Экономическая эффективность инвестиций

        Существует и несколько другая  формулировка, утверждающая, что “к нематериальным активам относятся затраты предприятий в нематериальные объекты, используемые в течение долгосрочного периода в хозяйственной деятельности и приносящие доход: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ”ноу-хау”, программные продукты, монопольные права и привилегии (включая лицензии на определённые виды деятельности), организационные расходы (включая плату за государственную регистрацию предприятия, брокерское место и т.п.), торговые марки и товарные знаки и т.п.”.⁴

        По признаку направленности действий  инвестиции можно представить следующими группами:

1. начальные инвестиции, т. е. осуществляемые на основании проекта при создании или покупке предприятия;
2. экстенсивные инвестиции, направляемые на увеличение производственного потенциала;
3. ренинвестиции - образовавшиеся свободные инвестиционные ресурсы, направляемые на приобретение или изготовление новых средств производства с целью поддержания рациональной структуры основных фондов предприятия и выживания предприятия в перспективе. В частности, -на замену имеющихся объектов новыми, на рационализацию, на диверсификацию, связанную с освоение новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта.

        С точки зрения субъекта инвестирования  все инвестиции можно разделить на государственные и частные. Государственные инвестиции в основном должны направляться на цели здравоохранения, культуры, фундаментальные научные исследования, цели обороны, приоритетного финансирования отраслей и видов производств для структурного регулирования экономики. Частные инвестиции направляются в те отрасли и на предприятия, где имеются лучшие условия получения прибыли.

    Источником  финансирования частных инвестиций являются собственные средства предприятий в виде нераспределённой прибыли, амортизационного фонда; привлечённые средства: средства от реализации ценных бумаг, кредиты и займы. Государственные инвестиции финансируются из федерального, республиканского, местного бюджетов, формируются за счёт налоговых поступлений, прибыли государственных предприятий различных уровней (собственные средства) или за счёт выпуска облигаций внутренних и внешних займов (привлечённые средства). В западных странах основная часть реальных инвестиций приходится на частные инвестиции, однако государство также активно участвует в инвестировании, вкладывая капитал в государственный сектор, предоставляя кредиты, субсидии, осуществляя политику экономического регулирования. 

    1.3 Источники инвестирования

    Источниками финансовых ресурсов направляемых на капитальные вложения, в коммерческих предприятиях и организациях являются:

    1) собственные финансовые ресурсы;

    2) заемные средства и привлеченные  средства.

    Собственными  финансовыми ресурсами капитальных  вложений служат:

    1. Прибыль. Это один из важных  источников указанных ресурсов.

    Прибыль в значительной ее части направляется на финансирование непосредственно капитального строительства.

    2. Средства специальных фондов. В  предприятиях часть прибыли направляется на образование в предприятиях фондов специального назначения:

    • фонда развития производства;

    • фонда развития науки и техники;

    • фонда финансирования капитальных вложений;

    • фонда социального развития.

    Средства  этих фондов служат источником финансирования капитальных вложений.

    За  счет средств фонда развития производства финансируются следующие мероприятия: капитальные вложения, техническое перевооружение, реконструкция и расширение предприятий, их цехов.

    Средства  фонда науки и техники –  на проведение научно-технических работ, проектных работ, приобретение оборудования и новой техники.

    Источником  финансирования капитальных вложений являются средства фонда социального развития. Примерно половина средств этого фонда направляется на строительство жилых домов и других объектов социального назначения.

    3. Важным источником финансирования  являются амортизационные отчисления, т.е. денежное выражение той части основных фондов, которая в процессе их использования переносится на вновь созданный продукт. При реализации продукции (услуг) у предприятия образуется денежный амортизационный фонд, который используется для финансирования капитальных вложений.

    Амортизационные отчисления становятся одним из главных источников капитальных вложений, осуществляемых коммерческими предприятиями и организациями.

    4. Средства, выплачиваемые органами  страхования в виде возмещения  потерь от аварий, стихийных бедствий.

    Осуществление хозяйственной реформы в настоящее время активно развивает финансирование капитальных вложений за счет собственных источников инвесторов (предприятий, организаций, акционерных обществ).

    Ранее эти источники не имели существенного  значения в финансировании капитальных вложений и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт.

    Представляется, что дальнейшее развитие экономической  реформы в народном хозяйстве  будет способствовать повышению  доли в источниках собственных средств предприятий и организаций.

    При недостатке собственных средств  предприятия привлекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кредиты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяйственных организаций).

