Оценка стоимости оборотных активов промышленного предприятия

Рис. 2.1. Место оценки оборотных активов в оценке имущественного комплекса предприятия

Как видно, с точки зрения экономической привлекательности, оборотные активы занимают невысокое место в оценочном рейтинге. Причины его различны. В частности, А. Корягин и А. Сперанский указывают на то, что данные виды активов являются наименее привлекательным видом залога при получении кредитных ресурсов, так как есть определенные сложности с преобразованием данных активов в денежные средства. Поэтому случаи подробной оценки единичны. Как правило, оценка стоимости оборотных активов связана с определением уровня ликвидности такого имущества. В ряде случаев, в связи с серьезной долей субъективизма оценки, необходимость в ней обосновывается конкретными договоренностями, а не реальной экономической ценностью оборотных активов [20, с. 19].

С точки зрения оценки оборотных активов в составе всего имущественного комплекса предприятия (как одной из составных частей), речь идет об таких оборотных активах, которые есть в наличии у предприятия, и подразумевается что они могут быть с легкостью использованы в текущем производственном процессе без каких-либо дополнительных затрат. В ином случае, речь уже может идти только ликвидационной стоимости оборотных активов, так как ясно, что они не способны участвовать в процессе генерации потока денежных средств [20, с. 18].

Следовательно, при оценке оборотных активов в составе полноценного комплекса имущества предприятия (т.е. бизнеса), необходимо обосновать то, что такие активы действительно являются полноценным элементом такого комплекса. В этой связи возникает необходимость исследования достаточности оборотных активов в составе имущественного комплекса для ведения полноценной деятельности и, в случае необходимости дополнительных инвестиций, учесть данные затраты как понижающую корректировку к стоимости. В данном случае, определение стоимости оборотных активов представляет только промежуточный процесс в определении общей стоимости бизнеса.

В том же случае, если не подразумевается использование оборотных активов в составе имущественного состава предприятия (например, в при ликвидации, консервации и т.д.), речь уже идет об оценке избыточных для дальнейшей деятельности оборотных средств. Низкая роль данной сферы оценке связана с небольшими экономическими выгодами от отдельного использования оборотных активов, так как отдельное и вторично используемое имущество, нельзя отнести к полноценным активам всего имущественного комплекса. А значит необходимо определить такую стоимость, которая образуется только при распродаже активов по отдельным частям. Однако большое количество отдельных видов оборотных активов реализовать на вторичном рынке очень сложно [20, с. 19].

Указанные обстоятельства определяют преобладание различных подходов к оценке. Если требуется оценить оборотные активы в составе имущественного комплекса то рациональным является применение доходного подхода, но который при этом является также одним из самых трудоемких. Если же требуется оценить оборотные активы в отдельности от имущественного комплекса предприятия, то достаточным будет использование сравнительного и затратного подходов  [22, с. 25].

Следовательно, на практике можно использовать общие подходы к оценке стоимости оборотных активов по следующему алгоритму:

Рис. 2.2. Алгоритм оценки оборотных активов с учетом их специфики

Необходимо также обратить внимание на характер определяемой стоимости и влияние на нее положений бухгалтерского учета. Как отмечает О.А. Антошина, выделяются следующие концепции стоимости оборотных активов:

–                    историческая;

–                    перспективная;

–                    смешанная.

В основе исторической концепции лежит оценка оборотных активов по их себестоимости. Данная концепция является наиболее распространенной и общепризнанной и фактически лежит в основе затратного подхода оценки имущества. Однако, можно выделить объективную и субъективную оценку по себестоимости. С одной стороны, оценка оборотных активов по себестоимости (т.е. на основе затратного подхода) является наиболее очевидной и широко распространенной. Она проста и однозначна, и в этом и состоят ее основные достоинства. Следовательно, такая оценка объективна, поскольку основана на документах и за предмет оценки (конкретный вид оборотного актива) действительно была выплачена (или должна быть выплачена, в случае дебиторской задолженности) соответствующая сумма денег [15, с. 24].

