Рентабеність та її види

ЕФР = (1-Нп) * (Ра-ЦЗК) * ЗК / СК                                     (3.1)

де Н _п - ставка податку на прибуток, у частках од.;

Ра - рентабельність активів (відношення суми прибутку до сплати відсотків і податків до середньорічної суми активів), в частках од.;

Ц _зк - средневзвешанная ціна позикового капіталу, в частках од.;

ЗК - середньорічна вартість позикового капіталу; СК - середньорічна вартість власного капіталу.

У наведеній формулі розрахунку ефекту фінансового важеля три складові:

- податковий коректор фінансового важеля (l-Нп), який показує, якою мірою проявляється ефект фінансового важеля у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку;

- диференціал фінансового важеля (р _{а-Ц, к),} що характеризують різницю між рентабельністю активів підприємства та середньозваженої розрахункової ставкою відсотка по позичках і позиками;

- плече фінансового важеля ЗК / СК

величина позикового капіталу в  розрахунку на карбованець власного капіталу підприємства. В умовах інфляції формування ефекту фінансового важеля пропонується розглядати в залежності від темпів інфляції. Якщо сума заборгованості підприємства та відсотків по позиках і позиках не індексуються, ефект фінансового важеля збільшується, оскільки обслуговування боргу і сам борг оплачуються вже знеціненими грошима:

ЕФР = ((1-Нп) * (Ра - ЦЗК / 1 + i) * ЗК / СК                       (3.2)

де i - характеристика інфляції (інфляційний темп приросту цін), в частках од.

У процесі управління фінансовим важелем  податковий коректор може бути використаний у випадках:

- якщо з різних видів діяльності підприємства встановлені диференційовані ставки оподаткування;

- якщо за окремими видами діяльності підприємство використовує пільги з податку на прибуток;

- якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку, а також у зарубіжних країнах.

У цих випадках, впливаючи на галузеву або регіональну структуру виробництва  і, відповідно, на склад прибутку за рівнем її оподаткування, можна, знизивши середню ставку оподаткування прибутку, зменшити вплив податкового коректора  фінансового важеля на його ефект (при  інших рівних умовах).

Диференціал фінансового важеля є  умовою виникнення ефекту фінансового  важеля. Позитивний ЕФР виникає в тих випадках, якщо рентабельність сукупного капіталу (Ра) перевищує середньозважену ціну позикових ресурсів (ЦЗК)

Різниця між прибутковістю сукупного  капіталу та вартістю позикових коштів дозволить збільшити рентабельність власного капіталу. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля, тобто частку позикових коштів у структурі капіталу підприємства. Якщо Р _а <Ц _зк, створюється негативний ЕФР, в результаті чого відбувається зменшення рентабельності власного капіталу, що в кінцевому підсумку може стати причиною банкрутства підприємства.

Чим вище позитивне значення диференціала фінансового важеля, тим вище за інших рівних умов його ефект.

У зв'язку з високою динамічністю цього показника він потребує постійного моніторингу в процесі управління прибутком.Цей динамізм обумовлений дією ряду факторів:

- в період погіршення кон'юнктури фінансового ринку (падіння обсягу пропозиції позичкового капіталу) вартість залучення позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень бухгалтерської прибутку, що генерується активами підприємства;

- зниження фінансової стійкості в процесі інтенсивного залучення позикового капіталу призводить до збільшення ризику його банкрутства, що змушує позикодавців підвищувати процентні ставки за кредит з урахуванням включення до них премії за додатковий фінансовий ризик. У результаті диференціал фінансового важеля може бути зведений до нуля або навіть до від'ємного значення. У результаті рентабельність власного капіталу знизиться, оскільки частина генерується ним прибутку буде спрямовуватися на обслуговування боргу за високими відсотковими ставками;

- крім того, в період погіршення ситуації на товарному ринку і скорочення обсягу продажів падає і величина бухгалтерського прибутку. У таких умовах від'ємне значення диференціала може формуватися навіть при стабільних процентних ставках за рахунок зниження рентабельності активів.

