Рынок ценных бумаг и пути его становления в РБ

     В Республике Беларусь в соответствии со ст. 25 Закона «О ценных бумагах и  фондовых биржах» фондовая биржа  должна быть образована в форме открытого  акционерного общества.

     Следует отличать учредителей фондовой биржи  от ее акционеров и членов Членами  фондовой биржи могут быть акционеры, являющиеся профессиональными участниками  рынка ценных бумаг. Устав и правила  фондовой биржи должны предусматривать, что членство в ней доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг. Необходимо отметить, что членами фондовой биржи не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица. При этом физическое лицо, обладающее долевым участием в уставном фонде члена биржи, не может быть руководителем или сотрудником другого члена биржи, а также служащим самой биржи. Во главе биржи стоит биржевой комитет (совет управляющих).

     Фондовая  биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчетов и  учета по сделкам, различные правила  и другие документы, связанные с деятельностью биржи. При этом центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе отменить или рекомендовать изменить любые внутренние документы биржи, если они противоречат действующему законодательству.

     Фондовая  биржа не имеет права заниматься деятельностью, не связанной с выполнением  ее основных функций, не может осуществлять деятельность, связанную с обеспечением дополнительных услуг участникам рынка  ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий  и др.

     В Республике Беларусь биржевой рынок  представлен главным образом  открытым акционерным обществом  «Белорусская валютно-фондовая биржа» (ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»), которая была создана 29 декабря  1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» путем преобразования государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа». Указ № 366 утратил силу 28.04.2006 г. во исполнении Указа Президента Республики Беларусь № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг»

     Для многих ценных бумаг ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственным допустимым местом торгов. К таким  бумагам, в частности, относятся: государственные  кратко- и долгосрочные облигации, краткосрочные  облигации Национального банка  Республики Беларусь, облигации местных  займов и ценные бумаги открытых акционерных  обществ, прошедшие оценку качества и надежности (листинг) и допущенные к обращению на бирже.

     Торги в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» организуются в рамках секции валютного рынка, секции фондового  рынка и секции срочного рынка. Сделки с финансовыми активами заключаются только в электронных торговых системах. Участники торгов имеют возможность работать с использованием автоматизированных рабочих мест, расположенных в залах торгов, или установить удаленный торговый терминал в своем офисе.

     В феврале 2001 г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» стала членом Международной ассоциации бирж стран СНГ, основной целью деятельности которой, является содействие формированию единого биржевого пространства с использованием передовых технологий биржевой торговли.

     Биржа выполняет следующие основные функции:

  1) Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.

  2) Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.

  3) Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).

  4) Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

     Следовательно, основной целью деятельности биржи, является создание благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами.

     Таким образом, можно сделать вывод  о том, что фондовая биржа –  это торговое, профессиональное и  технологическое ядро рынка ценных бумаг. 

2.4  Регулирование рынка ценных бумаг 

     Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны  организаций, уполномоченных обществом  на эти действия.

     Регулирование может быть внешним и внутренним.

     Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, др. организаций, международным соглашениям.

     Внутреннее  регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и др. внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и работников.

     Различают следующие виды регулирования рынка  ценных бумаг:

1. Государственное регулирование.
2. Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование.
3. Общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

     Регулирование рынка ценных бумаг имеет следующие цели:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий работы для всех его участников;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц и организаций;
• обеспечение свободного и открытого ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определенных случаях – создание новых рынков, поддержка рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;
• воздействие на рынок с целью достижения общественных целей (увеличения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

     Процесс регулирования на рынке ценных бумаг  включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на единую основу;
• отбор профессиональных участников рынка;
• контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке (предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка).

Глава 3. Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь 

3.1. Возникновение рынка  ценных бумаг 

     Неотъемлемой  составляющей развития экономики Республики Беларусь является становление рынка  ценных бумаг. Это обусловлено, с  одной стороны, внедрением в экономические  отношения акционерного капитала, а  с другой – применением различных  механизмов фондового рынка в  целях мобилизации свободных  средств юридических и физических лиц и перераспределения их в  сферы, наиболее эффективные и нуждающиеся  в дополнительном финансировании.

     Формирование  рынка ценных бумаг Республики Беларусь связано с особыми специфическими условиями его возникновения  и развития. Следует особо отметить, что в эпоху социализма рынок  ценных бумаг, как и биржевой институт, прекратили своё существование. По сути дела, Беларусь была поставлена в ситуацию, когда ей приходилось создавать  совершенно новый для Беларуси сегмент  финансового рынка, что при отсутствии практического опыта и законодательной  базы было весьма непростым делом.

     Рынок ценных бумаг Республики Беларусь относится  к так называемым развивающимся, зарождающимся рынкам. К таковым  относятся рынки стран, где интенсивное  развитие механизмов фондового рынка  началось по существу с 90-х годов  ХХ столетия и которые осуществляют переход к современным моделям  экономического развития с целью  ликвидации разрыва между ними и  высокоразвивающимися странами. На стадии своего зарождения рынок ценных бумаг Республики Беларусь формировался как рынок относительно крупных пакетов акций, приобретаемых юридическими инвесторами при разовых внебиржевых сделках на этапе первичного размещения ценных бумаг путем подписки.

