Экономическая оценка инвестиций

    43,07+109,63=152,7 млн.руб.

    152,7+277,09 млн.руб.

    Значит  в 3 году проект окупится.

    190-152,7=37,3 млн.руб.

    37,3/277,09=0,13года

    Проект  окупится через 1+1+0,13=2,13года 
 

    2.4 Внутренняя норма  доходности инвестиционных  проектов

    Внутренняя  норма доходности (ВНД - IRR) является достаточно широко используемым показателем оценки экономической эффективности бизнес -проекта.

    Под внутренней нормой доходности (ВНД) понимают процентную ставку, при которой чистая текущая стоимость бизнес - проекта равна нулю.

    Этот  критерий характеризует уровень доходности конкретного бизнес -проекта, выраженной дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Он имеет конкретный экономический смысл, суть которого заключается в необходимости получения в результате расчетов дисконтированной точки самоокупаемости затрат (или, иначе, «точки безубыточности»).

    IRR можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой NPV в процессе дисконтирования будет приведена к нулю. Действительно, NPV -это функция от выбранной инвестором ставки дисконтирования NPV = f(r). Когда все денежные потоки положительные, эта функция монотонно возрастает. Когда г=0, то NPV равна сумме номинальных значений всех денежных потоков ∑Д_n, а когда устремится к бесконечности, то NPV стремится к «К» (т.е. к стартовым вложениям денежных средств).

    Таким образом, IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Если для реализации проекта получена банковская ссуда, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

    Показатель  характеризующий относительный  уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды и т.д.), является ценой за использованный (авансируемый капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Если IRR > СС (цена привлеченных ресурсов, проект следует принять. Если IRR < СС, проект следует отвергнуть. Если IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).

    На  практике величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта г. Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтированияn < Г2 таким образом, чтобы в интервале (r_1, r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот. Для расчетов используют формулу:

    где r_1, r₂- величины смежных процентных ставок в.дисконтном множителе, по которым рассчитывается соответствующее значение NPV.

    Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r_1, r₂), поэтому наилучшая аппроксимация достигается в том случае, когда длина интервала принимается равной минимальной величине, т.е. 1%.

    Проект.

    Результаты  расчетов NPV при норме дисконта r₁ и r₂

    Проект  А.

    Результаты  расчетов NPV при норме дисконта 0,15 и 0,2 Таблица 4

    По  данным таблицы 4 и по формуле (21) вычисляем значение IRR.

    На  основании полученного результата IRR уточняем величину ставки, приняв значение процентных ставок = 0,18 и 0,19. Произведем новый расчет.

    Результаты  расчетов NPV при норме дисконта 0,18 и 0,19 
 

    Таблица 5

    По  данным таблицы 5 и используя формулу (21) уточняем величину ставки внутренней нормы доходности.

    -53,95/(1+0,19)¹+142,51/(1+0,19)²+162,37/(1+0,19)³+106,39/(1+0,19)⁴+58,45/(1+0,19)⁵=188*(1+0,19)⁰+5*(1+0,19)¹

    Проект  Б

    Результаты  расчетов NPV при норме дисконта 0,05 и 0,2 Таблица 4

    По  данным таблицы 4 и по формуле (21) вычисляем  значение IRR.

    На  основании полученного результата IRR уточняем величину ставки, приняв значение процентных ставок = 0,16 и 0,17. Произведем новый расчет.

    Результаты  расчетов NPV при норме дисконта 0,16 и 0,17

    Таблица 5