Можна зробити висновок, що від'ємне значення диференціала фінансового  важеля по кожній з перерахованих  вище причин призводить до зниження рентабельності власного капіталу, використання підприємством  позикового капіталу дає негативний ефект.

Плече фінансового важеля характеризує силу впливу фінансового важеля. Даний коефіцієнт мультиплікуючий позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок диференціала. При позитивному значенні диференціала будь-який приріст коефіцієнта фінансового важеля викликає ще більший приріст його ефекту і рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового важеля призводить до ще більшого зниження його ефекту і рентабельності власного капіталу.

Таким чином, при незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового важеля є  головним генератором як зростання  суми і рівня прибутку на власний  капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку.

Знання механізму впливу фінансового  важеля на рівень фінансового ризику і прибутковість власного капіталу дозволяють цілеспрямовано управляти  як вартістю, так і структурою капіталу підприємства.

Перед тим  як залучати  додаткове фінансування треба визничити, яким чином це краще  зробити – за рахунок довгового  чи бездовгового фіксування. Для вирішення  цього, а також цілого ряду інших  питань треба розглянути механізм дії  фінансового важеля. Цей ефект  виникає через розбіжність між  економічною рентабельністю і «ціною»  позикових засобів — середньою  розрахунковою ставкою відсотка (СРСВ). Іншими словами, підприємство повинне  напрацювати таку економічну рентабельність, щоб засобів вистачило принаймні  для сплати відсотків за кредит.

Для того, щоб вибрати найбільш сприятливий спосіб залучення коштів, розрахуємо ефект фінансового важеля підприємства „Конотопський арматурний завод”. Необхідні для розрахунку дані приведені у таблиці 3.3, в таблиці 3.8 проведемо розрахунок ефекту фінансового важеля для ПАТ «Конотопський арматурний завод»

У таблиці 3.7, використавши дані балансу та звіту про фінансові результати.

Таблиця 3.7

Вихідні дані для  розрахунку ефекту фінансового важеля, тис грн.

Власний капітал	Залучений капітал	Вироблена продукція	Амортизація	нетто-результат експлуатації інвестицій
41808	1201	51301	1476	11034,87

 

Таблиця 3.8

Розрахунок ефекту фінансового  важелю для підприємства ПрАТ «Конотопський арматурний завод

Показник	Умовні позначки		Спосіб визначення
1	2		3
економічна рентабельність		ЕР	ЕР = НРЕІ / Актив • 100% = НРЕІ / Пасив  • 100 %, Де  НРЕІ -нетто-результат  експлуатації інвестицій НРЕІ =11034,87	ЕР = 11034,87/ 69557*100% = 15,86%

 

 

Продовження таблиці 3.8

комерційна  маржа	КМ	НРЕІ /Обіг •100 Вона показує  який результат  експлуатації дають кожні 100 грн  обігу.	КМ = 11034,87/51301 *100 = 21,51
коефіцієнт трансформації	КТ	Обіг / Актив КТ показує скільки  грн.  обігу знімається з кожної грн.  Активу, в який обіг трансформується  кожна грн. активу.	КТ = 51301/69557 = 0,74
рівень ефекту фінансового важеля:	ЕФВ	ЕФВ = 2/3 Діференціалу Плече фін важ (ПФВ) =0,75 (ЕР – СРСВ) •ЗК /ВК, де ВК – власний капітал, ЗК – залучений капітал СРСВ = 20%	ЕФВ = 2/3•(15,86-12) • 1201/41808 =0,074
Діференціал	Диферен.	2/3 •(ЕР – СРСП)	Діферен=2/3•(15,86-12)= 2,58
Плече фінансового важеля	ПФВ	ЗК /ВК	ПФВ = 1201/41808 = 0,029

 

З наведених в таблиці 3.8. розрахунків видно, що при забезпеченні виручки від ріалізації на рівні 51301 тис. грн, диференціал при отриманні кредиту буде мати позитивне значення, в той час як плече фінансового важеля складає 0,029, тобто запозичення принесе підприємству прибуток та підвищення рівня рентабельності.