Однако следует отметить и существенные недостатки [15, с. 24]:

–                    с течением времени оценка по себестоимости теряет свою актуальность, т.е. чем раньше был приобретен оцениваемый актив, тем менее его балансовая оценка соответствует оценкам по себестоимости аналогичных активов, сложившимся к моменту составления баланса. Кроме того, этот недостаток еще в большей степени усугубляется влиянием инфляции. Поэтому нужно оценивать даже денежные средства;

–                    используя оценку по себестоимости, особенно по бухгалтерским данным самого предприятия, суммируются оценки активов, приобретенных в разное время, т.е. происходит агрегирование сумм, выраженных в денежных единицах различной ценности, следовательно, результат такой оценки теряет свою достоверность.

Таким образом, оценки оборотных активов по себестоимости (т.е. на основе затратного подхода), не всегда может удовлетворить требованиям обоснованной оценки, так как она может проводиться на основе оценки несопоставимых ценностей, занижать стоимость актива за счет скрытых затрат. Вследствие этого, оценка оборотных активов по себестоимости позволяет исчислить индивидуальный финансовый результат для конкретного актив, исходя из фактической стоимости его приобретения.

Перспективная оценка оборотных активов, связана с оценкой по текущим и перспективным рыночным ценам. В данном случае, результат оценки можно трактовать в качестве того или иного варианта продажной цены. Так как достаточно сложно оценить влияние участия оборотных активов в производственном процессе на их стоимость, оценка предполагает как минимум, мнимую ликвидацию предприятия и оценку имущества по текущим рыночным ценам. В большинстве случаев, перспективная оценка, объединяющая по сути сравнительный и доходный подходы к оценке, позволяет учесть такие ситуации, когда рыночная цена оборотных активов [15, с. 25]:

–                    возросла;

–                    упала;

–                    совпадает с учетной ценой активов;

–                    совпадает с учетной ценой активов, однако отражены не все имеющиеся нематериальные активы по рыночным ценам;

–                    упала и отражены не все имеющиеся нематериальные активы по рыночным ценам.

Существование двух концепций оценки оборотных активов связано также с компромиссной смешанной концепции. Суть ее заключается в комбинировании оценки исторической стоимости с оценкой по текущим рыночным ценам. В частности, оценку оборотных активов необходимо производить по себестоимости, если они сохранили стоимость, и прибегать к текущей оценке, если предметы не сохранили свою стоимость [15, с. 25].

Сглаживание различий в оценке по рыночным ценам и по себестоимости, по мнению Б. Карлоффа, приводит к получению, как минимум, трех оценок стоимости [7, с. 43]:

–                    историческую, т.е. в фактически уплаченных ценах;

–                    историческую, но с учетом ожидаемых доходов от этих объектов;

–                    текущую рыночную оценку, но с учетом продажных цен фирмы.

На примере указанных стоимостей видно, что за каждым методологическим приемом стоят интересы определенных групп. Однако, по мнению Ч.Т. Хорнгрена, рыночная стоимость оборотных активов, связана с будущими ожиданиями от их использования и существенностью средств и расходов для этого [13, с. 172]. Практически всегда, важна не историческая стоимость актива, а рыночная. Первая позволяет выгодно только для покупателя приобрести оборотные активы, а вторая – оптимизировать получение экономических выгод для продавца (т.е. владельца актива).

Стоимость оборотных активов, как в отдельности, так и в составе имущественного комплекса предприятия, необходимо определить тремя подходами [1]: доходным, затратным и сравнительным (табл. 2.1 и 2.2).

Как известно, доходный подход подразумевает совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки. Однако, доходный подход для оценки оборотных активов следует применить только тогда, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы. При применении доходного подхода оценщик определяет величину будущих доходов и расходов и моменты их получения [11, с. 72]. Для оценки оборотных активов в составе действующего бизнеса предприятия, доходный подход является наиболее определяющим.