Экономическая оценка инвестиций

 

    1.Расчитаем  коэффициент дисконта

    Проект  А: r + β + δ = 0,12+0,1+3,5 = 3,72

    Проект  Б: r + β + δ = 0,11+0,09+0,03= 0,23

    Проект  В: r + β + δ = 0,1+0,08+4,5 = 4,68

    2.Расчитаем  дисконтированный денежный поток(Д_дi):

, (25)

Проект  А:   Д_дi1 = 53,95* 3,72 = 200,69млн. руб.

            Д_дi2 = 142,51 * 3,72 = 530,13млн. руб.

            Д_дi3= 162,37* 3,72 = 604,01млн. руб.

Д_дi4 = 106,39 * 3,72 = 395,77 млн. руб.

Д_дi5 = 58,45  * 3,72 = 217,43млн. руб.

Проект  Б: Д_дi1 = 0 * 0,23= 0 млн. руб.

            Д_дi2= 69,93 * 0,23=16,08 млн. руб.

            Д_дi3= 187,05 * 0,23= 43,02млн. руб.

            Д_дi4 = 150,44 * 0,23=34,6 млн. руб.

            Д_дi5 = 58,26 * 0,23= 13,39млн. руб.

Проект  В: Д_дi1 = 47,38 * 4,68= 221,73 млн. руб.

            Д_дi2 = 132,65 * 4,68= 620,8млн. руб.

Д_дi3 = 165,56 * 4,68= 774,82млн. руб.

Д_дi4 = 149,85 * 4,68 = 701,29млн. руб.

Д_дi5 = 0 * 4,68=0 млн. руб.

    3.Расчитаем NPV:

Проект  А: 200,69+530,13+604,01+395,77 +217,43=1948,03 млн. руб.

Проект  Б: 0+16,08 +43,02+34,6 +13,39=107,09млн.руб.

Проект  В: 221,73+620,8+774,82+701,29+0=2318,64млн. руб. 

    Вывод: Из таблицы 7 видно, какой проект имеет большую величину NPV и поэтому считается более предпочтительным: проект В. 

    5.1 Формирование инвестиционного  портфеля в заданном  объеме капиталовложений  и наличии производственной  программы

    Существует  точка зрения, что единственным способом выхода из ситуации, когда проекты должны быть реализованы полностью, но не могут быть поделены на части или если результаты проектов зависят друг от друга, целесообразным является рассмотрение всех конкурентоспособных комбинаций возможных к реализации инвестиционных проектов. Такая задача может решаться с помощью модели «рюкзака». С помощью данной модели можно сформировать оптимальный инвестиционный портфель при наличии известной производственной программы предприятия. В качестве критерия может фигурировать достигаемая максимальная величина NPV инвестиционных проектов, включенных в сформированный портфель.

    Модель  «рюкзака» исходит из того, что:

    •   инвестиционный портфель формируется  только на начало планового периода;

    •   исходные данные характеризуются необходимой определенностью;

    •   требуется соблюсти условие, соответствующее  началу планового периода, согласно которому сформированный инвестиционный портфель не должен превысить заранее  установленный бюджет капитальных  вложений;

    •   инвестиционные проекты должны быть реализованы как единое (неделимое) целое.

    Для формализации условий решения задачи вводятся необходимые обозначения:

    xj - бинарная переменная, принимающая значения 0 и 1; 1 соответствует условию принятия j - го инвестиционного проекта к реализации, а 0 - в противном случае;

    cj - чистая приведенная стоимость] - го инвестиционного проекта, руб.;

    Kj - капитальные вложения, необходимые для реализации j - го инвестиционного проекта, руб.;

    И - объем располагаемого бюджета капитальных вложений, руб.

    Необходимо  на основе данной модели максимизировать  максимальную величину NPV по всем включенным в инвестиционный портфель проектам.

    Целевая функция:

    

(26)

    При соблюдения ограничения:

    

(27)

    xjЄ(0,1)для о=1,…,m,

    1, если j-й инвестиционный проект принят к реализации;

    xj = {0, если j-й инвестиционный проект отклонен.

    Исходные  данные и результаты расчетов NPV по альтернативным инвестиционным проектам

    Таблица 8

 

 

    

    Основная  литература

    1.  Мелкумов Я. С. Экономическая  оценка эффективности инвестиций. М.; ИКЦ «ДИС», 2002.

    2. Анынин В. М. Инвестиционный  анализ. Учеб. - практ. пособие. М.; Дело, 2000.

    3. Бочаров В. В. Инвестиции. СПб.; Питер, 2002.

    4. Бочаров В.В. Управление инвестиционным  портфелем. Учеб. пособие СПб.; из-во  СПбУЭФ, 2001.

    5. Вахрин П.И. Организация и финансирование  инвестиций. Учеб. пособие. М.; ИВЦ  «Маркетинг», 2000.

    6. Методические рекомендации по  оценке эффективности инвестиционных  Проектов (вторая редакция). Официальное  издание. М.; Экономика, 2000.

    7. Ример М. И., Касатонов А. Д., Матиенко Н. Н. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. - СПб.; Питер, 2007 (Серия «Учебник для вузов»).

    8. Фельцман В. К. Оценка инвестиционных  проектов и предприятий. - М.; ТЕИС,2001. 

    Общие исходные данные

    1. Предприятию предоставлен банковский кредит :

    1.1 на один год при условии  начисления процентов из расчета  20%;

    1.2 на три года с ежеквартальным  начислением процентов из расчета  10% годовых;

    1.3 на семь лет с ежемесячным  начислением процентов из расчета  5% годовых.

    2. Предприятию предоставлено производственное оборудование в лизинг:

    2.1 стоимость арендованного оборудования  равна величине инвестиций, млн.  руб.;

    2.2 срок лизингового договора составляет  пять лет;

    2.3 лизинговый процент составит 15% годовых;

    2.4 взнос платежей производится один раз в конце года;

    2.5 остаточная стоимость по договору-10%. 3 Финансовые инвестиции:

    3.1 номинальная стоимость привилегированной  акции 2000 руб.;

    3.2 номинальная стоимость обыкновенной  акции 200 руб.;

    3.3 количество выпущенных акций  определяется в зависимости от размера финансовых инвестиций, штук;

    3.4 дивиденд на одну акцию составит 30% годовых;

    3.5 затраты, связанные с размещением  - 3% от объема эмиссии.