 Підприємство  має показник комерційної маржі 21,51%, тобто достатня рентабельність обігу, коефіцієнт трансформації складає 0,74, кожна грн. активу трансформується в 0,74 грн. обігу.

Таким чином  використвння залучених коштів з  метою підвмищення рентабельності можливе, але обсяг реалізації має  бути вище чим наявний на даний  момент. З розрахунку видно, що плече  фінансового важеля має низьке значення, таки чином на даний момент підприємство їм майже не користується, для збільшення плеча фінансового важеля необхідно  збільшити частку залученого капіталу, таким чином для підвищення рентабельності та розвитку підприємства йому доцільно залучити додаткове фінансування в  вигляді довгострокового кредиту.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВИСНОВКИ

 

Прибуток  є основним фінансовим джерелом розвитку підприємства, науково-технічного удосконалення  його матеріальної бази і продукції, всіх форм інвестування. Він служить джерелом сплати податків. Враховуючи значення прибутку, вся діяльність підприємства спрямована на те, щоб забезпечити зростання його величини або принаймні стабілізувати її на певному рівні. Тому основний принцип діяльності підприємства (фірми) складається в прагненні до максимізації прибутку.

Ефективність  формування прибутку характеризується як загальною його сумою, так і  рівнем, який визначається системою коефіцієнтів рентабельності. Рентабельність загальна  являє собою узагальнений показник економічної ефективності підприємства, галузі, що дорівнює відношенню валового (балансового) прибутку, отриманого за певний період (як правило, за рік), до середньої вартості основних фондів і нормативної частки обігових коштів за цей період.

Дослідження рентабельності і факторів, які на неї впливають проведено на базі підприємства ПАТ «Конотопський арматурний завод» . Підприємство виготовляє сталеву трубопровідну арматуру високого тиску з умовним проходом від 3 до 125 мм і робочим тиском до 70 Мпа, а також гирлове і фонтанне обладнання з робочим тиском від 21 до 105 Мпа,  також виготовляє поковки з вуглецевої і легованої сталей масою до 2000 кг, об'ємні штампування різної конфігурації масою до 250 кг.

Підприємство  має лінійну організаційну структуру, найвищим органом управління є загальні збори акціонерів на яких обирається спостережна рада та правління товариства.

Аналіз  наявності та ефективності використання основних фондів ПАТ «Конотопський арматурний завод» наведений у таблиці 2.4 дозволяє визначити, що середньорічна вартість основних фондів зросла на 226 тис. грн., що сталося за рахунок введення в експлуатацію основних засобів в 2009 році., також відбувається зростання зносу основних засобів, що є негативним фактором. Фондоозброєність підприємства зросла в порівнянні з 2008 роком на 3,15 тис. грн., але це сталося внаслідок зростання середньорічної вартості основних фондів та зменшення середньоспискової чисельності на 35 чоловік.

Аналіз  показників ділової активності свідчить нам про пониження ефективності використання оборотних активів, основних засобів та власного капіталу. З  подальшим розвитком своєї діяльності показники фінансового стану  підприємства погіршуються, про що говорять розміри збитку у 2010 році, а не чистого прибутку як це спостерігалося в минулі роки. Коефіцієнти обертання  кредиторської та дебіторської заборгованостей  за аналізований період 2007-2009 рр. знижуються, що дійсно є негативною тенденцією. Також погіршуються показники рентабельності діяльності та продукції, а фінансовий цикл навпаки зменшується, що говорить про незначне покращення якості продукції.

Показник  рентабельності виробництва, в даному випадку ПАТ «Конотопський арматурний завод», має особливо важливе значення в сучасних, ринкових умовах, коли керівництву підприємства треба постійно приймати ряд неординарних рішень для забезпечення прибутковості а, отже, фінансової стійкості підприємства. Проведений аналіз виявив зниження всіх показників рентабельності ПАТ «Конотопський арматурний завод», що говорить про неефективну його роботу  протягом останнього року, це призведо до винекненя збитків в сумі 1912 тис. грн.. На зниження загальної рентабельності найбільший вплив здійснило збільшенн середньорічної вартості оборотних коштів та зменшення валового прибутку.