    Использование долгосрочного кредита усиливает материальную ответственность коммерческих организаций и предприятий за неэкономное и неэффективное расходование средств, направленных на финансирование капитальных вложений, соблюдение сроков ввода в действие основных фондов.

    Финансирование  инвестиционной деятельности за счет собственных средств

    В идеале каждой коммерческой организации  необходимо всегда стремиться к самофинансированию. В этом случае не возникает вопроса, где найти источники финансирования, снижается риск банкротства. Кроме того, самофинансирование развития предприятия означает его хорошее финансовое состояние, а также дает определенные преимущества перед конкурентами, у которых такой возможности нет. Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Каждый из этих источников имеет свою цену, плюсы и минусы.

    Прибыль как источник финансирования инвестиций. Первоочередной целью предприятия  в условиях рынка является получение  максимальной прибыли, являющейся основным финансовым результатом деятельности предприятия, ее можно направить на производственное развитие, строительство жилья, детского сада и других объектов непроизводственного назначения, выплату дивидендов, если это акционерное общество, благотворительные цели и др. Для рационального использования прибыли необходимо хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также положение коллектива предприятия. Если работники в социальном плане, в том числе и по уровню заработной платы, в большей мере обеспечены по сравнению с работниками других предприятий, то прибыль необходимо направлять в первую очередь на производственное развитие.

    Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия в том плане, что по существующему налоговому законодательству эти средства не облагаются налогом на прибыль.

    Среди собственных финансовых источников инвестиций важная роль принадлежит амортизационным отчислениям – осуществляемым по установленным нормам отчислениям на компенсацию износа основных фондов. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики России к рыночным отношениям значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций также повысилась.

    Преимущество  амортизационных отчислений по сравнению  с другими в данном случае заключается  в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник всегда остается в его распоряжении.

    Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться для финансирования реальных инвестиций, а именно:

• на приобретение нового оборудования вместо выбывшего;
• на механизацию и автоматизацию производственных процессов;
• на проведение НИР и ОКР;
• на модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;
• на реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;
• на новое строительство.

    К сожалению, на многих предприятиях амортизационные отчисления употребляются совершенно на другие цели, не свойственные их экономическому назначению, в частности на пополнение оборотных средств. Для более эффективного использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционных ресурсов на предприятиях необходимо проводить амортизационную политику воспроизводства основных фондов, совершенствование методов исчисления амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и т.д.

    Потоки  денежных средств, получаемых за счет собственных источников финансирования, выглядят следующим образом (рис. 1). Приток денежных средств формируется за счет доходов и амортизации, а отток – за счет расходов, налога на прибыль и непосредственно самих капиталовложений.

    Поток денежных средств включает чистую прибыль, которая в дальнейшем может быть использована как собственный источник финансирования инвестиций. Чтобы оценить эффективность этого источника финансирования, используются следующие показатели оценки эффективности: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), срок окупаемости (СО), внутренняя норма доходности (ВНД), бухгалтерская рентабельность (БР) и др.

    Рис.1 Формирование потоков денежных средств  за счет собственных источников финансирования 

    Финансирование  инвестиционной деятельности за счет заемных средств

    Главный источник мобилизации заемных средств  – рынок ссудных капиталов. Наиболее вероятные параметры классификации кредитных операций:

1. в зависимости от обеспечения – бланковые ссуды (без обеспечения) и ссуды, имеющие обеспечение. Отечественные предприятия получают в основном обеспеченные ссуды, в частности, для вложений в основные фонды под залог;
2. по длительности использования – не имеющие определенного срока погашения (по требованию); краткосрочные (сроком от 6 мес. до 1 года); среднесрочные (сроком от 6 мес. до 5 лет); долгосрочные (сроком более 4-5 лет). Российские предприятия обращаются к коммерческим банкам главным образом за долгосрочными ссудами со сроками погашения 8-10 лет;
3. по периодичности платежей – периодические выплаты или погашение единовременным взносом;
4. по способам погашения – равными долями; с увеличивающимися размерами платежей (возможна отсрочка взносов на несколько лет); с уменьшающимися размерами платежей;
5. по возможности распоряжения кредитами – кредитные линии и ссуды. Предприятия используют кредитные линии для финансирования своего оборотного капитала, а ссуды – для финансирования основного капитала;
6. по методу взимания процента – процент: удерживается в момент погашения кредита; уплачивается равномерными взносами на протяжении всего срока кредита;
7. по характеру процентной ставки – кредиты с фиксированной и плавающей процентной ставкой.