсутствует. Большая часть облигаций не имеет обеспечении. На них, в целом, не распространяются количественные ограничения, устанавливаемые национальными органами регулирования.

     Особенно  актуальным для Республики Беларусь является вопрос привлечения в экономику  дополнительных инвестиций за счет эмиссии  государственных ценных бумаг и  размещения их на внешнем финансовом рынке.

     Выпуск  Республикой Беларусь государственных  ценных бумаг в свободно конвертируемой валюте (СКВ) может осуществляться как  для резидентов, так и для нерезидентов в зависимости от того, для каких  целей планируется использование  привлекаемых средств.

     Обычно  государственные ценные бумаги в  СКВ эмитируются в целях:

• наименее инфляционного финансирования бюджетных расходов;
• заимствования более дешевых кредитных ресурсов на внешнем рынке, чем это можно сделать на внутреннем;
• оказания давления на внутренний рынок с целью снижения доходности государственных ценных бумаг;
• открытия дороги на международные финансовые рынки для корпоративных и муниципальных заемщиков.

  Вместе  с тем страна, принявшая решение  привлечь дополнительные инвестиции через  выпуск государственных ценных бумаг  в СКВ, должна разрешить ряд задач, среди которых:

1. Обеспечение положительного имиджа на потенциальных зарубежных фондовых рынках.
2. Получение рейтинга международных агентств.
3. Определение цели и формы привлечения зарубежных инвестиций.
4. Определение оптимальной суммы привлекаемых на международном рынке ресурсов.
5. Разработка механизма использования привлекаемых ресурсов; «определение инвестиционного агента.
6. Выбор юридической фирмы, защищающей интересы эмитента.
7. Проведение переговоров с потенциальными инвесторами и многое другое.

     Касаясь вопроса перспектив дальнейшего развития рынка государственных ценных бумаг в нашей стране нельзя обойти стороной тот факт, что в отличие от соседних государств, в Республике Беларусь граждане законодательно исключены из участников рынка государственных ценных бумаг. Такая ситуация не отвечает интересам ни самого государства, ни интересам наших граждан.

     В этой связи само собой напрашивается  предложение о выпуске различных  видов государственных ценных бумаг  специально для населения, как обращающихся на вторичном рынке, так и нерыночных. Это могут быть облигации номинированные как в иностранной, так и в  национальной валюте. При этом следует  иметь в виду тот факт, что сбережения имеет не самая бедная часть наших  граждан. А, как правило, такие люди достаточно грамотные, осторожные, которые  десять раз подумают прежде, чем  открыть кошелек.

     Нам следует рассмотреть девять основных рекомендаций или практических предложений  по процедурам и стандартам совершения операций, принятых к исполнению во всех странах с развитыми фондовыми рынками:

  1) Социальная справедливость – создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.

  2) Надежная защита инвесторов – создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.

  3) Регулирование – образование гибкой и эффективной системы регулирования рынка ценных бумаг.

  4)   Контролирование – создание надежного действенного механизма надзора и контроля, предупреждение и профилактика злоупотреблений и преступности на рынке ценных бумаг.

  5)  Эффективность – максимальная реализация потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что благоприятствует росту экономики и удовлетворению жизненных потребностей населения.

  6) Правовой порядок – создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношения его субъектов.

  7) Прозрачность и открытость – обеспечение инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

  8) Конкурентность – обеспечение необходимой свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников; соблюдение правил добросовестной конкуренции всеми участниками рынка ценных бумаг.

  9)  Целостность – обеспечение функционирования единой биржевой системы, основой которой являются республиканская фондовая биржа, депозитарные и клиринговые системы по ценным бумагам. Принцип целостности требует применения единых правил совершения сделок на рынке ценных бумаг на всей территории Республики Беларусь.

     В целом, можно сделать вывод о  том, что в Республики Беларусь создана  современная инфраструктура рынка  государственных ценных бумаг, позволяющая  инвесторам эффективно инвестировать  денежные средства в государственные  ценные бумаги. Весь вопрос теперь в  том, чтобы сделать данный финансовый инструмент привлекательным для  инвесторов, как отечественных, так  и иностранных 

3.3 Пути совершенствования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь 

     Основные  направления развития белорусского фондового рынка на среднесрочную перспективу изложены в Программе развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008- 2010 годы, утвержденные постановлением Совмина и Нацбанка от 21.01.2008 №78 /1. Ее реализация должна была создать необходимые условия для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в нашей стране, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок капитала, способствующего привлечению инвестиций.

     В Программе констатируется, что создана  весьма внушительная правовая база регулирования  обращения ценных бумаг и существует устойчивая взаимосвязь между долгосрочными  темпами экономического развития и  уровнем развития рынка ценных бумаг, который способствует:

• росту объемов общественного производства за счет повышения эффективности перераспределения капитала в рамках национальной экономики;
• развитию высокотехнологичных отраслей и организаций;
• привлечению в экономику долгосрочных инвестресурсов;
• снижению стоимости ресурсов для развития реального сектора экономики;
• своевременной адаптацией национальной экономики к изменяющимся внешним условиям развития.