     В истории белорусского рынка ценных бумаг аналитики выделяют несколько  периодов:

1. Первоначальное стихийно возникновение рынка.
2. Первый подъем, вызванный выпуском банковских акций и акций вновь образованных акционерных обществ.
3. Кризис вторичного рынка из-за высокой инфляции.
4. Развитие профессиональной деятельности и рост акционерных обществ, связанный с началом массовой приватизации.
5. Новый кризис, возникший из-за политики правительства, препятствующий привлечению средств в ценные бумаги.

     Годом возникновения рынка ценных бумаг  в Беларуси считается 1991. Незадолго до этого 19 июля 1990 г. Совет Министров СССР принял Положение «О ценных бумагах». В соответствии с ним началось образование акционерных обществ на базе разваливающихся союзных министерств. Половина акций образуемых акционерных обществ оставалась в Москве. К середине 1991 г., таким образом, было акционировано уже около десятка предприятий Беларуси.

     Однако 26 июня 1991 г. Парламент Республики принял постановление о недействительности проведенной союзными органами приватизации и о переходе предприятий союзного подчинения под юрисдикцию БССР. Началось формирование рынка ценных бумаг и его структуры. В августе 1991 г. началась подписка на акции акционерного общества «Белорусская фондовая биржа». К маю 1992 г. уже около 25 акционерных обществ закончили подписку на свои акции. Начала работу Белорусская фондовая биржа (БФБ), первые торги, на которой состоялись 28 января 1992 г. На БФБ запрещается торговля кредитными ресурсами и проведение операций с ценными бумагами бывших союзных республик. Поэтому биржа совершала сделки лишь с акциями бирж, банков и депозитными сертификатами банков (40, 13 и 25% от общего объема соответственно). Всего за 7 месяцев работы на бирже было совершено 69 сделок на общую сумму 35 млн. рублей. За период своего существования БФБ разработала собственную нормативную базу, регулирующую вопросы листинга и торговли ценными бумагами на бирже, систему электронных торгов ценными бумагами и фьючерсами. По ряду причин бирже не удалось создать расчетно-клиринговый центр, который смог бы обеспечить реализацию принципа «поставка против платежа». В результате фактическое исполнение сделок, заключенных на БФБ, осуществлялось непосредственно между контрагентами без участия со стороны биржи. В целом, история функционирования БФБ складывалась довольно сложно. Объемы операций были невелики, что отражалось на возможностях биржи по развитию и совершенствованию инфраструктуры за счет доходов от биржевых сделок. Действие биржи прекратилось, но уже 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. №366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Мингосимуществом по созданию общества и решения Учредительной конференции создано акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа». Оно наделено правом торговли финансовыми (за исключением ИПЧ «Имущество»). На этой бирже активно проводятся торги государственными ценными бумагами и иностранными валютами. Прорабатываются варианты организации торгов пакетами акций приватизируемых предприятий. Первые торги на Белорусской валютно-фондовой бирже состоялись 4 января 1999 г.

     Корпоративные ценные бумаги представлены преимущественно акциями предприятий и банков. Акционированные предприятия практически не выпускают облигации. Котировка акций на бирже не производится. Переоценка номинальной стоимости акций предприятий осуществляется путем периодической переоценки стоимости основных фондов, в результате которой соответственно возрастает и стоимость акций. Стоимость акций банков корректируется за счет их индексации в зависимости от темпов инфляции в экономике республики. Вторичного рынка акций, т.е. свободной купли-продажи ранее размещенных ценных бумаг, практически нет. Сделки с акциями преимущественно осуществляются по договорам между эмитентами и инвесторами.

     Более развитым сегментом рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг. С учетом относительной стабилизации курса белорусского рубля и либерализации валютного рынка Республики Беларусь рынок государственных ценных бумаг становится все более привлекательным для нерезидентов. Эмитентом государственных ценных бумаг Республики Беларусь от имени Правительства выступает Министерство финансов Республики Беларусь. Оно определяет основные параметры каждой эмиссии государственных ценных бумаг: дату размещения, объем выпуска, срок обращения, дату погашения, вид эмитируемой ценной бумаги, владельцев облигаций. Функции центрального депозитария и финансового агента Совета Министров Республики Беларусь по размещению, погашению облигаций в соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь выполняет Национальный Банк республики.

     Существуют  следующие способы покупки государственных  ценных бумаг Республики Беларусь:

1. На первичном рынке: путем покупки на закрытом аукционе, проводимом Нацбанком через первичного инвестора; при доразмещении не размещенных ранее облигаций по цене, установленной Минфином Республики Беларусь; путем прямой покупки у Минфина на условиях, им определяемых.
2. На бирже, где заключаются следующие сделки:

• сделки «до погашения» - сделки купли-продажи облигаций, заключаемые с участниками торгов, с передачей облигаций в полную собственность до погашения;

• сделки РЕПО – сделки купли-продажи облигаций, заключенные с участниками торгов, являющимися банками, с обязательствами: для продавца последующего их выкупа; для покупателя – последующей их продажи.

     Сроки обращения государственных ценных бумаг Республики Беларусь варьирует  в следующих границах: