Рынок ценных бумаг и пути его становления в РБ

     В деловой практике опционы могут  заключаться на любые рыночные активы и фьючерсные контракты. Если опционы  заключаются на бирже, то, как и  для фьючерсных контрактов условия  их заключения являются стандартизированными по всем параметрам, кроме цены опциона. Биржевые опционы свободно продаются  и покупаются на биржах, основываясь  на тех правилах и механизмах, которые  существуют для фьючерсных контрактов. Обычно в биржевой практике используются два вида опционов: опцион на покупку, опцион на продажу. По первому виду опциона покупатель приобретает  право, но не обязательство, купить биржевой актив. По второму виду опциона его  покупатель имеет право, а не обязательство  продать этот актив. Покупатель опциона  может быть назван его держателем или владельцем.

     По  срокам исполнения опцион может быть двух типов:

  1) американский тип, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона;

  2) европейский тип, который может быть исполнен только на дату окончания его действия.

     Основные  преимущества опциона состоят в  следующем:

• высокая рентабельность операций с опционами – заплатив небольшую премию за опцион, в благоприятном случае, получишь прибыль, которая в процентном отношении составляет сотни процентов;
• минимизация риска для покупателя опциона, величина премии при возможном получении теоретически неограниченной прибыли. Следует отметить, что в расчете издержек покупателя опциона необходимо обязательно учитывать комиссионные фондовому посреднику и налоги государству.

     Варрант имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагает вместе с ценными бумагами в виде стимула для покупки их. Во-вторых, варрант – это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента (т.е. передаточной надписи). Он используется при продаже и залоге товара.

     Варрант бывает именной и на предъявителя. Варрант состоит из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство  служит для передачи собственности  на товар при его продаже, второе – для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки, товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен денежный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта.

     Опцион  эмитента — опцион, базисным активом по которому являются (могут выступать) выкупленные на баланс акции собственного выпуска или зарегистрированные в установленном порядке облигации. 

     На  основании рассмотренных в данной главе ценных бумаг и их характеристик  можно сделать вывод, что ценные бумаги являются неизбежным атрибутом  всякого нормального товарного  оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как  средством кредита, так и средством  платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

     В заключение необходимо отметить: мировой  опыт показывает, что эффективное  обращение и погашение ценных бумаг невозможно без нормального  функционирования рынка ценных бумаг. Поэтому считаю необходимым остановиться на таком вопросе как механизм функционирования рынка ценных бумаг.

 

Глава 2. Механизм функционирования рынка ценных бумаг 

2.1 Структура и функции рынка ценных бумаг 

     Очень важно правильно соотносить рынок  ценных бумаг с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок. Прежде всего, традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. В принятой в  отечественной и международной  практике терминологии: 

Финансовый  рынок = денежный рынок + рынок капиталов 

     На  денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

     Классификации рынков ценных бумаг имеют много  сходства с классификациями самих  ценных бумаг. Так различают:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;
• региональные рынки ценных бумаг;
• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
• рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
• рынки первичных и производных ценных бумаг.

     В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как  на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую  часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в  силу своих небольших размеров не получила специального названия, и  поэтому часто понятия рынка  ценных бумаг и фондового рынка  считаются синонимами.

     Так же выделяют несколько видов рынков в зависимости от определенных правил и  сложившегося способа торговли (Приложение Б).  Следовало бы так же отметить, что биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, т. к. торговля на нем ведется всегда по правилам биржи и только между биржевыми участниками, которые тщательно избираются. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным, и организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли. Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью. 

     Сущность  рынка ценных бумаг проявляется  через его функции, которые можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

     К общерыночным функциям относятся:

1. Коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке.
2. Ценовая функция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.
3. Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
4. Регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

     К специфическим функциям относятся:

1. Перераспределительная функция. Она в свою очередь условно может быть разбита на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

2. Функция страхования ценовых и финансовых рисков или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

     Рынок ценных бумаг в общем смысле рассматривается  как совокупность двух взаимосвязанных  и взаимодополняющих составных  структурных элементов: первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

     Основными критериями их разделения являются время  и способ поступления ценных бумаг  на рынок, а также функции, которые  они выполняют. Первичный рынок  означает эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг, в то время  как вторичный – организацию  их обращения.

     Первичный рынок ценных бумаг – рынок первых и дополнительных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, на котором ценная бумага проходит путь от эмитента до первого держателя (владельца).

     Важнейшая черта первичного рынка ценных бумаг  – полное раскрытие информации для  инвесторов, позволяющей последним  сделать обоснованный выбор вида ценных бумаг для инвестирования. Основной функцией первичного рынка  является создание необходимых условий  для проведения эмиссии и начального распространения ценных бумаг.

     Так, в частности, акции акционерных  обществ при их первичном распространении  могут размещаться путем открытой подписки (акции открытых акционерных  обществ) либо распределения только среди учредителей (акции закрытых акционерных обществ).

     Государственные ценные бумаги (государственные облигации) при их первичном размещении могут  распространяться:

• на условиях аукциона;
• посредством индивидуального размещения;
• при посредничестве банков неопределенному кругу лиц и др.

     Первичный рынок государственных облигаций  можно разделить на биржевой и  внебиржевой. Биржевой рынок означает размещение государственных облигаций  на аукционе, проводимом через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа», а внебиржевой – размещение облигаций вне системы названной биржи. Приобретая ценные бумаги на первичном рынке, их владельцы выходят на вторичный фондовый рынок, который выполняет две функции: сводит нового покупателя с продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение.

     Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором обращаются ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность в короткое время при незначительных колебаниях и низких издержках обращения реализовать приобретенные ценные бумаги. Таким образом, основной функцией вторичного рынка является, прежде всего, обеспечение ликвидности выпускаемых ценных бумаг.

     Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, или «уличный») рынок.

     Важнейшим элементом регулируемого вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа, которая выступает как  торговое, профессиональное, нормативное  и технологическое ядро данной системы правоотношений.

     Таким образом, можно сделать вывод  и выделить отличия вторичного рынка  ценных бумаг от первичного: первичный  рынок предшествует вторичному и ценные бумаги не могут появляться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитентов. На вторичном рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг (т.е. операции на вторичном рынке происходят, как правило, без участия эмитента и непосредственно не влияют на положение дел эмитента). 

2.2. Субъекты рынка ценных бумаг 

       Субъекты (участники) рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг.

       Существуют  следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости  от их функционального назначения:

1. Эмитенты.
2. Инвесторы.
3. Фондовые посредники.
4. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг.
5. Государственные органы регулирования и контроля.

       Эмитенты – организации, выпускающие в обращение ценные бумаги (акции, облигации) с целью привлечения средств для развития бизнеса или под конкретный проект.

       Эмитентами  ценных бумаг могут выступать  государство в лице центрального или местного органа власти (управления) или юридическое лицо (предприятие, учреждение, организация, компания), выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги и несущее  обязательства по ним перед владельцами  ценных бумаг от своего имени  и  за свой счет.

       Ценная  бумага появляется на рынке в результате выполнения особой процедуры, называемой эмиссией. Например, эмиссия такого вида ценных бумаг, как облигации, состоит  из следующих этапов: